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　　美联(lián)储布拉德：利率可能需要进(jìn)一步(bù)提高

　　周(zhōu)五(wǔ)，圣路(lù)易斯联(lián)储行长布拉德表示，决策者可(kě)能不得不进一(yī)步提高利率(lǜ)以(yǐ)给通胀降温(wēn)，但他(tā)补充称，自己将观望一定时(shí)间(jiān)，看看经(jīng)济数据表现再决定6月(yuè)应该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的(de)激进政策遏(è)制了通胀的(de)上(shàng)升，但目前还不清楚通胀是(shì)否处于(yú)通往(wǎng)2％的道路(lù)上。” 布拉(lā)德(dé)表示，需要看到“通胀实质性下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德(dé)还(hái)表(biǎo)示，他(tā)认为美联储仍然(rán)可以(yǐ)实(shí)现软(ruǎn)着陆，在不触(chù)发经济严重(zhòng)下(xià)滑的情况下帮助通胀率(lǜ)回(huí)到2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷入衰退(tuì)，但这(zhè)不是基线情景。我认为基线情境是(shì)经济增(zēng)长缓慢，劳动力(lì)市场可能略有疲软，通胀(zhàng)下降。”布拉德说。

　　布拉德(dé)是美联(lián)储决(jué)策(cè)者中鹰派官员的代表人物，素(sù)有“鹰王”之称，但今年在联邦(bāng)公开(kāi)市场委员会（FOMC）没有投票(piào)权(quán)。

　　香港与内地利率互换市(shì)场互(hù)联互通合作15日正式(shì)启动

　　中国人民银行5月5日表示，香(xiāng)港与内地利率(lǜ)互换市场互联互通(tōng)合作（即 “互换通”）的各项(xiàng)准备工作进展(zhǎn)顺利，初(chū)期先行开(kāi)通(tōng)“北向互换通”，“北向互换通”下的交易将(jiāng)于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互换通”，是香港(gǎng)及(jí)其(qí)他国家和地(dì)区的境外(wài)投资者经(jīng)由香港与内地基(jī)础(chǔ)设施机构之间在交易、清算、结(jié)算等方面互联互通的机制(zhì)安排，参与内地银(yín)行间金融衍(yǎn)生(shēng)品市(shì)场。初期可(kě)交易品种(zhǒng)为利率互换(huàn)产品(pǐn)，报价、交易及结算币种为人(rén)民币。

　　参与“北向(xiàng)互换通(tōng)”的境内投(tóu)资者(zhě)需与(yǔ)外(wài)汇交易中心签署报价商协(xié)议，并为上海清算所利率互换集(jí)中(zhōng)清算业务的清算会员(yuán)或(huò)该类会员的(de)清算(suàn)客户(hù)。

　　参与“北向互(hù)换(huàn)通”的境外投资者为符合人民银行(xíng)要求(qiú)并完成内地银行间债券市(shì)场(chǎng)准(zhǔn)入备案的境外机构(gòu)投资者(zhě)，并经(jīng)外汇交(jiāo)易中心(xīn)开通(tōng)“北向(xiàng)互换通(tōng)”交易(yì)权限。拟申请开通“北(běi)向互(hù)换(huàn)通(tōng)”交易权限的境外投资(zī)者(zhě)需(xū)同时(shí)申(shēn)请成(chéng)为场外结算(suàn)公(gōng)司(sī)的清算会员或该类会(huì)员(yuán)的清算客户。

