龙湖陈序平出生日期龙湖是国企还是民营企业-成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修

龙湖陈序平出生日期龙湖是国企还是民营企业招商宏观：中游装备制造业利润增速明显回升

　　文|招商(shāng)宏观张静(jìng)静团队

　　核(hé)心观(guān)点

　　事件：2023年5月27日(rì)，国家统计局发布(bù)4月(yuè)全国(guó)规模以上工业(yè)企(qǐ)业绩效(xiào)数据。4月份，规模(mó)以(yǐ)上工业企业营业收入累计(jì)同比增长0.5％；规(guī)模以上工业企业(yè)利(lì)润累计(jì)同(tóng)比增速(sù)为-20.6％（1-3月(yuè)为-21.4％）。

　　4月份，营业利润(rùn)累(lèi)计(jì)同比增(zēng)速(sù)降幅小幅收窄，但(dàn)依然处于探底爬坡过程中。从决定企业利润的量、价(jià)、成本三因素框架看(kàn)，我们(men)认为，此轮工业企业利润增(zēng)速由正转负的原(yuán)因主要源于PPI下行，但本轮工业企业(yè)利润累计增(zēng)速的下探幅(fú)度(dù)之深和(hé)持续时间之长是(shì)PPI下行和其他多种因素叠加导(dǎo)致的(de)：（1）PPI下行加速工业企业(yè)利润(rùn)由(yóu)正转(zhuǎn)负；（2）主动去库存时间偏长以(yǐ)及费(fèi)用率偏高严重制约工(gōng)业企业利润(rùn)爬坡速(sù)度。

　　从详细(xì)拆解数据看：1）与去年同期相(xiāng)比，工业企(qǐ)业经营绩(jì)效的(de)增长压(yā)力依(yī)然较大，与3月份相(xiāng)比，产(chǎn)成品存货周转天数(shù)和应收账款平均回收(shōu)期进(jìn)一步(bù)增加(jiā)。2）分所(suǒ)有制(zhì)类型来看(kàn)，外商(shāng)及港澳台商(shāng)和私营企业利润累(lèi)计同比降(jiàng)幅(fú)出现收窄(zhǎi)，国有工(gōng)业企业(yè)和股份制企业(yè)利润累计同比降幅进一(yī)步扩大(dà)。3）上游采选业中非金(jīn)属矿采选、有色(sè)金属矿采选的利润增速表现较好，石油和天然气(qì)开采等其他行业的(de)利(lì)润增速降幅依然较大；中(zhōng)游原材料加工(gōng)业(yè)和装(zhuāng)备(bèi)制(zhì)造业的利润增速出现明显(xiǎn)分化，中(zhōng)游原材料(liào)加工业的(de)利(lì)润增(zēng)速均为负，是整(zhěng)体(tǐ)工业(yè)企(qǐ)业利润增(zēng)速的主要拖累，中游装(zhuāng)备制造业(yè)利润(rùn)增(zēng)速回升(shēng)幅(fú)度较大，成为整体工业企业利(lì)润增(zēng)速(sù)的主要拉动项。在价格(gé)水平、内部需求、外部需求同时走弱(ruò)的情况下，下游行业(yè)内部的利润增速反弹乏力。

　　总体而言，与上个月相比，4月份公布的(de)工业企业(yè)利润(rùn)数据已表(biǎo)现出明(míng)显的探底爬(pá)坡(pō)信号(hào)：一，营业利润累计(jì)增(zēng)速爬升(shēng)的行(xíng)业进一步增多(duō)；二，营业收入(rù)增速(sù)由负转正，营业(yè)利(lì)润增速降幅(fú)收(shōu)窄(zhǎi)。

　　往后看，中游(yóu)装备制造业(yè)有(yǒu)望继续成(chéng)为拉动(dòng)工业企(qǐ)业利(lì)润增速回(huí)升的主要(yào)拉动力。按当(dāng)月利润增速计(jì)算(suàn)，4月份表(biǎo)现(xiàn)较(jiào)好的行业主(zhǔ)要有：汽(qì)车(chē)制(zhì)造(zào)、铁(tiě)路、船舶、航空航天和其(qí)他运输设(shè)备制(zhì)造业(yè) 、通用设备制造业、电气机械及器材制造业、仪器仪表制造业、文教(jiào)、工美、体育和(hé)娱(yú)乐用(yòng)品制造业、橡胶和塑料(liào)制(zhì)品业、电力(lì)、热力、燃气及水的生产和供应(yīng)业电力。

