在(zài)股市(shì)高点成(chéng)立的主(zhǔ)动权(quán)益类定开基(jī)金密集迎来开(kāi)放日，近三个月即将开放的产品超3成跌破面(miàn)值(zhí)，破净率达33％，亏损最大产(chǎn)品成立满两年亏损43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多位行(xíng)业内人士(shì)表示，主动权益定开基(jī)金的整体破净率与(yǔ)基金成立时间、基金投(tóu)资策(cè)略(lüè)，以及(jí)统(tǒng)计样(yàng)本数量等众多因素有关(guān)。其中，高(gāo)点成(chéng)立是(shì)基金(jīn)破净的重要原因。同时，他们(men)也(yě)建议基金(jīn)公司要更加(jiā)前瞻(zhān)性布局产品，克服短期盲目规模扩(kuò)张冲动(dòng)，从客户利(lì)益(yì)和导向开展产(chǎn)品(pǐn)的(de)布局和(hé)发行。

　　近三月60只(zhǐ)定(dìng)开权(quán)益(yì)基金开放

　　破净率超30％

　　近(jìn)日(rì)，华(huá)南一(yī)家基金公司(sī)发布公告称，根据(jù)基(jī)金法、基金运作(zuò)管理(lǐ)办法(fǎ)、基金合同的有关(guān)规定(dìng)，公(gōng)司旗下主动权益一年定期开放基金(jīn)最(zuì)近一个开放期(qī)为2023年(nián)4月20日至2023年5月22日，若该开(kāi)放(fàng)期最后(hòu)一个开(kāi)放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基金合同终止(zhǐ)的情形(xíng)，基金管理人将(jiāng)终止《基(jī)金(jīn)合同》，并按照《基(jī)金合同》约定履行基(jī)金财产清算(suàn)程序，无须召开基金(jīn)份额持有人大会。

　　根据公告(gào)，该(gāi)只基金的(de)基金合同(tóng)生效(xiào)后，若登记(jì)机构完成每个(gè)开放期最后(hòu)一个开放日的(de)申购、赎(shú)回或(huò)转换业务申请确认时，基金的基(jī)金份额持有人数量不满(mǎn)200人或(huò)者基(jī)金资产净(jìng)值低于五千万(wàn)元，基金管理人在(zài)履(lǚ)行(xíng)相关监(jiān)管报(bào)告和信息(xī)披(pī)露程序后终止(zhǐ)基金(jīn)合同，无需(xū)召开基金份额持(chí)有人大会。

　　截(jié)至(zhì)2023年一季报，该只偏债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立(l七美德分别对应哪几个天使 七美德分别是谁ì)以来两年多(duō)收益(yì)率(lǜ)-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元，为“固收+”基金中(zhōng)的破净产品。

　　据(jù)记者统(tǒng)计(jì)，截至5月20日，5-7月份(fèn)即将到(dào)期的(de)主动权益类(lèi)定期开放基金有60只（份额合并计算）即将迎来(lái)开放日，目前破净产品(pǐn)（统计复(fù)权净值）为20只，占(zhàn)比达到33.33％。破净率(lǜ)最(zuì)高的产品成(chéng)立两年来亏(kuī)损超43％，目(mù)前(qián)基(jī)金净值仅为(wèi)0.57元(yuán)。

　　分月度来看，主动权益(yì)类定开基金5-7月份破净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来(lái)看，破(pò)净(jìng)率(lǜ)呈现逐月(yuè)震荡上升态势。

　　上海证券基金评价研究中(zhōng)心(xīn)高级(jí)分析师孙(sūn)桂平对此表(biǎo)示，一般而(ér)言(yán)，随着(zhe)基金(jīn)开放日临近，为(wèi)了应对基金集中(zhōng)申赎影响(xiǎng)，基金的(de)投资策(cè)略可(kě)能倾向于保守，权益仓位可能会有所(suǒ)降低。因此(cǐ)，在权益市场表现不好时(shí)，距(jù)离开放日越(yuè)远，整体(tǐ)上破净(jìng)率可能有增(zēng)加趋势。当然，整体破净率情况也与基金(jīn)成立(lì)时(shí)间(jiān)、基金(jīn)投资策略，以及统计样本(běn)数量等众多(duō)因素有关。

　　一位基(jī)金(jīn)销售机构负责人也分(fēn)析(xī)，今年8、9月(yuè)份到期的定开基金(jīn)大多(duō)成立于(yú)2020年下半年，高(gāo)点成立是基金破净的重要原因；另一(yī)方面(miàn)，8、9月份到期的定(dìng)开基金(jīn)数(七美德分别对应哪几个天使 七美德分别是谁shù)量明显少(shǎo)于(yú)5、6月份，虽然8、9月(yuè)份破净基金(jīn)的数(shù)量较(jiào)6、7月份(fèn)并没有明显上涨，破净率仍较高，可能也与基金的发行(xíng)节(jié)奏存(cún)在关系。

