国内“五一”假期来了，但海外(wài)市场风险依旧(jiù)不容忽视(shì)。在美国多(duō)项重要经济数据出炉后，美联储也将召开5月议息会议，市场普遍预期将继续加息25BP。在利好利空(kōng)消(xiāo)息交(jiāo)织下，节后市场走势将如(rú)何演(yǎn)绎？

　　美(měi)国第一共和银行股价已累计下跌90％以(yǐ)上

　　截(jié)至周五(wǔ)收盘，美国第一共和银行的股(gǔ)价(jià)收跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且(qiě)多次触发停牌，原因是达成救(jiù)助协议以(yǐ)维持该银行(xíng)运营的希(xī)望在变得渺茫(máng)。该股今(jīn)年已(yǐ)下跌90％以上。消(xiāo)息(xī)人(rén)士(shì)称，该银行很(hěn)有可(kě)能会被美(měi)国联(lián)邦(bāng)储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美(měi)国第(dì)一共(gòng)和银行(xíng)公布其第一季度存(cún)款下(xià)降40.8％至1045亿美(měi)元(yuán)后，该(gāi)银行股价在接下来的两天内下跌超过60％，创下历史新低(dī)。目前(qián)包(bāo)括来(lái)自(zì)美国联邦储蓄保险公司(sī)、财(cái)政部(bù)和美(měi)联(lián)储的官员(yuán)正在(zài)与其他银行进行(xíng)协调会议，为第一共(gòng)和(hé)银行制(zhì)定(dìng)救(jiù)助(zhù)计(jì)划。

　　美联储反省硅(guī)谷银行倒闭，寻(xún)求大范围加强银(yín)行规管

　　在当地时(shí)间(jiān)4月28日公(gōng)布的内部审查报告中，美联储(chǔ)承(chéng)认，对于上月(yuè)硅谷银行的倒闭案(àn)，美(měi)联储(chǔ)难(nán)辞(cí)其(qí)咎，倒闭(bì)既源于该行自身风(fēng)险管理(lǐ)薄弱，也和美(měi)联(lián)储的审(shěn)查督导行动拖(tuō)沓有关。

　　美联储认为，银行业审查(chá)员(yuán)未(wèi)能采取有力行(xíng)动解(jiě)决硅谷银(yín)行越来越多的问题。美联储(chǔ)负(fù)责金(jīn)融业监(jiān)管的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中(zhōng)称(chēng)，审查员未能充(chōng)分认识(shí)到，随(suí)着硅(guī)谷银行的规模扩大、复杂性(xìng)增加，该行变得有多么不(bù)堪一击。他(tā)们的确发现了风险，却没(méi)有采取足够的措施，保(bǎo)证该行(xíng)足够(gòu)迅(xùn)速(sù)地(dì)解(jiě)决问(wèn)题(tí)。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅谷(gǔ)银行倒闭有四大成因，其中三点都和美联储监(jiān)管(guǎn)不力有关。他说(shuō)，美联储(chǔ)监管者(zhě)的(de)错误部(bù)分源于，特(tè)朗普执政(zhèng)时的金融业改(gǎi)革(gé)普遍放松了对中等(děng)银行的(de)规(g说女生坐摇摇车是什么意思，摇摇车的意思污uī)管(guǎn)。

　　巴尔(ěr)还提到，美联(lián)储的文化转变似乎(hū)导致联储(chǔ)的监(jiān)管变得更(gèng)宽松。这(zhè)些(xiē)变(biàn)化体现在(zài)降低标准、增加复杂(zá)性，以及(jí)监管方式不够(gòu)自信果断，它(tā)们(men)阻(zǔ)碍了有效的监管(guǎn)。

　　美联储认为，其银行(xíng)业审查员已经确定了(le)硅谷银行存(cún)在(zài)导致其倒闭(bì)的一大(dà)问题——利率相关风险，但(dàn)美联储自身(shēn)的流(liú)程“过于审慎”，侧重在采(cǎi)取行(xíng)动以前累积(jī)过(guò)多(duō)的(de)证据(jù)。

