北京时间(jiān)5月6日(rì)晚(wǎn)，伯克希尔·哈(hā)撒韦召开年度(dù)股(gǔ)东(dōng)大会。公司董事长93岁的沃伦·巴(bā)菲特和副董事长——99岁的(de)查理·芒(máng)格(gé)先生，一(yī)边吃(chī)喜诗糖果，一边(biān)回答了(le)来自全(quán)球投资(zī)者5个多小时的(de)互(hù)动提问。

　　在这次股东会中，两(liǎng)位(wèi)奥马哈(hā)“先(xiān)知(zhī)”再(zài)度和投(tóu)资者(zhě)分享(xiǎng)了投(tóu)资(zī)、成功以(yǐ)及长寿的秘诀，并就市场关(guān)注的AI、新能源、美国银(yín)行危机、苹果以及公司(sī)“接班人”等热点话题(tí)进行了(le)探(tàn)讨。

　　例(lì)如，巴菲特在股东(dōng)会上(shàng)表(biǎo)示，他和芒格依然(rán)高度(dù)看好苹果公司。“如果让消费者(zhě)选(xuǎn)择，是放弃(qì)第(dì)二台车，还是(shì)放弃iPhone，我想大多数人会放弃(qì)第二辆车。这是消费者(zhě)行为(wèi)对苹(píng)果公司带来的机会。”

　　同时(shí)，也谈到(dào)了台积电在(zài)产(chǎn)业链(liàn)中的重要位置。巴(bā)菲特认为，“目前没有一家(jiā)公(gōng)司(sī)可以与(yǔ)台积电相比(bǐ)拟，这家公(gōng)司拥(yōng)有非凡的领导地位。”

　　为了让读者(zhě)能够在第(dì)一时间获取(qǔ)本次(cì)股东会最新(xīn)观点(diǎn)，筛选(xuǎn)出40条核心精(jīng)华(huá)内容，以飨读(dú)者。

　　重点企业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者好(hǎo)许多

　　会上，巴菲特说，“伯克(kè)希尔买卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵(guì)的原因(yīn)是，买Pilot是一个分(fēn)成三个阶(jiē)段的(de)交(jiāo)易(yì)，第一个阶段价格很好，第(dì)二个(gè)阶段由于(yú)他们去年优(yōu)异的业绩对卖(mài)家很(hěn)有利。

　　自(zì)从我们(men)在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股份已进行了“股权”会计处理(lǐ)。2023年初，伯克希(xī)尔将购买Pilot的额外权益，这将使我们的(de)所有(yǒu)权提高(gāo)到80％，并(bìng)导致我(wǒ)们在财(cái)务报表中充(chōng)分整合(hé)Pilot的收益、资(zī)产和负债。拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并(bìng)不太合理，Pilot的选址要比后者(zhě)好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能够拥有多(duō)个

　　具备沃尔(ěr)玛一样分销能(néng)力的(de)分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛(mǎ)的分销(xiāo)做的很好，我(wǒ)们(men)有(yǒu)很多产品(pǐn)供应(yīng)给它，但有些产(chǎn)品很(hěn)难让人(rén)们(men)只去(qù)沃尔玛(mǎ)购买，我们也会(huì)把产品的分销渠道多元化(huà)，我们希(xī)望(wàng)能(néng)够拥有多个具(jù)备(bèi)沃尔玛一样(yàng)分销能力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜(xǐ)诗(shī)糖果虽然有101年的(de)历史，

　　但其魔力(lì)也(yě)不是无限的

　　再谈(tán)自身钟(zhōng)爱的(de)喜诗糖果(guǒ)，巴菲特说，“喜诗(shī)糖果当前(qián)面(miàn)临(lín)的问题(tí)不(bù)在于(yú)是否开(kāi)新店。我和查理为了(le)把这个品牌推向全球做过(guò)很多尝试(shì)，每次我们都是在最(zuì)初觉得走对了方向，但后来发现还是不行。喜诗糖果有(yǒu)101年的历史，虽(suī)然有(yǒu)自(zì)己(jǐ)的魔(mó)力，但魔(mó)力也不(bù)是(shì)无限(xiàn)的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较(jiào)多

