自2022年底以来，A股市场一改颓势，展现出积极回暖(nuǎn)的画风，半导体、AI、中特估(gū)等主(zhǔ)题(tí)层出不穷，基金经理(lǐ)也随(suí)之调仓换股，成为(wèi)市场关注焦(jiāo)点(diǎn)。而公募基金2023年(nián)一季报的披露(lù)，将明星基金经理们近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日(rì)，易方达、广发、富(fù)国、景顺长城等基(jī)金披露旗(qí)下基金的2023年一季(jì)报，张(zhāng)坤、刘格菘、陈皓(hào)、朱少醒、刘彦(yàn)春等一季(jì)度投资(zī)情(qíng)况出炉。

　　仓位(wèi)往往代表了基金经(jīng)理对后市的基本看法。多数明(míng)星基金(jīn)经理在一季(jì)度(dù)仍保持(chí)90％以(yǐ)上的高仓位运作，仍(réng)坚(jiān)持了自己的投资风格和思路。

　　不(bù)少人士看好后市，如刘(liú)彦春表(biǎo)示对全年股票市场有信心，未来将(jiāng)继续保持(chí)较高仓位运作，更多在顺周期(qī)行业中(zhōng)寻找投资机会。刘格(gé)菘也对(duì)市场2023年二季(jì)度(dù)的表现持乐(lè)观(guān)的态(tài)度，随着公司季度(dù)业(yè)绩(jì)逐渐披露，市场权重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望转向扎实基本面验证，预计更注重(zhòng)基本面(miàn)和估值的(de)匹配度。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，陈皓(hào)在一(yī)季报也(yě)用(yòng)相(xiāng)当大的篇幅谈了(le)他对一季度(dù)热门的AI板块的看法。他(tā)认可AI（人工(gōng)智能）很(hěn)可能是(shì)一次全新的(de)技术革命，但直言客观(guān)上当(dāng)下的研(yán)究认知还不(bù)具备对相关(guān)标的(de)的(de)定价能(néng)力(lì)，尤其当这些个(gè)股(gǔ)快速(sù)上涨后(hòu)，选择暂时“以静制动”，等待胜率和赔率更高的投(tóu)资时机出现。

　　张坤继(jì)续(xù)维持高仓位运作(zuò)

　　被称(chēng)为“坤坤”的张坤是最受基(jī)民关注(zhù)的基金经理，他是(shì)国内首位千(qiān)亿(yì)级主动(dòng)权益基金经(jīng)理，手握(wò)巨资让他分量十足。

　　从(cóng)基金君整理表格(gé)来看，相(xiāng)较去(qù)年底，张(zhāng)坤所管理的4只基(jī)金(jīn)在今年一季度仓位基本都维持(chí)高仓位古巴对中国人友好吗，古巴为什么对中国人这么好(wèi)运(yùn)作(zuò)，多只基(jī)金一(yī)季度末仓位(wèi)均(jūn)处于94％以上。

　　具体来看，张(zhāng)坤管理(lǐ)的四只基金中(zhōng)规模最(zuì)大的一只——易方达(dá)蓝筹精选，由去年末的(de)股票市值占基金净值比(bǐ)例(lì)的94.7％微调至一季(jì)度(dù)末的94.26％。张坤在季报中也写(xiě)道，易(yì)方达蓝筹(chóu)精(jīng)选基金在一季度股票仓位基本(běn)稳(wěn)定，对结构进行了调(diào)整。

　　同样(yàng)，张坤管理的易(yì)方达优质(zhì)精选、易方达(dá)亚洲(zhōu)精选在(zài)一季度末的仓位在94％以上。不(bù)过，易(yì)方达(dá)优(yōu)质企(qǐ)业(yè)三年持有一季度仓位为92.82％，相(xiāng)较去年底的94.77％，略有(yǒu)下滑(huá)。

