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1ma等于多少a，1ua等于多少a 沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资(zī)范(fàn)式之一：低(dī)估值(zhí)、高分红

　　低估值(zhí)、高(gāo)分红，是包括能源链、“一带(dài)一路”和运营商在内的“中特估”方向最(zuì)鲜明的共同特(tè)征：1）截至2022年底，能(néng)源(yuán)链、“一带(dài)一(yī)路”和运营商PB估值分(fēn)别处于2016年以来(lái)的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便(biàn)经历年初以来的大幅(fú)上(shàng)涨后，当前这些(xiē)板块估值仍处(chù)于历史平均水平(píng)附近。2）与此同时，能(néng)源链、“一带(dài)一路”和(hé)运营商股息率显著(zhù)高于市场(chǎng)整(zhěng)体，较高(gāo)的(de)分红也成为其进可(kě)攻、退可守的(de)重要(yào)支撑(chēng)。

　　二、“中特估(gū)”投资范式(shì)之二(èr)：政策的持续支撑和催(cuī)化(huà)

　　政(zhèng)策持续支撑和催化，成为“中特估”中“一带一路”和运(yùn)营商(shāng)板(bǎn)块修(xiū)复(fù)的(de)重要驱动。

　　1）“一带一路(lù)”：在“一带(dài)一路”十周(zhōu)年之际，从沙伊(yī)和解、中俄深(shēn)化合作联合声明、中(zhōng)巴联合(hé)声明等(děng)，以(yǐ)及后续(xù)5月召开在(zài)即的第三届(jiè)“一带一路”国际(jì)合作(zuò)高峰论坛，“一(yī)带一路”相关利好(hǎo)不断，板块行情(qíng)得到催化。

　　2）运(yùn)营(yíng)商：去年10月(yuè)以来，数字经济(jì)上升为国家战略，相(xiāng)关政策密集出台(tái)。今年国务院改组又(yòu)新设(shè)国(guó)家(jiā)数据局。运营商作为“数字经济”的基础设施，持(chí)续得到催化。

　　三、“中特(tè)估”投资范(fàn)式之三：景气(qì)修复预(yù)期

　　2023年中国复苏(sū)+人(rén)民币(bì)升值的(de)全年(nián)宏观主线驱动(dòng)盈(yíng)利能(néng)力修复，带动能(néng)源链整(zhěng)体性上涨。1）能源产业链作为原材料高度(dù)依赖(lài)海外供应、同时(shí)下游需求基(jī)本(běn)集中在国(guó)内(nèi)市场的方向之(zhī)一(yī)，将充分受益于人民币(bì)升值的(de)宏(hóng)观趋势。2）中国经济复苏，下(xià)游领域需求预(yù)期回暖，能源产(chǎn)业链尤(yóu)其是行(xíng)业龙头盈利(lì)已在修复。

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　　四、沿着三条投资范(fàn)式，“中特估”重点关注哪些方向？

　　除了能源链、“一(yī)带一路”和运营商等之外(wài)，当(dāng)前我们建议关注机(jī)械（造船）、交运（公路、铁(tiě)路(lù)、港(gǎng)口）、大(dà)型(xíng)银行等细分方向。

　　1）机械(xiè)（造(zào)船）：船舶制造业(yè)作为国家重点支持的战略性产业之一，近年来经历了行业调(dià1ma等于多少a，1ua等于多少ao)整和产能过剩的(de)困(kùn)境，但近期板块景气已在改(gǎi)善：一(yī)方(fāng)面(miàn)，随着全(quán)球航(háng)运市场需求正在增(zēng)长，带来包括化学品船与成品油轮船的订单大幅(fú)提升。另一方面，国企(qǐ)改(gǎi)革(gé)推动造船企业重组(zǔ)整合和产能优化(huà)之下(xià)，国内船舶制造业已在逐(zhú)步实现结构调整和产能优化(huà)。

　　2）交运（公路、铁路、港(gǎng)口(kǒu)）：五一期间各项数据(jù)恢(huī)复良(liáng)好。业绩(jì)确定性强(qiáng)，承(chéng)诺高(gāo)分红，类(lèi)债属性突(tū)出。经济(jì)增速下行，高速(sù)公路(lù)、铁路、港口资(zī)产稳(wěn)健性凸显，业绩成长(zhǎng)及确定性较高(gāo)。同(tóng)时近几年(nián)，高速公路及铁路板块上市公司更(gèng)加注重投资人(rén)回(huí)报，多家(jiā)公(gōng)司发布股东回报计划(huà)，大幅提(tí)高(gāo)分红比(bǐ)例以(yǐ)及承诺(nuò)未(wèi)来几(jǐ)年高(gāo)分红水平(píng)，给投资人带来(lái)确定性(xìng)的高(gāo)股息回报。

　　3）大型银行：经济复苏(sū)大背景下融资需求(qiú)回暖，基本面有支撑，板块估(gū)值也具(jù)备修(xiū)复空间。2023年以来，信贷需求连续三个月超预(yù)期回暖(nuǎn)，在稳增长(zhǎng)和扩投资(zī)的政策基调(1ma等于多少a，1ua等于多少adiào)下，后续信贷、社融(róng)仍有望平稳增长(zhǎng)。此外(wài)，作为业绩(jì)稳定且高分(fēn)红的板块，当前银行(xíng)PB估(gū)值(zhí)处于2016年以来11.6％的较低位(wèi)置，修复空(kōng)间(jiān)较大。