　　关(guān)于电影(yǐng)和迪士(shì)尼，芒格说(shuō)，电影行业(yè)是(shì)一个（经营(yíng)）非(fēi)常困难的行业(yè)，是（竞(jìng)争）非常严峻的行业(yè)。“举个例子，假(jiǎ)如疫情前有(yǒu)70％的(de)业(yè)务，随(suí)着疫情(qíng)的来临(lín)，客流量(liàng)减少(shǎo)了，但电(diàn)影院(yuàn)不能减(jiǎn)少影(yǐng)片供应，也不能减(jiǎn)少(shǎo)其他消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情上(shàng)

　　微软已经做得非常出色了(le)

　　有投资人提问，伯克(kè)希尔出售动视暴(bào)雪股份是否影响(xiǎng)到了微(wēi)软对(duì)其的收购？对此，巴菲特回(huí)复：“伯克(kè)希尔所(suǒ)有监管要(yào)求下应(yīng)披(pī)露的事项(xiàng)都已在(zài)13-F或10Q文件里写明了(le)。至(zhì)于微软，我认为(wèi)他(tā)们(men)已(yǐ)经做得(dé)非(fēi)常出色了(le)，为(wèi)了达成这笔收购，微(wēi)软与英(yīng)国有关部(bù)门积(jī)极(jí)地进行了(le)合作(zuò)，但这(zhè)并(bìng)不代表他们最终一(yī)定会(huì)成功，这(zhè)也不(bù)是(shì)愿意多花钱就能解决的问题。我还不清楚最(zuì)终结果(guǒ)会如何，但(dàn)即使这(zhè)笔(bǐ)收购最终(zhōng)没(méi)有成功，也不代表微软或动视暴雪有任何的(de)缺陷(xiàn)。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯(kěn)定苹果(guǒ)公(gōng)司(sī)，

　　其在伯克希尔持仓占比(bǐ)已(yǐ)超(chāo)过了能源(yuán)业务

　　在股东大会上(shàng)，巴菲特(tè)高(gāo)度肯定了苹(píng)果公司。他说(shuō)，“苹果公司在我们仓(cāng)位中的占(zhàn)比超过了(le)能源业务。虽然(rán)我们持有苹(píng)果的股份占比不(bù)高，但每年的权重(zhòng)都在增(zēng)加(jiā)。我不懂(dǒng)手机，但我(wǒ)能看明白消费者的习惯。如果(guǒ)让消费(fèi)者选是放弃买(mǎi)手(shǒu)机(jī)还是放(fàng)弃(qì)买汽(qì)车，我想很多人会选放弃汽(qì)车(chē)。”

　　“我们(men)不(bù)知道未(wèi)来趋势会如何发展，但(dàn)我们知道什么是正确的价格，我(wǒ)们可以在消费者行为(wèi)方面做一(yī)定(dìng)的预测，以及它对企(qǐ)业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)买第二辆车和买iPhone之间选择，多数(shù)人可能(néng)会选择放弃(qì)买(mǎi)车

　　有投资者对于苹果占伯克希(xī)尔组合的35％表示担忧(yōu)，认为这已经接近(jìn)了危险范(fàn)围。

　　对此，巴菲特肯定地(dì)表示，“你的美元是(shì)好的(de)。”以此来表示，这笔投资是没问题的，甚(shèn)至是非(fēi)常(cháng)有机会的。“铁(tiě)路(lù)、能源和喜诗糖果(guǒ)等(děng)都是生(shēng)意，而苹果(guǒ)的商业(yè)模式更好(hǎo)。消费者花钱的(de)时候都有自己的(de)喜(xǐ)好(hǎo)，有(yǒu)些人(rén)会(huì)花1500美元买一部手机，同样，也(yě)有人花(huā)3.5万美元买第二辆车。我认为，如(rú)果他们要么放弃第二辆(liàng)车，要么放弃他们(men)的iPhone，我(wǒ)想，他们(men)会放弃第(dì)二(èr)辆(liàng)车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行业(yè)台积(jī)电拥有非凡的领导地位

　　《红周刊》事(shì)前(qián)发送了提问(wèn)，想了(le)解伯克希尔在一个季度内快(kuài)速(sù)买(mǎi)入卖出(chū)台积(jī)电的原因。在问答环节，巴菲特(tè)对此进行(xíng)了说明，在他看来台积电是(shì)世界范围内管理最完善且最重要的公司之一，即使是5至20年后也不会(huì)变。

