5月23日，医(yī)药股开(kāi)盘(pán)拉升，复星(xīng)医(yī)药、科(kē)伦药业涨超(chāo)2％，恒瑞(ruì)医药、药明康德、智(zhì)飞生物、沃森(sēn)生物、长春高新等涨超(chāo)1％。

　　医药板块今年以来持(chí)续处于低位水平，具有较大吸引力(lì)。截至(zhì)5月23日，医药生物行业(yè)估值PE-TTM32.31倍(bèi)，5年分位(wèi)值16％，仍处于(yú)历史较(jiào)低分位数水平。

　　在(zài)AI、中特估主题(tí)行情逐渐熄火(huǒ)后，医药板块作为老赛道是否能有反弹行(xíng)情？在后疫情时(shí)代(dài)，医药板块是否还(hái)有新的业绩驱动(dòng)因素？本文将详细解析。

　　01

　　基本(běn)面(miàn)持续(xù)改善

　　医药行业复苏确定性很(hěn)强

　　疫(yì)情在2023年第一季度(dù)的(de)影(yǐng)响将会逐步(bù)消(xiāo)退，医药行业(yè)的基(jī)本面正继续得到改善。

　　2023年一季度，医药板块（创新药除外）营收同比(bǐ)+2.13％，归母净利润(rùn)同比-26.98％，与2022年的增(zēng)速相比，收入增速下滑14.17 pct，利(lì)润(rùn)增速(sù)下(xià)滑(huá)58.11 pct，从(cóng)估值角(jiǎo)度(dù)来看，在(zài)2023年(nián)一季度，医药板块（创新药除外）存在一定的估(gū)值修复，市(shì)盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提升至2023一季度的31.24倍(bèi)。

　　在2023年第一季度，创新药板(bǎn)块的营收与(yǔ)去(qù)年同期相比增加了(le)6.56％，研发总(zǒng)支出的增速达到了+15.25％，研发支出(chū)占收入的比例达到了38.07％，与(yǔ)2022年(nián)第一季(jì)度相(xiāng)比下降了12.44 pct，整体板块市值/净现金已经(jīng)从2022第一季度的8.84倍恢复到了2023第一季度的15.45倍(bèi)。

　　从医(yī)药行业的经营数据(jù)来(lái)看(kàn)，除去创新(xīn)药和疫情受益细分领域，医(yī)药板块中具(jù)有较好成长能力的低估值板块有原料(liào)药、医疗设备、血(xuè)制品、药店。

　　相较(jiào)于许(xǔ)多创新药(yào)、器械企业(yè)的(de)产(chǎn)品销(xiāo)售前景，国内(nèi)市场仍未达到预(yù)期，原因在(zài)于近几(jǐ)年来，由(yóu)于老龄化，国(guó)内医保支出并(bìng)未增(zēng)加(jiā)太(tài)多，增速(sù)中的增量(liàng)大部分(fēn)都(dōu)被用(yòng)于疫(yì)情相关行业(yè)。

　　这也是(shì)为什么，国内的医疗行业，增长速(sù)度并不快。首先，结(jié)构性(xìng)的分(fēn)化是非常明(míng)显的，传统药企必须要给创新留出空间，比如在过(guò)去的三年中，港(gǎng)股创(chuàng)新药企的年化营收(shōu)增速高达70％。对本(běn)土医药(yào)企业(yè)而言，要实现高(gāo)速发展，必(bì)须要双管齐下，在本土市场(chǎng)之外(wài)拓展国际市场。

　　02

　　医疗新基建仍(réng)是

　　医药投资的胜负手

　　目前在总需求复苏(sū)不及预期的背景下，医药板块中(zhōng)有刚性需求的新基建板块(kuài)或是最具有确定(dìng)性的领(lǐng)域之(zhī)一，一定程度上(shàng)或仍是今年医药投(tóu)资的胜负手。

