大(dà)家(jiā)好，转眼假(jiǎ)期就结束了(le)，泰勒(lēi)小区都(dōu)没出一直在加班，这个长假，国内旅游(yóu)消费爆了(le)，而海外有爆了，不过是(shì)爆雷。按照惯例，我们梳理一下重大消息，以及券商老师们的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议定(dìng)调！

　　中共中(zhōng)央政治局(jú)4月28日(rì)召开(kāi)会(huì)议，分(fēn)析研(yán)究当前经济(jì)形势和经(jīng)济工作(zuò)。中共中央总书记习近平(píng)主持会议。会(huì)议认为，今年以(yǐ)来，在以习近(jìn)平同(tóng)志为核心(xīn)的党中央(yāng)坚强领(lǐng)导下，各地(dì)区各部门更(gèng)好统(tǒng)筹国内国(guó)际两个大局，更好统筹疫(yì)情防控和经济(jì)社(shè)会发(fā)展，更(gèng)好统筹发展和安全，我国疫情(qíng)防控取(qǔ)得重(zhòng)大决定性(xìng)胜利(lì)，经济社会全面恢复常态(tài)化运(yùn)行，宏观(guān)政(zhèng)策(cè)靠前协同发力，需(xū)求收缩、供(gōng)给冲击、预期转(zhuǎn)弱三重(zhòng)压力得到缓解，经济(jì)增长好于预期，市场需求逐步恢复(fù)，经济(jì)发展呈现回升向好态势，经济运行(xíng)实现良(liáng)好开(kāi)局。

　　会(huì)议指出，当前我(wǒ)国经济运行好转(zhuǎn)主要(yào)是(shì)恢复性的，内(nèi)生动(dòng)力(lì)还不强(qiáng)，需(xū)求(qiú)仍(réng)然不足，经济(jì)转型升级面临新的阻力(lì)，推动高质量(liàng)发展仍(réng)需(xū)要克服不少困难(nán)挑战(zhàn)。

　　此外，会议重申对刚(gāng)性和改善性住房(fáng)需求的支持(chí)，强调做(zuò)好保交楼、保民生、保(bǎo)稳定工(gōng)作，促进房(fáng)地(dì)产市场平稳健康发展。同时，会议还提出，在超大(dà)特大城市积极稳步推进城中村改(gǎi)造和“平急(jí)两用(yòng)”公(gōng)共基础设施建设等。

　　2、国家(jiā)统计局：4月份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国家统计局(jú)消息(xī)，4月份(fèn)，制造业采(cǎi)购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个(gè)百(bǎi)分点，低(dī)于(yú)临界点，制造(zào)业景气水平回(huí)落。

　　3、美国第一共和银行(xíng)被(bèi)正(zhèng)式接管

　　在勉强支撑(chēng)了两(liǎng)个月后，风雨(yǔ)飘摇的美(měi)国第一共(gòng)和银(yín)行终究(jiū)还是没能逃(táo)脱倒闭(bì)并被接管收购的命(mìng)运。美国(guó)加州(zhōu)金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）周(zhōu)一(yī)表示，监管机构(gòu)已接管了第一(yī)共和(hé)银行，这(zhè)是本轮美国银行业(yè)危机中第四(sì)家倒(dào)下的银行(xíng)，同时也是美(měi)国(guó)历(lì)史上第二大的破产银(yín)行。

　　4、今年五一假(jiǎ)期国(guó)内旅游出游(yóu)2.74亿人次，同比(bǐ)增(zēng)长70.83％

　　经文(wén)化(huà)和旅游部数据(jù)中心(xīn)测算(suàn)，全(quán)国国内旅游出(chū)游合(hé)计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿(yì)元，同比增长(zhǎng)128.90％，按可(kě)比(bǐ)口径恢复至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据俄新(xīn)社报(bào)道(dào)，当地时间(jiān)5月3日凌晨，乌(wū)克兰试图(tú)用无人机袭击(jī)克里姆林宫(gōng)。

　　据报道，当(dāng)晚两架无(wú)人机(jī)瞄准了克里(lǐ)姆林宫，俄军方和特种部队及时采取(qǔ)行动(dòng)，并使用电子对(duì)抗系统，使(shǐ)这两架无人机出现异常，未能达到袭(xí)击目的。

　　俄新社称，俄罗(luó)斯总统普京没有(yǒu)因(yīn)袭(xí)击受伤，其工作日(rì)程将照常进行(xíng)。 掉落的无人机碎(suì)片也没有造(zào)成人员(yuán)伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫(fū)称，乌克兰无人机试图(tú)发动袭(xí)击时普京不(bù)在克里姆林宫中(zhōng)。 他表(biǎo)示(shì)，普京3日在位于莫斯(sī)科州(zhōu)的新(xīn)奥加廖沃官邸工(gōng)作(zuò)。