　　正文(wén)

　　核心观点：

　　总体(tǐ)来看：

　　4月(yuè)份，营业利润累(lèi)计同比增速(sù)降(jiàng)幅小幅收窄，但依然(rán)处于探底(dǐ)爬坡过程(chéng)中。从决定企业利润(rùn)的量(liàng)、价、成本三(sān)因素框架看，我们认(rèn)为，此轮工业(yè)企业(yè)利润增速(sù)由正(zhèng)转(zhuǎn)负的原因主要源于PPI下行，但本轮工业企业利润累计增速的下探(tàn)幅度(dù)之深和持续时间之(zhī)长是PPI下行和其他(tā)多种因素(sù)叠加(jiā)导致的：（1）PPI下行(xíng)加速工(gōng)业企业(yè)利(lì)润由(yóu)正(zhèng)转(zhuǎn)负；（2）主动去(qù)库存时间偏长以及费用率偏高严重制约工业企(qǐ)业利润(rùn)爬(pá)坡速度。

　　与上(shàng)个月相比(bǐ)，39个主(zhǔ)要细分(fēn)行业(yè)中，有(yǒu)26个(gè)行业的(de)营业(yè)利润(rùn)累(lèi)计增速(sù)出现回升，其他(tā)13个行业的营业利润累计增速均(jūn)出现回落，其中回落幅度(d龙湖陈序平出生日期龙湖是国企还是民营企业ù)较大(dà)的行业(yè)主要是(shì)农副(fù)食品加工、煤炭开采(cǎi)和洗选、有色金属矿采选、造纸及纸制品、纺织服装、服饰等行业，回(huí)升(shēng)幅度较(jiào)大的行业主要是机械(xiè)和设(shè)备(bèi)修理、汽车制造、通用(yòng)设(shè)备(bèi)制造、橡胶和塑料制品等行业。

　　招商宏观(guān) | 中游装备制造业利润增(zēng)速明显回升——4月工业企业利润(rùn)分析

　　具体来看：

　　与(yǔ)去年同期(qī)相比，工(gōng)业企业经营(yíng)绩效的(de)增长压(yā)力(lì)依(yī)然较(jiào)大，与3月份相(xiāng)比，产成品存货龙湖陈序平出生日期龙湖是国企还是民营企业周转天数和应收账款平均回收期进一(yī)步增加。

　　数据显示，规模以上工(gōng)业企业(yè)累计(jì)每百元(yuán)营业收入(rù)中的成本为(wèi)85.18元（3月为85.04元），同比增(zēng)加(jiā)0.88元(yuán)（环比增加0.09元）。产成品存货周转天(tiān)数为(wèi)20.80天（3月为20.60天），同比增加1.80天（环比增加0.14天）；应收账款平均回收(shōu)期为63.10天（3月(yuè)为(wèi)61.80天），同(tóng)比增加8.60天（环比(bǐ)增加(jiā)0.20天）。

　　分(fēn)所(suǒ)有制类型来(lái)看(kàn)，外商及港澳台商和(hé)私营企业利润累计同比(bǐ)降(jiàng)幅出(chū)现收窄，国有(yǒu)工(gōng)业企业(yè)和股份制企业利(lì)润累计同比降(jiàng)幅进一步扩大。

　　其(qí)中(zhōng)4月国有工(gōng)业企业(yè)利润(rùn)累(lèi)计同比(bǐ)增长-17.9％（3月-16.9％，去(qù)年同期(qī)13.9％），外商及港(gǎng)澳台商利(lì)润同比增长(zhǎng)-16.2％（3月-24.9％，去年(nián)同期-16.2％），私营企业和股(gǔ)份制企业同(tóng)比增(zēng)长分别为(wèi)-22.5％（3月(yuè)-23％，去年(nián)同期(qī)-0.6％）和(hé)-22％（3月-20.6％，去(qù)年同(tóng)期10.7％）。

