5月以(yǐ)来，嘉(jiā)实(shí)基金(jīn)、博时基金、富国基金、南方基金等多家头部公募基金密集申(shēn)报了跟踪(zōng)海外半导体指数QDII产品(pǐn)，布局(jú)全球半导(dǎo)体市场，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来看，在经历(lì)一季度(dù)的持续回(huí)调(diào)后，半导(dǎo)体(tǐ)板块自(zì)4月中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌。不过资金对主题(tí)ETF越跌(diē)越(yuè)买，区间(jiān)份额增幅最高达40％。拉长时间看，年(nián)内超半数半(bàn)导体主题ETF产品份额出现正(zhèng)增(zēng)长，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士认为(wèi)，资金对(duì)半导体主题ETF的越(yuè)跌越买，主要是基于(yú)对板(bǎn)块中长(zhǎng)期(qī)投资价值的肯定。尽(jǐn)管半导(dǎo)体板块(kuài)年内(nèi)表现震荡，但(dàn)随(suí)着国(guó)产(chǎn)替代持续推进，以(yǐ)及近期AI行情的带动下，板块细(xì)分领域(yù)仍有较多(duō)投资(zī)机会。

　　越跌越买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块表现(xiàn)来看，在经历一季度的(de)持续回调后(hòu)，半(bàn)导体(tǐ)板块自4月中下旬以来又(yòu)开始持续下跌。以中证(zhèng)全指半导体指数表现为例，该指数在(zài)4月6日攀(pān)至年(nián)内高位后(hòu)便开始不断下跌(diē)，4月10日至5月12日(rì)区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板(bǎn)块表现(xiàn)上，半导体(tǐ)与(yǔ)半导(dǎo)体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅居(jū)前(qián)。

　　值得注意的是(shì)，尽管板块持续(xù)下跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯(xīn)片主题(tí)ETF收(shōu)益均告负，平均收益率为(wèi)-7.18％；但(dàn)份额(é)却悉数上(shàng)涨。其中，工(楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市人，楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市秭归县人gōng)银瑞(ruì)信国(guó)证半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)芯片(piàn)ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间(jiān)看年内半导体芯片主(zhǔ)题(tí)ETF产品份(fèn)额变化，截至5月12日，除汇添富(fù)中证芯片(piàn)产业ETF、华(huá)泰柏瑞(ruì)中证韩交所中韩半(bàn)导体ETF等(děng)三(sān)只产品份额出现下降外，其余产(chǎn)品份额均(jūn)有大幅增(zēng)长。其中，嘉实(shí)上证(zhèng)科创(chuàng)板芯片ETF份(fèn)额(é)涨幅位列第一(yī)，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板块持续下跌(diē)，嘉(jiā)实上证(zhèng)科创板芯片ETF基金经理(lǐ)田光远分(fēn)析，当前半导体(tǐ)行业复苏不及预期主要原因，一是国产替代进程不(bù)及预期(qī)，国(guó)内(nèi)半(bàn)导体(tǐ)企(qǐ)业相比(bǐ)海外半导体大厂起步较晚，在技(jì)术和(hé)人(rén)才(cái)等方面存在差距，在(zài)国(guó)产替代(dài)过程中产品(pǐn)研发和客(kè)户(hù)导入进程可能不及预期；二是(shì)下游需求不(bù)及预期(qī)，在边(biān)缘(yuán)政治和全球经济疲(pí)软背景(jǐng)下(xià)，全(quán)球电子产品(pǐn)等终端需求可能不及预期，从而导致(zhì)对半导体产品需求(qiú)量减少(shǎo)。

