5月(yuè)以(yǐ)来，港股市场仍(réng)在(zài)持续(xù)下跌，最(zuì)近一个交易日即(jí)5月25日主要指(zhǐ)数更是创出年(nián)内(nèi)收市(shì)新低。不过(guò)，虽然多只投(tóu)资港股(gǔ)的ETF产品年内收益告负，但资金越跌越(yuè)买(mǎi)，多只港(gǎng)股ETF产(chǎn)品年(nián)内份额增幅明显，纷纷创(chuàng)下(xià)历史(shǐ)新高。如广发基金(jīn)两只港股ETF年内份额分别激增16倍、13倍，华夏恒(héng)生互联网ETF份额(é)也持(chí)续增(zēng)长，最新份(fèn)额更(gèng)是逼近(jìn)700亿份。

　　多位业内人(rén)士(shì)对此表示，港股作(zuò)为离岸市场(chǎng)，基(jī)本面主要跟随国(guó)内市场，而流动性与海外流动性相关度较高，在基本面及(jí)流动(dòng)性双重压力下，5月市(shì)场走势较(jiào)弱。不过(guò)，当前港(gǎng)股(gǔ)市场估值水平已处于历史(shǐ)偏低水平，具(jù)备一(yī)定的投(tóu)资(zī)性价比，看好人工智(zhì)能(néng)、互联网科(kē)技、创(chuàng)新药等细分领域的投资机会。

　　最高激(jī)增(zēng)16倍！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据显示(shì)，截至5月26日，港股ETF产品年内份额合(hé)计达2284.37亿份，相较于年初(chū)增幅超(chāo)37％，年(nián)内资金合计(jì)净(jìng)流入达244.42亿元。

　　具体来看，有多(duō)只ETF产品(pǐn)份(fèn)额增幅明显，且再创历史(shǐ)新高(gāo)。其中，广发恒(héng)生(shēng)科技ETF、广(guǎng)发港(gǎng)股(gǔ)创新药ETF年(nián)内(nèi)份额增幅分(fēn)别高达1606.32％、1318.78％；份额(é)增幅不仅领涨港股ETF产(chǎn)品，亦(yì)在(zài)跨境ETF产(chǎn)品中位列(liè)前二。而易方达、富国基金等旗下(xià)5只港股(gǔ)ETF产(chǎn)品份额也实(shí)现倍数(shù)增幅。

　　此(cǐ)外，华夏恒生互(hù)联网ETF份(fèn)额也持续增长，年内份(fèn)额增幅超(chāo)31％，最(zuì)新份额(é)已站(zhàn)上(shàng)699.71亿(yì)份的高位，再创历史新高，并继(jì)续(xù)蝉联市场规模最大的港股ETF产品。

　　不过，从产品业绩(jì)来看，截至5月26日(rì)，仍(réng)有超九成港股ETF产品年(nián)内收益为负，产品(pǐn)平均收益率为-8.27％。

　　事实上(shàng)，今年(nián)以来港股市场持续震(zhèn)荡下跌，3月下旬虽有小幅回调，但4月(yuè)下旬(xún)之后又转跌，5月(yuè)25日，港股(gǔ)再度缩(suō)量(liàng)下跌(diē)，恒生指数(shù)、恒生科技指数在同(tóng)日创下年(nián)内收(shōu)市(shì)新(xīn)低；而整(zhěng)体看，5月港股市(shì)场跌多(duō)涨少，波动中枢(shū)朝下移动(dòng)。

　　对于近期港股市场(chǎng)波动下跌(diē)，广发恒(héng)生科技ETF基金经理刘杰分析系受(shòu)多个(gè)因素影响。一方面(miàn)，国内经济复(fù)苏斜(xié)率放缓，市场(chǎng)处于弱预期(qī)和弱(ruò)复(fù)苏叠加的阶段；另一方(fāng)面，海外核心通胀仍存韧性，美国债务(wù)上限到(dào)期带来(lái)的债务(wù)违(wéi)约风险(xiǎn)也对市(shì)场风险偏好形成扰动。

　　同时，港(gǎng)股(gǔ)囊括了大部分内地互联网(wǎng)以及(jí)新经济领域上市公司，5月份日本正式出台(tái)了(le)制造设(shè)备管制措施，加(jiā)大了市场对于国内科技领域的担忧，同(tóng)期A股市场情绪偏弱，均影(yǐng)响了(le)5月份港股市场的表现。

