北京时(shí)间5月6日晚，伯(bó)克希尔·哈撒韦召开年度股东大会。公司董事(shì)长93岁的沃伦·巴菲特和(hé)副董事长——99岁的查理(lǐ)·芒格先生，一边吃喜诗(shī)糖(táng)果，一边回答(dá)了来自全球投资者5个多小时的(de)互(hù)动提(tí)问。

　　在这(zhè)次股东会中，两位奥马哈(hā)“先(xiān)知”再(zài)度和(hé)投资者分享了投资(zī)、成(chéng)功以及长寿的秘诀，并就市(shì)场关注(zhù)的AI、新能源、美国(guó)银(yín)行危机、苹果以及(jí)公司“接班人”等热点(diǎn)话题进行了探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在股东会上表示(shì)，他(tā)和芒格依然高度看好苹果公司。“如(rú)果让(ràng)消费者选择，是放弃(qì)第二台(tái)车，还是(shì)放弃iPhone，我想大(dà)多数人会放(fàng)弃第二辆车(chē)。这是消(xiāo)费(fèi)者行为对苹果公司带来的(de)机会(huì)。”

　　同时，也谈到了台积电在产业(yè)链中的重要位置。巴菲特认为(wèi)，“目前(qián)没有一家(jiā)公(gōng)司可以与台积电相比拟，这家公司(sī)拥(yōng)有(yǒu)非凡的领导地位。”

　　为(wèi)了(le)让读者(zhě)能够在第一时间获取(qǔ)本次股东会最(zuì)新(xīn)观点，筛选出40条(tiáo)核心精华内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重(zhòng)点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合理，

　　Pilot的(de)选址要比后者(zhě)好许多(duō)

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车(chē)加油站Pilot比英(yīng)国石(shí)油买Travel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是(shì)一个分成三个阶段的交易，第一个阶段价格很(hěn)好，第二个阶段由于他们去年优异(yì)的(de)业绩(jì)对卖家很有利(lì)。

　　自(zì)从(cóng)我们在 2017 年购买了Pilot 的股份(fèn)以来，这(zhè)部分股(gǔ)份已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克希(xī)尔将购买Pilot的额(é)外权(quán)益(yì)，这将使我们的所有权提高到80％，并(bìng)导致我们在财务报表中充分整(zhěng)合Pilot的收益、资产和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太合理，Pilot的(de)选(xuǎn)址要(yào)比后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能够(gòu)拥有多个

　　具备沃尔玛(mǎ)一样(yàng)分销能力的分(fēn)销商

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃尔玛的(de)分销做的很好，我们(men)有很多产品(pǐn)供应(yīng)给它，但有些产(chǎn)品很难让人们只去沃(wò)尔玛购买，我们(men)也会把产品的分销(xiāo)渠道多元化，我(wǒ)们希望能够拥有(yǒu)多个具备沃尔玛一样分销(xiāo)能力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔力也不(bù)是无(wú)限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲(fēi)特说(shuō)，“喜诗糖果当(dāng)前面(miàn)临的问题(tí)不(bù)在于(yú)是否开新店。我和查理为了把这个品牌推(tuī)向全球做过很多(duō)尝试，每次我们都是在最初觉得走对了(le)方向(xiàng)，但后来发(fā)现还是不行。喜(xǐ)诗(shī)糖果有101年的历(lì)史(shǐ)，虽然有自(zì)己的魔力，但魔力也(yě)不(bù)是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电(diàn)影行业(yè)经营(yíng)难题比较多(duō)

　　关于(yú)电影和迪士尼，芒格说，电影行(xíng)业是一个（经营）非(fēi)常困难的(de)行业(yè)，是（竞争）非(fēi)常(cháng)严峻(jùn)的行业。“举(jǔ)个(gè)例子，假如疫情前有70％的业务，随(suí)着疫情的来临，客(kè)流量减少了，但电影院不能减少影片供应，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在收(shōu)购动(dòng)视暴雪的(de)事情上

