如果要论二季(jì)度迄今，全球股票市场中最为靓丽的一道“风(fēng)景(jǐng)线”，那(nà)么(me)显然(rán)非日本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的(de)新高(gāo)，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些时候，东证指数已经(jīng)率先创下了(le)1990年8月(yuè)3日(rì)以来的最(zuì)高收(shōu)盘点位。

　　多组(zǔ)对比可(kě)以显示出(chū)日股今年以来的强势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了(le)标(biāo)普(pǔ)500指(zhǐ)数(shù)约9％的涨幅。截(jié)止本(běn)周三，追踪日(rì)本股市(shì)的最(zuì)大规凝集素和凝集原的区别巧记，凝集原与凝集素有何区别模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内(nèi)已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把(bǎ)周期缩(suō)短到二季度迄(qì)今的短(duǎn)短(duǎn)一个(gè)半月，日股的涨幅更是在全球主要股指中几无敌手……

　　日(rì)股为何(hé)能一举领涨全球？对于许多(duō)国际市场的投资者而言(yán)，近来提到日(rì)股的(de)优(yōu)异表(biǎo)现，脑海中(zhōng)第(dì)一时间浮现出的(de)，无疑都是“股神”巴菲特在上(shàng)月对日本市场表(biǎo)现出的强烈投资意愿。正是(shì)巴菲特进一步增(zēng)持了日本五(wǔ)大商社(shè)仓位(wèi)，令(lìng)越(yuè)来越多的业内(nèi)人(rén)士(shì)开始注意到(dào)这(zhè)一全(quán)球第三大经济体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背(bèi)后(hòu)的成功秘诀，真(zhēn)的(de)仅(jǐn)仅只(zhǐ)是(shì)获得了“股神”的(de)青(qīng)睐吗？

　　答案(àn)显然(rán)没(méi)那么(me)简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席主管Carl Vine看来，并不(bù)是(shì)巴菲特的出现让日(rì)股变得吸引人。巴菲特(tè)所看到的（机会(huì)）其实也正是其他人眼下正(zhèng)在看(kàn)到的，人们对日股的(de)前景正感到非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着(zhe)日股(gǔ)上涨？“干(gàn)货”其(qí)实(shí)有很(hěn)多……

　　狂(kuáng)热的外资(zī)买需(xū)

　　根(gēn)据东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者(zhě)目(mù)前已经连续第六周成为了日本(běn)股(gǔ)票(piào)的净买家。在此期间，外国投资者大举涌入了日股股(gǔ)票和期货市场(chǎng)，净流入(rù)逾(yú)300亿美元，是过去10年最大规模的(de)资金流入(rù)之一。

　　根据交易(yì)所的(de)数据，在截至5月12日的最(zuì)近一周(zhōu)内，海外交易者(zhě)又净买(mǎi)入了(le)价值7810亿日(rì)元（约合57亿美元(yuán)）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学(xué)”时代初期以来，他(tā)就从(cóng)未(wèi)见过外国投资(zī)者对(duì)日(rì)本如(rú)此感兴趣。

　　在(zài)欧美银(yín)行系统(tǒng)不稳(wěn)定(dìng)和信用紧(jǐn)缩风(fēng)险的笼罩下，越来越多(duō)的海外投资者似乎看到了(le)日本股市作为避险地的“稳(wěn)定(dìng)性”。日本股票(piào)给人的长期低(dī)迷印象正在减(jiǎn)弱，持续(xù)稳定在(zài)1美元(yuán)兑换130日元的(de)日元汇(huì)率(lǜ)、以及股神巴(bā)菲特对日本五大商社的增(zēng)持，也令不少海外投资(zī)者(zhě)对(duì)投资日本(běn)产生了更(gèng)多的兴趣(qù)。

　　高盛日本公司(sī)就表示，近来已(yǐ)受(shòu)到了(le)越来(lái)越多平时不(bù)太关注日本(běn)市场的海外投资者(zhě)的(de)咨询。不少(shǎo)海外投资者(zhě)在看到日本股市的涨幅(fú)超过(guò)美股(gǔ)后，开始调查(chá)其(qí)中的原因(yīn)，他们的(de)建仓买入又进一步促(cù)使股市上涨，形成(chéng)了目前的良性(xìng)循环。