　　初(chū)期全市场每日交易净限额为(wèi)200亿元人民币，清算限额(é)为40亿(yì)元人民币，后续可根据市场情况适时调整额度。

　　罕见大(dà)乌龙，上(shàng)交所道歉

　　昨(zuó)日，转债市场(chǎng)出现(xiàn)“大乌龙”。原本公告停牌的嵘(róng)泰(tài)转债，昨日早盘却仍能正常交易，盘中一(yī)度上涨近(jìn)15％。上交(jiāo)所发现(xiàn)后(hòu)，于(yú)当日(rì)上午10时10分实施停牌，并发布(bù)公告(gào)，就相(xiāng)关(guān)原(yuán)因进行排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发(fā)布关于嵘泰转债停(tíng)牌及相关交易处(chù)理情况的(de)公告。公告称(chēng)，2023年4月26日(rì)，江(jiāng)苏嵘泰工业股份(fèn)有限公(gōng)司(sī)（以下简称公司(sī)）在上交所网(wǎng)站(zhàn)发布关于实施“嵘泰(tài)转债”赎回(huí)暨摘(zhāi)牌(pái)的公告称(chēng)，嵘泰转债最后(hòu)一个交易日为2023年(nián)5月4日，自2023年(nián)5月5日起(qǐ)将停止交易。公(gōng)司后续分别(bié)于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年(nián)5月5日(rì)早盘(pán)，因技术原因(yīn)，该可(kě)转债仍挂(guà)牌交易。上交所发现后，于当日(rì)上(shàng)午10时10分实施(shī)停牌(pái)。经统计，嵘(róng)泰转债在(zài)匹配成交阶(jiē)段共成交(jiāo)8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交易(yì)规则》第一百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相(xiāng)关匹配(pèi)成交取消(xiāo)，交易(yì)无效(xiào)，不(bù)进行清(qīng)算交收。嵘泰转债的转(zhuǎn)股(gǔ)和赎回不受影响，正(zhèng)常进行。

　　对(duì)于该事(shì)件(jiàn)的发(fā)生，上交所深表歉意，并(bìng)将(jiāng)妥善处置后续(xù)事宜。

　　油脂板块强势(shì)反弹

　　在宏观(guān)利(lì)空阶段性(xìng)出尽后(hòu)，市(shì)场情(qíng)绪有(yǒu)所回(huí)暖(nuǎn)，叠加油脂市场基本面迎来(lái)改善(shàn)，“五一(yī)”假期过(guò)后，油脂市(shì)场连涨两日。昨日(rì)，棕榈油(yóu)主力(lì)合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅(fú)领(lǐng)涨油脂，菜籽油(yóu)主力合约(yuē)2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主(zhǔ)力合约(yuē)2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加息预期(qī)以及欧(ōu)美银行业危机的继(jì)续发酵，国际原油价格大幅下挫，外围市场(chǎng)环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预(yù)期加息(xī)25个基点(diǎn)，这是本轮加息周期的第十次加息(xī)，也可(kě)能(néng)是本轮紧缩周期的终点。同时(shí)，欧洲央行周四决(jué)定放慢加息步伐(fá)。在外围利空(kōng)阶段性出尽(jǐn)后(hòu)，大(dà)宗商(shāng)品市场情(qíng)绪出现(xiàn)反弹，油脂价格(gé)在假期(qī)开盘(pán)走(zǒu)弱后也迎来上涨。”中(zhōng)泰期货研究所油脂油料分析师(shī)巩力赫表示，在此(cǐ)轮(lún)上涨过程中，棕榈油(yóu)领(lǐng)涨(zhǎng)油脂，产地供给(gěi)偏紧，同时(shí)国内棕榈油(yóu)库存连(lián)续下降支撑盘面走强，菜油(yóu)紧随其后(hòu)，而豆油(yóu)因(yīn)5—6月大豆到(dào)港压(yā)力涨幅相对(duì)有限。

　　在光大期货研究(jiū)所(suǒ)油脂油(yóu)料分(fēn)析师侯雪玲(líng)看(kàn)来，油(yóu)脂市场的强力反弹是由(yóu)基本面的改(gǎi)善(shàn)推动的。她表示，一方面源于(yú)餐饮端的利多预期(qī)。油脂相(xiāng)关(guān)上市(shì)企业一季度业(yè)绩大增(zēng)，多(duō)因为销量(liàng)上涨(zhǎng)和毛利率提升共同推动；“五一(yī)”旅游出行火爆，交通(tōng)运输部数据显(xiǎn)示，假期前(qián)三天日均(jūn)发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味(wèi)着油脂餐饮端(duān)消(xiāo)费亮(liàng)眼，假期后，现(xiàn)货普遍存在一轮补(bǔ)库需求。未来很长一段(duàn)时间，餐饮端将持(chí)续成为支撑油脂需求(qiú)的重(zhòng)要力量。另一(yī)方(fāng)面，国内大豆压(yā)榨企业5月上旬(xún)仍出现不(bù)同程(chéng)度的停机计划(huà)，市场现货(huò)供(gōng)应(yīng)仍有偏紧张情况，豆油累库(kù)速度放缓；而棕榈油(yóu)方面，产地库存(cún)出(chū)现超预期下降(jiàng)。GAPKI数(shù)据显(xiǎn)示，印尼棕榈油2月库存环比下降(jiàng)15％至264万吨，其中产量宝鸡市属于哪个省份城市啊，宝鸡市属于哪个省份哪个市(liàng)425万吨(dūn)，出口291万吨，印尼国内(nèi)消费(fèi)180万吨，分项数据和1月(yuè)几(jǐ)乎持(chí)平。机构预期马来西亚棕榈油4月产量环(huán)比(bǐ)增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月库存环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海外市(shì)场方(fāng)面，受到马(mǎ)来西亚棕榈油库存减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上涨超(chāo)7％。“节(jié)前马来(lái)西亚棕榈油整体数据偏弱(ruò)，出口月度环(huán)比下降，且产(chǎn)量降幅不足，导致市场情绪(xù)略显悲观(guān)。但在价格持续(xù)下跌后，利空落地(dì)效应(yīng)以及机构对(duì)于4月马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)预估超预期下(xià)降的乐观情绪，推动期价快速反弹(dàn)，而(ér)库存(cún)预估(gū)下降的原因来自于马来(lái)西亚国内消费需求的增加(jiā)。”中(zhōng)辉期货(huò)油脂油料分析师贾(jiǎ)晖表(biǎo)示，外盘带动内盘油(yóu)脂价(jià)格上行，而豆(dòu)油及菜(cài)油自身基本面供应增加的利空因素逐(zhú)步弱化也(yě)对(duì)盘面带来一些支(zhī)持。