　　诺德基金基金经理张昳(dié)泓认为，港股近期波动(dòng)较大(dà)主要有基本面以及资金面两方(fāng)面的原(yuán)因(yīn)。

　　首先(xiān)，从基本面(miàn)角(jiǎo)度来(lái)看，去(qù)年防疫政策转向后市(shì)场对(duì)于国内疫后复苏有较(jiào)高的预期，“从春节前后的复苏情(qíng)况，我们确实看到由(yóu)于线下(xià)场景的(de)修(xiū)复，消费需求出现了(le)比较好的恢复(fù)。而(ér)进入4、5月份，国(guó)内经济整体相较一(yī)季度环比(bǐ)有所减弱(ruò)，这也使得市场对于国内经济复苏预期开始修正，整体盈利端预(yù)期有所下修。”

　　其次，从(cóng)资金流动性的角度(dù)来看(kàn)，张(zhāng)昳泓表示，海(hǎi)外(wài)对于暂停加息的节奏出现反复，人民币汇率也在持续走弱(ruò)，近期跌破(pò)7的关口。港股作为(wèi)离岸(àn)市场，基本面主要跟随国内市场(chǎng)，而流动性与海(hǎi)外流动性相关度较高，在基本面及流动性双重压力(lì)下，5月市场走(zǒu)势(shì)较(jiào)弱。

　　中(zhōng)融基金直言，港股(gǔ)从Beta的角度(dù)是中美经济相(xiāng)对强(qiáng)弱(ruò)关(guān)系的(de)直接反馈，“放开国门之后(hòu)我(wǒ)们预期中(zhōng)国经济向上，美国经济进入衰退，所以港(gǎng)股表现很亢(kàng)奋，但实际结果(guǒ)中(zhōng)美两(liǎng)边的状态(tài)变化(huà)还是需要更长(zhǎng)时(shí)间，但大概(gài)率还(hái)是(shì)会(huì)发(fā)生的，在这(zhè)个过程中的(de)波折就对应着人民币(bì)汇率和港(gǎng)股的大幅(fú)波动。”

　　看好AI、创新药等细分领域投资机会(huì)

　　尽管(guǎn)年内(nèi)持续下(xià)跌，但(dàn)多位(wèi)业内人(rén)士认为，当(dāng)前(qián)港股市场估(gū)值水平已处于(yú)历史偏低水平，具备一(yī)定的投资性(xìng)价比，并(bìng)看好人工智能、互联(lián)网科技、创新药(yào)等细分(fēn)领(lǐng)域的(de)投资机(jī)会。

　　广发基金刘杰表示，受欧美银(yín)行(xíng)业危机(jī)影(yǐng)响和(hé)主要经济体政策变化扰动，今(jīn)年以来(lái)港股持续回调，整体表现(xiàn)不(bù)如A股。但随(suí)着国内外流动(dòng)性压力(lì)持(chí)续缓解，未(wèi)来港(gǎng)股资金面或(huò)有(yǒu)机会(huì)得到改善，结(jié)合(hé)当前(qián)的低估值水平，港(gǎng)股吸引力(lì)或许逐(zhú)步凸显(xiǎn)。“某些波动(dòng)较(jiào)大且(qiě)回调较多的(de)细分板块(kuài)或许是(shì)值得关注的方向，例(lì)如恒生(shēng)科(kē)技以(yǐ)及港股创新药等，若未(wèi)来市场进一步回(huí)暖(nuǎn)，科技领域、港股创新(xīn)药(yào)以(yǐ)及消费复苏或(huò)者更能调动市场的关注度。”

　　投资(zī)建(jiàn)议上，广发基(jī)金刘杰认为港股(gǔ)波(bō)动性较(jiào)大，建议投资者(zhě)通过定(dìng)投分散参小卖部一天卖1000利润多少，一个小卖部一天卖1000能赚多少与，较好平衡(héng)风险和机(jī)会。同时，选择更有价值的细(xì)分赛道，或许更符合未来市场的表现(xiàn)。