　　张(zhāng)坤一直保持了一定水平的港股仓位，一季度(dù)末所管理(lǐ)的4只(zhǐ)基(jī)金基本维持和(hé)去年底的(de)差不(bù)多的港股仓位，基本都是30~50％之间。相对(duì)来(lái)说，调(diào)整幅度(dù)较大的(de)是易方达亚洲精选(xuǎn)，一季度末该(gāi)基金持有(yǒu)港股和(hé)美股的(de)比例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度配(pèi)置港(gǎng)股 和美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的(de)调整。

　　而张(zhāng)坤在易方达亚洲精选中也写道，在一季(jì)度股票仓位基(jī)本稳(wěn)定，对结构(gòu)进行了调整，增加了科技等(děng)行(xíng)业的配置，降低了(le)金融等行业的配置，另(lìng)外，在(zài)区域分布上(shàng)配置的(de)更加均衡。个股方面，仍然持有商业(yè)模式出色、行(xíng)业(yè)格局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季度增(zēng)配消费(fèi)、降低金(jīn)融

　　加仓(cāng)贵(guì)州茅台减持(chí)腾讯(xùn)控(kòng)股

　　张坤在投(tóu)资上颇(pǒ)有定力(lì)，经(jīng)常在季报中谈及(jí)，投资者需要时刻保持一种克制而理性(xìng)的心理状态，不(bù)需要大量的行动，而是极(jí)大的(de)耐(nài)心，坚持投资原则，等到机会时全(quán)力出击。他(tā)一直保持(chí)着偏低换手率(lǜ)，一季报的(de)重仓(cāng)股也基本(běn)保持稳定(dìng)，只是(shì)在结构上进行调整(zhěng)。

　　从易方达蓝筹(chóu)精选一(yī)季度末持仓上看，前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)变化不大，贵州茅台再(zài)次成为该(gāi)基金(jīn)的第(dì)一大重仓(cāng)股，泸州老窖、腾讯控(kòng)股(gǔ)成为(wèi)其第(dì)二、第三大重仓股(gǔ)，而(ér)在去年末，该(gāi)基(jī)金前三大(dà)重仓股(gǔ)依次是腾(téng)讯控股、五粮液、洋河股(gǔ)份。

　　张坤也在季报中写(xiě)道，一季(jì)度股票仓(cāng)位基本(běn)稳(wěn)定，对(duì)结(jié)构进(jìn)行了调整，增(zēng)加了消费等行(xíng)业的(de)配置(zhì)，降低了金融等行业的配(pèi)置。、

　　去(qù)年11月以来港股(gǔ)市场的大反弹，张坤明显进行了调整，减持了跟(gēn)腾(téng)讯控股和香港(gǎng)交易所，而(ér)增(zēng)加(jiā)了美团-W、中国(guó)海洋石油(yóu)。其(qí)中，相(xiāng)较(jiào)去年(nián)底，中(zhōng)国海洋石油(yóu)新进前(qián)十大重仓股之列(liè)，而药明生物退(tuì)出(chū)前十大重仓股之(zhī)列(liè)。

　　目前看，易方达蓝筹精选和(hé)易方达优质企(qǐ)业三年持有的头号重仓股为贵州茅台，但是易方(fāng)达亚洲精选和易方达优(yōu)质(zhì)精(jīng)选的头号(hào)重仓股仍为腾讯(xùn)控(kòng)股。去年底这四只基金的头号重仓股均为腾(téng)讯控股(gǔ)。

　　而虽然一季(jì)度末腾讯控股仍是易方达优质精选的第一大重仓股，但相(xiāng)较去年底(dǐ)已经进行了减持，同样减持的还有港交(jiāo)所，这只个股已经推出了前十大重仓股之列。而美团新(xīn)进其(qí)前十大重仓股之列。

　　一季度规模小(xiǎo)幅(fú)提升

　　总(zǒng)规模(mó)逼近900亿

　　张坤(kūn)曾(céng)是行业内首位主动权益基金管(guǎn)理规模超(chāo)过千亿的(de)基金经理，但(dàn)近两(liǎng)年A股市场震荡，所管理规模(mó)所缩水。一季度末(mò)他所管(guǎn)理规模基本和去年底持平，整体规(guī)模逼近900亿。