　　上游采(cǎi)选业(yè)中非金属矿采选、有色金属(shǔ)矿(kuàng)采(cǎi)选的利(lì)润增速表现较好，石(shí)油和天然气开采等其他(tā)行业的利(lì)润增速(sù)降(jiàng)幅依然较(jiào)大。

　　数据显示，非金属(shǔ)矿采选、有色金属矿采选的增速依然为正，分别收录10.8％（3月4.1％）、6.7％（3月(yuè)13.8％）；石(shí)油和(hé)天然气开采、煤炭(tàn)开采和(hé)洗选、黑色金属矿采选业、废物资源综(zōng)合利(lì)用的增(zēng)速为负(fù)，分别收录-6.0％（3月-4.8％）、-14.6％（3月-4.9％）、-42.8％（3月-46.9％）和-62.5％（3月(yuè)-62.8％）。

　　中游原材料加工业和装备(bèi)制造业的利润增速出(chū)现明(míng)显(xiǎn)分(fēn)化。中游原(yuán)材料加工业的(de)利润(rùn)增速均为(wèi)负，尽管与(yǔ)上个月(yuè)相比，利润(rùn)增速跌幅(fú)普遍收窄，但依(yī)然是整(zhěng)体工业企业(yè)利润增速的(de)主要拖累。中游装备制造业利润增速回升幅度较大，成为整(zhěng)体工业企业利润(rùn)增(zēng)速的(de)主要拉(lā)动项。其(qí)中通用设备制(zhì)造、铁路(lù)船舶航空(kōng)航天(tiān)、电(diàn)气(qì)机械(xiè)及器材制造、仪器(qì)仪(yí)表制造增幅延(yán)续上(shàng)个月亮眼趋(qū)势，得益于(yú)国内汽车销售量的提升和汽车(chē)产业链出口强(qiáng)劲，汽车制造(zào)业的利润增(zēng)速(sù)降(jiàng)幅由负(fù)转(zhuǎn)正，此外叠(dié)加(jiā)去年同期(qī)基数较低，汽车(chē)制造业当月利(lì)润(rùn)增速高达20倍。

　　数据显示，化学原料(liào)化学制品跌幅(fú)扩大，分别收录-57.3％（3月-54.9％）；有色(sè)金(jīn)属冶炼加工、专用设备(bèi)制造、石(shí)油煤炭及(jí)燃料加工、非金属矿(kuàng)物制品、黑色金属冶炼加工、化学纤维制造(zào)、金属(shǔ)制品、计算机通信和(hé)电(diàn)子设备跌幅收窄，分别收(shōu)录-55.1％（3月-57.5％）、-7.4％（3月(yuè)-10.1％）、-87.9％（3月-97.1％）、-27.4％（3月-30.6％）、-99.4％（3月-111.9％）、-65.0％（3月-70.4％）、-16.1％（3月-19.8％）和-53.2％（3月-57.5％）；仪器仪(yí)表制造、通(tōng)用设备制(zhì)造(zào)、铁路(lù)船(chuán)舶航空航天、电气机械(xiè)及器材制造增幅依旧(jiù)为正，并(bìng)且增速出现明显回升，分别录得9.6％（3月2.0％）、20.7％（3月7.4％）、47.2％（3月(yuè)39.0％）和30.1％（3月27.1％）；值得一提的(de)是，汽车制(zhì)造增幅由负转(zhuǎn)正，录得2.5％（3月(yuè)-24.2％）。

　　在(zài)价(jià)格水平、内部需求、外部需求同(tóng)时走弱的(de)情况(kuàng)下，下游行(xíng)业内部的利润(rùn)增速反弹乏力，文(wén)教工美体育(yù)娱乐用品、食品制造、纺织(zhī)业、家具制造等多个行业的利润增(zēng)速跌幅放缓，但(dàn)依然为负；农(nóng)副食(shí)品加工、纺织服装、服饰等(děng)多(duō)个行业的(de)利润跌幅继(jì)续(xù)扩(kuò)大(dà)。往后(hòu)看，价格水平、内(nèi)部需求、外部(bù)需求转好速度较慢，这也意(yì)味着下游(yóu)行业(yè)的利润增速(sù)向上爬(pá)坡的节奏大概率偏缓。

