本周(zhōu)，沪综指3400点关口之前(qián)虚晃一(yī)枪，以(yǐ)连(lián)跌6天的(de)逼空形态洗盘，兔年收(shōu)益消耗殆尽。乐观来看，A股(gǔ)下行更多(duō)是受中(zhōng)概股(gǔ)拖(tuō)累，后(hòu)市下跌空间(jiān)不大。

　　中概(gài)股下跌拖(tuō)累A股急挫

　　截(jié)至周四，兔年股市(shì)走过3个(gè)月(yuè)行(xíng)程，期间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾巴(bā)长不了”之叹。其实，4月下旬(xún)行情看似(shì)疾风骤雨，大(dà)盘(pán)较(jiào)4月(yuè)18日峰(fēng)值仅缩(suō)水约3％，上行(xíng)通道仍(réng)在。

　　A股缘何急跌？或是外(wài)围(wéi)股(gǔ)市下跌的(de)风险(xiǎn)输入。作(zuò)为同股同权(quán)的两地上市指数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜(bǎng)数(shù)据显示，截至(zhì)周(zhōu)四，香(xiāng)港中(zhōng)企指(zhǐ)数(shù)和恒生(shēng)指数(shù)过去3个月表现为(wèi)全球垫底，分(fēn)别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中国金龙指数周二盘中低位较(jiào)2月峰(fēng)值缩(suō)水24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷，主因是美联储加(jiā)息在即，市场避险情绪上升，国际资金(jīn)从新兴市场撤离(lí)。瑞(ruì)士瑞(ruì)联银行(xíng)日前将(jiāng)中国股(gǔ)票评(píng)级从高配(pèi)下调(diào)为中性(xìng)。从宏观面看，今(jīn)年首季，美国GDP年化环(huán)比增长1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个百分点(diǎn)。剔除食品和能源的(de)核(hé)心PCE物价(jià)指数首季(jì)上升4.9％，去年四(sì)季度为4.4％。两(liǎng)大数据预示着美国滞(zhì)胀隐(yǐn)忧(yōu)未减，加息势在必行。英为财情的美联储利率观测器最新(xīn)数(shù)据(jù)显示，5月(yuè)4日(rì)加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显现，美国(guó)对策是：以(yǐ)1930年大萧条以来最快速度紧(jǐn)缩货币供(gōng)应。美国3月M2货币供应量（未经季节性调整）为(wèi)20.7万亿美(měi)元(yuán)，同比(bǐ)下降4.05％，为历史最大降幅，且(qiě)是连(lián)续第四个月收(shōu)缩(suō)。美联(lián)储加息导致金融资产盈利(lì)缩水，缩表(biǎo)则(zé)令流动性折价效应加剧，在全球(qiú)金融市场催生戴(dài)维斯双(shuāng)杀(shā)现象(xiàng)。

　　中特估受追捧

　　助涨中(zhōng)字(zì)头个股

　　美国银行业(yè)又一张骨牌崩塌！第一共和银行(xíng)股价周三盘(pán)中最多下跌41.23％至4.76美元（对应(yīng)的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季(jì)度末(mò)，其实际(jì)存款较去年(nián)末减少(shǎo)约1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全球(qiú)银行(xíng)业危机频现，让A股(gǔ)机(jī)构不再抱团银行股，银行部分龙头(tóu)股招行等(děng)承压，相较而言，工商(shāng)银(yín)行兔年(nián)以来表现抢(qiǎng)眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银(yín)行股价兔年颓势，一是二者虎年最后3个月股(gǔ)价大涨，涨幅透支了盈利增速；二(èr)是“中(zhōng)国特色估值体(tǐ)系”开始风行，市(shì)场风格转换(huàn)。但二者市净率(lǜ)远高于行业均值，难以赋予(yǔ)中特估(gū)概念中的(de)回(huí)购(gòu)预期。

　　通达信数据显(xiǎn)示，中字头指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其(qí)市盈率和(hé)市净(jìng)率分别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪(kā妙哉妙哉是什么意思，奇哉妙哉是什么意思n)称估值洼地，而沪深京三(sān)市A股(gǔ)的(de)市盈率和市净率中(zhōng)位(wèi)数分(fēn)别(bié)为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来(lái)看，让央企国企估值回归(guī)市场均值，已是国家资本新(xīn)战(zhàn)略。国家外汇局日前表示：“无论(lùn)从(cóng)市盈率还是(shì)市净率等(děng)指标看，当前A股的估(gū)值相对偏(piān)低。”类似表态无(wú)疑是为中字头股票点赞。

　　典(diǎn)型(xíng)个股是，当前总市值取代贵州茅台成为市(shì)值“一哥(gē)”的中国移(yí)动，流通小盘+次(cì)新+绩优概念让其成为中特估龙头。

　　五月预期下跌空间(jiān)不(bù)大(dà)

　　股市“红五月”之说，源自井喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月(yuè)21日，上交所放开15只股票的涨跌幅限制(zhì)，沪指当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股(gǔ)主导的行情拉开序幕(mù)。

　　自从(cóng)1991年(nián)以来的32年里，沪指全年和5月份上(shàng)涨的年(nián)份分别为18次和17次，二者同时上涨的年份有11次。自2008年至去年的15年(nián)里妙哉妙哉是什么意思，奇哉妙哉是什么意思(lǐ)，红五月出现7次，占比为(wèi)46.7％。期间(jiān)5月(yuè)和全年同步(bù)飘红(hóng)4次(cì)，5月份这个风向(xiàng)标(biāo)已不太灵(líng)光。相比之下(xià)，自从2008年以来，沪综指4月飘红(hóng)5次，除了2008年当年下跌65.4％之外(wài)，其余(yú)年份皆飘红。截至周四，沪指4月份(fèn)上(shàng)涨0.4％，全年飘红概率不低(dī)。

　　以科(kē)技股(gǔ)为主题的红五月行情能否再现？关键在要看两点：一是(shì)年内上涨逾53％的互联(lián)网(wǎng)指数能否(fǒu)维(wéi)持强势行(xíng)情。二(èr)是作(zuò)为(wèi)A股第二大行业指数(shù)，电气(qì)设(shè)备板块能否企稳(wěn)。该指数年内跌幅为4％，总(zǒng)市值(zhí)跌至5.48万亿(yì)元，较(jiào)历史峰值(zhí)缩水35.5％，占全市场权重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁德(dé)时(shí)代首(shǒu)季盈利增长5.58倍，周四收盘较(jiào)周三低位上涨(zhǎng)一成，或是(shì)否极泰来。

　　进入4月以来(lái)，沪深两市单日成交(jiāo)始终维持在万亿元之上，市场人(rén)气并未退潮，只是(shì)风格轮换(huàn)在加(jiā)速(sù)。鉴于大盘重新(xīn)回(huí)到W形整(zhěng)理格局，后市即使考验3200点附近(jìn)的半年线(xiàn)和年线关(guān)口，下跌空间亦不(bù)大。

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