　　俄罗(luó)斯总统新(xīn)闻处表(biǎo)示，俄方保留在合适的时间和(hé)地(dì)点采取回应措(cuò)施的权利。

　　另据俄新社(shè)5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科自当(dāng)日起禁止放飞无(wú)人机，经政(zhèng)府(fǔ)批(pī)准(zhǔn)的(de)除外。 莫(mò)斯科(kē)市(shì)长索比亚宁表示，这(zhè)一决(jué)定是(shì)为(wèi)了防止未经授权使用(yòng)无人(rén)机(jī)，避(bì)免妨碍(ài)执法机(jī)构的工作。

　　据法新社当地时间3日(rì)报道，乌(wū)克兰方(fāng)面(miàn)表示“没(méi)有参与”对(duì)克里姆林(lín)宫的无人机袭(xí)击。

　　另据(jù)俄(é)罗斯《生(shēng)意(yì)人报》网站消息(xī)，针对无人机试图袭(xí)击俄(é)罗(luó)斯(sī)克里(lǐ)姆林宫一(yī)事，乌总(zǒng)统(tǒng)新闻秘书谢尔盖？尼基福罗(luó)表示，乌方没有关于袭击的(de)信(xìn)息。

　　据俄新社3日(rì)报道，俄罗斯国家(jiā)杜马(mǎ)议员(yuán)米哈伊(yī)尔(ěr)·谢(xiè)列梅特接受该媒体采访时，呼吁俄军(jūn)对乌克兰总统泽连斯基位于基辅的官邸进行导弹打击(jī)，作为(wèi)对乌方企图使用无人机(jī)袭(xí)击(jī)克宫(gōng)的回应。

　　十大券商(shāng)最新研判(pàn)

　　1、中(zhōng)信证券(quàn)：从(cóng)失(shī)衡到平稳，布局业绩(jì)驱动的(de)五(wǔ)月(yuè)行(xíng)情

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的(de)过度博弈(yì)和心(xīn)态失(shī)衡(héng)，市场大幅动荡。进(jìn)入5月，国内的经济(jì)、政策和外部(bù)环境相比4月继续不断改善，投资者对经(jīng)济的预(yù)期将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面(miàn)实现统(tǒng)一，投资者心态也将(jiāng)逐步从(cóng)短暂失衡趋向平稳，市场(chǎng)依然处于全年第二个关键做多窗口，财报季结(jié)束后，市场(chǎng)将(jiāng)步入业绩(jì)驱动的行情(qíng)阶段(duàn)，配置思路上建议坚持高切低，关注上半年景气持续改善的品种。

　　首先，政治局(jú)会议提振市场信(xìn)心，扩内需(xū)仍是着力重点(diǎn)，政策预(yù)期(qī)回(huí)归(guī)理性，经济内生动(dòng)能稳(wěn)步(bù)修(xiū)复(fù)，并将(jiāng)得到同比和高频数据(jù)验证；外部流动性拐点明确，美国银行(xíng)业风险不断发酵，但预计(jì)对A股实质影响十(shí)分有限。其次，财(cái)报季数(shù)据显示，A股(gǔ)业绩跨年(nián)筑(zhù)底特征(zhēng)明显，全年逐季改善的趋势显现，其(qí)中行业的(de)结(jié)构性亮(liàng)点日(rì)益清晰，经济预(yù)期(qī)5月将(jiāng)在(zài)微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面统(tǒng)一，夯实市场(chǎng)上行基础。最后，预计(jì)5月A股(gǔ)仍处于今年(nián)第二(èr)个关键做多窗口中，并(bìng)将步(bù)入业绩(jì)驱动的行情阶段，投资者心态(tài)由短暂失衡趋向平(píng)稳。

　　配置上(shàng)，建议紧(jǐn)扣业绩主(zhǔ)线，重点(diǎn)布局医药、数字(zì)经济和“一带一路”板块中有业绩亮点(diǎn)的品种，以及(jí)其他板(bǎn)块中一季度业绩明显改善，且在二季度有(yǒu)望持续的细(xì)分行(xíng)业(yè)。

　　2、中金策略：节后(hòu)A股有望(wàng)相比全球(qiú)市场(chǎng)显现(xiàn)相对韧性

　　中金策略团队5月3日表示(shì)，节后(hòu)A股有望相比全球市(shì)场显现相对韧性。主要基于：1）经济复苏势头(tóu)尚(shàng)不稳固，政(zhèng)策有望(wàng)延续稳中求进基(jī)调。2）上市(shì)公司业绩低迷(mí)期已过(guò)。3）海外风险需要密切关注(zhù)，如若(ruò)应(yīng)对得当，对(duì)A股(gǔ)影响可能(néng)有限。上述因素结合(hé)当前A股市场整体估值水平不高仍处(chù)于历史中低位，A股节后两个交(jiāo)易日虽受(shòu)节假期间的事件(jiàn)性因素影(yǐng)响可能有所波动，但对后市(shì)整体表现不用(yòng)过于谨慎，当前位置市场机会仍(réng)大(dà)于风险(xiǎn)。

