财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不(bù)仅仅是中国平(píng)安在4月27日迎来时(shí)隔8年的涨停，就在5月(yuè)8日，中信银行、中国银行也迎来涨停，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储(chǔ)银行(xíng)更是盘中刷(shuā)新历史最高(gāo)。

　　有市场观点将大涨归因为两份会议通知。

　　一(yī)是，5月11日“发现央企(qǐ)投资价值(zhí)促进央(yāng)企估值回归”业务交流会暨国新央(yāng)企股(gǔ)东(dōng)回报ETF宣介会(huì)即(jí)将(jiāng)举(jǔ)办；另外一份(fèn)则是沪市金融业主题座(zuò)谈(tán)会(huì)，其中“在服务中国式(shì)现(xiàn)代化中促进(jìn)金融业估值提(tí)升(shēng)和高质(zhì)量发展”成为(wèi)重(zhòng)要(yào)议(yì)题。

　　中特估成为了市场较长一段(duàn)时期的热门词，尽管披上了主题、政策(cè)等色彩，底层逻辑是过去的A股市场(chǎng)对部分传(chuán)统行业国央企的严重(zhòng)低配(pèi)和低估。说到A股的(de)低估值、高分红，银行为(wèi)首(shǒu)的大金融板块(kuài)首当其冲。上述5.11会议是为此前(qián)获(huò)批的(de)央企股东回报ETF发行预(yù)热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不仅是(shì)两(liǎng)份会议通知的推波助(zhù)澜，“小(xiǎo)作文”又(yòu)来添油加(jiā)醋。一则无头无尾的所谓指导意见(jiàn)，要求“国企要做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影，却(què)获(huò)得(dé)极(jí)大的传播。

　　低估值、高股(gǔ)息(xī)，在经济温和(hé)复苏预期之下，中特估银行概(gài)念(niàn)获得资金的青睐。有了(le)多重消息(xī)的加持，暴(bào)涨(zhǎng)顺理(lǐ)成章。

　　根据以往经验，大金(jīn)融板(bǎn)块走强(qiáng)往往预示着行情(qíng)的结束，这(zhè)一次历史是否会重演呢？多(duō)位受访(fǎng)人士指(zhǐ)出(chū)，这种单一衡量逻辑可能不再(zài)奏(zòu)效(xiào)，当前市场，银行板块是(shì)作为“国资(zī)含量”比较(jiào)高的板块(kuài)行进(jìn)，从去年底(dǐ)开始(shǐ)监(jiān)管开(kāi)始提(tí)出中特估后有(yǒu)比较不错的表现，中特估(gū)有(yǒu)望持(chí)续为投资者带来除稳定股息收益外(wài)的收益。

　　银行为首的大金(jīn)融爆(bào)发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大涨(zhǎng)，中国银行(xíng)、中(zhōng)信(xìn)银行(xíng)、西(xī)安银行涨停，农业(yè)银行、民(mín)生(shēng)银行(xíng)、工(gōng)商(shāng)银行、浙商银行大(dà)涨超过(guò)6％，42只银(yín)行股超过9成涨幅超(chāo)过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以(yǐ)为的大牛市is back，其(qí)实(shí)大(dà)牛市is bank。”从(cóng)指(zhǐ)数维度来看，银行板块(kuài)大涨早已启动，银行指数（中信）近5个(gè)交(jiāo)易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块，券商股也持续(xù)爆发，券商指(zhǐ)数收盘涨幅超过2％。其中(zhōng)，中国银河领(lǐng)涨(zhǎng)，盘中一(yī)度涨停，近5个(gè)工作日(rì)涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板(bǎn)块ETF涨势来看，场(chǎng)内10只中(zhōng)证(zhèng)银行ETF涨(zhǎng)幅(fú)明显，比如(rú)，天(tiān)弘中证银行ETF、富(fù)国(guó)中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中证ETF等多(duō)只基金涨幅超(chāo)过4％，从资金(jīn)流动来(lái)看，以规模最大的华宝中证银行ETF为例，不(bù)仅当日收盘价创(chuàng)一年新高，全天成交量飙(biāo)升(shēng)超(chāo)过14亿元，刷(shuā)新(xīn)近两年来的(de)最高(gāo)。

　　对于银行股的大涨，市场(chǎng)早有预期。睿(ruì)郡资(zī)产(chǎn)合伙人董承非在(zài)5月7日(rì)表示，在经济复(fù)苏不强(qiáng)劲情况下，原来看不起的(de)那(nà)些低(dī)增(zēng)速的企业，现在反而显(xiǎn)得难能可贵，因(yīn)此被忽略(lüè)高分红、深度(dù)价(jià)值(zhí)的(de)企业反而受到追捧。

　　博时基金权益投资一部基金经(jīng)理吴鹏也表示(shì)，银(yín)行(xíng)股这波快速(sù)上涨，是其在估值极(jí)度低水平、股息率具备一定(dìng)吸引力、持仓极(jí)度低配、基本面预期极度悲观等背景下(xià)，配合当(dāng)前经(jīng)济(jì)弱(ruò)复苏整体回报率(lǜ)预(yù)期(qī)下(xià)行、中特估政(zhèng)策(cè)背景(jǐng)下的估值(zhí)修复。