　　“我重估过，尽管很多人(rén)想(xiǎng)要提高(gāo)美国的芯片产能(néng)，但我认为，它只能留在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买(mǎi)的一(yī)家子公司参与了亚(yà)利桑那州的部分芯片工作(zuò)，但至少在我看来，目前我们没有一家(jiā)公司可以(yǐ)与台积(jī)电(diàn)比拟，这家公司拥有非凡(fán)的领导地位(wèi)。何况(kuàng)它们还拥有一(yī)位(wèi)91岁的创始人，这(zhè)家公司非(fēi)常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马(mǎ)斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴(bā)菲特，你是否认为埃隆·马斯克高(gāo)估(gū)了自己(jǐ)？巴菲特的回答是，“是(shì)的(de)，我认为(wèi)埃(āi)隆(lóng)·马斯(sī)克高估了自己，但他很有才华(huá)。所(suǒ)以，他高(gāo)估(gū)了一(yī)个(gè)不需要高估就能成(chéng)为天才的人。他真的很聪明，我(wǒ)想(xiǎng)他的(de)智商可能会超过170。”

　　“他梦想完(wán)成一些（伟大(dà)的）目(mù)标(biāo)，他喜欢接受(shòu)不可能的目标(biāo)。我们的不同之(zhī)处在(zài)于，我想要的不多，我在寻找简单、确定性(xìng)高的工作，我不想要那(nà)么多的失败。但埃隆·马斯克需要狂(kuáng)热，致力(lì)于(yú)解决不可能(néng)的(de)问题。我喜欢我现在的(de)生活(huó)方式(shì)，我不(bù)喜欢(huān)和他(tā)在一起，他也不喜欢(huān)和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动(dòng)汽(qì)车即(jí)将大(dà)获成功，

　　但我(wǒ)并不(bù)喜欢

　　关于(yú)新能源和(hé)汽车厂商，巴菲特表示(shì)，“很长一段时间内(nèi)，我和查理都觉得，汽(qì)车行业太艰难(nán)了。例如福特汽车公司(sī)，曾经亨利·福(fú)特看起来拥(yōng)有整(zhěng)个世界，但20年后，他们正(zhèng)在(zài)赔钱(qián)。前几(jǐ)天(tiān)，我读(dú)了通用(yòng)汽车公(gōng)司(sī)1932年的年度报告，其中显示，他们有19000个经销商(shāng)，而当时人口大(dà)约(yuē)是1.2亿左右。现在美国(guó)有3.3亿(yì)人，所有汽车品(pǐn)牌只有18000左(zuǒ)右个经销(xiāo)商(shāng)。此外，美国的汽车公(gōng)司还(hái)会面临来自(zì)世界各地的竞(jìng)争。”

　　芒格(gé)补(bǔ)充道，“但事(shì)实也(yě)并非(fēi)如此(cǐ)，法(fǎ)拉(lā)利就处于一个(gè)特殊的位(wèi)置。虽然我们觉得，汽车不是(shì)一个吸(xī)引人的行(xíng)业(yè)，但电动汽车即将大获成(chéng)功。现在(zài)它(tā)带来了巨大的(de)成(chéng)本和巨(jù)大的风险，但我(wǒ)不喜(xǐ)欢巨大的(de)资金成(chéng)本和巨(jù)大的风险。”

　　关于新技术(shù) 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度

　　在回(huí)答新加坡投资者关(guān)于人工智(zhì)能的问(wèn)题时，芒格表示，如果你到中国的比亚(yà)迪工厂去看一看(kàn)，会发(fā)现自动(dòng)化(huà)操作程度非常高，但我(wǒ)还是(shì)觉得用人(rén)可能(néng)更好，因为人工智(zhì)能并不(bù)能取代很多(duō)领域的人才。

　　巴菲特(tè)也(yě)表示，人工智(zhì)能虽然(rán)可以做一些(xiē)令人惊奇的(de)事(shì)情(qíng)，比尔盖茨也曾带(dài)我去看微软的产品，但这类产(chǎn)品(pǐn)仍不(bù)完善，譬如目(mù)前还不能讲笑(xiào)话(huà)。发明AI的初衷是好的，但很多事情是不能掌控的。人工智(zhì)能可以改变全世界，但它并(bìng)不能改(gǎi)变人(rén)类的思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额收益的(de)机会在降(jiàng)低，

