美国债(zhài)务上限危机(jī)暂时“告一(yī)段落”——美东(dōng)时间5月(yuè)31日(rì)，美国(guó)国会众议院通(tōng)过了一项(xiàng)关(guān)于联邦政(zhèng)府债务(wù)上限和预(yù)算(suàn)的法案，隔日参议院通过，根据法案(àn)政府开支将受到上限制约直至2024年(nián)结束(shù)，但可以避免发生债务违约。根(gēn)据(jù)美国国会预算办公(gōng)室数据，目前美国联邦债务规模约为31.46万亿(yì)美(měi)元，占其(qí)国内生(shēng)产总值比例(lì)已超过120％，相(xiāng)当于每个美国人负债9.4万美元(yuán)。

　　事实上，二战(zhàn)以来，美国已103次(cì)调整(zhěng)债务(wù)上限(xiàn)，尽(jǐn)管未曾出现过实质性(xìng)债(zhài)务(wù)违约，但债(zhài)务(wù)上限(xiàn)危机仍可从(cóng)市(shì)场(chǎng)预期、流动性、风险(xiǎn)偏好、借贷成本等(děng)机(jī)制作用于全球金融、实物资(zī)产。

　　多位业内人(rén)士对《中国(guó)基(jī)金报》记(jì)者表示，在目前美国(guó)债务上限情景下，中长(zhǎng)期看(kàn)美(měi)债(zhài)上限违约风险难以忽视，亚洲等新(xīn)兴(xīng)市场股(gǔ)票表现将(jiāng)更具(jù)韧(rèn)性，而市场关注的重点(diǎn)也将重新回到美联储的货币(bì)政策上(shàng)来。

　　危机暂缓新兴市场股(gǔ)票表现更具(jù)韧性

　　除本次外(wài)，1976年以来(lái)美国政府债务共有(yǒu)22次触及法(fǎ)定上(shàng)限(xiàn)，每次(cì)债务上(shàng)限触(chù)及后均得到(dào)了上调(diào)或暂停，只是经(jīng)历的时间长短不(bù)同。

　　彭(péng)博数据显示(shì)，2011年债务上限解决前(qián)后，标普500指(zhǐ)数自(zì)高点下(xià)跌16.7％，而MSCI新兴市场指数下跌16.3％；在2013年债务上限解决前后，标普500指数最大下调幅度(dù)为(wèi)4.1％，MSCI新(xīn)兴(xīng)市场指数为3.4％。而在(zài)本次债务(wù)危机谈判过程(chéng)中，亚洲市(shì)场反应参差(chà)，日(rì)经(jīng)225指(zhǐ)数创(chuàng)1990年以来新高，香港恒生指数则跌(diē)至(zhì)年内新低。

　　瑞银财富管理投(tóu)资总监(jiān)办公室(shì)（CIO）对记(jì)者表示，尽管美国彻底违约的可能(néng)性非常低(dī)，但此前因为市场担忧发生(shēng)发生违(wéi)约，很多(duō)国家和行业(yè)都遭到抛售，但这次亚(yà)洲市(shì)场表现相对于美国和发达市场更(gèng)具韧性，得益于较佳的(de)盈利增长(zhǎng)前(qián)景和具吸引力的相(xiāng)对估值，尤其看(kàn)好中国、泰国(guó)和韩国。

　　具体就中(zhōng)国市场而言，瑞银CIO认为，盈利(lì)才是(shì)关(guān)键催化剂。中(zhōng)国今年首季盈利(lì)增长较去年第四季(jì)有所改善，有助提振对中国(guó)资产的信心(xīn)。与亚(yà)洲其(qí)他地区(qū)（日本除外）相(xiāng)比，中(zhōng)国股市的估值似乎(hū)被低估。