　　微软已经做得非(fēi)常(cháng)出色(sè)了

　　有投资(zī)人提问，伯克(kè)希尔出售动(dòng)视(shì)暴雪股份(fèn)是否影响到(dào)了微(wēi)软对(duì)其的(de)收购(gòu)？对此，巴菲特回(huí)复：“伯克希尔所有监管(guǎn)要(yào)求下(xià)应(yīng)披露(lù)的事项都已在13-F或10Q文件(jiàn)里写明了。至于微软，我认为他(tā)们(men)已经做得非常出色了，为了达成这笔(bǐ)收购，微软与英国有关部门积极地进行了合(hé)作，但这并不代表(biǎo)他们最(zuì)终一定会成(chéng)功，这也不是愿(yuàn)意多花钱就能解决的问题。我还(hái)不清(qīng)楚最终结果会如(rú)何(hé)，但即使(shǐ)这笔收(shōu)购(gòu)最终(zhōng)没有成功，也不代表微软或动视暴雪(xuě)为什么球星都觉得梅西是最佳有任(rèn)何的缺(quē)陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯定苹果(guǒ)公司，

　　其(qí)在伯(bó)克希尔(ěr)持仓占比已超过(guò)了能源(yuán)业务(wù)

　　在股东大会上，巴菲特高度(dù)肯定了苹果公司。他说，“苹(píng)果(guǒ)公司在我们(men)仓(cāng)位中的占比超过(guò)了(le)能源业(yè)务。虽然我们持有苹果的股份占(zhàn)比不高，但每年的(de)权重(zhòng)都在增(zēng)加(jiā)。我不懂手(shǒu)机，但我能看明白消费者的习惯。如果让(ràng)消费(fèi)者选是(shì)放(fàng)弃买(mǎi)手机还是放弃买汽(qì)车，我想很多人会选(xuǎn)放弃汽车(chē)。”

　　“我们不(bù)知道未来趋势会如何发展(zhǎn)，但(dàn)我们知道什么是(shì)正(zhèng)确的价格，我们可以(yǐ)在消费(fèi)者行(xíng)为(wèi)方面做一定的预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第二辆(liàng)车和买iPhone之间选择，多数(shù)人可能(néng)会选择放弃买车

　　有投(tóu)资者对于(yú)苹果占伯克希尔组合的35％表示担忧(yōu)，认为这已经(jīng)接近(jìn)了(le)危险范围(wéi)。

　　对此，巴(bā)菲特肯定地表示，“你的美元(yuán)是好的。”以此来表示，这(zhè)笔投(tóu)资是(shì)没(méi)问题的(de)，甚至是非常(cháng)有机会的。“铁路、能(néng)源(yuán)和喜诗糖果等都(dōu)是生意(yì)，而苹果的商业模式更好。消费者花钱的时候都有(yǒu)自己的喜好(hǎo)，有些人会花1500美元买一部手机，同样，也有(yǒu)人花3.5万美元(yuán)买第(dì)二辆车。我认为，如(rú)果他们(men)要么放弃第二辆车，要么(me)放弃他们的iPhone，我想，他们会(huì)放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片(piàn)行业台积电拥有非凡的领导地位

　　《红周刊》事前发送(sòng)了提问，想了解(jiě)伯克希尔(ěr)在一个季(jì)度(dù)内快速买(mǎi)入(rù)卖(mài)出(chū)台积电的原因。在(zài)问答(dá)环节，巴菲特(tè)对此进行(xíng)了说明，在他(tā)看来台积电是世(shì)界范围(wéi)内(nèi)管理最完善(shàn)且最重要的公(gōng)司之一，即(jí)使(shǐ)是5至20年后也不会(huì)变。

　　“我重估过，尽管(guǎn)很多人想要提高美(měi)国的芯片产能，但我(wǒ)认为，它只能留(liú)在（中国）台湾地(dì)区。我们通过Allegheny购买的一家子公司参与了(le)亚利(lì)桑那州(zhōu)的部分芯片(piàn)工作，但至少在我看来，目前我们没有一(yī)家(jiā)公司(sī)可(kě)以与(yǔ)台积电比拟，这家公司拥有非凡的领导地(dì)位。何况(kuàng)它(tā)们(men)还拥有一位91岁的创始人，这家公司(sī)非常棒。”