　　但总会有新(xīn)技术创造新机会

　　巴菲特(tè)说，“现在(zài)赚取(qǔ)超额收益的机会(huì)在(zài)相(xiāng)对降(jiàng)低(dī)，但这并(bìng)不代表没有投资(zī)机会。从1940年到现在(zài)，无论汽车、工业、飞机以及能源等领域都有新的改变，新(xīn)的事物永(yǒng)远在不断(duàn)出现，而且会取代一些原有(yǒu)的技术，因此，在这其中(zhōng)会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔在新(xīn)能源方面

　　做了很多投入(rù)，但(dàn)还远远不够

　　针对新(xīn)能源前景(jǐng)，巴(bā)菲特(tè)说，“之前买下伯克希(xī)尔能(néng)源这家公司(sī)，就是希望(wàng)能够帮(bāng)助解决一些环境方面的问题。从传统(tǒng)能(néng)源(yuán)向新(xīn)能源(yuán)的(de)转变，我们在这(zhè)个方(fāng)面(miàn)做了非常多(duō)的投入。不过，现在做的(de)还远远不够。”更多精彩观点(diǎn)请关注证券市场红周刊(kān)公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非(fēi)保险业务副董事长格雷格·阿贝尔表(biǎo)示，“我们现在正(zhèng)在(zài)经(jīng)历(lì)能源行业的变革(gé)，全球(qiú)都是如此，我们(men)有(yǒu)3家美国的公共事业公司，我们希望能够在全国的每(měi)一(yī)个州制定不(bù)同的计(jì)划，然后(hòu)将(jiāng)这些(xiē)计(jì)划进行整(zhěng)合。我们也将(jiāng)我们的目标进(jìn)行了同步(bù)规划，我们希望2030年的碳足迹与2005年相比能(néng)够降低50％。这是我们在公(gōng)共事业方面希(xī)望能够(gòu)取得的成绩，但这个过程是不容易的”。

　　关于美国银行(xíng)危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件(jiàn)引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世(shì)界金融体(tǐ)系(xì)

　　在针对(duì)投资者(zhě)提(tí)出(chū)的(de)硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)破产事件会带来怎样的经济后果(guǒ)时，巴菲特(tè)表示，这是灾难性的(de)，即使(shǐ)联邦(bāng)存款保(bǎo)险公司的(de)限(xiàn)额是(shì)25万美元，这(zhè)是法令的规定，但这不是美国的行为(wèi)方式，就(jiù)像他们不会让债务上限导致世(shì)界陷入(rù)混乱一样。他判断FDIC不会有(yǒu)人愿意公开向美国公(gōng)众解释为什么只有25万美元有“存款”保险，这次事件引(yǐn)发的后(hòu)续问题会扰乱世(shì)界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行存(cún)款(kuǎn)挤(jǐ)兑(duì)感到(dào)担忧，

　　这(zhè)是不应该发生(shēng)的

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“银行业一直以来的情(qíng)况都非常(cháng)相似(shì)，恐惧总(zǒng)是会传染的，我父亲在1931年因为银(yín)行挤兑而(ér)失去了(le)工作。不过，这些(xiē)年(nián)来，银行(xíng)系统发(fā)生了很(hěn)大变化。二(èr)战后的那一年，有多达2000家银行(xíng)倒闭，也是在那时，我们做(zuò)了一件(jiàn)非常明智的事(shì)情，就(jiù)是成立联邦存(cún)款保险(xiǎn)公司。现在已经是2023年了，人们(men)仍(réng)（对银(yín)行(xíng世界上性功能最强的国家是哪个国家)挤兑）感到担(dān)忧(yōu)，这是不应该(gāi)发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致(zhì)银行系统风(fēng)险增加

　　巴(bā)菲特说，“美联储被赋予(yǔ)了制定保证金要求(qiú)的责任。他们改变了很多次保(bǎo)证金要求(qiú)，因为我(wǒ)们都知道，借(jiè)了很(hěn)多钱的人会给(gěi)银行(xíng)系(xì)统带来危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美(měi)联储解决不了(le)财(cái)政问题