　　截至2023年一季度(dù)末，易(yì)方达张坤管(guǎn)理的(de)4只(zhǐ)基金合计总(zǒng)规模(mó)达到889.42亿元，相(xiāng)比三季度末(mò)减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看，一季度末，易方达蓝(lán)筹精选、易方达优(yōu)质精选、易方达优势企(qǐ)业(yè)三年、易方达亚洲精(jīng)选股(gǔ)票的规模分别(bié)为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得一(yī)提的是，易方达蓝筹精选(xuǎn)在今年一季度(dù)规模(mó)缩水8.66亿元，目(mù)前仍以562.09亿元的(de)规模，位居(jū)基金行业“巨(jù)无霸”的主动(dòng)权益(yì)基金。

　　选择一条可(kě)积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的

　　张坤每次在(zài)季报中都会清晰写道(dào)自(zì)己的投资思路，这(zhè)一次(cì)也不例外，值(zhí)得投资(zī)者(zhě)看一看。

　　张坤在(zài)季报中(zhōng)写到，基本面价值投资很吸引(yǐn)人的(de)一点(diǎn)是，投资者可(kě)以用很长一段时间来充(chōng)分观察公司的发展(zhǎn)，等到它们用事实证明自己的(de)成功和巨大的成(chéng)长潜力之(zhī)后，再买入也不迟。

　　基本面(miàn)价值投资的优势之一在(zài)于可积累性(xìng)。具体来说，积累体现在(zài)对基本面分析方法的理解(jiě)和对具(jù)体行业和企业(yè)的洞(dòng)察，所有这些都使(shǐ)投资(zī)者未来更可能做(zuò)出对具体投资标的内在(zài)价值(zhí)的(de)准(zhǔn)确判断。

　　如果只是针对某一(yī)次投(tóu)资，积累的重要性(xìng)可能并不显(xiǎn)著(zhù)。但如果将投资贯穿(chuān)一生(shēng)，并将长期复合回报作为终级目标，可积(jī)累(lèi)性就是这一(yī)目标的最(zuì)重要保障(zhàng)，选(xuǎn)择一条可积累的(de) “很长的(de)坡(pō)”并在坡上“滚雪球”是很重要的。我们会(huì)参考全球(qiú)产业升级的经验，持续(xù)做深入的研究积累，争(zhēng)取构建一个全面而尽(jǐn)量准确的(de)坐标系，希(xī)望能正确评估企(qǐ)业的竞争力并(bìng)跨行业选(xuǎn)出(chū)好的公司。识别出好公司是如此重要(yào)，因为好公司不(bù)是好股票的唯(wéi)一情形(xíng)就是估值过高，在其(qí)他情形(xíng)下(xià)，好公司(sī)都会给投资(zī)者带(dài)来(lái)长期可观的回报。

　　研究方面，阅读企业的(de)定期(qī)报告并对财务数据进(jìn)行系统整(zhěng)理和分(fēn)析，是理解企业基(jī)本面(miàn)的核(hé)心手段之一(yī)。在定期报告(gào)中，企(qǐ)业(yè)的所有(yǒu)经营活(huó)动都会反映在财务数据中，定量的数据(jù)可以用来检(jiǎn)验并修正(zhèng)调研(yán)中对(duì)企业(yè)形(xíng)成的定性感知。如果(guǒ)能(néng)对一家公司过(guò)去和当前的财务状况(kuàng)了(le)如指掌(zhǎng)，就更有可(kě)能正确评判(pàn)这家公司(sī)的(de)未来价值(zhí)。罗杰(jié)斯曾说过，你(nǐ)要阅读一切。如果你对一(yī)家(jiā)公司感兴趣，那就看看它的(de)年报，你就会(huì)超(chāo)过华尔街(jiē)98％的人。如果你(nǐ)阅读了年报中的附(fù)注(zhù)，你就(jiù)会超过华尔街的所有(yǒu)人。