　　美联(lián)储的数据显示，截(jié)至倒(dào)闭时，硅谷银行(xíng)收到31项监(jiān)管机(jī)构(gòu)的公(gōng)开审查报(bào)告(gào)或警(jǐng)告，数量是其他银行的三倍。报告称，随着硅(guī)谷银行壮大，近些(xiē)年美联(lián)储忽视(shì)了范(fàn)围更广的问题，比如(rú)该行多年来一直突破(pò)内(nèi)部风险(xiǎn)限(xiàn)制，其采用的流动(dòng)性指标却显示，存款基础稳(wěn)定，其利率(lǜ)相关风险还(hái)被评(píng)为令人(rén)满(mǎn)意。

　　巴尔透(tòu)露，美联(lián)储将(jiāng)重新审(shěn)查(chá)，适用于资产超过千亿美元银行的一系列规定，包括(kuò)压(yā)力测试和流(liú)动(dòng)性(xìng)要求(qiú)，将(jiāng)重新评估，怎样(yàng)监督和监管一家银行(xíng)对利率(lǜ)流动性风险的风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行倒(dào)闭表(biǎo)明，需要对(duì)范围更(gèng)广泛的(de)银行(xíng)强(qiáng)化适用的标准(zhǔn)，联(lián)储应考(kǎo)虑，让更大(dà)范围的银行适用标(biāo)准和的流动性规定。他(tā)呼吁，重新评(píng)估，对于(yú)超过25万美元联邦保险上限的银行存(cún)款(kuǎn)，监管方的处理方(fāng)。

　　巴尔认为，美联储应要求更广(guǎng)泛的银(yín)行考虑到可出售(shòu)证券的未实(shí)现(xiàn)损益，以便让银(yín)行(xíng)的资本要求更好地匹配其财务状(zhuàng)况(kuàng)和风险。他暗示(shì)，对(duì)资本规划和风险(xiǎn)管理不足的(de)公(gōng)司，美联储可能增加资本或(huò)流动(dòng)性的要(yào)求(qiú)，或者(zhě)限制股(gǔ)票(piào)回购、股息支(zhī)付或高管薪酬。

　　美总统拜登批(pī)准内华达州和佛罗里达州重大(dà)灾难(nán)声明

　　据(jù)央视新(xīn)闻消息，根据(jù)美国白宫当地时间4月(yuè)28日的(de)声明，美国(guó)总统拜登(dēng)批准内(nèi)华达州重大灾难声明，他下(xià)令为3月8日至3月19日(rì)期间受冬季风暴影响的地区提供联邦援(yuán)助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重大灾难声明(míng)，他下(xià)令为4月12日至4月14日(rì)期间受严重风暴影响的(de)地(dì)区提供联邦援助。

　　联邦援(yuán)助资金可在成本分担的(de)基础上提(tí)供给州政府和(hé)符(fú)合条件的地方(fāng)政府以及某些私人非营利组织，用于受灾害影响地区的应急和修复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农(nóng)产品相关事(shì)宜达成(chéng)原则性协议

　　据央视新(xīn)闻(wén)消(xiāo)息，当(dāng)地时(shí)间28日，欧盟委员会(huì)执行(xíng)副主席东布罗夫斯基斯(sī)对外宣布，欧委会已与(yǔ)保加利亚、匈牙(yá)利、波兰、罗马尼亚(yà)和斯(sī)洛伐(fá)克就(jiù)乌克(kè)兰农产品相关(guān)事宜达成(chéng)原则性协(xié)议(yì)。

　　东布罗(luó)夫斯(sī)基斯(sī)表示(shì)，欧盟(méng)已采取(qǔ)行动解决欧盟成员国(guó)和乌(wū)克(kè)兰农(nóng)民的担(dān)忧。具体措施(shī)包括(kuò)推(tuī)动波兰、斯(sī)洛伐(fá)克、保加利亚(yà)等(děng)国撤(chè)回针对乌农产品的单边措施。从欧盟层(céng)面对(duì)小麦、玉米、油菜(cài)籽、葵花籽等4种(zhǒng)农(nóng)产(chǎn)品实施保障(zhàng)措施。为5个受影响的(de)成员国农(nóng)民(mín)提(tí)供(gōng)1亿(yì)欧(ōu)元的一(yī)揽子支持。此(cǐ)外(wài)，欧盟(méng)将继续(xù)推进包括葵花(huā)籽油等产品的倾(qīng)销调查。欧(ōu)盟将(jiāng)进(jìn)一步确保(bǎo)乌克(kè)兰农(nóng)产品通过欧盟通道出口到其他国(guó)家。