　　由(yóu)于美联储投放的天量流动性(xìng)，引(yǐn)发了严(yán)重的通货膨胀，市场普遍(biàn)在批评(píng)美(měi)联(lián)储失职。不过，巴菲特却认为(wèi)，问(wèn)题不在美联储，“他们无法(fǎ)解决(jué)财政(zhèng)问(wèn)题，他们(men)正在履行其职能。现金也不(bù)是(shì)垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表示，我们在第(dì)二次世界大战中付出(chū)了代(dài)价。我(wǒ)们(men)每个人，包(bāo)括学校的孩(hái)子(zi)和其他人，也包(bāo)括我(wǒ)自(zì)己。我们(men)购买了最初所谓的战争债(zhài)券、国(guó)防债券和(hé)储蓄债券(quàn)等等(děng)。如果不停印钞票，我无法预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银(yín)行(xíng)危(wēi)机：

　　银(yín)行(xíng)可以(yǐ)有新发明(míng)，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以有各种各样(yàng)的新(xīn)发明，但它需(xū)要有旧的(de)价值观。我们不知(zhī)道会发生什(shén)么，因为在目前的情(qíng)况下，可能会发(fā)生(shēng)很多事情。你(nǐ)必须有惩罚，打击那些制(zhì)造问题的人(rén)。如果(guǒ)他们承担了不该承担(dān)的风险，如果你要改变人们未来(lái)的行为方式，风险就必(bì)须落(luò)在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前(qián)，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲(fēi)特说，“如果你遵循健全的银行投资方法，不(bù)做别(bié)人做的(de)一些风险性事情，银行可能(néng)是(shì)一个非常不错的投资。最初在1969年(nián)，查理(lǐ)和我以1900万美元投资了(le)一家银行。如果(guǒ)1970年的(de)《银行控(kòng)股公司修正法案》没有通过，我们(men)最终可能会拥有许多银行，而(ér)不是许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们(men)对(duì)货币失去信心，

　　这不会是一个好现象(xiàng)

　　针(zhēn)对去美元化与“放水”，巴(bā)菲特说(shuō)，“美元是储备货币，我看不到任(rèn)何其他货币能(néng)够(gòu)取代它。我觉得(dé)没人能理解现在的(de)情况，只有鲍威尔（美(měi)联(lián)储主席）可(kě)能比我们更清(qīng)楚，但是他也不能完(wán)全控制我们(men)的财政政策(cè)。当(dāng)疫情发生的时候(hòu)，并(bìng)没有(yǒu)人(rén)知道需要(yào)印多少数额的货币才能解决问题(tí)，而直到它失控。人们会对货币(bì)失去信心，他们(men)的(de)行为(wèi)方式可能会完(wán)全不同。我(wǒ)们无法预测，但(dàn)我们(men)知道这不是一个(gè)好现象”。

　　关于大(dà)周期行业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍(réng)是一家保险公司

　　巴(bā)菲特表示，过去10年(nián)，虽然有很多上市公(gōng)司涉及保险业(yè)务，但没(méi)有一家(jiā)是自(zì)己愿意去投的。虽然有人诟病盖可(kě)保(bǎo)险(xiǎn)已(yǐ)经(jīng)是一(yī)家技术公司，但在我们看来(lái)，其依然是一(yī)家保险公司。他同时解释(shì)，盖可在技术方(fāng)面需要做的工作要(yào)比想象的(de)多(duō)很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第(dì)一(yī)季度(dù)业绩表现得(dé)非常好，这(zhè)背后(hòu)有(yǒu)两个(gè)原因，首先是减(jiǎn)少了前一(yī)年的保险(xiǎn)准备金，其次(cì)一季(jì)度(dù)还(hái)是汽车保(bǎo)险的旺季，此外在远程信息(xī)处理方面，盖可也取得(dé)了长足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商业地产领域(yù)

　　从来就不特别活跃

　　在回(huí)答(dá)有投资(zī)者提(tí)出(chū)的(de)商业地(dì)产损(sǔn)失情(qíng)况有多严重，和伯克(kè)希尔是否(fǒu)会在商业地产领域更活跃(yuè)时？巴菲特表示，伯克希尔在商业地产领域从来(lái)不(bù)是特(tè)别活跃，因此也(yě)不会受到不良贷款等一系(xì)列负面因(yīn)素影(yǐng)响。

　　但美国和世界很多地方市中心(xīn)的空洞化(huà)却是非常严(yán)重的，它会影响很多人。建筑不(bù)会消失，但所有者会变化，人们总(zǒng)是喜(xǐ)欢买(mǎi)没(méi)有追(zhuī)索(suǒ)权的房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的(de)重(zhòng)点是(shì)