　　3、中(zh纳粹分子是什么意思ōng)信(xìn)建投策(cè)略：耐心等待，低位把握(wò)

　　一季度全A营收增速等指标仍在(zài)探底(dǐ)，五(wǔ)一出行恢(huī)复亮眼(yǎn)，但制造业PMI已(yǐ)露出疲态，海外处(chù)于多事之秋，高(gāo)利率环境下美国(guó)银行(xíng)风(fēng)险事件频发，衰退风险上升。市(shì)场处于再(zài)平衡期，低位把握再布局(jú)机会；短(duǎn)期结(jié)构上关注在低位资产(chǎn)中寻(xún)找景气(qì)稳定或好于预(yù)期方向，中期线索在于科技周期与(yǔ)复苏链(liàn)中的(de)弹性(xìng)方向。行业重点关注：医药(yào)、传媒(méi)、通信(xìn)、餐饮链（预制菜(cài)、啤酒）、军工、新能源等。主题(tí)重点关注：一带一路、数据(jù)要(yào)素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛(niú)市初期，对比历史(shǐ)，这次牛市第一波上涨的结构(gòu)分化(huà)更显著(zhù)。②牛(niú)市初期类似春天，市(shì)场有(yǒu)所反复很正(zhèng)常，短(duǎn)期政策和(hé)业(yè)绩因素影响下，行业或更均衡。③数字经济是全年主线，后续或(huò)依据基本面去伪存(cún)真，阶(jiē)段性关注(zhù)复苏的部(bù)分(fēn)消费(fèi)。

　　5、波动率已经回归(guī) | 民生(shēng)策(cè)略

　　往后(hòu)看，核心资产(chǎn)、海外映(yìng)射的科技和(hé)大(dà)宗商品都将被(bèi)海(hǎi)外逐级放大的宏观(guān)波动所影(yǐng)响。我(wǒ)们的资源+重资产组合短期驱动逻(luó)辑建(jiàn)议以(yǐ)“红利+中特估(gū)”为主导(dǎo)，以等待通胀逻辑的(de)回归。重资产国企(qǐ)（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁）资源类(lèi)企业（煤炭、油、金(jīn)、铜），交通运输（油(yóu)运、干散运、港(gǎng)口(kǒu)、公(gōng)路）；近期(qī)场景消费正(zhèng)在展现出成为(wèi)未来经济增长(zhǎng)新动能的潜(qián)力，推(tuī)荐中低(dī)端(duān)消费(fèi)、县域消费(fèi)；以“宁组合(hé)”为代(dài)表的(de)赛道板(bǎn)块(kuài)有望(wàng)企稳(wěn)。

　　6、兴(xīng)证策略(lüè)：五一(yī)前(qián)后(hòu)市(shì)场表(biǎo)现如何(hé)？行业胜率(lǜ)如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后(hòu)市场上涨(zhǎng)概率较节前(qián)明显提升。以全(quán)A指数为代表，节(jié)前1周(zhōu)、1个月指数(shù)大多(duō)震荡调整(zhěng)，上涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节(jié)后1周、1个月上(shàng)涨概率则大(dà)幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一(yī)节(jié)后1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子(zi)（3.4％）、计算(suàn)机(jī)（3.3％）、医(yī)药生(shēng)物（2.9％）平(píng)均涨幅居前。

　　7、华西策(cè)略：“五一”假(jiǎ)期间(jiān)全(quán)球大类资产波动以及背后释(shì)放(fàng)的信号

　　国内复(fù)苏(sū)延续，支撑A股(gǔ)指数(shù)震(zhèn)荡上(shàng)移。从“五(wǔ)一(yī)”前后(hòu)大(dà)类资产表(biǎo)现来看(kàn)，全球主要权益市(shì)场及原(yuán)油(yóu)等(děng)大宗商品走弱，美(měi)债收益率下行，黄金价格走强，表明海外(wài)市场“衰退(tuì)交易”有所升温。美欧一季度经济增速不及市(shì)场预期(qī)，美国银行业危(wēi)机和两党债务上限博弈使得海外(wài)风险偏(piān)好有(yǒu)所(suǒ)回(huí)落，同时(shí)也(yě)促使美(měi)联(lián)储更(gèng)快(kuài)转向鸽派(pài)。

