北京时间(jiān)5月(yuè)6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东(dōng)大会。公(gōng)司董事(shì)长93岁的(de)沃(wò)伦(lún)·巴菲特和副董事(shì)长——99岁的查理(lǐ)·芒格先生(shēng)，一(yī)边吃喜诗糖果，一边(biān)回答了来自全(quán)球投资者5个多小时(shí)的互动提问。

　　在这次股东会中(zhōng)，两位奥马哈“先知(zhī)”再度和投资者分享了投资(zī)、成功以及长寿的秘诀(jué)，并就(jiù)市场(chǎng)关注的AI、新(xīn)能源、美国(guó)银行危机、苹果(guǒ)以及(jí)公(gōng)司“接班人”等热点话题(tí)进行(xíng)了探讨。

　　例如，巴菲特在股东(dōng)会上表示，他(tā)和芒格依(yī)然(rán)高度看好苹果公(gōng)司(sī)。“如果让消(xiāo)费(fèi)者选择，是放(fàng)弃第二台车(chē)，还是(shì)放(fàng)弃iPhone，我想大多数人会放弃第二辆车。这是(shì)消费者行为对(duì)苹果公司(sī)带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积(jī)电在产业链中的重(zhòng)要位电热毯可以水洗吗，电热毯怎么清洗置。巴菲特认(rèn)为，“目前没有一家公司可(kě)以与台积(jī)电(diàn)相比拟，这家公司拥有(yǒu)非凡的(de)领导地(dì)位。”

　　为(wèi)了让(ràng)读者能够在第一时间获取(qǔ)本次股(gǔ)东会最新观点，筛选(xuǎn)出(chū)40条核心(xīn)精华内容，以飨读者(zhě)。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并(bìng)不合(hé)理，

　　Pilot的选址要(yào)比后者好许多

　　会(huì)上，巴(bā)菲特说，“伯克希(xī)尔(ěr)买(mǎi)卡车加油站Pilot比英国石油(yóu)买(mǎi)Travel Centers贵的原(yuán)因是，买Pilot是一个分成三个阶段的(de)交易，第(dì)一个阶段价格(gé)很好，第二(èr)个阶段由于(yú)他们去年优异的业绩对卖(mài)家很(hěn)有利。

　　自从我们(men)在(zài) 2017 年(nián)购买了Pilot 的股份以来，这部分股(gǔ)份已进行了(le)“股权(quán)”会计处(chù)理。2023年初(chū)，伯克(kè)希尔将(jiāng)购买Pilot的(de)额外权(quán)益，这将使(shǐ)我们的所有权提高到80％，并导致我们(men)在(zài)财(cái)务(wù)报表中(zhōng)充分整(zhěng)合Pilot的收益、资产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的(de)选址要比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希(xī)望(wàng)能够拥有多个(gè)

　　具(jù)备(bèi)沃尔玛一样分销能力的分(fēn)销(xiāo)商

　　巴菲(fēi)特表示，“沃尔(ěr)玛(mǎ)的分销做的(de)很好(hǎo)，我们有很多产品供应给它(tā)，但(dàn)有些产品很难(nán)让人们只去沃尔玛购买，我们也会把产品(pǐn)的分销渠道(dào)多元化，我们希望能够拥有多个具备沃(wò)尔玛一样分销能力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖(táng)果虽然有101年的(de)历史，

　　但其魔力也(yě)不是无(wú)限(xiàn)的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲(fēi)特(tè)说，“喜诗(shī)糖(táng)果当前面临的问题不在于是否开新(xīn)店。我和(hé)查理为了把这(zhè)个(gè)品牌推向全球做过很(hěn)多尝(cháng)试，每次(cì)我们都是在最初(chū)觉得走对了方(fāng)向(xiàng)，但后来发(fā)现还是(shì)不行。喜(xǐ)诗糖(táng)果有(yǒu)101年的历(lì)史，虽然有(yǒu)自己的魔力，但魔(mó)力也不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经(jīng)营难题比较多