　　一个值得留意的现象(xiàng)是(shì)，在(zài)巴(bā)菲特(tè)上月公开表(biǎo)态力(lì)挺(tǐng)日股(gǔ)后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街资本也已(yǐ)相继造访日本。这(zhè)些海外资金(jīn)有(yǒu)意复制巴菲特的(de)策略，通过低成本日元融资(zī)押注高(gāo)股息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴(bā)菲特在日本五大商(shāng)社上的加大投资，也存在着(zhe)在(zài)国际(jì)市(shì)场上分(fēn)散投(tóu)资(zī)对象的(de)想法(fǎ)。虽(suī)然巴(bā)菲特相(xiāng)信美国的增长潜力，但(dàn)过(guò)度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略(lüè)师(shī)Jeff Kleintop指出，日本(běn)股(gǔ)市的回报率是在波动性(xìng)远低于美国科技股(gǔ)的情况下(xià)实(shí)现的。这意味着(zhe)日本股市对美国(guó)投资者(zhě)来说应该(gāi)颇有吸引力。对美国债务上限的担忧可能也刺激了一些(xiē)“末日准备者”涌入日本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业(yè)银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外资(zī)的回归是日本股市复(fù)苏的重要标(biāo)志。（我们）将继续(xù)对日本股票维持(chí)超配，并偏向银行、金融(róng)和价值股的(de)投资。”

　　深层次的企业治(zhì)理变革

　　当然，在(zài)海外投(tóu)资者今年对日本产生兴趣之前(qián)，他们此前在这片“失落地带”曾经(jīng)历过(guò)长达(dá)数十(shí)年虚假(jiǎ)的(de)曙光和令(lìng)人失望的低回(huí)报。那(nà)么这(zhè)一次(cì)，即便有着避险(xiǎn)和多元化分散投资的需(xū)求，他们又为何铁了心一定要(yào)来日(rì)本市场？日本市场(chǎng)的吸引(yǐn)力就一定远超全球(qiú)其他地区吗？

　　这便不(bù)得(dé)不提日本市场眼下(xià)正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务(wù)提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮上涨的主要原因(yīn)还源于治(zhì)理标准(zhǔn)的提高，以及企业部门推(tuī)动向股(gǔ)东返还现金。日(rì)本多年的公司治理改革已开始见效，这项改革最初由已故前首相安倍晋(jìn)三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企(qǐ)业的派息已大(dà)幅增加，在截至今年(nián)3月(yuè)的财年(nián)中(zhōng)，日本(běn)企(qǐ)业宣布(bù)的回购规(guī)模(mó)已飙(biāo)升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发(fā)现(xiàn)，近50％的(de)日本公司资(zī)产负(fù)债表上有净(jìng)现(xiàn)金，而美国的(de)这一比例只有20％多一(yī)点；东(dōng)证指数成分股公司中约有54％的(de)公司(sī)股(gǔ)价低于每股账面价值，而标普(pǔ)500指数成分股(gǔ)中这一比例仅为(wèi)7％。单从市净率等估值指标(biāo)来看，这就为日(rì)本股市提供了更坚实的底部和更高(gāo)的上限。

　　今(jīn)年3月(yuè)底，东京(jīng)证(zhèng)券交易(yì)所为了改变股价跌破每股净资产(chǎn)——市净率(lǜ)低(dī)于1倍(bèi)的情况，还请(qǐng)求上市(shì)企业在意识到资本成(chéng)本的前提下推进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会社(shè)推出了力(lì)争“早日实现市净(jìng)率(lǜ)超过1倍”的中期经营计划和股票(piào)回购，股价随后大涨近4成。清水建设(shè)株(zhū)式会(huì)社(shè)4月下旬也(yě)宣布了(le)上限200亿日元的股票回(huí)购(gòu)和(hé)积极压缩政策性持股的方针，该公司股价(jià)随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内的(de)日本(běn)龙头(tóu)企业在近期公(gōng)布(bù)财报时，也均宣(xuān)布了新的股票回购计划。不少分析师(shī)预计，到今年5月(yuè)底，各日(rì)本上市公司的回购规(guī)模将(jiāng)进一步创下新(xīn)纪录(lù)。