　　数据显示，农(nóng)副食品加(jiā)工、纺织服装、服(fú)饰、皮(pí)毛羽和制鞋、造纸(zhǐ)及纸(zhǐ)制(zhì)品和医药制(zhì)造跌(diē)幅扩大，分别录得-36.3％（3月-18.4％）、-17.9％（3月(yuè)-13.6％）、-26.7％（3月(yuè)-25.7％）、-51.6％（3月-46.0％）和-23.8％（3月-19.9％）；文教工美体育娱乐用品、食品制造、纺织业(yè)、家具制造和印刷和记录媒介利润降幅放缓，但(dàn)持续维持(chí)低(dī)位，分(fēn)别(bié)录得(dé)-6.7％（3月-15.9％）、-2.6％（3月-4.6％）、-30.2％（3月-34.0％）、-12.3％（3月-12.6％）和-15.6％（3月-19.9％）；橡胶和塑料制品增速由负转正，录(lù)得1.4％（3月-9.2％）；烟(yān)草制品(pǐn)增速略有回(huí)落，4月录得6.7％（3月9.0％）；酒饮料和茶制造利润增速(sù)保持高位(wèi)，4月为11.6％（3月13.5％）。

　　此外(wài)，公(gōng)共事业中的机械(xiè)和设(shè)备修理、电力(lì)热力(lì)利润增速相对(duì)较高，燃气生产(chǎn)和供应利(lì)润(rùn)增速降幅(fú)收窄。其中机械和(hé)设备修(xiū)理利(lì)润累计(jì)增速(sù)上升幅(fú)度较大，4月收录(lù)235.7％（前(qián)值为79.6％），电力热力利润(rùn)累计同比增(zēng)速(sù)收窄，但仍然(rán)保(bǎo)持(chí)高速增长，4月收录47.2％（前值为47.9％），水生产和供应(yīng)增幅略有上升，收录5.8％（前(qián)值为(wèi)0.0％），燃气生产和供应(yīng)降幅收窄，收录-4.7％（前值为-8.2％）。

　　总体而言(yán)，与(yǔ)上个月相比，4月份公布(bù)的(de)工业企业利润数据(jù)已(yǐ)表现出明显的探底爬坡信号：一，营业利(lì)润累(lèi)计(jì)增速爬升的行业进(jìn)一步(bù)增多；二(èr)，营业收入增速由负转正，营(yíng)业利(lì)润增速(sù)降幅收窄(zhǎi)。

　　往后看，中(zhōng)游装备(bèi)制造业有望继(jì)续成为(wèi)拉动工业(yè)企业(yè)利润增速回(huí)升的主要拉动力。汽(qì)车制造(zào)、铁路、船舶(bó)、航空航天和其他(tā)运输设备制(zhì)造业、通用(yòng)设备制造业、电气机械及器材制造业、仪器仪(yí)表(biǎo)制造(zào)业、文(wén)教(jiào)、工美、体育和娱乐用品(pǐn)制造业、橡胶和(hé)塑料(liào)制品业(yè)、电力(lì)、热(rè)力、燃气及水的生产(chǎn)和供(gōng)应业。

　　正(zhèng)如我(wǒ)们在《今年工业企业(yè)利润(rùn)增速能否转正(zhèng)？》中所言，当前正处于第6次工业(yè)企业利润探(tàn)底阶段（从2000年开始(shǐ)计算(suàn)），如(rú)果(guǒ)按最近两次(cì)探底历史(shǐ)来演绎的话(huà)，至少还要在负值区间爬坡7-8个(gè)月左右的时间，预计工业企业利润增速转正最早也需(xū)等(děng)到四季度。目前我(wǒ)国(guó)仍面临(lín)内需增长缓慢(màn)和外需疲弱的“弱复苏”阶段，这直(zhí)接导致(zhì)企业的产能利(lì)用率持续(xù)下滑(huá)。此外，叠加(jiā)营(yíng)业成本高居不下导致(zhì)的内部压力，本轮工业企业利(lì)润增速反弹(dàn)速度大概率较为(wèi)缓慢。

　　招商宏观 | 中(zhōng)游装备制造业利润增速明显回升——4月(yuè)工业企业利润(rùn)分析