　　几乎(hū)任(rèn)何成(chéng)功的公司都经历过(guò)短期的经营业绩和(hé)股价的震(zhèn)荡(dàng)，经(jīng)历过(guò)市场先生态(tài)度的冷暖(nuǎn)，但(dàn)它(tā)们成功的模(mó)式(shì)往往(wǎng)没(méi)有(yǒu)变化，通过深入的研究并抓住这些关键(jiàn)的因素，是能够一路坚持下来的重要因素，也通常意味着长期可观的收益。

　　刘格(gé)菘：重点(diǎn)持仓光(guāng)伏、储能、新能源车

　　曾经(jīng)作为一人包揽前三的基金经(jīng)理刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发双(shuāng)擎(qíng)升级为例(lì)，一季度末该基金保持较高仓位运作，该基(jī)金股票仓(cāng)位为92.15％，较2022年四季度末的(de)94.14％略(lüè)有下滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘(liú)格菘(sōng)在一季(jì)度持仓结构并没有进行(xíng)大幅度调整。数据显示，广(guǎng)发双擎(qíng)升(shēng)级一季(jì)度(dù)末前五大重(zhòng)仓股分别为(wèi)晶澳(ào)科(kē)技(jì)、阳光(guāng)电源、亿纬锂(lǐ)能、隆(lóng)基绿能、圣邦股份(fèn)，这些重仓股均出现在该基金去(qù)年四季度末(mò)的前十大重(zhòng)仓(cāng)股之(zhī)列。

　　刘格菘(sōng)在季报中写道，2023年一(yī)季(jì)度，表现较好的行业为新科(kē)技(jì)技术演绎(yì)预测中的相关行业，例如计算机、传媒、通信。以光伏、新(xīn)能源(yuán)、汽(qì)车等为代表的高端制造业资产经历了下跌(diē)。在(zài)海外金融风(fēng)险(xiǎn)担(dān)忧、经济(jì)衰退(tuì)的初始预期、国(guó)际(jì)关系不(bù)确定的情况下，叠加AIGC带来的较热烈的应(yīng)用展(zhǎn)望(wàng)，资金分流可(kě)能是高端制造业相对(duì)表(biǎo)现不理想(xiǎng)的原(yuán)因之(zhī)一。

　　广发双擎(qíng)升级基金的持仓结构并没有进行(xíng)大幅度的调整(zhěng)，依(yī)然(rán)围绕已经建立(lì)全球(qiú)比较(jiào)优(yōu)势的高端制造(zào)产业链布局。从重仓持(chí)股来看，该基金重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格(gé)菘(sōng)一(yī)季(jì)度的(de)重(zhòng)仓股变化不大，仅晶科能源新进前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之(zhī)列，而比亚迪退出了前十大重仓行(xíng)列。

　　谈及(jí)后市，刘格菘对(duì)市场2023年二季度的表现持乐(lè)观的态度，随着公司季度业绩逐渐披(pī)露，市场(chǎng)权重倾向(xiàng)也(yě)会(huì)逐渐从逻辑(jí)演(yǎn)绎展望转向扎实基本面验证(zhèng)，预(yù)计(jì)更注重(zhòng)基本面和估值的(de)匹(pǐ)配度。对(duì)本基金重点(diǎn)持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车方向保持相(xiāng)对(duì)乐(lè)观，投资(zī)中相(xiāng)信基本面(miàn)优(yōu)秀和增(zēng)量(liàng)价值(zhí)积(jī)累的公(gōng)司。经过调整(zhěng)，行业(yè)估值水平已在(zài)历史低位(wèi)，产业链(liàn)的变化在市场定价中(zhōng)未被充分认(rèn)知和体(tǐ)现。

　　就A股市场一季度的阶(jiē)段特点来说，当前市场的(de)参与资金方呈现复杂多样的趋势，收益(yì)预期的(de)时间维度(dù)预(yù)期也呈现分化(huà)，因此短(duǎn)期内市场在主题逻辑的(de)演(yǎn)绎幅度(dù)、转换速度都(dōu)会可预见地加大。这(zhè)对于(yú)投资人而言，在新信息的(de)处(chù)理上提高了(le)难度，短(duǎn)期内基本面估值(zhí)匹配的压力也会(huì)比较大。