　　具体(tǐ)来看，首先，人工智能(néng)有望成(chéng)为全球投资的主线，推动了中美股市的(de)表现(xiàn)，未来人(rén)工智能应用或(huò)利好科技(jì)相(xiāng)关细分(fēn)领域(yù)。其次，港股创新药是国(guó)内医(yī)药领域长期具备相(xiāng)对优势(shì)的细分赛道，对比美国创新药占(zhàn)比医(yī)药市场80％的(de)占比，国(guó)内占比仅为10％左右(yòu)，未来肿瘤(liú)等方向需要更多(duō)更(gèng)先进的疗法和创新药，长期投资价值值得关注(zhù)。此外，港股消费(fèi)行(xíng)业(yè)也(yě)有望(wàng)上行。因(yīn)为目前我国经(jīng)济(jì)总量(liàng)数据回(huí)暖(nuǎn)，国内经(jīng)济长远发展的确定性增(zēng)强，居(jū)民可支配收入增加，消费信心(xīn)正逐(zhú)步恢复。

　　中融基金表(biǎo)示，港股(gǔ)市场是以(yǐ)机构和(hé)外资为(wèi)主(zhǔ)导的市场，因此(cǐ)海(hǎi)外经(jīng)济(jì)数(shù)据对港股资(zī)金面会产生较大(dà)影响。在当前流动性持续承压和较弱的(de)国际宏观(guān)环境背景下，短期(qī)港股(gǔ)或是震荡(dàng)行情(qíng)，投(tóu)资者(zhě)可以关注高(gāo)稳定性且具备估(gū)值性价比(bǐ)的(de)标(biāo)的。

　　“当中国经(jīng)济恢复比预期更强(qiáng)或者美(měi)国(guó)经济下(xià)滑比(bǐ)预期更(gèng)快(kuài)这二者(zhě)中任一情景发生甚(shèn)至同(tóng)时发生时(shí)，我们可能就会看(kàn)到人民币汇率(lǜ)的走强，同时港股整体(tǐ)表现也会走强。”中(zhōng)融基金进一步(bù)指(zhǐ)出(chū)，可以先重(zhòng)点关(guān)注运营(yíng)商(shāng)等高股息资产(chǎn)，而(ér)随着市场预期更(gèng)进(jìn)一步强化(huà)，可(kě)以更多关注互联(lián)网、创(chuàng)新药等高弹性(xìng)板块。因(yīn)为消费品的(de)业绩(jì)差异很大，建议更多关(guān)注个股的性价比与成长的确定性。

　　诺德基金张昳泓直言，从长期维度来看，当下港股市场(chǎng)具备(bèi)一定的投资性价比，当前估值水平(píng)仍然(rán)位于(yú)历史偏低水平(píng)。从基(jī)本面(miàn)角度(dù)来说(shuō)，他们认为(wèi)国内经(jīng)济的复苏节奏(zòu)可能大概率是小卖部一天卖1000利润多少，一个小卖部一天卖1000能赚多少(shì)一波三折趋势(shì)向(xiàng)上(shàng)的弱(ruò)复(fù)苏态(tài)势，当下港(gǎng)股市场已经price in经济复苏(sū)较弱(ruò)的相对悲观(guān)的预期，往后看随着(zhe)经(jīng)济的缓慢复苏，预(yù)计(jì)盈(yíng)利预期也会逐步上修。而从流(liú)动(dòng)性角度来看，美联(lián)储暂停加息虽(suī)在节奏上较难判断，但(dàn)往未来看(kàn)是大概率事件，预计人民币(bì)汇率(lǜ)的压力(lì)也会(huì)逐(zhú)步(bù)缓解。

　　“细分板块(kuài)上，我(wǒ)们认为顺周期受益于国内经济复(fù)苏的消(xiāo)费、互联(lián)网、医药等板块仍(réng)然(rán)值得重点关注。”张昳泓表示，港股市(shì)场由(yóu)于其离(lí)岸市场特(tè)性，海外投资(zī)人占(zhàn)比较高，受国内及海(hǎi)外(wài)多重因(yīn)素(sù)影响，市(shì)场整体波动(dòng)性较大(dà)，建(jiàn)议投资人可以逢低布(bù)局(jú)，更多(duō)可以采(cǎi)取基金定(dìng)投的方式(shì)投资于港股市场。

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