　　“2023年是(shì)全球(qiú)半导体行业(yè)正处于下行筑底的阶段，但(dàn)我们(men)认为有望于(yú)今年看到拐点的出现”田(tián)光(guāng)远表(biǎo)示，在本轮(lún)周期中，率先回暖的种类要(yào)看芯片下游(yóu)的(de)景气度，有(yǒu)创新属性和(hé)份额(é)提升属性的环节会率先回(huí)暖。一方面(miàn)中国经(jīng)济体重(zhòng)要(yào)的(de)构成(chéng)央国(guó)企对资产回报提出要求(qiú)，民(mín)营(yíng)企(qǐ)业的(de)竞(jìng)争力提升也会(huì)更(gèng)加依(yī)赖数(shù)字化，成本效率(lǜ)提(tí)升(shēng)是(shì)数字化的长期关键驱(qū)动力，另一方面短周期(qī)维(wéi)度数字经济有顺周期(qī)属性(xìng)，经济复苏会加大企(qǐ)业数字化投(tóu)入力(lì)度。

　　九泰基(jī)金战略(lüè)投资部副总监、九泰(tài)泰富灵活(huó)配(pèi)置混(hùn)合（LOF）基金(jīn)经(jīng)理刘源(yuán)表示，首(shǒu)先，回(huí)顾年初(chū)以来半导体板块上涨的原因(yīn)，一方面(miàn)是2022年板块(kuài)调(diào)整幅(fú)度(dù)较大，行(xíng)业估(gū)值处于底部位(wèi)置(zhì)；另一方面市场预期基本面即将见底，再加(jiā)上有AI主题的催化(huà)，所以从年初到(dào)4月初半导体指数出(chū)现了(le)一定的反弹(dàn)。

　　“但事实(shí)上，其中许多个股(gǔ)的股价(jià)其实是过度反应的，所以随着4月中(zhōng)下旬半导体一季(jì)报披露，整体呈现强预期(qī)、弱现实的表(biǎo)现，再加上AI主(zhǔ)题的降温，综合因素引起(qǐ)行业(yè)近(jìn)期的持(chí)续(xù)回调。”刘(liú)源(yuán)直言。

　　长期看好半导体投资(zī)价值

　　尽管半导体板块年内表现震(zhèn)荡(dàng)，但(dàn)从资金(jīn)对主题ETF产品越(yuè)跌越买也(yě)能看出投资者对板块价值的肯定(dìng)，多位业(yè)内(nèi)人(rén)士也表(biǎo)示，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我(wǒ)们认为当(dāng)前(qián)无需过度悲(bēi)观(guān)。”嘉(jiā)实基金田光远表示，从基本面上，人工智(zhì)能给半导体带来了新(xīn)的需求增量，从(cóng)周期(qī)视(shì)角，预计未来(lái)1-2个季度虽然(rán)会有一定业绩的压力，但一方面(miàn)需求(qiú)会重新复苏，另(lìng)一方(fāng)面中国半导(dǎo)体企业有国(guó)产(chǎn)替代的中期逻辑(jí)支撑；另(lìng)外，估值方面，半导体板块(kuài)估(gū)值(zhí)波动较大，且(qiě)子板块和(hé)细分线索较(jiào)多，始终有估值合理甚至低估(gū)的(de)机会出(chū)现。