　　景顺亚太区(qū)（日本除外）全球市(shì)场策略师赵(zhào)耀庭也对记者表示，债(zhài)务(wù)协议的(de)顺利通过消(xiāo)除了美国乃至全球面临的一个不明朗因素，进(jìn)而短暂提(tí)振市(shì)场情绪(xù)。中航(háng)信托(tuō)宏观策(cè)略总监吴照银对记者称，因投资者(zhě)对两党达成(chéng)一(yī)致有确定的预期(qī)，所以(yǐ)近期(qī)美国以及全(quán)球资本市场并(bìng)没有对美国债(zhài)务上限(xiàn)问(wèn)题(tí)过度反应，整体表现平(píng)稳。

　　中长期看美债上(shàng)限违(wéi)约风险难以忽视

　　目前(qián)来看，主流(liú)大(dà)类(lèi)资产(chǎn)对于美债危机的叙事反应都(dōu)较为(wèi)平淡，但野村东方国(guó)际证券资产管(guǎn)理(lǐ)部总经理兼投资总监肖令君对记(jì)者表示，从(cóng)中长期的资(zī)产配置角度出发，诸(zhū)如美债(zhài)上限等类似的(de)尾(wěi)部风险事件难以忽视。

　　“对冲投资组合的下(xià)行风险，主要(yào)考虑两点(diǎn)：一是多元化低相关性资产(chǎn)配置、二是支付保险费的另类策略，为(wèi)组合(hé)提供下行保护。回顾美债上限(xiàn)危机历(lì)史，看到避险资产(chǎn)如(rú)美元、美债、黄金在通(tōng)常较(jiào)风险资产呈(chéng)现明显的(de)超额(é)收益，因此(cǐ)组(zǔ)合配(pèi)置中保有一定比例的(de)避(bì)险资产(chǎn)有助对冲投资组合(hé)波(bō)动(dòng)。”肖令君进一步阐述(shù)道。

　　长江证券(quàn)在黄金与美(měi)债季度展望中也提到，黄金作为(wèi)典型的(de)避险资产，国际金价将(jiāng)有支撑，短期(qī)或继续走高，因为美债利率短(duǎn)期内仍(réng)会高位(wèi)震(zhèn)荡，通胀不确定性仍然(rán)较高，同时全球整体风险(xiǎn)因素在提高。

　　肖令(lìng)君还提到，另一方面，极端危(wēi)机环境下，大类资产会呈(chéng)现同(tóng)涨同跌的(de)特(tè)征，如2020年3月极度恐慌时期，市场无差别抛售一切(qiè)资产(chǎn)增持现金，传(chuán)女生说喜欢独处是什么意思，一个人独处是什么意思统避险资产随同(tóng)风(fēng)险(xiǎn)资产(chǎn)一(yī)起下(xià)跌，因(yīn)此以期权保护组合(hé)下(xià)行风险是另一(yī)种(zhǒng)方式。美债(zhài)违(wéi)约并非我们的基准假设，如果(guǒ)出(chū)现(xiàn)此类尾部风险，做多波动率(lǜ)、以及(jí)做空(kōng)风险资产的(de)衍生(shēng)品(pǐn)策(cè)略(lüè)将显著(zhù)受益(yì)。

　　瑞(ruì)银首(shǒu)席美国经济学家Jonathan Pingle则认(rèn)为，全(quán)球信用(yòng)市场的(de)最佳(jiā)非对称对(duì)冲策略是做空(kōng)美国高评级银行（评级下(xià)调、对(duì)手方、杠杆(gān)担忧）、美国寿险企业（CRE敞口、高(gāo)杠杆、估值紧(jǐn)绷）和美国REIT（出现更严重(zhòng)的衰退时，CRE敏感性更高(gāo)）。