　　关(guān)于电影和迪士尼，芒格说(shuō)，电影行(xíng)业是一个（经营）非常(cháng)困(kùn)难(nán)的行业，是（竞争）非常严峻的行(xíng)业。“举个例子(zi)，假如疫情前有70％的(de)业务，随(suí)着疫情的来临，客流量减少了，但(dàn)电影(yǐng)院不能减少影(yǐng)片供应(yīng)，也不(bù)能减(jiǎn)少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在(zài)收(shōu)购动视(shì)暴雪(xuě)的(de)事(shì)情上

　　微软已经做得非常(cháng)出色了

　　有(yǒu)投资人提问，伯克希尔出(chū)售(shòu)动视暴雪股份是否影响(xiǎng)到了微软对其的(de)收购？对此，巴菲特回复：“伯克(kè)希尔(ě电热毯可以水洗吗，电热毯怎么清洗r)所有监管(guǎn)要求下应(yīng)披露的事项(xiàng)都已在13-F或10Q文(wén)件(jiàn)里写明了。至(zhì)于微软(ruǎn)，我(wǒ)认为他们已经做得非常出色了，为了达成(chéng)这(zhè)笔收购，微软与英国有关部门积极地进行(xíng)了合作，但这(zhè)并(bìng)不代表他们最终一定会成功(gōng)，这也不是愿意多花钱就(jiù)能(néng)解(jiě)决的(de)问题。我还不清楚最终结(jié)果会如何，但即使这笔收(shōu)购最终(zhōng)没有成功，也不(bù)代表(biǎo)微软(ruǎn)或动视(shì)暴雪有任何的(de)缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹(píng)果公司，

　　其在伯克希尔持(chí)仓占比(bǐ)已超过了能源业务

　　在股东大会(huì)上，巴菲特高度肯定(dìng)了苹果公司(sī)。他说(shuō)，“苹果公司在(zài)我们仓位(wèi)中(zhōng)的(de)占比超(chāo)过了能源业(yè)务。虽然我们持有苹(píng)果的股份占比不高，但每年(nián)的权(quán)重(zhòng)都(dōu)在增加。我不懂手机，但(dàn)我(wǒ)能看明白消费(fèi)者的习惯。如(rú)果(guǒ)让(ràng)消费者(zhě)选是放弃买手机还是(shì)放弃买(mǎi)汽车，我想很多(duō)人(rén)会选放弃汽车。”

　　“我们不知(zhī)道未来趋势会(huì)如(rú)何发展，但(dàn)我们知(zhī)道什(shén)么是正(zhèng)确的价格，我们可以在消费者行(xíng)为方面(miàn)做一定(dìng)的预测，以(yǐ)及它对(duì)企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第(dì)二辆车(chē)和买iPhone之间选择，多(duō)数(shù)人可(kě)能(néng)会选择放弃买车

　　有投资(zī)者对于苹果占伯克希(xī)尔组合的35％表(biǎo)示担忧，认为这已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表(biǎo)示(shì)，“你的美元是好的。”以此(cǐ)来表(biǎo)示，这笔投(tóu)资是没问题的，甚至是非常有机会(huì)的。“铁路、能源和喜(xǐ)诗糖果等都是生(shēng)意，而苹果的商业模式(shì)更(gèng)好。消(xiāo)费者花钱的时候都(dōu)有(yǒu)自己的(de)喜好，有(yǒu)些(xiē)人会(huì)花1500美元买一部手(shǒu)机，同样，也(yě)有人花3.5万美元买第(dì)二辆车。我认为(wèi)，如(rú)果他(tā)们要么放弃第二辆(liàng)车，要么(me)放弃他(tā)们的(de)iPhone，我想，他们会放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片(piàn)行业台(tái)积(jī)电拥有非(fēi)凡的领导地(dì)位