　　关(guān)于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马斯克(kè)高估了自己，

　　可(kě)他是天才

　　有观(guān)众问巴菲特，你是否认为埃隆·马斯(sī)克高估了自己？巴菲特(tè)的回答是(shì)，“是的(de)，我认为埃隆·马斯(sī)克(kè)高估了自己，但他(tā)很(hěn)有才(cái)华。所以，他高估了一个不需(xū)要高估(gū)就(jiù)能(néng)成为(wèi)天(tiān)才(cái)的人(ré为什么球星都觉得梅西是最佳n)。他真的(de)很聪明，我想他的智商可能(néng)会超过170。”

　　“他梦想完成(chéng)一些（伟大的）目(mù)标，他喜欢(huān)接受不可能的(de)目标。我们的不(bù)同(tóng)之处(chù)在(zài)于，我(wǒ)想要的不多，我在寻找简(jiǎn)单、确定性高的工作，我不想要(yào)那么多的失败。但埃隆·马(mǎ)斯克需要狂热，致力(lì)于解决不可能的问(wèn)题。我喜(xǐ)欢(huān)我现在的生(shēng)活方式，我不喜欢和他在一起，他也不(bù)喜欢(huān)和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车即(jí)将大获成功(gōng)，

　　但我并不喜欢

　　关于(yú)新能(néng)源(yuán)和汽(qì)车厂商，巴菲特(tè)表(biǎo)示，“很长一(yī)段时间内，我和(hé)查理都(dōu)觉得，汽车行业(yè)太艰难了(le)。例(lì)如福(fú)特汽(qì)车公司，曾(céng)经亨利·福特看起来(lái)拥(yōng)有整个世界，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我(wǒ)读(dú)了(le)通用汽车公司1932年的年度(dù)报告，其中显示，他(tā)们有19000个经销商，而当时人(rén)口大约(yuē)是(shì)1.2亿(yì)左(zuǒ)右。现在美国有3.3亿人(rén)，所有汽车品牌只有18000左右个经(jīng)销商。此外(wài)，美国的汽(qì)车(chē)公司还会面临来自世界各地(dì)的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如此，法拉利就处于一个特殊的(de)位(wèi)置。虽然(rán)我们(men)觉(jué)得，汽车不是(shì)一个吸引人(rén)的(de)行(xíng)业(yè)，但电(diàn)动汽(qì)车即将大获成功。现(xiàn)在它带来了巨大的成本和(hé)巨大(dà)的风险，但我不喜(xǐ)欢巨大的(de)资金成本和巨大的风险。”

　　关于(yú)新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能持怀疑态度

　　在(zài)回答新加(jiā)坡投资(zī)者关于人工智能的问题时，芒格表示(shì)，如果你到中国的比(bǐ)亚迪工厂去看一看(kàn)，会发现自动化操(cāo)作程度非常(cháng)高，但我还是觉得(dé)用人可能更好，因为人工(gōng)智能并(bìng)不能取代很多领域的人才。

　　巴菲(fēi)特也(yě)表示，人工智能(néng)虽然可以做一些令人惊奇的事(shì)情(qíng)，比尔(ěr)盖茨也(yě)曾带我去看微(wēi)软(ruǎn)的产品，但这(zhè)类产品(pǐn)仍不(bù)完善(shàn)，譬(pì)如目前(qián)还不能讲笑话。发明AI的初衷是好(hǎo)的，但很(hěn)多事情是不能掌控的。人工智(zhì)能可以改变全世界，但它并不能改变人(rén)类的(de)思维和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超额收益的机会在降低，

　　但总会有新技术创造新(xīn)机(jī)会

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚取超(chāo)额收益的机会(huì)在(zài)相(xiāng)对降低，但(dàn)这(zhè)并不代表(biǎo)没(méi)有投资机会。从1940年到现在，无论汽车(chē)、工(gōng)业、飞机(jī)以及能源等领域都有新的改变，新的事物永远在不断(duàn)出现，而且会(huì)取代一些(xiē)原有的技术，因此(cǐ)，在这(zhè)其中会(huì)存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔在新(xīn)能源方面

