4月以来，棉纺织市场延续消费旺(wàng)季强(qiáng)劲势头，下游(yóu)纺(fǎng)企开工负荷高位，加之市场对新年(nián)度减产担忧(yōu)加重，国内棉(mián)价持续上(shàng)涨。而国外金融市场风险隐忧仍存，消费延续偏弱局面下，外棉价格(gé)承(chéng)压运行(xíng)，导(dǎo)致国内(nèi)外(wài)棉(mián)花价差不断收缩(suō)，最终(zhōng)至4月底5月初结束了内外棉倒挂局面。

　　“内外棉价自2022年3月(yuè)以来一直维(wéi)持倒挂的格局，近期随(suí)着国内棉(mián)价连续攀升，价差逐(zhú)渐收窄(zhǎi)、由负(fù)转正(zhèng)。内盘表现相对(duì)较(jiào)强的原因在于国内供(gōng)需矛盾更为突出，春节后国内需求持续修复，外(wài)贸(mào)订单(dān)表现也好(hǎo)于预期(qī)，叠加新疆天(tiān)气不(bù)利棉花播(bō)种和出苗(miáo)，减产预期推(tuī)动(dòng)国内棉价不断走强。外(wài)盘由(yóu)于(yú)2022/2023年(nián)度全(quán)球棉市供需趋于(yú)宽(kuān)松(sōng)，上涨空间受(shòu)限。”申(shēn)银万国期(qī)货棉花分析师李(lǐ)馨(xīn)说。

　　卓创资讯棉花分析师高(gāo)飞堂告诉记者， 4月以来，棉纺织市场受消费旺季拉(lā)动(dòng)效果明显，大(dà)多纺企纱线产品库存低位(wèi)，开(kāi)工负荷保(bǎo)持(chí)高位运(yùn)行(xíng)。据(jù)监测，山东主销区(qū)4月(yuè)纺(fǎng)企开机负荷达到75％，较上月提高8个百分点；纺企所接订单排单时间达到(dào)10天，较(jiào)上月增加(jiā)2天，开工(gōng)负荷及订单排(pái)单时(shí)间达到近两年来(lái)最高水平(píng)。同(tóng)时由于大部分纺企纱线产品库存低位，产销(xiāo)压力较(jiào)小，促使(shǐ)部分(fēn)企业(yè)增加原棉(mián)储备库存，为棉花市场消(xiāo)费提供了坚强(qiáng)支撑。

　　“尽管棉花(huā)现货价格持续上(shàng)涨，但下游纺企对高价(jià)棉花的接受程(chéng)度并不(bù)高，仍以(yǐ)刚需采购为主。5月进入(rù)淡季(jì)后，下游订(dìng)单(dān)明显减少，购销也(yě)较为(wèi)冷(lěng)清，棉价(jià)的上(shàng)涨也并(bìng)未有效传导到下游，棉纱、坯布(bù)价格近期均有所走弱(ruò)。”李馨说。

　　“2023年新疆地(dì)区棉花(huā)播(bō)种(zhǒng)面积普遍下降，根(gēn)据我(wǒ)们的调研结果(guǒ)推算(suàn)，2023年新(xīn)疆棉花(huā)种植(zhí)面积(jī)总(zǒng)计或下降8.16％。同时，今年(nián)春播(bō)开启以来，南(nán)北(běi)疆气(qì)温(wēn)普(pǔ)遍偏低，尤(yóu)其是北疆因积温不足，播(bō)种时间推(tuī)迟5—7日，加(jiā)之4月中下(xià)旬及(jí)5月(yuè)初部分(fēn)地区出现大风沙、降雪、冰雹等极端天气，导致部分(fēn)棉田重播，预计新年度棉苗(miáo)生长进度(dù)较去(qù)年同(tóng)期或推迟10—15日，将(jiāng)影响棉铃克重(zhòng)，或导(dǎo)致减(jiǎn)产幅度扩(kuò)大。”高飞堂说，再者就是行业人(rén)士对(duì)新年度(dù)供应收紧预期增强，普(pǔ)遍提高现(xiàn)货(huò)售卖价(jià)格。4月份国内价格明显上(shàng)涨，月底3128B级皮棉(mián)价格15554元(yuán)/吨，较月初上涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际上，国内(nèi)供应端方(f冲是什么意思网络用语，冲是什么意思污āng)面，在意(yì)向种(zhǒng)植面积下降和播(bō)种期低(dī)温天气的双重(zhòng)作(zuò)用下，新年度(dù)棉花减产概(gài)率大大增加。需求端，目前下游纺织企业的开机(jī)率维持(chí)高位，而成品(pǐn)库存仍位于历史(shǐ)偏低水(shuǐ)平，整体表(biǎo)现尚可(kě)，需求(qiú)端带来的负反馈并不明(míng)显。“不过接下来5—7月是(shì)纺织行(xíng)业淡季，下游需求存在走(zǒu)弱的预(yù)期，短(duǎn)期对(duì)国内(nèi)棉价形(xíng)成一定的压(yā)力(lì)。但中长期内需持续复苏的(de)逻辑并(bìng)未(wèi)改变，中国已经成为支撑全(quán)球棉花(huā)消费(fèi)复(fù)苏(sū)的主力军。”李馨(xīn)说。