　　《红(hóng)周(zhōu)刊(kān)》事前发送了提问，想了解伯克希(xī)尔在(zài)一(yī)个季(jì)度内快(kuài)速买入卖出(chū)台积电的原(yuán)因。在问答环(huán)节，巴菲特(tè)对(duì)此进行了说明，在他(tā)看(kàn)来台积电(diàn)是世界范围(wéi)内管(guǎn)理最(zuì)完善(shàn)且最重要的(de)公(gōng)司之一，即(jí)使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过(guò)，尽管很多人想要提高美国的芯片产能，但我认为，它只能留在（中国）台湾(wān)地区(qū)。我们通(tōng)过Allegheny购(gòu)买的一(yī)家子公司参与了亚利桑那州的部分芯片工作，但(dàn)至少在(zài)我看来(lái)，目(mù)前我们(men)没有一家公司可(kě)以(yǐ)与台积电比拟，这家(jiā)公司拥有非凡的领导地位。何况它们(men)还拥有一位91岁的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己(jǐ)，

　　可他是(shì)天才

　　有观众问巴菲特(tè)，你是否认为埃(āi)隆(lóng)·马斯克高(gāo)估了(le)自(zì)己？巴菲特的回(huí)答是，“是的，我认为(wèi)埃隆(lóng)·马斯克(kè)高估了自己，但他很有才华。所以，他高估了一个不需要高(gāo)估就能(néng)成为天(tiān)才的(de)人。他真的(de)很聪明，我想他的(de)智商可能(néng)会超过170。”

　　“他(tā)梦(mèng)想完成一(yī)些（伟大的(de)）目标，他喜(xǐ)欢接(jiē)受不可能(néng)的目(mù)标。我(wǒ)们的(de)不同之处在(zài)于，我想要的不多，我(wǒ)在寻找简单(dān)、确定(dìng)性高的工作，我不想要那么(me)多的(de)失败。但埃(āi)隆(lóng)·马(mǎ)斯克需要狂热，致力于(yú)解决不可能的问题。我(wǒ)喜欢我现在的(de)生活(huó)方式(shì)，我不喜欢和他在一起(qǐ)，他也不喜欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车(chē)即(jí)将大获成功(gōng)，

　　但我并不喜欢

　　关于(yú)新能源和汽车(chē)厂商，巴菲特表示，“很长(zhǎng)一段(duàn)时间(jiān)内，我和查理都觉得，汽车(chē)行业太艰难了。例如福特汽车(chē)公司，曾(céng)经亨利·福特(tè)看(kàn)起来拥有整个世界，但20年后，他们正在(zài)赔钱。前几天，我(wǒ)读(dú)了通用汽车(chē)公司1932年(nián)的年(nián)度(dù)报告，其中显(xiǎn)示，他们(men)有(yǒu)19000个经销商，而当时人(rén)口大约是(shì)1.2亿(yì)左右。现在美国(guó)有3.3亿人，所有(yǒu)汽车品牌只有18000左右个经销(xiāo)商。此外，美国的汽(qì)车(chē)公(gōng)司还(hái)会面(miàn)临(lín)来自(zì)世(shì)界(jiè)各地的竞争(zhēng)。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事实也并(bìng)非如此，法拉利就处于一个特(tè)殊的位置。虽然(rán)我们觉(jué)得，汽(qì)车不是一(yī)个(gè)吸引人的(de)行业，但电动汽车即将大(dà)获(huò)成功。现在它带来(lái)了巨大(dà)的成本和巨大的风险，但我不喜(xǐ)欢(huān)巨大的资金(jīn)成本和巨大(dà)的风险。”

　　关于新(xīn)技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工智能持(chí)怀疑(yí)态度

　　在回答新加坡投资者关于人工智能的问(wèn)题时，芒格(gé)表示，如果(guǒ)你到中(zhōng)国的(de)比亚(yà)迪工厂去(qù)看一看(kàn)，会(huì)发现(xiàn)自动化操作程度非(fēi)常高，但我还是觉得用人可(kě)能更好，因(yīn)为人工智能并不能取代很多领(lǐng)域的人才(cái)。