　　做了很多投入，但还(hái)远远不够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之(zhī)前买下伯克希尔能源(yuán)这家公(gōng)司，就是希望能够帮助解决(jué)一些环境方面的问题。从传统(tǒng)能源(yuán)向新(xīn)能源的转变(biàn)，我(wǒ)们在这个(gè)方面做了非常多的投(tóu)入。不(bù)过，现在做的还远远(yuǎn)不够。”更多(duō)精彩观点请关注证券市(shì)场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希望(wàng)2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒(sā)韦(wéi)非保(bǎo)险业务副董事长格雷(léi)格(gé)·阿贝(bèi)尔表示(shì)，“我们现在(zài)正在经历能源(yuán)行(xíng)业的变革，全球都是如(rú)此，我(wǒ)们有3家美国的公共(gòng)事业公司，我(wǒ)们希望能够在(zài)全国的(de)每一个(gè)州(zhōu)制定不同的计划，然后将这些计划进行整合。我们也将(jiāng)我们的目标进行了(le)同(tóng)步规划，我们希望2030年(nián)的碳足(zú)迹与2005年相(xiāng)比(bǐ)能够降低(dī)50％。这(zhè)是我(wǒ)们在公共事(shì)业方面希望能够取得的成绩，但这个(gè)过程是不容易的”。

　　关(guān)于美国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应(yīng)

　　会扰(rǎo)乱世界金融体系(xì)

　　在针对投资(zī)者提出(chū)的硅谷(gǔ)银行(xíng)破产事(shì)件会带来(lái)怎样的(de)经(jīng)济后(hòu)果时(shí)，巴菲特表示，这是灾(zāi)难(nán)性的，即(jí)使(shǐ)联邦存(cún)款保险公司的限额是25万美元，这是法令的规定，但这不是美(měi)国的行(xíng)为方(fāng)式(shì)，就像他们不会让债(zhài)务上限导致(zhì)世界陷入混(hùn)乱一样。他判断FDIC不会(huì)有(yǒu)人愿意公开(kāi)向(xiàng)美国(guó)公众解释(shì)为什么只有25万美(měi)元有“存款”保(bǎo)险，这次事件引发的后续问题会(huì)扰(rǎo)乱世界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行(xíng)存(cún)款挤兑感到担忧，

　　这是不应(yīng)该发生(shēng)的

　　巴(bā)菲特说，“银行业一直以来的情况都非常相(xiāng)似，恐惧(jù)总是会(huì)传(chuán)染的，我父亲(qīn)在1931年(nián)因为银行挤兑而失去了工(gōng)作。不过，这(zhè)些(xiē)年来，银行系统发(fā)生了(le)很大(dà)变(biàn)化。二战(zhàn)后(hòu)的(de)那(nà)一(yī)年，有多达(dá)2000家银行倒闭，也是在那时，我们做了一件非(fēi)常明智的事情，就是成(chéng)立联邦存款保险公司(sī)。现在(zài)已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到担(dān)忧(yōu)，这是(shì)不(bù)应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修改规则(zé)

　　导致银行(xíng)系统风(fēng)险增加

　　巴(bā)菲特说，“美联储(chǔ)被赋予了制定保(bǎo)证(zhèng)金要求的责任。他们改变了很多(duō)次保证(zhèng)金要(yào)求，因为我们都知道，借了很多钱的人(rén)会给银行系统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储解决不了财政问(wèn)题

　　由于美联(lián)储投放的天量(liàng)流动性，引发了严(yán)重的(de)通货膨(péng)胀，市场普遍在批评美联储失(shī)职。不过，巴(bā)菲特却(què)认为，问题(tí)不在美联储，“他(tā)们无法解决财政问(wèn)题，他们正在履行其职(zhí)能。现金也不是垃(lā)圾。”

　　不过(guò)芒格对此也不很乐观，他表示(shì)，我们在第二次世界(jiè)大战中付(fù)出(chū)了代价。我们每个人，包括(kuò)学校的孩子和其(qí)他(tā)人，也包括(kuò)我自己。我们(men)购买了最初(chū)所谓的战争债券(quàn)、国防债券和储蓄(xù)债(zhài)券等等。如果(guǒ)不(bù)停印钞票，我无法预计宏观环境会(huì)变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美(měi)国(guó)银行危(wēi)机：

　　银行可以有新发明，但要(yào)恪守旧的价(jià)值观

　　巴菲(fēi)特说，“银(yín)行业可以(yǐ)有各种各样的新发(fā)明，但(dàn)它需要有旧的(de)价(jià)值观(guān)。我们不知道会发(fā)生什么，因为在目前的情况下，可能会发生很多(duō)事(shì)情。你必须(xū)有惩罚，打(dǎ)击那些制(zhì)造(zào)问题的(de)人。如果他们承(chéng)担了不(bù)该(gāi)承担的(de)风险，如果(guǒ)你要改(gǎi)变人们未来的行为(wèi)方式，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲(fēi)特：50多年(nián)前，