　　陈皓：投资(zī)和人生(shēng)一(yī)样，

　　一生最重(zhòng)要的选择(zé)也(yě)就是三(sān)、五次

　　作为市场(chǎng)上较为(wèi)知名的(de)均衡性投(tóu)资(zī)选手(shǒu)，陈皓(hào)一季度如何(hé)调整投资组合，如何(hé)展望未来市场投资机(jī)会(huì)，也非常受(shòu)到市场关注。

　　陈皓在其管理的易方达(dá)新经济(jì)基金中回(huí)顾(gù)一季度市场行(xíng)情时表示，一季度中(zhōng)国经济(jì)整体温和复苏，由(yóu)于刚(gāng)刚经历疫情，居民消费和企业(yè)投资的信(xìn)心恢复会有一(yī)个(gè)过(guò)程，因此短(duǎn)期(qī)持续加(jiā)杠杆的动力不强，复苏力(lì)度相比市场乐观预期仍(réng)有(yǒu)一定差距。海外则(zé)维持(chí)滞(zhì)涨格(gé)局，尽(jǐn)管3月以(yǐ)硅(guī)谷(gǔ)银行为代表的欧(ōu)美(měi) 金融(róng)风波暂时平(píng)息，但(dàn)也(yě)让投资者担心这是否只是当下复杂环境下各种(zhǒng)危(wēi)机的冰山一角。尤其(qí)4月初欧(ōu)佩(pèi)克+的(de)减产(chǎn)行(xíng)为进一步增强了未来通(tōng)胀(zhàng)的(de)韧性(xìng)，也让美联储在(zài)货币政策(cè)调整决(jué)策时(shí)愈(yù)加进(jìn)退(tuì)两难。

　　亮点不多的经济基本面遇(yù)到无处安放的流(liú)动性，“AIGC（人工智能(néng)自动内容生成(chéng)）”和部分国企相关板块获得了边际(jì)资金的巨(jù)量涌入(rù)，机构短时间剧(jù)烈、集中的调仓行为，则进一步(bù)加剧(jù)了市(shì)场结构的分化。受益两大主题(tí)的(de)TMT和建筑、石(shí)油(yóu)石(shí)化等板块(kuài)表(biǎo)现(xiàn)突出，而新能源、金融(rón古巴对中国人友好吗，古巴为什么对中国人这么好g)地产等行(xíng)业则录得负收(shōu)益(yì)。

　　谈及一季度(dù)投资操作时，陈皓称，由于(yú)尚未发掘到基(jī)本面(miàn)驱动的(de)投资主线，本基金一季度操作不多，主(zhǔ)要(yào)包括(kuò)行业(yè)上(shàng)用医药替代了(le)部分白酒仓位，个股上(shàng)则逆(nì)向增持了(le)一些由于短期基本面一般或者机构调仓导致股价下跌，但长(zhǎng)期市值空间较大的中小盘个股。

　　从前十(shí)大重仓股变(biàn)化上看，此前连续3个季度位列前五大重仓股(gǔ)之一的(de)五粮(liáng)液(yè)，在今年一季度(dù)退出该基金前十大(dà)重(zhòng)仓股，宝(bǎo)信软(ruǎn)件取代五粮液(yè)，新(xīn)进前(qián)五大重仓股。

　　作(zuò)为(wèi)一(yī)季(jì)度唯一一只(zhǐ)仍保留在(zài)前十大重仓股(gǔ)的贵(guì)州茅台也遭到陈(chén)皓减持(chí)，对(duì)比上一(yī)个季(jì)度(dù)，陈(chén)皓在一季(jì)度(dù)减持了(le)6.8万(wàn)股贵(guì)州(zhōu)茅台，环比减(jiǎn)持幅(fú)度接近30％，贵州茅台也从上一季(jì)度的第二大重仓股退居(jū)第四大重(zhòng)仓股。