　　值得注意的是，4月份欧(ōu)美高通胀问题持续(xù)，使业者担忧持(chí)续加息的紧(jǐn)缩政策，或降低居民对(duì)纺织品服(fú)装的消费(fèi)动力，4月初USDA公布数据显示，中国棉花消(xiāo)费为794.7万吨，环比3月增加1.39％；而国(guó)外(wài)地(dì)区(qū)棉花消费量为1604.1万吨(dūn)，环比下降0.58％。此外，在4月下旬公布的美棉(mián)周(zhōu)度净签约量环比下降57％，较4周均值下降72％，进一(yī)步使市(shì)场担忧国外棉花(huā)市场(chǎng)阶段性需求下滑，外棉价(jià)格也随之出现(xiàn)下探(tàn)。

　　5月USDA报告首次公布了对(duì)于2023/2024年(nián)度棉(mián)市的供需预测，将全球棉花(huā)产(chǎn)量小幅(fú)下调(diào)15万吨至(zhì)2519万吨，同时将(jiāng)全球(qiú)棉花消费量大幅调增(zēng)144万吨(dūn)至2531万吨，最终(zhōng)使得(dé)期末(mò)库存较上年度去(qù)库8万吨(dūn)。“USDA报告(gào)整体偏多，2023/2024年度(dù)全球棉花消费将显(xiǎn)著复苏，全(quán)球棉市供(gōng)需有望转强(qiáng)，支撑(chēng)国际棉价重心上移(yí)。”李馨说。

　　事(shì)实上，在国(guó)内经济向好预(yù)期下，棉纺织市(shì)场(chǎng)消费增长明(míng)显(xiǎn)，叠加极端天气(qì)对棉花正常出苗(miáo)生长(zhǎng)带来袭扰(rǎo)，供应预期收缩，促使棉企(qǐ)挺价出货(huò)意(yì)愿增强，国内(nèi)棉(mián)花价(jià)格(gé)随之水涨船(chuán)高；而国外(wài)弱预期背景下，消(xiāo)费(fèi)下滑，与国内形成明(míng)显反差。

　　据监测(cè)，4月初国内外棉花价(jià)差（国(guó)内棉价-国外棉价）为-1565元/吨，4月28日价(jià)差为18元/吨(dūn)，实(shí)现(xiàn)自去年4月以来首次转正(zhèng)。截至5月(yuè)16日，国内外棉(mián)花价差延(yán)续正值。国内棉(mián)花价格回归至外棉价格上方(fāng)，或使纺企用棉成本增加，后续与外棉市(shì)场的竞争压力或增加。

　　对于后市，李(lǐ)馨认为，下游(yóu)步(bù)入(rù)淡季后需求支撑减弱(ruò)，当前基本面缺乏实质性利(lì)好，天(tiān)气对产(chǎn)量的影响(xiǎng)仍有待观(guān)察，郑棉短期预(yù)计(jì)宽幅(fú)振荡为主。中长期看，国内棉(mián)花产量下滑(huá)是大概率事件，今年(nián)已(yǐ)有(yǒu)许(xǔ)多(duō)轧花厂在升级改(gǎi)造加工设(shè)备(bèi)，对(duì)于产能持续扩张的轧花(huā)厂来说，如果棉花产(chǎn)量面临减(jiǎn)少，新(xīn)棉(mián)抢收大概(gài)率会(huì)在今(jīn)年重(zhòng)演(yǎn)，中长期棉价重心有望继续抬(tái)升。

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