　　我(wǒ)们准(zhǔn)备买下许多银行

　　巴菲特(tè)说，“如果你遵循健(jiàn)全的银行投资方法(fǎ)，不做别人做的(de)一些风险性事情，银行可能(néng)是一个非常不错的(de)投资(zī)。最初在1969年(nián)，查(chá)理和(hé)我以(yǐ)1900万美元投资了一家银行(xíng)。如果(guǒ)1970年的《银行控(kòng)股公司修(xiū)正法案(àn)》没有通过，我们最终可(kě)能会拥有许多银行，而(ér)不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲(fēi)特：当人们对货币失去(qù)信心，

　　这不会是(shì)一(yī)个好(hǎo)现(xiàn)象

　　针对(duì)去(qù)美元化与“放(fàng)水”，巴菲特(tè)说，“美元是储备货币，我看不到任(rèn)何其他(tā)货(huò)币能够取代它。我觉得没人能理解现在的情况，只有(yǒu)鲍(bào)威尔(ěr)（美联储主席）可能比我们(men)更清楚，但是他也(yě)不能(néng)完全(quán)控制我们(men)的财政政(zhèng)策。当疫情(qíng)发生(shēng)的时候，并没有人知道需要印(yìn)多少数(shù)额的(de)货币才能解决问题，而直(zhí)到(dào)它失控。人们(men)会对货(huò)币失去(qù)信心(xīn)，他们的行为方式可能会完全不同。我们(men)无法预测，但我(wǒ)们知道(dào)这(zhè)不是一个(gè)好现象”。

　　关于大(dà)周期行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多上市公司涉及保险业务，但没有(yǒu)一家(jiā)是自(zì)己愿(yuàn)意(yì)去(qù)投的。虽然有人诟病盖可保险已经(jīng)是一家技术公司，但在我们看(kàn)来，其依然是一家保险公司。他同时解(jiě)释(shì)，盖可在(zài)技术方面(miàn)需要(yào)做(zuò)的工作要(yào)比(bǐ)想象的(de)多很(hěn)多。

　　作为(wèi)政府雇员保险公(gōng)司，盖(gài)可第一(yī)季度业绩表现(xiàn)得非常(cháng)好，这背后有(yǒu)两个原(yuán)因，首先是(shì)减(jiǎn)少了前一年的(de)保险准备金，其次一季(jì)度还(hái)是汽车保险的旺季，此外在(zài)远程信息处理方(fāng)面(miàn)，盖可也取得了长足(zú)的(de)进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在(zài)商(shāng)业地(dì)产领域

　　从来就不特别活跃(yuè)

　　在(zài)回答有(yǒu)投(tóu)资者提出(chū)的商业地产损(sǔn)失情(qíng)况(kuàng)有多严重，和伯克希尔是(shì)否会(huì)在商业地产领(lǐng)域更活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在商业地产领域从来不(bù)是特(tè)别活跃，因(yīn)此也不会(huì)受到(dào)不良贷款等一系列负面因素影响。

　　但美国和(hé)世界很多地方市中心的空洞化(huà)却是非常严重的，它(tā)会影响很多(duō)人。建筑不会消失(shī)，但所有(yǒu)者会变化，人们总(zǒng)是喜(xǐ)欢买没有追索(suǒ)权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的重点是

　　以安全的方式恢复长(zhǎng)期运营(yíng)

　　在(zài)回答有投资(zī)者提出的伯灵顿北方圣太菲铁(tiě)路公司面临的(de)机遇和(hé)挑战时？巴菲特表(biǎo)示，他密切关注这一团队的运营(yíng)指(zhǐ)标，其(qí)中(zhōng)不仅有美国的铁(tiě)路，而且还有加拿(ná)大的(de)铁路。

　　他强调(diào)：“2022年(nián)因(yīn)为疫情(qíng)确实(shí)经(jīng)历了(le)一(yī)段困(kùn)难(nán)时间，但(dàn)好在我们走出疫情和供应(yīng)方面的挑战(zhàn)，不过还面临劳工(gōng)问题和(hé)其(qí)他一些问题。我们的(de)团队(duì)优(yōu)先考虑(lǜ)的(de)是恢(huī)复铁路的长(zhǎng)期运(yùn)营，而(ér)不是短期专注于在20年(nián)内达到某一(yī)运营指标(biāo)，要长期为客户提供(gōng)可持续的优质服务(wù)。”