　　以安(ān)全的方式(shì)恢复长期运(yùn)营

　　在回答有(yǒu)投资者(zhě)提出的伯灵(líng)顿北方圣太菲铁(tiě)路公司面(miàn)临的机遇和挑战时？巴菲(fēi)特表示(shì)，他密切关注(zhù)这一团队(duì)的运(yùn)营指标，其中不仅有美国(guó)的铁路(lù)，而且还有加拿大(dà)的铁路。

　　他(tā)强调(diào)：“2022年因为疫情确实经历了一(yī)段困难时间，但好在我们走出疫情和(hé)供(gōng)应方面的挑战，不(bù)过(guò)还面临劳工问题(tí)和其(qí)他一些问题。我们(men)的团队(duì)优先(xiān)考虑(lǜ)的是恢(huī)复铁路的长期运营，而不是短期(qī)专注于在20年内达到(dào)某一运(yùn)营(yíng)指标，要长期为客户提供可持(chí)续的优(yōu)质服务。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有(yǒu)一次情绪化投资决定(dìng)

　　在(zài)回(huí)答有(yǒu)没有(yǒu)因为情绪作(zuò)出错误的投(tóu)资决定时，巴菲特表(biǎo)示：“虽然在生活中谁(shuí)都不想成为一个(gè)没有感情(qíng)的人，但肯定想在做(zuò)投资或商业决定时成为一个没有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资(zī)并创造了

　　超过(guò)5000亿美元的股东(dōng)权益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如果我们拥有更多(duō)的(de)企业，企业赚更(gèng)多的钱，作(zuò)为(wèi)股(gǔ)东的份额，作为伯克希尔的(de)所有者，每年(nián)都在增加，而投资者不需要花任何钱。我们投资(zī)并创造了(le)超过5000亿美(měi)元的股东权益(yì)和超过300亿美元的运营(yíng)收(shōu)益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机(jī)会是非常有限的(de)

　　关于是否对(duì)持有的超过1000亿美元的现金充(chōng)满信心(xīn)？巴菲特回答道，为什么要派发现金？我们感兴趣的(de)、真正想做的是收购伟大的企业。我(wǒ)们可以做到以500亿(yì)或(huò)750亿美元(yuán)的价格(gé)，收购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下，没有人能像我们(men)一样达成交易。2008年我收(shōu)购(gòu)了一大堆公司(sī)，这种(zhǒng)事情会再(zài)次发生。但问题是，我(wǒ)们收购的机会是非常(cháng)有限的，所以当一家好公司(sī)面临被卖掉的(de)时候，我们需要足够的资金。但我们的股东可能会把(bǎ)股票(piào)卖得(dé)太便宜，而(ér)且无法做什(shén)么让股(gǔ)价稳步上(shàng)涨。我(wǒ)们有足够的钱，我们正在用我们所拥有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是(shì)洞悉消费者的行为

　　关于公(gōng)司如何在短期利(lì)润和长期防御能力之间做出选(xuǎn)择(zé)？巴菲特对此(cǐ)表示：“我们不(bù)关心季度(dù)预算(suàn)是否(fǒu)达标，我们感(gǎn)兴趣的是，永(yǒng)远拥有一个美好的事业。好的企业不多(duō)，但我们确(què)实找到(dào)了一些(xiē)，例(lì)如，当(dāng)我(wǒ)们在1966年试图涉(shè)足(zú)百货商(shāng)店业(yè)务时，我们学到的是(shì)，在奖品(pǐn)上做图案绘制，这可(kě)以算是一件愚蠢的事。我们一(yī)直在试图洞悉的是(shì)消费者的行为(wèi)，我们(men)不(bù)能洞悉(xī)企业的(de)技术趋势，如果能做到这(zhè)点，那(nà)也能获利！但这并不重要。”

　　回应接班(bān)人(rén)

　　29.