　　美国滞胀困境：经(jīng)济继续放缓(huǎn)，通(tōng)胀依旧(jiù)高企

　　4月28日，美国商(shāng)务部最新(xīn)公布(bù)的数据显示，美国3月核心(xīn)PCE物价指数同(tóng)比(bǐ)上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同(tóng)时(shí)美国3月核(hé)心PCE物(wù)价(jià)指(zhǐ)数环(huán)比上涨0.3％，与市场(chǎng)预(yù)期及(jí)前值持(chí)平(píng)。

　　据(jù)悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指数是美联储青睐的通胀指标之一(yī)。此(cǐ)次公布的数据再度(dù)印证了美(měi)国通胀(zhàng)的居高不下，这加大(dà)了美联(lián)储5月再次加(jiā)息的可能性(xìng)。报告公布后，美国(guó)短期(qī)利(lì)率期货小幅下(xià)跌，反映出5月份加息(xī)25BP的(de)可(kě)能性(xìng)约为90％。

　　就在此前一(yī)天，美(měi)国(guó)商务部公(gōng)布的一(yī)季度美国(guó)宏观经济数据(jù)显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅(fú)不及(jí)市场预期(qī)的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而(ér)同日公布的一季度(dù)核心(xīn)PCE物价指数(shù)年(nián)化环比初值(zhí)升至4.9％，超出(chū)市场预(yù)期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵(guì)金属分(fēn)析师张晨向(xiàng)期(qī)货日报记者表(biǎo)示，上述数据显(xiǎn)示出美国经(jīng)济放缓但通胀水(shuǐ)平依旧高企的滞胀特征(zhēng)。不过，从(cóng)美国GDP折年数同(tóng)比数据(jù)来看，他(tā)认为(wèi)一季度1.6％的增速较去年四季(jì)度0.9％的增速出现明显回暖，显(xiǎn)示出美国(guó)经济虽有放缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超预期(qī)放缓(huǎn)，坐实了市(shì)场(chǎng)对于美国经(jīng)济衰退的忧(yōu)虑，再加上目前欧(ōu)美银(yín)行信用危机(jī)的尾部效应持续存在，金融不稳定叠(dié)加经济景气下(xià)滑，一定程度上削(xuē)弱了(le)美联储货币政策的紧(jǐn)缩(suō)预期(qī)，同时(shí)增(zēng)加了(le)下半年(nián)美联储(chǔ)降息的预(yù)期。”中信建(jiàn)投(tóu)期货(huò)宏观贵金属分析师罗亮(liàng)认(rèn)为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人消费支出在内的一季度PCE通胀数(shù)据持续上升(shēng)，再加上周五晚间公布的3月核心PCE数据也(yě)偏强(qiáng)，因此美联储5月(yuè)份加息基本不(bù)存在悬念，此次GDP数据更(gèng)多影响的是年中美联储的(de)政(zhèng)策变化(huà)。

　　5月加息(xī)或(huò)“板上钉钉”，此次(cì)会(huì)议还需关注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏(hóng)观(guān)贵金属分(fēn)析师吴(wú)梓杰认为，当前美联储(chǔ)货币(bì)政策面临(lín)抑制(zhì)通胀以及宏观审(shěn)慎(shèn)两难的抉择。随(suí)着此前银行业(yè)危机的爆发以及一(yī)季度经济的回(huí)落，美国当前(qián)经济的脆弱性以(yǐ)及下(xià)行(xíng)压力已经持续(xù)增加，但(dàn)是一季度核心PCE同样大幅超过(guò)预期(qī)，显示出核心通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进行(xíng)政策选(xuǎn)择时不得不更(gèng)加慎重(zhòng)。”吴(wú)梓杰预计，美联(lián)储5月大概率将(jiāng)会(huì)保持(chí)加息25BP的节奏，但在记(jì)者会上鲍威尔表(biǎo)态或(huò)将更加注(zhù)重安抚市场情绪，强调对宏(hóng)观风险的把(bǎ)控，且(qiě)对(duì)未来加息的态度(dù)或(huò)将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认(rèn)为(wèi)，目前市场(chǎng)已经对(duì)美联储5月加息25BP作(zuò)出(chū)了充分的计价。鉴于此次会议并无最新点(diǎn)阵(zhèn)图和经济展望公布(bù)，因此会议重点(diǎn)在于利率(lǜ)决(jué)议(yì)声明及鲍(bào)威尔的会(huì)后发(fā)言两方面(miàn)。其中，在决议声明(míng)方面(miàn)，可重(zhòng)点观察措辞调整变化情况，特别是能否出现“停止加息”相关暗示(shì)。而在会后的新闻(wén)发(fā)布会上，需要重点关注鲍威尔对于经济与通(tōng)胀(zhàng)前景、后续货币政策(cè)以及银(yín)行(xíng)业(yè)危机引发的信贷收缩等方面(miàn)的观点论述。特别(bié)是如果出现“停(tíng)止加息”等明显鸽派暗示(shì)，则无论(lùn)对于(yú)商品市场还是权益市场而言，均构成短期(qī)提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联储会议需要关注三个方(fāng)面：一是考(kǎo)虑(lǜ)到通胀的顽固性，美联储是(shì)否会透露其愿意(yì)容忍(rěn)更高水(shuǐ)平的通胀(zhàng)；二是美联(lián)储对(duì)于目(mù)前金融以及经济(jì)风险(xiǎn)的判断，到底(dǐ)是短期(qī)风险还是长期风险；三是美联储未来(lái)的货币政策预期，比如是否透露下半年将降息或者不降息。