　　复盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史上

　　没有一次(cì)情(qíng)绪化投资(zī)决定(dìng)

　　在(zài)回答有没有因为情绪作(zuò)出错误(wù)的(de)投资决定时，巴菲特(tè)表(biǎo)示：“虽然(rán)在生活中谁都不(bù)想(xiǎng)成为一(yī)个没(méi)有感情的人，但(dàn)肯定想在(zài)做投资(zī)或商业决定时成为(wèi)一(yī)个没有感(gǎn)情的(de)人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资(zī)并创造了

　　超过5000亿(yì)美元的股(gǔ)东权(quán)益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如果(guǒ)我们(men)拥有更多(duō)的(de)企(qǐ)业，企业赚更(gèng)多的钱，作为(wèi)股东的份额，作为(wèi)伯(bó)克希尔的所有(yǒu)者，每年都在增加，而投资者不需要花任何钱。我(wǒ)们投资并(bìng)创造了超(chāo)过5000亿美(měi)元的股(gǔ)东(dōng)权益和超(chāo)过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购的机会是(shì)非常有(yǒu)限的

　　关于(yú)是否(fǒu)对持(chí)有的超过1000亿美元(yuán)的现金充满信心？巴菲(fēi)特回(huí)答道，为什么(me)要派发(fā)现金？我们感兴趣的、真正(zhèng)想做的是收购(gòu)伟大(dà)的企业。我(wǒ)们可以做到以500亿或750亿美元(yuán)的(de)价格，收购一家价值1000亿美(m为什么球星都觉得梅西是最佳ěi)元(yuán)的公司。

　　“适当的情况(kuàng)下，没(méi)有人能(néng)像我们(men)一样达成交(jiāo)易(yì)。2008年我收(shōu)购(gòu)了一大堆公(gōng)司，这种事情会再次发(fā)生。但问(wèn)题是，我们收购的机(jī)会是非(fēi)常有限的，所以当(dāng)一家好公司面临被(bèi)卖(mài)掉的时候，我们需要(yào)足够的资(zī)金。但我们的(de)股东可能(néng)会把股票卖(mài)得太便宜，而且(qiě)无法做(zuò)什么让股价稳步上涨。我们有足够的钱(qián)，我们正在用我们所(suǒ)拥有的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲(fēi)特：投(tóu)资的秘诀(jué)是洞悉消费者的行为(wèi)

　　关于(yú)公(gōng)司如何在(zài)短期利润(rùn)和(hé)长期防御能力之(zhī)间做出选择(zé)？巴菲(fēi)特对此(cǐ)表(biǎo)示(shì)：“我们不关心季度(dù)预(yù)算是否达(dá)标，我们感兴趣的(de)是，永远拥(yōng)有一个美好(hǎo)的(de)事业。好的(de)企业(yè)不多，但我们确实(shí)找到了一些，例如(rú)，当我们(men)在1966年试图涉足百(bǎi)货商(shāng)店业务(wù)时，我(wǒ)们(men)学到的是(shì)，在奖品(pǐn)上做图(tú)案绘制，这(zhè)可(kě)以算是一(yī)件愚蠢的事(shì)。我们一(yī)直在试图洞悉(xī)的是(shì)消费者的行为，我(wǒ)们(men)不(bù)能洞悉企(qǐ)业(yè)的技术趋(qū)势，如(rú)果能做到这(zhè)点，那也能(néng)获利！但这并不重(zhòng)要。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷格·阿(ā)贝尔(ěr)将接班！

　　关于投(tóu)资人关(guān)注(zhù)的接班人话题，巴菲特说(shuō)，“格(gé)雷格(gé)•阿贝尔一定会(huì)继承我(wǒ)的工(gōng)作，当然现在我还在位，格雷格的主(zhǔ)要价值是可(kě)以把一些(xiē)事情做得更好，或者去管理(lǐ)更多的事情(qíng)。阿吉特(tè)•贾恩也会(huì)给他一些(xiē)好的建议，但格雷格是做出最终决定的(de)那个人。未来(lái)我(wǒ)们还需(xū)要更(gèng)多的优秀人才，去(qù)涉及更(gèng)多(duō)的(de)业务。如果(guǒ)这些人不足够聪明(míng)，我们是绝不会(huì)让他(tā)们接(jiē)替(tì)我们做任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优秀在(zài)于从不会频繁(fán)更换经理(lǐ)人