　　宏观(guān)和基本面，谁(shuí)将起到主导作用？

　　据(jù)外媒报道，周五公布(bù)的一项调查(chá)显示(shì)，全球(qiú)第二大棕榈油生产国——马来西亚截至4月底的棕榈(lǘ)油库存料降至11个(gè)月以来最(zuì)低水平，因产量(liàng)持平且马来(lái)西亚国内使(shǐ)用量增加。受访的(de)九位分析师和(hé)贸易商(shāng)预估中(zhōng)值显示，棕榈油库(kù)存(cún)料较3月减少(shǎo)9.8％至(zhì)151万吨(dūn)，连续(xù)第(dì)三(sān)个月减(jiǎn)少并触及2022年5月以来最低水(shuǐ)平。

　　与此同(tóng)时，国内(nèi)棕榈(lǘ)油库(kù)存也由升转降(jiàng)，刷新5个(gè)半月的最(zuì)低水(shuǐ)平。中国粮(liáng)油商务网监测数据显示(shì)，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为(wèi)77.9万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；合同量为4.7万(wàn)吨，较上周(zhōu)增加0.7万吨。其(qí)中24度及(jí)以下(xià)库存量为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万(wàn)吨(dūn)；高度库(kù)存量为4.2万吨，较(jiào)上周(zhō宝鸡市属于哪个省份城市啊，宝鸡市属于哪个省份哪个市u)减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然(rán)马来西亚和国内棕榈(lǘ)油库存都在(zài)下降，但原(yuán)因各有不(bù)同。马来西亚棕榈油库(kù)存下降的主要(yào)原因来自于产(chǎn)量的季节性减产以(yǐ)及印尼国内出口政策限制导致的棕榈油出口较好(hǎo)。而(ér)国内棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存大幅下降，主要是受到(dào)年初国内疫情(qíng)防控措施优化调整带来的(de)餐饮消费(fèi)的增加，同时豆棕现(xiàn)货价差(chà)高位运行导致棕榈油替代性(xìng)能大大增强，也(yě)进一步(bù)刺激了棕榈(lǘ)油的(de)消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈(lǘ)油库存下降，但(dàn)由于印尼5月出口政策出现调整，将(jiāng)允许更(gèng)多的棕榈油出口(kǒu)，市场对于马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)5月出口(kǒu)数据保持谨慎态度。中国和印度(dù)作为全球主要(yào)的棕榈油进口国，虽然库存都不同程度下降，但都仍处(chù)于历(lì)史(shǐ)较高水平，若棕榈油(yóu)价格上(shàng)涨，将(jiāng)抑制其消费(fèi)和进口积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对于棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)产地来说，每年的1—4月属于去库周期，因产量处于(yú)年内低位，无(wú)法满足(zú)当月需(xū)求。今年(nián)4月国际豆棕(zōng)倒挂以及需求(qiú)国库(kù)存(cún)偏高，棕榈油出口需求(qiú)差(chà)，但依然没有扭(niǔ)转去库(kù)趋(qū)势。可以说，产量绝对水平(píng)低是去库的(de)主要原因。后(hòu)期(qī)随着产量季(jì)节性增加，棕榈油重新(xīn)累库(kù)也是(shì)必然趋(qū)势。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认(rèn)为，棕榈(lǘ)油的去库更多是(shì)供需双重推动(dòng)的结果。随着产地挺价，进(jìn)口(kǒu)利润(rùn)差，棕榈油到港压(yā)力下降，月(yuè)均到港量30万吨左(zuǒ)右。更为重要的是，国内(nèi)油(yóu)脂餐饮需求旺盛，随着气温升高(gāo)，棕(zōng)榈油使(shǐ)用限制减少，棕榈油表观消费同比(bǐ)几(jǐ)乎翻倍(bèi)。国内(nèi)棕榈油要(yào)想重新(xīn)累(lèi)库(kù)，需(xū)要(yào)进(jìn)口增(zēng)加，也就是说进口利(lì)润打开(kāi)，产地让利，这(zhè)至(zhì)少需要产地(dì)库存压力明显恢复才有可能。因(yīn)此，未来产地(dì)的累库必将早于(yú)国内，存在节奏(zòu)差。

