5月23日，医(yī)药股开盘拉升，复星医药、科伦(lún)药业涨超2％，恒瑞医(yī)药、药明康(kāng)德、智飞生物、沃(wò)森生物(wù)、长春高新等涨超1％。

　　医药板块今年以来持续处于(yú)低位水平，具有较大吸引力(lì)。截至5月23日，医药生物行业(yè)估值PE-TTM32.31倍(bèi)，5年分位值16％，仍处于历史较低(dī)分位数水平。

　　在AI、中(zhōng)特估主题行情逐渐熄火后(hòu)，医药板块(kuài)作为老赛道是否能有(yǒu)反弹行情？在(z异丁烯结构式图片，异丁烯结构式怎么写ài)后(hòu)疫情(qíng)时(shí)代(dài)，医(yī)药板块(kuài)是(shì)否还有新的业绩(jì)驱动因素？本文将详(xiáng)细解析。

　　01

　　基本(běn)面持续(xù)改善(shàn)

　　医药行业复苏(sū)确定(dìng)性很强

　　疫(yì)情(qíng)在2023年(nián)第一(yī)季度的影(yǐng)响将会(huì)逐(zhú)步消退，医药行业的基本面正(zhèng)继续得到改善。

　　2023年一季度(dù)，医(yī)药(yào)板(bǎn)块（创新药除外）营收(shōu)同(tóng)比+2.13％，归母净(jìng)利润同比-26.98％，与2022年(nián)的增速相比，收(shōu)入增(zēng)速下滑(huá)14.17 pct，利(lì)润增速下滑58.11 pct，从估值角度来看，在(zài)2023年一季(jì)度，医药板块（创新药(yào)除外）存在一定的估(gū)值修复，市盈率（TTM）由(yóu)2022一季度(dù)的(de)28.51倍提升至2023一季度(dù)的(de)31.24倍。

　　在2023年第一(yī)季度，创新药板块的(de)营收与去年同期相比(bǐ)增异丁烯结构式图片，异丁烯结构式怎么写加(jiā)了6.56％，研发总支出(chū)的增速达到了+15.25％，研发支出(chū)占收入(rù)的(de)比(bǐ)例达到了38.07％，与(yǔ)2022年第一季度相比下(xià)降了12.44 pct，整体板块市值/净现金已(yǐ)经(jīng)从2022第一季度的8.84倍恢复(fù)到(dào)了2023第一季度的15.45倍。

　　从医药(yào)行业的经营(yíng)数据来看，除(chú)去创新药和(hé)疫情受益细分领域，医药板块中具有较好成(chéng)长能力的低估值板块有原料药、医疗设(shè)备、血(xuè)制(zhì)品、药店。

　　相(xiāng)较于许(xǔ)多(duō)创新药、器械企业(yè)的(de)产品销售前景，国内市场(chǎng)仍未达到预(yù)期，原因在(zài)于近几(jǐ)年来，由于老龄化，国内医保支出并未增(zēng)加太多，增(zēng)速中的增量大部分都(dōu)被用(yòng)于疫情(qíng)相关行业。

　　这也(yě)是(shì)为什么，国内(nèi)的医疗行业，增长(zhǎng)速度并不快。首先(xiān)，结(jié)构性的(de)分化是非常明显的，传统药(yào)企(qǐ)必须要给创(chuàng)新留出空间，比(bǐ)如在过去的三年中(zhōng)，港股创新药企的年化营收增速高(gāo)达70％。对本土(tǔ)医药(yào)企业而(ér)言(yán)，要(yào)实(shí)现高(gāo)速发展，必须要(yào)双管(guǎn)齐(qí)下，在(zài)本土市(shì)场之外(wài)拓展国际市场(chǎng)。

　　02

　　医(yī)疗新基建仍(réng)是

　　医药投资的胜负手

　　目(mù)前在总(zǒng)需求复苏不及预(yù)期的(de)背景下(xià)，医药(yào)板块中有刚性需求(qiú)的新基(jī)建板块(kuài)或是(shì)最具有确定性的领域之一，一定程度上或仍是(shì)今年医药投资(zī)的胜负手。