　　其他前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股中，主(zhǔ)要供应北斗关键器件的(de)振芯(xīn)科技、氟化工(gōng)龙头(tóu)中的巨化(huà)股份、特钢龙(lóng)头中的抚(fǔ)顺特钢，三只个股一季度新(xīn)进前十大重仓股。

　　除了(le)五(wǔ)粮液之外，紫光国微、宁德(dé)时代也退出(chū)前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　陈皓在一季报也(yě)用(yòng)相(xiāng)当大的篇(piān)幅谈(tán)了他(tā)对一季度热门的AI板块的看法。

　　他(tā)称，对于火(huǒ)热的(de)AI（人工智能）主题我们也进行了(le)积极的研究，方(fāng)向(xiàng)上(shàng)非常认同(tóng)其(qí)很可能(néng)是(shì)一次(cì)全新(xīn)的技术革命，将极大提升全(quán)社会的生(shēng)产(chǎn)效率(lǜ)，但客观上我(wǒ)们当下(xià)的(de)研(yán)究认知还不具备对相关标的的(de)定价能(néng)力，尤其(qí)当(dāng)这些个股快速(sù)上涨后(hòu)，也(yě)不太符(fú)合(hé)我们“以相对合理(lǐ)的价格买入预期收益率更高的资产”这一投资理念，因此会选(xuǎn)择(zé)暂(zàn)时“以静(jìng)制动”，继续对产(chǎn)业和公(gōng)司进行(xíng)跟踪、研究以及(jí)再定价，等待(dài)胜(shèng)率和(hé)赔率更高的(de)投资时机出现。

　　陈皓(hào)在一季报(bào)中还分享了(le)自(zì)己最新的投资(zī)感悟，他表示，相比资本(běn)市场(chǎng)即期涨跌带来的多巴胺，我们更倾向于通过深入研究获(huò)得超额认(rèn)知、并(bìng)最(zuì)终(zhōng)映射到投资上(shàng)来获得(dé)内啡肽(tài)。投资(zī)和人生一样，每天(tiān)都可(kě)以做选(xuǎn)择，但终其一生最重要(yào)的其(qí)实也就是那(nà)三、五次，我们平时的不断学习、反(fǎn)思、进化(huà)，努力(lì)追(zhuī)寻的(de)正是在每一次关键选择时(shí)将(jiāng)胜率再提升一点点。

　　展望二季度，陈皓(hào)认为，“一些积极因素(sù)正在酝酿或发酵，我(wǒ)们重启了与世界的链(liàn)接，中国在中东、南美等新兴市场获得了更多实质性认同的声(shēng)音(yīn)和举动古巴对中国人友好吗，古巴为什么对中国人这么好；国(guó)内主要城市的一二手(shǒu)房销售持续(xù)恢复，部分行业已经进入库(kù)存(cún)周期的尾段，我们(men)可能真的只(zhǐ)需(xū)要一(yī)点点(diǎn)信心，就能扭(niǔ)转困局，将经济(jì)带入正循环。一如(rú)当下的证(zhèng)券市场，我们(men)也衷心的希望其(qí)能(néng)够早日摆脱存量博弈的(de)困难模(mó)式(shì)，迎来投资人久违的甜蜜(mì)期(qī)。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在优质股票里寻(xún)找价值(zhí)

　　去翻(fān)更多的“石头”

　　富国基金副(fù)总经理朱少醒一(yī)季度持仓(cāng)基本保(bǎo)持(chí)稳(wěn)定，持仓依旧以消费、医疗(liáo)、银行、券商、新(xīn)能源等板块龙头为主。

　　从一季度前(qián)十大重仓股(gǔ)上(shàng)看(kàn)，贵(guì)州茅台、五粮液依(yī)旧(jiù)位居富国天惠基金前(qián)三大重(zhòng)仓股，金(jīn)域(yù)医学新进前三(sān)大重仓(cāng)股，这(zhè)也是自2021年以来，金域医学首(shǒu)次进入富国(guó)天惠前十大重仓股。