　　巴菲(fēi)特(tè)也表示(shì)，人工(gōng)智能虽然(rán)可以做(zuò)一(yī)些令人(rén)惊奇的事情，比尔盖茨也曾带我去看微软的产品，但(dàn)这(zhè)类产品(pǐn)仍不完善，譬如目前还不能讲笑话。发明(míng)AI的初衷是(shì)好的，但很多(duō)事情是不(bù)能掌(zhǎng)控的。人工智能(néng)可以改(gǎi)变全世界，但它并(bìng)不能改(gǎi)变人类的思(sī)维和(hé)行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的(de)机会在降(jiàng)低，

　　但总会有(yǒu)新技术创造新机会

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“现在赚(zhuàn)取(qǔ)超(chāo)额收益的机(jī)会在相对降低，但(dàn)这并不代(dài)表没(méi)有投资机(jī)会。从1940年到现在(zài)，无(wú)论汽车、工业、飞机以及能源等(děng)领域都有新的改变，新(xīn)的事物永远在(zài)不(bù)断出现，而且(qiě)会取代(dài)一些原有的技术，因此(cǐ)，在这其中会存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希(xī)尔在(zài)新(xīn)能源方面

　　做了很多投入(rù)，但(dàn)还远远不够

　　针(zhēn)对新(xīn)能源前景，巴(bā)菲特说，“之前买(mǎi)下(xià)伯(bó)克(kè)希尔能源(yuán)这(zhè)家(jiā)公司(sī)，就是(shì)希望能够帮助解决一(yī)些环境方面的问题。从传(chuán)统能源向新能源(yuán)的转变，我们在这个方面做了非常多的投入(rù)。不过，现在做的还远远不够。”更多精彩观点请关(guān)注证券市(shì)场红周刊(kān)公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股(gǔ)神(shén)”接班人：希望2030年(nián)的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保(bǎo)险业务(wù)副董事长格雷(léi)格(gé)·阿贝尔表示，“我们现在正(zhèng)在经历(lì)能源行业的(de)变革，全球都是(shì)如此(cǐ)，我们有3家美国(guó)的公共事(shì)业公司，我们希(xī)望能够在全国(guó)的每(měi)一个(gè)州制定不同的计划(huà)，然后将这些计划进行整合。我(wǒ)们也将我们的目标进行了(le)同步规(guī)划(huà)，我们希望2030年的碳足迹(jì)与(yǔ)2005年相比(bǐ)能够降低50％。这是我们在公共(gòng)事业方面希望(wàng)能够取得的成绩，但这个(gè)过程是不容(róng)易(yì)的”。

　　关(guān)于美国银行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银(yín)行事件引(yǐn)发(fā)的蝴蝶效应

　　会扰乱世(shì)界金融(róng)体系

　　在针对投资者提出的(de)硅谷银(yín)行破产事件会带来怎样的经济后果时，巴菲特表示，这是(shì)灾难性的(de)，即使联邦(bāng)存(cún)款保险公司的(de)限额(é)是25万美(měi)元，这是(shì)法(fǎ)令(lìng)的规(guī)定，但这不是美国的行为方式(shì)，就像他们不会让债务上限(xiàn)导致(zhì)世界陷入混(hùn)乱一样。他判断FDIC不(bù)会有人愿意公开向美国公众解释(shì)为什么只有(yǒu)25万美(měi)元有“存(cún)款”保险，这(zhè)次事件(jiàn)引发的后续问题会扰乱世界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存款挤(jǐ)兑感(gǎn)到(dào)担忧(yōu)，

　　这是不应该(gāi)发(fā)生的

　　巴菲特说(shuō)，“银行业一直(zhí)以来的情(qíng)况都非常(cháng)相似，恐惧(jù)总是会(huì)传染的，我父(fù)亲(qīn)在1931年因为银(yín)行挤兑(duì)而失(shī)去了(le)工作。不过，这(zhè)些年(nián)来(lái)，银行系统发生(shēng)了很大变化。二战后的那一年，有多达2000家(jiā)银(yín)行(xíng)倒闭，也是在(zài)那时(shí)，我们做了(le)一件非常明智的事情，就是成立联邦存(cún)款保险公司(sī)。现在已经(jīng)是(shì)2023年(nián)了，人们仍（对银(yín)行挤兑(duì)）感(gǎn)到(dào)担忧，这是不(bù)应(yīng)该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储多次修改(gǎi)规则