　　他认为，如(rú)果(guǒ)美联储依(yī)然偏(piān)鹰派，则预期风(fēng)险(xiǎn)资产将继(jì)续回(huí)调，美债(zhài)利(lì)率曲(qū)线会加深倒挂(guà)的程度，对市场而(ér)言偏负面；如果美(měi)联储偏(piān)鸽派(pài)，那市场风(fēng)险偏好会再度上升(shēng)，美元指数预计显著下(xià)行(xíng)，贵(guì)金属将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当前(qián)市场对5月加(jiā)息(xī)25BP已经计价较为(wèi)充(chōng)分，预计加息结果不会引起市场较大(dà)波动，但是对于6月及以后(hòu)偏鹰的政策预期交易依旧不足。因此，他认为本次会议上需要重点关注(zhù)美联储声明以及鲍威尔在记者会上对(duì)未来(lái)政(zhèng)策路径的展望。“尤(yóu)其(qí)是(shì)如果美联储意外偏鹰，比如(rú)表(biǎo)现出了6月仍将加(jiā)息的倾(qīng)向(xiàng)，则(zé)市场(chǎng)或将面临较大的冲击，相关(guān)风险资产有(yǒu)意外下跌的风(fēng)险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市(shì)场面临涨跌两难(nán)局(jú)面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情则表现乏力。张晨(chén)认为，4月以来(lái)，欧美银(yín)行业(yè)风险事件溢(yì)出影(yǐng)响逐渐(jiàn)减(jiǎn)弱(ruò)，市场对于美(měi)联储货币政策迅速转向的(de)乐观(guān)预期出(chū)现一定修(xiū)正，贵金属(shǔ)市场(chǎng)出(chū)现(xiàn)高位振荡调整，但总体回调幅(fú)度有限(xiàn)。

　　当下来看，他认为(wèi)贵金属市场在利多、利空因素间(jiān)来回(huí)拉扯。利多因素方面，美联储加息临近尾声，对贵金属价(jià)格的压制边际减弱。同时，美(měi)国经(jīng)济(jì)前景(jǐng)黯淡，债(zhài)务上限悬而(ér)未决以及银(yín)行业风险事件余波(bō)反复，不断激发市场避险情绪(xù)。从更为宏(hóng)观的角度(dù)来看，全球“去美元化”方兴未(wèi)艾(ài)，各国(guó)央行强化黄金(jīn)资产储(chǔ)备功能，使得央(yāng)行“购(gòu)金(jīn)潮”经(jīng)久(jiǔ)不息。上述种种因素均对(duì)贵金属价格形(xíng)成支撑。