　　田光远(yuǎn)认(rèn)为(wèi)，当(dāng)前(qián)该板块很(hěn)多优质的公(gōng)司处(chù)于历史(shǐ)估(gū)值分位低位区间(jiān)，随着需(xū)求回(huí)暖或者(zhě)新产(chǎn)品的突破(pò)，会有形成很好的(de)投资机会。他(tā)进(jìn)一步(bù)表示，人(rén)类历史经(jīng)历了三次(cì)工业革命，前两(liǎng)次都是以能源为(wèi)对象进行创新(xīn)，第三(sān)次是信息为对象进行创新，当前阶段的人工智(zhì)能从(cóng)感知(zhī)智能走向认知智能(néng)后，将对(duì)人(rén)类生产(chǎn)力的提升产(chǎn)生(shēng)巨大的影(yǐng)响，也会开启新一轮的工业革命，它是(shì)信息(xī)革命经(jīng)历了个(gè)人电脑、互联网革命(mìng)和移动互联(lián)网革命后在万物智联层面的延伸，将会在经济、社(shè)会、政治、军事等方面全面影响人类社(shè)会。当前仍处于新一轮产业革命爆(bào)发的早(zǎo)期的阶段，在人工智(zhì)能带(dài)来的技术变革(gé)浪潮下，人(rén)工智能(néng)对(duì)云(yún)管端各方面都产生了影响，云侧变化最为显(xiǎn)著，很多环节发生了改变，产(chǎn)生了新的投资方(fāng)向，如算(suàn)力芯片的GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工智能应用(yòng)的落地，端侧和网(wǎng)侧的新硬件(jiàn)也会产(chǎn)生新的投(tóu)资机会(huì)。因此(cǐ)我们长期看好(hǎo)半导(dǎo)体的(de)投资价值。”田(t楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市人，楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市秭归县人ián)光远(yuǎn)建议(yì)投资者长(zhǎng)期关注该板块投资机(jī)会(huì)，他认(rèn)为可以重(zhòng)点配置的主线(xiàn)包括以AI为代表的创新(xīn)线、周期见底后(hòu)的(de)复苏线、以及(jí)以(yǐ)半导体设备材料(liào)国产化为代表的制造线。

　　诺安(ān)基(jī)金科技组(zǔ)基(jī)金经理刘慧影也表(biǎo)示(shì)，2023年全面看好整(zhěng)个半(bàn)导体板块，其中，从半导体国产化为主的设备材料(liào)EDA板块，到下游需求为主的芯(xīn)片设计都会在今年(nián)都有非(fēi)常好的机(jī)会。首先，基本面(miàn)上(shàng)，美国对中(zhōng)国的极限(xiàn)制裁将加(jiā)速(sù)中国芯片的国产替代，党(dǎng)的二十大(dà)对于科技(jì)安全的强(qiáng)调为芯(xīn)片(piàn)的国产替代提供了坚实的理论基础。其(qí)次，芯片设计板块经过近一年的充分(fēn)调(diào)整，股(gǔ)价已经充分反映悲观(guān)预期(qī)。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯(xīn)片(piàn)设计板块有望(wàng)正式迎来(lái)反(fǎn)转。

　　“站在(zài)当前，我们将持续跟踪和调(diào)研半导体行业库存、动(dòng)销数据和(hé)重点公司(sī)的边际变化，同(tóng)时动态跟踪电子消费(fèi)品的复苏情况，预判半导体景气(qì)的拐点。”九泰基金刘源表示，展望(wàng)未来，AI的(de)基础模型训练需(xū)要大量算力，硬件基础(chǔ)设施(shī)成为发(fā)展基石(shí)，算力芯片等核心环节预期将会受(shòu)益，后续有望驱动半(bàn)导体(tǐ)行业持续增长。此外，半(bàn)导(dǎo)体设备(bèi)公司(sī)的一季(jì)报(bào)业绩(jì)相对较强，国产化趋势仍在加(jiā)速推(tuī)进(jìn)，后续半导(dǎo)体设备(bèi)、材料也是可以关注的方向。存储作(zuò)为半导体中(zhōng)最(zuì)大的(de)周期(qī)品种(zhǒng)，也可能在年内迎来(lái)边际变化楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市人，楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市秭归县人(huà)，需要持续(xù)动态跟(gēn)踪。

　　“风(fēng)险方面(miàn)，我认为需要关注景气度修复速度和(hé)估值的匹配程度，尽管基本面改善的(de)趋势比较确定，但改善的(de)过程中股价有可能波(bō)动较大，要(yào)结合基本面(miàn)变化综合判断(duàn)配(pèi)置价值，我们也会通过适当(dāng)调(diào)仓来平(píng)衡风(fēng)险。”刘(liú)源补充道。

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