　　FXTM富(fù)拓(tuò)特约分析师黄俊则对记者表(biǎo)示，美债上限(xiàn)的(de)提(tí)升，将(jiāng)促(cù)进(jìn)美联储停止(zhǐ)紧缩货币政策，对(duì)美股(gǔ)也是一大利(lì)好(hǎo)。他还(hái)认为，美国政府的财(cái)政支出(chū)得到(dào)了保(bǎo)证，在两(liǎng)年(nián)内可(kě)以继续举(jǔ)债。最近两周的美债谈(tán)判关键期，美国三(sān)大股指主涨，“用脚投票”的市场(chǎng)报以乐观。可见随(suí)着美债上限谈(tán)判的尘(chén)埃(āi)落定，美股仍有(yǒu)望进一(yī)步有良好表现。

　　市场重(zhòng)点(diǎn)再次回到(dào)

　　美国财政政策(cè)和货币(bì)政策上

　　美国参议院已经(jīng)投票通过债(zhài)务上限法(fǎ)案，市场关(guān)注焦(jiāo)点再(zài)度回(huí)到美国(guó)未来的(de)财政政策和货币政(zhèng)策上。肖令君认为，如果未出现(xiàn)黑(hēi)天鹅事件，预(yù)计联储仍(réng)将贯彻数据依赖原则(zé)，联储可能会持(chí)续关注就业数据(jù)和工商业运(yùn)行(xíng)情况，等待市场自然(rán)降温至浅萧条后再开启降息，年(nián)内降息的(de)乐观预期存在修正可(kě)能。

　　肖令君还称：“从经济数据上看，美国经济韧性好(hǎo)于预期(qī)，如(rú)果(guǒ)年核心PCE指(zhǐ)标继续反弹走高(gāo)，不排(pái)除联(lián)储还会继续加(jiā)息(xī)的(de)可(kě)能，但加息周(zhōu)期(qī)已接近尾声，利率基本见顶的趋势不会(女生说喜欢独处是什么意思，一个人独处是什么意思huì)改变，因此预计加息(xī)对(duì)市场的冲击(jī)趋缓。”

　　赵耀庭认为(wèi)，债务上限(xiàn)协议通过(guò)后，美国财政部预计将(jiāng)可于未来7个月(yuè)发行逾6000亿美(měi)元(yuán)的国债(zhài)。随着市场流动(dòng)性(xìng)收紧，这(zhè)或将产生显著的吸力作(zuò)用。债券收益率或将(jiāng)随着资(zī)本流出经济而上升。

　　FXTM富拓特约分析师黄俊则称(chēng)，接下来(lái)美国财(cái)政部的工(gōng)作重点是(shì)如何为(wèi)美债找到买家，其(qí)中(zhōng)有三个重(zhòng)要看点，即第一，美联储(chǔ)现在(zài)仍在缩(suō)表(biǎo)周期，接下来是(shì)否要调整货币政策停止(zhǐ)缩表抛(pāo)售(shòu)美债(zhài)；第(dì)二，以中(zhōng)国为(wèi)代表(biǎo)的贸易顺差国是否购买美债；第三，美国国内普通(tōng)家庭可(kě)能(néng)成为购买美债(zhài)异军(jūn)突起的力(lì)量。

　　黄俊进(jìn)而分析称，美联储现在仍在缩表周期(qī)，接下来是否要调整货(huò)币政策停止(zhǐ)缩表抛售美债。如(rú)果美联储(chǔ)缩表卖(mài)出美债，美国财政部发行美债(zhài)（向市(shì)场(chǎng)卖出）这无(wú)疑(yí女生说喜欢独处是什么意思，一个人独处是什么意思)会给美(měi)债市(shì)场造成极(jí)大抛(pāo)压。他总结道(dào)，美债的重新发行，有可(kě)能促使美(měi)联储美(měi)联储(chǔ)停止加息和(hé)缩表。在5月美联储FOMC申明中删除了此(cǐ)前暗(àn)示(shì)未(wèi)来还会加息的措辞，需(xū)要关注6月(yuè)利率决议中美联储是(shì)否能进一步确(què)认(rèn)停止紧缩的态度。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 女生说喜欢独处是什么意思，一个人独处是什么意思