　　公开(kāi)资(zī)料(liào)显示，金域(yù)医学是一家以第三(sān)方医学检验及(jí)病理诊(zhěn)断业务(wù)为核心(xīn)的高科技服务企业(yè)，通过不断积累的“大平台、大网络、大服务、大样本和大数据(jù)”等资源(yuán)优势，为全国各级医疗(liáo)机构提供领先的医学诊断信息整合服(fú)务。

　　除了金域医学之(zhī)外，基础化(huà)工板块(kuài)中的蓝晓科技(jì)也在一季度(dù)新进富国(guó)天惠前(qián)十大重(zhòng)仓股，受益于生命(mìng)科学(xué)业(yè)务增长迅(xùn)速，截止4月20日，今(jīn)年以(yǐ)来，蓝晓(xiǎo)科技股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下(xià)，药明康德、瑞丰新材(cái)两只个股则在一季度(dù)退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒在(zài)一季报中回顾(gù)，一季(jì)度沪深(shēn)300指数(shù)上(shàng)涨 4.63％，创业板(bǎn)指上涨2.25％。在度过了充(chōng)满各种(zhǒng)艰难挑战的(de)2022年后，一季度实体经济进入了复苏的阶段(duàn)。各项宏观经济指标在(zài)3月(yuè)份有了明显(xiǎn)改(gǎi)善。货(huò)币政策保(bǎo)持宽松，前(qián)几年实施的一些收缩(suō)性行业监(jiān)管政策放松(sōng)管制的(de)迹象确(què)认。投资者的风险偏(piān)好有微弱的回升(shēng)。

　　尽管目前数据上呈现的复苏(sū)力度还不是很强，但我(wǒ)们(men)应该看(kàn)到(dào)是积极的因(yīn)素正在发挥作用持续的进程(chéng)中。更要重视的是市场的整(zhěng)体估值依然处于长周期中(zhōng)很有吸引力(lì)的位(wèi)置，当下(xià)权益(yì)市场处(chù)在较好(hǎo)的风(fēng)险收益区间。

　　他表示，放在更长(zhǎng)的时(shí)间(jiān)维(wéi)度，我(wǒ)们相信现在所面临的重重困难终将(jiāng)找到解决的出路。投资(zī)者当前(qián)选择承受市场(chǎng)波(bō)动对(duì)应的预期回报(bào)水平的是相当合适的。未来我(wǒ)们依(yī)然会致力(lì)于在优质股票里(lǐ)寻找价值，去(qù)翻更多的“石头(tóu)”。

　　他(tā)在多(duō)次季报披露时(shí)反复强调，我们并不(bù)具备精确预(yù)测市场短(duǎn)期趋势的(de)可靠(kào)能力，而把精(jīng)力集(jí)中在耐心收集具有远大前景的优(yōu)秀公(gōng)司，等待公司(sī)自身创造价值(zhí)的实现和市场情绪在未来某个时点的周期性回归。个股选择(zé)层面(miàn)，本基金偏好投资于具有良好(hǎo)“企业基因”，公司(sī)治理结构完善(shàn)、管理层优秀的企业。我们认为此类企(qǐ)业，有更(gèng)大(dà)的概率能在未来(lái)为投资者创造价(jià)值。分享企业自身增长(zhǎng)带来的资(zī)本市场收益是成长型基(jī)金获取回报(bào)的最(zuì)佳途径。

　　刘彦(yàn)春：继续坚守大消费(fèi)

　　作为业内知名的主投大(dà)消费板块(kuài)的基金经(jīng)理(lǐ)，手(shǒu)握700多亿“重(zhòng)金(jīn)”的刘彦春一季度如何调(diào)仓换股，他又是如何(hé)看待未来市(shì)场，也(yě)值得投资者(zhě)关注。