　　涨幅与成交量齐(qí)升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫(màn)长的季节，银行股(gǔ)等来了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场(chǎng)42家上市银行(xíng)中，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信(xìn)银行涨幅(fú)近40％，中国银行涨幅超(chāo)过(guò)32％，民生(shēng)、邮储、农行、交行、西安(ān)等5家银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的(de)流入量(liàng)同(tóng)样可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交(jiāo)量飙升(shēng)超过14亿元，也刷新近两年来的最高。中(zhōng)国(guó)银行龙虎(hǔ)榜数据显示(shì)，近三(sān)日沪股通(tōng)累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如吴鹏所言，估值极度低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸(xī)引(yǐn)力、持(chí)仓极(jí)度低配、基本面预期极度(dù)悲观都(dōu)是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言(yán)，在估值上，截(jié)至目前，42家A股银行的平均市净(jìng)率为0.6倍(bèi)左右。除了宁(níng)波银(yín)行(xíng)和(hé)招商银行(xíng)，其余(yú)银行均处(chù)于“破净”状态。在(zài)这(zhè)一轮估值修复中，有(yǒu)市场(chǎng)人(rén)士指出，中(zhōng)字头银行目标价估(gū)值(zhí)最保守看(kàn)到0.6，相当于(yú)2020年疫情前的(de)估值位置，当前板块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产(chǎn)质(zhì)量、让(ràng)利(lì)实体经济容忍度提升。

　　稳定的(de)高分红和高股(gǔ)息是(shì)银(yín)行股相对(duì)于其他主(zhǔ)题(tí)板(bǎn)块更强(qiáng)的优势(shì)，据财(cái)通(tōng)证券研报，国有(yǒu)大行(xíng)近(jìn)五年分红(hóng)率基本稳定在30％左右(yòu)，稳定分红符(fú)合价值投资(zī)和长期投(tóu)资需要。近年来国有大行股息率(lǜ)也呈逐年提升趋势(shì)平(píng)均(jūn)股息率从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比极低也(yě)为(wèi)调仓提供(gōng)了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一(yī)季度(dù)银行股占(zhàn)偏股型(xíng)基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著(zhù)低(dī)于(yú)2010年(nián)以来均(jūn)值。

　　华宝基(jī)金银行ETF基金经理胡洁就(jiù)向财联(lián)社表示，高股息策(cè)略以其确定的股息收入和(hé)较高的(de)安全边际(jì)可(kě)以为(wèi)投资者提供不(bù)错的(de)收益。而基本面稳健(jiàn)、分红(hóng)率高(gāo)而(ér)稳定、估值(zhí)处俄罗斯语乌拉是什么意思 中国人可以说乌拉吗于历史低位(wèi)的银(yín)行(xíng)板块是高股(gǔ)息策略的理想增配板块。与此同时(shí)，银行板块(kuài)在一季度是业绩低点。随着大行重定价的压力(lì)过去以及(jí)二(èr)三季度农商行(xíng)小微投(tóu)放旺(wàng)季的到来，资(zī)产端收益率将会逐步企稳，后续业(yè)绩有望改善(shàn)。

　　鹏(péng)华基金(jīn)量(liàng)化及衍生品投资部基(jī)金经理余展昌也(yě)指出，与海外银行对比，在中(zhōng)特(tè)估背景下的国内银(yín)行仍(réng)然具有(yǒu)较好的投资机会。以国有大行(xíng)为例(lì)，从PB角度(dù)而言，邮储银(yín)行(xíng)的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行(xíng)估值(zhí)都在(zài)1倍PB以上。考虑到海外银行还有(yǒu)大量的商誉，国内银(yín)行的估值水平是偏低的，本身就有比较大(dà)的修复空间。此外，他还指(zhǐ)出，国企(qǐ)改革有(yǒu)望使得这些问题俄罗斯语乌拉是什么意思 中国人可以说乌拉吗得到改善，从而(ér)提高银行(xíng)的利润增(zēng)速，持续修复估值(zhí)。

　　银行是(shì)否意(yì)味着行情的结束？

　　随着(zhe)证券(quàn)、银行等(děng)大金融(róng)板块的(de)走强(qiáng)，有市场观点开始担忧市场行情告一段落。对此，市场人士认为，站在(zài)中(zhōng)特估背(bèi)景(jǐng)下去看金融股的爆发，并不能简单做(zuò)出市场行(xíng)情(qíng)结束的(de)结(jié)论。

　　吴鹏分(fēn)析称(chēng)，大金融板(bǎn)块过去被当成行情结束的指标，其背后通常潜意识映(yìng)射包(bāo)括不限于大金融爆(bào)发(fā)往往(wǎng)代表市(shì)场没有别的方(fāng)向、市场(chǎng)进入避险状态、大(dà)金(jīn)融“吸血”严重(zhòng)等(děng)。但从当前的金(jīn)融股走强来看，市场表现并不存在(zài)上(shàng)述问题。

　　首先，当(dāng)前大(dà)金融“吸(xī)血”效应并(bìng)不强，比如银行板(bǎn)块近期(qī)大(dà)幅放量，成交量约为600亿(yì)，作为大市(shì)值的板块，这一成交量与甚(shèn)至部(bù)分中小市(shì)值板块成交量相差甚远。

　　其次，大(dà)金融板(bǎn)块本次(cì)表现也(yě)不是(shì)单一的，放眼全市场(chǎng)，部分港口、铁(tiě)路(lù)、建筑、电(diàn)力、石化等板块也表现(xiàn)较好，因此不能单一地以过去大金融上涨作(zuò)为单一(yī)比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易结构容易(yì)被表(biǎo)征为(wèi)市(shì)场波动的(de)前奏，但市(shì)场变(biàn)量影响(xiǎng)较多、今年行(xíng)情结构差异巨大，建议不要单一(yī)映射分(fēn)析。

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