　　回顾假期消费数据，国内服务消费大(dà)幅(fú)回升，但地产销售复苏(sū)偏缓，4月(yuè)制造业PMI回(huí)落(luò)也表(biǎo)明(míng)国内(nèi)经(jīng)济仍处于复苏早期。4月政治局会议强调“当前经(jīng)济运行好(hǎo)转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足”，因此总量政策(cè)收(shōu)紧(jǐn)风险不(bù)大，企(qǐ)业盈(yíng)利上行将支(zhī)撑A股指(zhǐ)数(shù)震荡上移。结构上，政治(zhì)局会议首提“重(zhòng)视通用(yòng)人工智能发展(zhǎn)”，全球产业催化和国内政策驱动的数字经济行情或反复活跃。

　　8、战术(shù)调整何时结(jié)束(shù)？| 信达(dá)策略

　　3月-4月万得全A指数(shù)整体(tǐ)是震荡下行(xíng)的，是去年(nián)底熊市结束后，指(zhǐ)数的(de)第一次长(zhǎng)时(shí)间回撤，可以类比历史上牛(niú)市(shì)第(dì)一年中的战(zhàn)术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市第(dì)一(yī)年中的(de)第一(yī)次(cì)战术(shù)性回撤，时间约2个月(yuè)，起始(shǐ)和结(jié)束的拐点，均与(yǔ)高频经济指标和预期的边际变化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体(tǐ)时间(jiān)是3个(gè)半月，由于经济比2016年弱很多，所以主跌阶(jiē)段完成后还(hái)出现(xiàn)了2个(gè)月(yuè)的底部震荡(dàng)，整体回(huí)撤持续的时间比2016年更久。

　　今年3月以(yǐ)来，股市、债市(shì)和商品市场的表(biǎo)现(xiàn)，均(jūn)表明资本市场对经济(jì)的判新偏向认为Q1的经(jīng)济回升(shēng)可能不会持续太久，或者至(zhì)少(shǎo)Q2可能不(bù)会持(chí)续。从最新的(de)PMI数据来看，4月(yuè)份确(què)实出现了较为明(míng)显(xiǎn)的下降(jiàng)。这纳粹分子是什么意思一下(xià)降背后我们认为可能主(zhǔ)要有两个(gè)短期原因(yīn):（1）每年4月PMI数据均会(huì)季节性回落；（2）根据(jù)历(lì)史经验，疫情(qíng)后第一个季度经济(jì)数据最(zuì)容易恢复，4月开始经济(jì)进(jìn)入疫(yì)后第二个季度。PMI数据(jù)、商品价(jià)格、海外经济担(dān)心(xīn)等因素，可能会让4-5月的经(jīng)济(jì)数据很难超预期。由此导致这一次市(shì)场的(de)战术(shù)调整(zhěng)虽(suī)然可能已(yǐ)经完(wán)成大部分，但由于缺乏数(shù)据改善(shàn)，可能还需要震荡磨底。

　　9、财(cái)通(tōng)策(cè)略：第五次“赛道大切换”

　　我们或已正站(zhàn)在新一轮牛市起点之上(shàng)，短期的(de)迷雾掩盖不了长期的坦途，把(bǎ)握“上证50高(gāo)股息央国企+科创50赛道大切换(huàn)”。5月(yuè)的迷雾在(zài)增加：回落的(de)PMI和长端(duān)利率、反复(fù)的美联储、激(jī)烈的中美(měi)摩擦、偏弱的一季报业绩(jì)；但中期的坦途(tú)较为明确：经济温(wēn)和复苏、美联储年(nián)内结束加息、A股市场估值(zhí)极低、产业趋势明确(què)、机构(gòu)赛道大切换(huàn)向TMT。看(kàn)长做短，如(rú)何应对短(duǎn)期(qī)迷雾？5月建议重点关注上证50高(gāo)股(gǔ)息央国企(qǐ)，央国企指数(shù)和ETF后续将发行、迎来增量资金行情，高股息组合在(zài)经济偏弱、利率下行环(huán)境下获取超(chāo)额收益（13只被指数集中(zhōng)覆盖的(de)高股息央(yāng)国(guó)企见正文）。此外Q1基金持(chí)仓呈现机构(gòu)赛道的(de)第(dì)五次大(dà)切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显(xiǎn)调整，是进一(yī)步加配(pèi)的良机，其中以科创50方向最(zuì)为关键。若美联储能够(gòu)在5月(yuè)完成最后一次加息，中美(měi)摩擦有(yǒu)所缓和，将极(jí)大地(dì)利于新兴市场（A股(gǔ)和港(gǎng)股）、尤(yóu)其成长股表现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏攻势(shì)，科(kē)创再(zài)起

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