　　最新披露的2023年一季(jì)报显(xiǎn)示(shì)，刘彦(yàn)春整(zhěng)体持(chí)仓的仓位和(hé)行业(yè)板块变化不大。他(tā)在景顺长城鼎益基金季(jì)报写道，一季度组合仓位和行业配(pèi)置没有大的变(biàn)化，仍然坚持自下而上精选个股而非择时的投资风格，保(bǎo)持合同约定(dìng)较(jiào)高仓位运作。

　　从景(jǐng)顺(shùn)长(zhǎng)城(chéng)鼎益季报来(lái)看，前三大重仓股仍为白酒龙头股，贵(guì)州茅台、泸州老窖、五粮液(yè)。此外，古(gǔ)井(jǐng)贡酒、山西汾酒也继(jì)续在其(qí)前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股之中。

　　从增持力度上(shàng)看，刘彦春对中(zhōng)国中免加仓力度最(zuì)大，一(yī)季度环比？增持9.57％。此(cǐ)外(wài)，相比(bǐ)去年底持仓，美(měi)的集团新进前十大重(zhòng)仓股之列，而晨光股份(fèn)退出前十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春(chūn)表示，一季度，我国经济温和复苏。海外通胀预(yù)期(qī)变化对国内资本市(shì)场造(zào)成较大扰动。美国失业率水(shuǐ)平再创新低，意味着高利(lì)率环(huán)境(jìng)大概率持续更长时间(jiān)。气球事(shì)件导致中美关系再度紧(jǐn)张(zhāng)。国(guó)内强刺激(jī)预期(qī)落空，叠(dié)加海外风险(xiǎn)事件，股票市(shì)场开始(shǐ)偏离复苏主线，博弈(yì)气氛渐浓。

　　我国(guó)经济复(fù)苏、美国紧缩后通胀下(xià)行仍将(jiāng)是今年(nián)主要宏观背景(jǐng)。经济运(yùn)行正(zhèng)常化(huà)需要一个过程，特别是居民(mín)和中(zhōng)小企业，需要时间修复资产负(fù)债(zhài)表(biǎo)、修复信(xìn)心(xīn)。随着(zhe)经济逐步(bù)正常(cháng)化，居民消费信心回升(shēng)、超(chāo)额(é)储蓄下降是(shì)必然(rán)事件，消费(fèi)今(jīn)年大概(gài)率超预期回(huí)升。就近期公(gōng)布的社融和地产数据分析，二季度A股盈(yíng)利(lì)增速有望进入上(shàng)行周期。

　　海外银行(xíng)暴雷反(fǎn)映出(chū)加息过快带来的金融风险，本(běn)身会加(jiā)大紧缩(suō)效应，联储紧缩速度(dù)和幅度(dù)向下修正。紧(jǐn)缩带来(lái)的(de)金融风险更多(duō)是(shì)流动性问题，底(dǐ)层资产(chǎn)问题不(bù)大，海外(wài)央行(xíng)及时救助(zhù)可以(yǐ)避免风(fēng)险蔓延(yán)。至(zhì)少现阶段我们认为出现金(jīn)融危机(jī)的风险不大。欧美等发达国家通胀和金融风(fēng)险并存，处理难度较大(dà)，这也意味(wèi)着全球无(wú)风险收益率在相(xiāng)对顶部位置，国家之家沟通对(duì)话、加(jiā)强合(hé)作的可能(néng)性也(yě)在(zài)加大(dà)。

　　全球经济正在重回正轨(guǐ)的路上。除了(le)继续(xù)关注整个经济体(tǐ)发展状况之外，我(wǒ)们可以将目光更多(duō)放在微(wēi)观企业层面。可(kě)以(yǐ)看到很多公(gōng)司(sī)在过去几年始终做正确的事(shì)，经营效率提升(shēng)，逆境中变得更(gèng)加优秀、更加强大。不必总是关(guān)注宏观数据(jù)，多看看微观企业变(biàn)化可以让(ràng)内心更加平静。我们对全(quán)年股(gǔ)票市场有信心，未(wèi)来将继续保持合同约定较高仓位(wèi)运(yùn)作，更多在顺周期(qī)行业中寻找投资机会。期待为持有人创造良好(hǎo)收益。

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