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯克希尔有很多(duō)很优(yōu)秀的经理人，相对(duì)其他大型公司(sī)，伯(bó)克希尔(ěr)之(zhī)所以能够做的更好原因(yīn)之一，是(shì)从不会频繁更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来(lái)自(zì)“股(gǔ)神”巴菲特的(de)认可(kě)：

　　阿吉(jí)特•贾恩的地位(wèi)无可(kě)取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是(shì)全球选出的(de)十大最佳(jiā)保险经理人之一，他的地位(wèi)无(wú)可(kě)取代。阿吉(jí)特从不会去尝试改变一(yī)个体系，而总是(shì)会去改(gǎi)善一(yī)个体系。我很(hěn)享(xiǎng)受与他交流，以(yǐ)前我(wǒ)们(men)每天都会聊(liáo)天，现(xiàn)在没有那么频繁了，但他绝对(duì)是世界上(shàng)独(dú)一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透(tòu)露到访日(rì)本五大商社(shè)

　　是(shì)为“接班人”铺路

　　巴菲(fēi)特谈(tán)到(dào)了(le)为(wèi)何到访(fǎng)日本，并参观(guān)五大(dà)商社。“我去那里的部分原因(yīn)，是为(wèi)了(le)把格雷格介(jiè)绍给(gěi)那些生意伙伴。至于(yú)那些(xiē)企(qǐ)业，让人感到非常惊喜”，巴(bā)菲(fēi)特(tè)说。

　　格雷格(gé)补(bǔ)充道，“我们确(què)实希(xī)望和（那些企业）有长期合作(zuò)的机会。它们是(shì)一(yī)些(xiē)令人难以(yǐ)置信的投资(zī)机会，一直是非常好的(de)投(tóu)资机会。我(wǒ)很喜欢这些公司的(de)文化和历史。我们对五大商(shāng)社的(de)两(liǎng)天(tiān)走访是(shì)非常棒的。”

　　伯克希尔(ěr)未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为(wèi)社会(huì)带来(lái)幸福感(gǎn)

　　在问答环(huán)节，巴菲特(tè)提出(chū)了一百年后伯(bó)克希尔的(de)发展(zhǎn)愿景(jǐng)，他(tā)说(shuō)，希望(wàng)这家公司仍能(néng)被股东(dōng)们眷顾(gù)，并且为社会带来幸福(fú)感，拥有(yǒu)无限的资(zī)本(běn)和大量的(de)人才。“就像格(gé)雷厄姆1949年写下的书时(shí)至今(jīn)日依然畅销且屹立不倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的(de)资本

　　仍会比大部分公(gōng)司(sī)都(dōu)要多

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，“伯克希(xī)尔被认为是一个(gè)国家(jiā)的资产而(ér)非(fēi)负债，以往记录已经说明了这(zhè)一点。未来12~15年，伯克希尔的资(zī)本还是会比(bǐ)大部(bù)分公司都要(yào)多(duō)，也仍然可(kě)以在国家的经(jīng)济中投(tóu)入非常(cháng)多的钱，带来更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔的股票回购不会(huì)停(tíng)

　　巴菲特说，“相(xiāng)信(xìn)在(zài)格雷格继任后，他仍会做出(chū)与现在(zài)相同的股票(piào)回购决定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险业务副董(dǒng)事长格雷格(gé)·阿贝尔补充(chōng)道：“沃(wò)伦和查理定下了(le)非常优秀的回购计划框架，我会继(jì)续沿用(yòng)，因为股票回购将同(tóng)时(shí)对股东和公司自身(shēn)的运营产生益处，如果资本(běn)足够(gòu)且(qiě)股票(piào)很有吸引力，那么为(wèi)什么(me)不通过回购(gòu)来(lái)提升单股内在价值呢？因此当时机来(lái)临，我们会成(chéng)为活跃的股票(piào)回购方(fāng)。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己写(xiě)讣(fù)告，