　　巴菲世界上性功能最强的国家是哪个国家特重(zhòng)申，格雷格·阿贝尔将(jiāng)接班！

　　关(guān)于投资人关注的接(jiē)班人(rén)话题，巴菲特说，“格雷格(gé)•阿贝尔一定会继承我的工(gōng)作(zuò)，当然现(xiàn)在我还在(zài)位，格(gé)雷格(gé)的(de)主(zhǔ)要价值是可以(yǐ)把一(yī)些事情做得更好，或者去管理更多(duō)的事情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也会给他一(yī)些(xiē)好的建议，但格雷格(gé)是(shì)做出最终决(jué)定的(de)那个(gè)人。未来我们还需要更(gèng)多的(de)优秀人才(cái)，去涉及更(gèng)多的业务。如(rú)果这(zhè)些人不足(zú)够(gòu)聪明，我们(men)是(shì)绝(jué)不会让他们(men)接(jiē)替我们做任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优秀在于从不会频繁更换经(jīng)理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多很优秀的经理人(rén)，相对其他大型(xíng)公司，伯克希尔之(zhī)所以能够做的更好原因之(zhī)一(yī)，是从不(bù)会频繁(fán)更换(huàn)经理(lǐ)人(rén)”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲特的(de)认可：

　　阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩的(de)地位无(wú)可取代

　　沃伦•巴(bā)菲特说(shuō)，“阿吉特•贾恩是(shì)全(quán)球(qiú)选出的十大最佳保险经理(lǐ)人(rén)之(zhī)一，他的地位(wèi)无可取(qǔ)代(dài)。阿吉特从(cóng)不会去(qù)尝试改变世界上性功能最强的国家是哪个国家一个体系，而(ér)总是会(huì)去改(gǎi)善一个(gè)体系。我很享(xiǎng)受(shòu)与他交流(liú)，以前我(wǒ)们每(měi)天都(dōu)会聊天，现(xiàn)在没有那么(me)频(pín)繁了，但他(tā)绝对(duì)是世界上独一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到(dào)访(fǎng)日本(běn)五(wǔ)大商社

　　是为“接班人(rén)”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并参(cān)观五(wǔ)大商社。“我去那里的部(bù)分原因，是为了(le)把(bǎ)格雷格介绍给那(nà)些生意伙伴(bàn)。至于那(nà)些企(qǐ)业，让人感到(dào)非常惊喜”，巴(bā)菲(fēi)特(tè)说。

　　格雷格补充(chōng)道(dào)，“我们确(què)实希(xī)望(wàng)和（那些企业）有(yǒu)长期合作的机(jī)会。它们是一些令人难以置信的投资机(jī)会(huì)，一(yī)直是非常(cháng)好的投资机会。我很喜欢这些公司的文化和历史(shǐ)。我们对五大商社(shè)的两天走访(fǎng)是非(fēi)常棒的。”

　　伯克(kè)希尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴(bā)菲特(tè)展望百(bǎi)年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会(huì)带来幸福感

　　在(zài)问答环(huán)节，巴菲特提出了一百(bǎi)年(nián)后伯克希尔的(de)发展愿景，他说，希望这家公司仍能被股东们眷顾，并且为社会带来(lái)幸福感，拥有(yǒu)无(wú)限的资本和大量(liàng)的人才。“就像格雷厄姆1949年(nián)写下的书(shū)时(shí)至今日(rì)依(yī)然畅销且屹立不倒一样，成(chéng)为(wèi)其他(tā)人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲特(tè)表示，“伯克希尔(ěr)被认为是一(yī)个国家的资产而非负债(zhài)，以往记(jì)录已经说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔(ěr)的资本还是会(huì)比(bǐ)大部(bù)分公司都要多(duō)，也仍然可(kě)以在(zài)国家的(de)经(jīng)济中投(tóu)入非常多(duō)的钱(qián)，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔(ěr)的股票(piào)回购不(bù)会停

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“相(xiāng)信(xìn)在格雷格继任(rèn)后(hòu)，他仍会做(zuò)出(chū)与(yǔ)现在相(xiāng)同(tóng)的(de)股票回购决(jué)定。”

　　伯克(kè)希尔哈撒韦(wéi)非保险业务副(fù)董事(shì)长格雷格·阿贝尔补充道(dào)：“沃伦和查理定(dìng)下了(le)非常优秀的(de)回购计(jì)划框架，我会(huì)继(jì)续沿用，因(yīn)为股票回购将同时对股东和公司自身的运营产生益处，如果(guǒ)资本足够且股票很有吸引力，那么为什(shén)么不通过回(huí)购来(lái)提升单股内在价值呢(ne)？因(yīn)此当时机(jī)来临，我们会成为活跃的(de)股票回购方。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自己(jǐ)写讣告，