　　建议前(qián)瞻(zhān)性布(bù)局产品

　　市场高点避免盲(máng)目规模(mó)扩张

　　据记者观察，从近三(sān)月即将(jiāng)迎来开放的(de)定期开放式(shì)基(jī)金来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可(kě)能是(shì)部分基(jī)金破净的重要原(yuán)因(yīn)。

　　针对上述(shù)现象，孙桂(guì)平表(biǎo)示，从基金(jīn)发行(xíng)角度(dù)而言(yán)，权益市场高(gāo)点时基金发行相对容易，而且规(guī)模也容易做(zuò)大，基金公司有(yǒu)动力去(qù)做(zuò)；但从投(tóu)资者(zhě)而(ér)言(yán)，高点(diǎn)入市就容(róng)易出(chū)现一段时间(jiān)内基金业(yè)绩表现不佳，甚至出(chū)现大(dà)幅下跌(diē)的情(qíng)形。

　　因此，孙(sūn)桂平认为(wèi)，对基(jī)金公司而(ér)言，在(zài)市场高点(diǎn)时要(yào)保持冷静，相对谨慎(shèn)发行产(chǎn)品，不盲目追逐(zhú)市场热(rè)点，克服短期盲目规模(mó)扩张(zhāng)冲动，从客户(hù)利益导向进行(xíng)产品布(bù)局和发行。此举(jǔ)既(jì)可以保护(hù)投资者利益，也可以树立基金公(gōng)司良好口碑(bēi)，有利于基(jī)金公司(sī)长(zhǎng)期(qī)管理规模(mó)提升。

　　上述基金销售(shòu)机(jī)构负责人也表(biǎo)示，在市场高位(wèi)、情(qíng)绪火热时发行基金往往伴随(suí)着较(jiào)高的风(fēng)险。一方面，近两年权益市场的(de)整体波动增(zēng)大，风格轮动现象加(jiā)剧。所以，近两(liǎng)年不同的(de)投资策(cè)略、不同投资(zī)范围的基金收益率差距较大(dà)。另一方(fāng)面，市场情绪火热时容易出(chū)现爆款基金，较大规模给基金经理(lǐ)带来的灵活性限制(zhì)很(hěn)可(kě)能(néng)会(huì)影(yǐng)响产(chǎn)品未(wèi)来的超(chāo)额收益。同(tóng)时，优质资(zī)产(chǎn)的资金容量通常有限，且短期快速(sù)上(shàng)涨很(hěn)可(kě)能估值虚高(gāo)。过(guò)高的(de)管理规(guī)模要求基金经理不得不(bù)跨(kuà)出舒适圈，覆盖更(gèng)多(duō)投资机会(huì)，调整(zhěng)投资分(fēn)布，也可能会增加错判的风险，对(duì)获(huò)取(qǔ)超额收益影响很大。

　　同时，该基金销售(shòu)部门(mén)机(jī)构负(fù)责人也建(jiàn)议(yì)基(jī)金(jīn)公司前瞻性布局产品，并将规(guī)模控制在基金(jīn)经理能力范围内，高点成立的(de)产品，如果(guǒ)通过均衡和多(duō)元化的(de)布局，避免单押一个赛道，并(bìng)通过抓取阶段性投资机会、控制(zhì)回撤等方法，也能在中长期斩获一定的(de)超(chāo)额收(shōu)益。

　　事实上，随着(zhe)定(dìng)期开放(fàng)式权益(yì)类基(jī)金表现不及预期，近一年新成立(lì)的(de)定开权益(yì)类基金仅有7只，同比减少(shǎo)24只；平均发(fā)行规模2.71亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)也(yě)下滑42％，该(gāi)类基金的发(fā)行陷(xiàn)入低迷。

　　“定开(kāi)基金(jīn)表现不及预期时，投(tóu)资者的心态(tài)会(huì)受到一定程度的影响，甚(shèn)至可(kě)能打击投(tóu)资者的投资(zī)信心。如(rú)果破净率持续上升的话(huà)，投资者(zhě)对(duì)于后(hòu)续新发(fā)基金的(de)购买意愿可能会(huì)下降。” 上(shàng)述基(jī)金销售机构负(fù)责人称(chēng)。

　　孙桂平也(yě)认为，定开基金在(zài)基金经理更(gèng)好施展投资决策，有效阻(zǔ)止投(tóu)资者频繁交易等方面具有明显(xiǎn)优势，有利于为投(tóu)资者创造更(gèng)好收益。但是定开基(jī)金也(yě)受市场波动影(yǐng)响，跌破净值(zhí)也(yě)是正常现象。

　　“因(yīn)此，未来(lái)定开(kāi)基金发行时，一(yī)是要避(bì)免(miǎn)高位发行，二是要做好投资者(zhě)教育。”孙桂平称。

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