　　而(ér)利空因(yīn)素主(zhǔ)要是，市场和美联储(chǔ)对于后(hòu)续货(huò)币政策之(zhī)间的预期差，以及(jí)美(měi)国经济层面的韧性(xìng)犹(yóu)存。“特(tè)别是(shì)就业市场(chǎng)尽管过热态势(shì)有(yǒu)所缓和(hé)，但无(wú)论是新(xīn)增(zēng)非(fēi)农就业人数还(hái)是失业率指(zhǐ)标(biāo)，还远未触及经(jīng)济(jì)衰退以(yǐ)及美(měi)联储货币政策转向的阈值区间(ji说女生坐摇摇车是什么意思，摇摇车的意思污ān)，这极有(yǒu)可(kě)能造成通胀(zhàng)回归波折反复，进而(ér)引发美(měi)联储货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议(yì)息会议落地(dì)后(hòu)的一段(duàn)时间内(nèi)，市场仍然会延(yán)续上(shàng)述的修正(zhèng)走势，美联(lián)储还需在更多(duō)数据指(zhǐ)引以及银行风(fēng)险事(shì)件落地后，再相机作出政策(cè)调整(zhěng)，而在此之前(qián)预计仍(réng)会延续当前“走一(yī)步看一步”的决策(cè)思路。而市(shì)场对于年内降(jiàng)息(xī)的乐观预期的修正(zhèng)空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目前(qián)贵金属市场的逻辑有(yǒu)两条主线：一(yī)是(shì)美国(guó)经济是否会陷(xiàn)入衰退(tuì)，二是全球贸易结算体(tǐ)系下美元的(de)趋势压力。“过去(qù)20年(nián)，贵金属价(jià)格主要锚定(dìng)的(de)是(shì)美债(zhài)实际(jì)利率的变化，但是最(zuì)近这种联系(xì)正在脱钩，央行(xíng)购(gòu)金以及美元结(jié)算体系的变化(huà)使得贵金属获(huò)得了越(yuè)来越多的金(jīn)融溢价。”整体来看，他认(rèn)为目(mù)前贵金属多头(tóu)驱(qū)动(dòng)的逻辑还(hái)没结束，且近期的表现(xiàn)也是易涨难跌。从(cóng)资产配置(zhì)的角度来看，仍推荐将贵金(jīn)属作为多头配(pèi)置。

　　“当前贵金属市场已经表(biǎo)现出了一定程度的(de)易涨(zhǎng)难跌。”吴(wú)梓(zǐ)杰表示(shì)，一(yī)方面，美国经济下行以及欧美银行业风险带来(lái)的避险情绪对贵金属价格仍有一定支(zhī)撑，但(dàn)边际减弱；另一方面，美国(guó)通胀高(gāo)位带来的(de)加息预测(cè)，未能对贵金属形成有力(lì)的回落(luò)压力。因此(cǐ)，他预计贵金属市场整体仍以高位振荡为主，在基准(zhǔn)假设(shè)下(xià)，贵(guì)金属交易主线将回(huí)归通胀逻辑。他认为，当前市场对(duì)于美联储降息的预期仍大幅(fú)领先美联储(chǔ)的官方预期，预计在(zài)高通胀压力(lì)下(xià)，市场对降(jiàng)息预(yù)期的(de)修正或将带来金银价格的进一步回调。

　　市场(chǎng)人士提示(shì)，随着国内(nèi)“五一(yī)”长(zhǎng)假开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期(qī)宏观市场关键数据较多，导致(zhì)市场(chǎng)情绪波澜起(qǐ)伏，同时基本(běn)面因素也多空交织，海外(wài)市场(chǎng)容易出现巨(jù)幅(fú)波动(dòng)。同(tóng)时，国内“五一”假期结束后，市场将(jiāng)直(zhí)面美联储5月利率决(jué)议落(luò)地(dì)，他预(yù)计美联储(chǔ)会议结果(guǒ)或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资(zī)产的头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期跨越(yuè)5月(yuè)美联储议息会(huì)议等重要(yào)事(shì)件(jiàn)，加之银行(xíng)业危(wēi)机及债(zhài)务上限问题(tí)悬而未决，投(tóu)资者要(yào)防止过分(fēn)押(yā)注引发(fā)的(de)风险。假期后可关注(zhù)贵金属回(huí)落企稳(wěn)情况，可以逢低(dī)布局多单。”张(zhāng)晨(chén)表(biǎo)示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由(yóu)于国内“五(wǔ)一”假期恰(qià)逢海外美联储会议这一关键时间节点，投资者若保留(liú)头寸(cùn)过节，则要保持头寸有(yǒu)足够安全(quán)边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节(jié)后贵金属或将(jiāng)迎(yíng)来(lái)更(gèng)加明确(què)的方向性行情，可(kě)根据美(měi)联储议息会议给出(chū)的指引，对贵金属(shǔ)进行相应布(bù)局。

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