　　并(bìng)逆(nì)向行动，人生的路就(jiù)清晰(xī)了

　　在回答(dá)关于遗产规划的(de)问题(tí)时，巴菲特(tè)说，在(zài)伯克希尔(ěr)，只要把(bǎ)某几只(zhǐ)股(gǔ)票拿好就行，但这并不适合(hé)所有(yǒu)人。如果你想要你(nǐ)的孩子拥有某种价值观，重(zhòng)要的是(shì)：你(nǐ)要(yào)践行这样的(de)价值观，并和他们谈论这个价值观，从他(tā)们(men)出生(shēng)起，他们就在学习你。“你的意志与(yǔ)此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如何度过这一生，你可以写一下讣告，并进行(xíng)逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年(nián)事已高但(dàn)没(méi)有写过(guò)遗(yí)嘱(zhǔ)

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“之前(qián)观察(chá)过(guò)很多富裕家庭，它们在财产规(guī)划分配上(shàng)都存在(zài)各自的问(wèn)题。我年事已高，可我并没有签(qiān)过(guò)遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子(zi)的理(lǐ)解以及他们的建议(yì)。这(zhè)件事情对于孩子而言，在20岁和60岁(suì)的不同时期(qī)来做(zuò)，效果是(shì)不(bù)一样的(de)”。

　　在他看(kàn)来，过(guò)早向孩子宣告遗嘱会绑架他们的成长(zhǎng)。“有一些人完全不向他们的孩子透(tòu)露任何(hé)遗嘱有关的事(shì)情，而有(yǒu)些人则用遗嘱去(qù)绑(bǎng)架(jià)孩子的成长(zhǎng)。当过早地向孩子宣读(dú)遗(yí)嘱，比如在他们的成(chéng)长阶段(duàn)，让他们知道遗嘱上的内容(róng)——这(zhè)在以后会很难更改，我认为这是家长犯下(xià)的一个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查(chá)理(lǐ)·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感(gǎn)恩

　　会上，查(chá)理·芒格(gé)说，“成功很(hěn)简单，比如(rú)花(huā)钱要量入(rù)为(wèi)出(chū)，花的钱要比赚(zhuàn)的钱少；避免(miǎn)身(shēn)边(biān)有能量的人和活(huó)动；要活到老学到(dào)老(lǎo)，要(yào)学会(huì)感恩。如果你能做到这(zhè)一切，那你一定会成(chéng)功。如果(guǒ)做不到，成(chéng)功(gōng)就需要更多的(de)运气(qì)，当(dāng)然，你(nǐ)一定(dìng)不要把自己的(de)命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的(de)人(rén)一起(qǐ)工(gōng)作，业(yè)务中没有(yǒu)困(kùn)难

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“我(wǒ)们的(de)业务中没有困难(nán)，我们(men)都非常热爱自己的事业。每天早上起床时，我都感觉非常棒(bàng)。和一群我喜(xǐ)欢(huān)的人一(yī)起工作，彼此欣赏对方，而(ér)且我上班通勤(qín)也(yě)只需要(yào)约(yuē)5分钟的路程，这是非常理想(xiǎng)的工作环境(jìng)，没(méi)有什么能(néng)比这更美妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明(míng)的(de)投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会(huì)上，巴菲(fēi)特再度提(tí)起本·格雷(léi)厄姆在投资上对他产(chǎn)生的积极影(yǐng)响，他说：“1949年(nián)，格(gé)雷厄(è)姆在他(tā)的书中(zhōng)写(xiě)下一(yī)些(xiē)非常有说服力的话(huà)，告诉我我在过去8、9年(nián)间所从事和(hé)热爱的(de)工作都是错误的。我看了(le)这本书（注：即(jí)《聪明(míng)的投资者》）一(yī)遍(biàn)又一遍(biàn)。无论他的(de)想(xiǎng)法是否正确(què)，我都非常喜欢，甚(shèn)至还不时去(qù)亚马逊看(kàn)看这(zhè)本书的排名，它一直在(zài)畅(chàng)销榜上排(pái)在(zài)差(chà)不多第300名或第350名的位置。试想(xiǎng)下，到哪里再找一本(běn)书(shū)在其领域里(lǐ)具有这样持(chí)续的地位？”

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