　　并逆向行(xíng)动，人生的路就(jiù)清晰了

　　在回答(dá)关于遗产规划的问题时，巴(bā)菲特(tè)说，在伯克希尔，只(zhǐ)要把(bǎ)某几只股(gǔ)票拿好就行，但(dàn)这并(bìng)不适合所有人。如(rú)果你想要你(nǐ)的孩子(zi)拥有某种价值观，重要的是：你要践行这样的价值观，并和他(tā)们谈论这(zhè)个价值观，从(cóng)他们(men)出生起，他们(men)就在学习你(nǐ)。“你的意志(zhì)与(yǔ)此有关(guān)。”

　　巴菲特说：“如果你(nǐ)想弄清楚(chǔ)如何度过这一生，你可以写一下讣(fù)告，并进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神(shén)”巴菲特：

　　我年事已高但(dàn)没有(yǒu)写(xiě)过(guò)遗(yí)嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之前观(guān)察过很多(duō)富裕家(jiā)庭，它们在财产规划分(fēn)配上(shàng)都存在各自的(de)问题。我(wǒ)年(nián)事已高，可我(wǒ)并没有(yǒu)签(qiān)过(guò)遗嘱(zhǔ)，因为签订遗嘱需(xū)要(yào)孩子的(de)理解(jiě)以(yǐ)及他们的建(jiàn)议。这(zhè)件事情(qíng)对于孩(hái)子而(ér)言，在(zài)20岁和60岁的不同(tóng)时期来做(zuò)，效果是不一样的(de)”。

　　在他看来，过早向(xiàng)孩子(zi)宣告遗(yí)嘱会绑架(jià)他们的(de)成(chéng)长。“有一些人完全不向他们的孩子透露任(rèn)何遗(yí)嘱有关的事(shì)情，而有些人(rén)则(zé)用(yòng)遗嘱去绑架孩子的(de)成长。当(dāng)过早地(dì)向孩子宣(xuān)读遗嘱，比如在他们的成长阶段，让(ràng)他(tā)们知道遗嘱上的内(nèi)容——这在(zài)以(yǐ)后(hòu)会很(hěn)难更改，我认为这是家长(zhǎng)犯下(xià)的一个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到(dào)老(lǎo)学到老，并(bìng)学会(huì)感恩

　　会上，查理·芒格(gé)说，“成功很简单，比如(rú)花(huā)钱要量(liàng)入(rù)为(wèi)出(chū)，花的钱要(yào)比赚的钱少；避免身(shēn)边(biān)有能量的人和活动；要(yào)活到老学到老(lǎo)，要(yào)学会感恩。如果你能做到这(zhè)一切(qiè)，那你一定会(huì)成功。如(rú)果做不到，成功就需要(yào)更多的运气，当(dāng)然，你一(yī)定不要把自己的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特(tè)“凡尔赛”？和自己喜欢的人一(yī)起工作(zuò)，业务中没有困难(nán)

　　巴菲特说，“我们的业务中没(méi)有困难(nán)，我们都非常热爱自己的事业。每天早上起(qǐ)床时，我都感觉(jué)非(fēi)常棒(bàng)。和一(yī)群我(wǒ)喜(xǐ)欢(huān)的人一(yī)起工作，彼(bǐ)此(cǐ)欣(xīn)赏对方，而且我上班通勤也只需要约5分钟的路(lù)程，这是非常理想的工(gōng)作环境，没有什么能比这更美妙(miào)的事(shì)情(qíng)了(le)！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我(wǒ)时常关注(zhù)《聪(cōng)明的投资者》

　　在(zài)亚马逊的(de)排名

　　股东大会(huì)上，巴菲特再度提(tí)起本·格雷厄姆(mǔ)在投资上对他(tā)产生(shēng)的积极影(yǐng)响，他(tā)说(shuō)：“1949年(nián)，格(gé)雷厄姆(mǔ)在他的书中写下一(yī)些非常(cháng)有说服力(lì)的话，告诉我我在过去(qù)8、9年间所(suǒ)从事和(hé)热爱(ài)的工作都(dōu)是错误的。我看了这本(běn)书（注(zhù)：即《聪明的投资者》）一(yī)遍又一遍。无论他(tā)的想法是(shì)否正确，我都非常喜欢(huān)，甚至(zhì)还(hái)不(bù)时去亚马逊看(kàn)看这本(běn)书的排名，它一直在畅销榜上排在(zài)差(chà)不多第300名或(huò)第350名的位置。试想下(xià)，到哪里再找一本书在其领域里具有这(zhè)样持(chí)续的地位(wèi)？”

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