　　高(gāo)盛首(shǒu)席日(rì)本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正(zhèng)引起许多海(hǎi)外投(tóu)资(zī)者(zhě)的共鸣，他们开(kāi)始看到这方(fāng)面的有(yǒu)利证据。在交易所这些变化的推动(dòng)下，许(xǔ)多公司(sī)正(zhèng)在回购(gòu)股(gǔ)份，厘清(qīng)经常令(lìng)人困(kùn)惑的交叉持股，并在定期公开会议之(zhī)前与股东进行更(gèng)密切的(de)接触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东(dōng)京证交所的鼓励意味着“过去两年(nián)在这方面(miàn)发生的事情比过去30年还要多”，这是股市充满活(huó)力表现的(de)最大(dà)单一原因。他们对提高股(gǔ)本回报率有(yǒu)着坚定的态(tài)度，希(xī)望市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日本央行目(mù)前依然宽松(sōng)的(de)货币政策和(hé)日本相对稳健的(de)经济基(jī)本面，显(xiǎn)然也对日股的表现构成(chéng)了提振。

　　尽管新行长植田和男(nán)上月已走(zǒu)马上任(rèn)，但(dàn)日本央行暂(zàn)时仍(réng)未改变其大规模的(de)货币宽松路线。即(jí)便日本通货膨(péng)胀率(lǜ)超过(guò)了央行2％的目标，但植田和男依然强调(diào)，“还(hái)不能放心(xīn)地说通胀(zhàng)（达到了央行(xíng)目标(biāo)）”。

　　相(xiāng)比之(zhī)下，欧美(měi)央行今年上半年还在持续加息，并已被迫在物价与经济稳(wěn)定之(zhī)间作出艰难抉择。继续(xù)宽松的日(rì)本央行(xíng)眼下依然(rán)处于能让海外投资者放心购买的状态(tài)。

　　日本(běn)宏观(guān)经济的(de)表现目(mù)前也相(xiāng)对更为稳健。日本内阁府17日公布(bù)的数据显示，今年前三(sān)个月(yuè)日本国内生产总值(zhí)（GDP）折合成(chéng)年率增(zēng)长1.6％，创下了近(jìn)三个(gè)季度(dù)以来(lái)新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放(fàng)宽旅行(xíng)限制，4月商务和休闲外国游客人(rén)数从此前的(de)182万攀升至195万。高盛策(cè)略师(shī)在(zài)报告中(zhōng)指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出计(jì)划和日本央(yāng)行持续宽松等积极(jí)因(yīn)素，日本这个世界第三大经济体的前景十分(fēn)强(qiáng)劲。

　　值得(dé)一(yī)提的是，从经济合作与发展组织的(凝集素和凝集原的区别巧记，凝集原与凝集素有何区别de)经济前景指数来看，日本目前是七国集团(tuán)中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示(shì)，日(rì)本企业的业绩似乎相当不(bù)错，重(zhòng)要(yào)的汽(qì)车行业(yè)预计利润将增长。以内(nèi)需为导向的(de)企(qǐ)业正受益于入境游增长的前景(jǐng)，而(ér)大型银行(xíng)也获(huò)得了丰厚的收(shōu)益。预计日本股市(shì)到今年年底将(jiāng)进一步上涨10％或更多(duō)。

　　里(lǐ)昂证券也(yě)认为，日(rì)本股市今(jīn)年(nián)的涨(zhǎng)势(shì)或将延续下去，因(yīn)盈利(lì)增长、股票(piào)回购和(hé)估值仍处于低位吸(xī)引(yǐn)了买家，巴(bā)菲特的认可、公司治理的改(gǎi)善(shàn)均提(tí)振了市场，而(ér)企业(yè)财报的不俗表(biǎo)现或有望成为最新的(de)上行催化剂。

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