　　我(wǒ)国继续推进优(yōu)质医疗资源扩容下沉(chén)、区域平衡分布，医疗(liáo)新(xīn)基建再获政策扶持。4月(yuè)13日，国家卫吴亦凡的案件是怎么回事，吴亦凡事件立案了吗生健康委员会召(zhào)开新闻发布会，重点介绍优质医疗资(zī)源下移、区域平衡布局。县医院作(zuò)吴亦凡的案件是怎么回事，吴亦凡事件立案了吗为县级医疗卫(wèi)生服务网络的龙(lóng)头，连接着(zhe)城乡(xiāng)卫生服务体(tǐ)系。长期(qī)以(yǐ)来(lái)，国家卫生健康委通过开展三级医(yī)院对(duì)口帮扶等方式，引导优质医疗资(zī)源下(xià)移(yí)，不断(duàn)提(tí)高县级医院的综合实力(lì)。

　　今后，继续推进人才(cái)、技术、管理的(de)下移，通过城市(shì)三级医院的对(duì)口(kǒu)支援(yuán)，托管，建立医联体，远(yuǎn)程医疗(liáo)等多种形式(shì)，满足县(xiàn)域居民的基(jī)本医(yī)疗(liáo)卫生需求(qiú)，为普(pǔ)通疾病在市县范围内解决奠定坚实的基础。

　　会议同(tóng)时(shí)指出(chū)，在接下来的工作(zuò)中，将继续(xù)推进临床重(zhòng)点专科“百(bǎi)千万(wàn)”工程，指导各(gè)地按照“搭(dā)平台，建载体，促融合”的思路，重(zhòng)点(diǎn)加强(qiáng)群众(zhòng)需求较(jiào)大的心(xīn)血管外(wài)科学、妇产科(kē)、骨科、麻醉科、小儿科、精神病学、病(bìng)理学等专科建设(shè)，补齐资源短板，完(wán)成预期的建设任务。随着(zhe)具体政策的出台，相关(guān)的基层医疗(liáo)器械市(shì)场(chǎng)或将(jiāng)受益。

　　可发现与医疗成像器材、生命信息(xī)设(shè)备和心血管耗材相关(guān)的板块将会有较大的发展空间。其中的个股(gǔ)有：联(lián)影医疗、万东医疗、奕瑞(ruì)科(kē)技、乐普医疗、心脉医疗、海尔生物。

　　医改政(zhèng)策频频出台，医疗器械(xiè)市场持续扩张(zhāng)。随(suí)着国家继续支持优质医(yī)疗资源扩容(róng)下沉的政策(cè)，在未来，医疗卫(wèi)生资(zī)源的分布将会得到优(yōu)化，促进(jìn)更(gèng)多优质的医(yī)疗资源向(xiàng)下扩容，释(shì)放更多中、基(jī)层医疗机构的(de)采购需求。

　　在国家“十四五”规(guī)划中提出要加强(qiáng)医疗卫生领(lǐng)域(yù)的基础设(shè)施建设(shè)的背景下，预计医疗器械采购将(jiāng)更加宽松，这将推动医疗器械市场(chǎng)的快速发展。在政策推动下，国产品(pǐn)牌有望凭借高性价(jià)比的优势(shì)加速进入医院，长期而言，随着多(duō)项政策支持的持(chí)续(xù)加强，国产替代(dài)将逐步加速，相(xiāng)关大型医疗器械(xiè)的龙头厂(chǎng)商将会抓住放量的机会(huì)，实现快速发展。

　　华富证券建议(yì)关注国内高端医疗设备的龙头企业：迈瑞(ruì)医疗、联影医疗(liáo)、澳华(huá)内镜(jìng)、开立医疗、海泰新光。这些企业具有较好的产品性能、较(jiào)好的渠(qú)道和较(jiào)强的研发能(néng)力。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 吴亦凡的案件是怎么回事，吴亦凡事件立案了吗