　　我国继续推进优质医(yī)疗资源扩容下沉(chén)、区域平衡分(fēn)布，医疗(liáo)新(xīn)基建再获政(zhèng)策扶持。4月13日，国家卫生健(jiàn)康委员会召(zhào)开新闻发布会，重点(diǎn)介绍优质医疗资源下(xià)移(yí)、区域平衡布局。县医院作为县(xiàn)级医疗卫生(shēng)服务(wù)网(wǎng)络(luò)的龙头，连接(jiē)着城乡卫生服务体系。长(zhǎng)期(qī)以(yǐ)来，国家(jiā)卫生健(jiàn)康委通过开展三级医院对口(kǒu)帮扶等方式，引(yǐn)导优质医疗(liáo)资源下移，不断(duàn)提(tí)高县(xiàn)级医(yī)院的(de)综合实力(lì)。

　　今后，继续(xù)推进(jìn)人才(cái)、技术、管理的下(xià)移，通过(guò)城市三级医(yī)院(yuàn)的对口支援，托(tuō)管(guǎn)，建立医联(lián)体，远程医疗等多种形式，满足县域居民的基本医疗卫生(shēng)需求，为普通(tōng)疾病在市(shì)县范围(wéi)内(nèi)解决奠定坚实的基础(chǔ)。

　　会议同时指出，在接下来的工作中，将(jiāng)继续推进临床重(zhòng)点(diǎn)专(zhuān)科“百千万”工程，指(zhǐ)导各地(dì)按(àn)照“搭平(píng)台，建载体，促融合”的思(sī)路，重(zhòng)点加(jiā)强群众需求较大(dà)的(de)心血管外(wài)科(kē)学、妇产(chǎn)科、骨科、麻醉科(kē)、小儿科、精神病(bìng)学、病理学等专科建设，补齐资(zī)源短板，完成(chéng)预期的建设任务(wù)。随(suí)着具体政策的出台，相关的基层(céng)医疗器械市场(chǎng)或将受益(yì)。

　　可发现与医疗成像器材、生命(mìng)信息(xī)设备(bèi)和心血管(guǎn)耗材相关的板块将会有较大的发展(zhǎn)空间。其中(zhōng)的个(gè)股有：联(lián)影医疗、万(wàn)东医(yī)疗、奕瑞科(kē)技、乐普医(yī)疗、心脉医疗、海尔(ěr)生物(wù)。

　　医改(gǎi)政策频频出台，医疗(liáo)器械市场持(chí异丁烯结构式图片，异丁烯结构式怎么写)续扩张。随着国家继续支持优(yōu)质医疗资源(yuán)扩(kuò)容(róng)下沉的政策(cè)，在未来，医疗卫(wèi)生资源的分布将(jiāng)会得到优化，促(cù)进更(gèng)多优质的医(yī)疗资源向下(xià)扩容，释(shì)放更多中、基层医疗机构的(de)采购需求。

　　在国家“十(shí)四五”规划中提出要加强医(yī)疗卫生领域的基础设施建设的背景下，预计医疗器械(xiè)采购将(jiāng)更(gèng)加宽松(sōng)，这将(jiāng)推动医疗器械(xiè)市场的快速发展(zhǎn)。在政策推(tuī)动下，国产(chǎn)品牌有望(wàng)凭借高性价比(bǐ)的优势加速进入(rù)医院，长期而言(yán)，随(suí)着多项政策支持的持续加强，国产(chǎn)替代将逐(zhú)步加(jiā)速，相关(guān)大型医疗(liáo)器械的龙(lóng)头(tóu)厂商将会抓住放量(liàng)的(de)机会，实现快速发展。

　　华富证(zhèng)券(quàn)建议关注国内高端医(yī)疗设备的龙头企业(yè)：迈(mài)瑞医疗、联影医疗、澳华内镜、开(kāi)立(lì)医(yī)疗(liáo)、海泰新光。这些企业具有较(jiào)好的产品性(xìng)能(néng)、较(jiào)好的渠道(dào)和(hé)较强的研发能力。

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