　　“从(cóng)目前的市(shì)场情(qíng)况(kuàng)来看，短期(qī)内缺(quē)乏(fá)明(míng)显(xiǎn)利多因素驱动，因此棕(zōng)榈油上涨缺(quē)乏可持续(xù)性。不(bù)过，从更长的年度时(shí)间周期来看，在厄(è)尔尼诺气候的预期(qī)下，棕榈油有望逐(zhú)步(bù)进入中(zhōng)期企(qǐ)稳(wěn)阶段。后续需(xū)要密切关注厄尔尼诺气候的发生和持续(xù)情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在(zài)许多市场人士看来，今(jīn)年仍是“宏观(guān)大(dà)年”，宏(hóng)观(guān)层面对于大(dà)宗商品的影响仍(réng)然起到主导作用。那(nà)么，对于油脂(zhī)市场来说是这(zhè)样吗？

　　“美联储(chǔ)加息周期接近尾(wěi)声(shēng)，欧洲央行(xíng)在(zài)周四也(yě)放慢(màn)了(le)激进紧缩的步(bù)伐。在(zài)外围利(lì)空阶段(duàn)性出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪出(chū)现反(fǎn)弹。不过，随着美(měi)联储会议(yì)的结束，市(shì)场焦点仍将集中在美国银(yín)行业(yè)的(de)任何可能的风险(xiǎn)蔓(màn)延(yán)，对此仍(réng)需保(bǎo)持谨慎态度。对于油脂来(lái)说，目前基(jī)本面仍然多(duō)空交织。当前年度加拿(ná)大(dà)油(yóu)菜籽(zǐ)的丰产对国内市(shì)场的(de)压(yā)力持续存在，5—6月(yuè)进口大豆大量到(dào)港(gǎng)的(de)预(yù)期(qī)对豆系品种带来压力，另外国内(nèi)棕(zōng)榈油整体库存偏高(gāo)也使得油脂整体的行情难以表现得特(tè)别(bié)强(qiáng)势。不过(guò)，油脂的估值在偏低的油粕比(bǐ)和当前年度南美大豆的减产预期的逐渐兑(duì)现背景下，又显得(dé)处于偏低水(shuǐ)平。在此(cǐ)情况下，油脂似乎难(nán)以表现出(chū)独立走势，单边行(xíng)情仍(réng)将(jiāng)比较多地(dì)被宏(hóng)观因素(sù)主导。”巩(gǒng)力(lì)赫(hè)表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息已经在市场(chǎng)预期当中，因此对大宗商品市场(chǎng)的利空影响有(yǒu)限。对于(yú)油脂市场来说，虽然(rán)生(shēng)物柴(chái)油消费(fèi)占(zhàn)比不低(dī)，比如棕(zōng)榈油工业消费占到产量(liàng)30％以上，欧盟工业消费和食(shí)用消费各占一半，但各国生物柴油政策比例一段时期(qī)内是固定的，不(bù)会因为原油及宏观(guān)市场(chǎng)的波动，而出(chū)现生物柴油产量的大(dà)幅波(bō)动(dòng)，加上油脂(zhī)食用(yòng)作为消费(fèi)必(bì)需品，宏(hóng)观因素影响有(yǒu)限，因此油(yóu)脂(zhī)自身基本面对价格波(bō)动仍然将起(qǐ)到主导作用。

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