　　导致银(yín)行系统风险增(zēng)加

　　巴菲特说，“美联储(chǔ)被赋(fù)予了制(zhì)定(dìng)保证(zhèng)金要(yào)求的责任。他们改变了很多次保证(zhèng)金要(yào)求，因为我们都知道，借了(le)很多钱的人会给银行(xíng)系统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储解决(jué)不了(le)财(cái)政问题

　　由(yóu)于美联储(chǔ)投放的(de)天量流动性，引发了严重的(de)通货膨胀，市场普遍在批(pī)评美(měi)联储失职。不过，巴(bā)菲特却认为(wèi)，问题不在美联储(chǔ)，“他们无法(fǎ)解决财政问题，他们正在履行其职能。现金也不是垃(lā)圾(jī)。”

　　不过芒格对此也不(bù)很乐观，他表示(shì)，我(wǒ)们在第二(èr)次世界大战中付出(chū)了代价。我们每(měi)个(gè)人(rén)，包括学校的孩子和其他人，也(yě)包括我自己。我们购买了最初所谓的(de)战争债券(quàn)、国防债券和储蓄(xù)债券(quàn)等等。如(rú)果不停(tíng)印钞票，我无法预(yù)计宏(hóng)观(guān)环(huán)境会(huì)变(biàn)得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危(wēi)机：

　　银行可以有(yǒu)新发明，但要恪守旧的(de)价值观

　　巴菲特(tè)说，“银行(xíng)业可以有各(gè)种各样的(de)新发明，但(dàn)它需要有旧的价(jià)值观。我们不知道会发生什么，因为在目前(qián)的情况下，可能会发生很(hěn)多(duō)事情。你必须有惩罚(fá)，打(dǎ)击那些制造问(wèn)题的人。如果他们(men)承担了不该承担的风(fēng)险，如(rú)果你(nǐ)要改变人们(men)未来的行为方式，风险(xiǎn)就(jiù)必(bì)须落在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备买下许多银行

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“如果(guǒ)你(nǐ)遵循健全的银行(xíng)投资方(fāng)法，不(bù)做别(bié)人做的一些风险性事情，银行可能(néng)是一个非常(cháng)不错的投资。最(zuì)初在1969年，查理和我以1900万美(měi)元投(tóu)资了一家银行。如果1970年的《银行控股公司修正法案》没(méi)有通过(guò)，我们最(zuì)终可能会拥有许多银行，而不(bù)是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当(dāng)人们对货币(bì)失去(qù)信(xìn)心，

　　这不(bù)会(huì)是一个(gè)好现象 电热毯可以水洗吗，电热毯怎么清洗

　　针对去美(měi)元化与“放(fàng)水”，巴(bā)菲(fēi)特说，“美元是储备货币，我看不(bù)到任何其他货币能够取代(dài)它。我觉得没(méi)人能理(lǐ)解现(xiàn)在的情况(kuàng)，只有鲍威尔（美(měi)联储主席）可能比(bǐ)我们更清楚，但(dàn)是他(tā)也不能(néng)完全(quán)控制(zhì)我们的财政(zhèng)政策。当疫情发生的(de)时(shí)候，并没有人知道需要印多(duō)少(shǎo)数额的货币才(cái)能解(jiě)决(jué)问(wèn)题，而(ér)直到它失控。人们会对货(huò)币失去信心(xīn)，他们的行为方式可能会完全(quán)不同。我们无法(fǎ)预测，但我们知道这不(bù)是一个好(hǎo)现(xiàn)象(xiàng)”。

　　关于大周期(qī)行业(yè)

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是一家保险公司

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，过去10年，虽然有很多上市公司涉及(jí)保(bǎo)险业务，但没有一家是自己愿意去投的。虽然(rán)有人诟病盖可保险已经(jīng)是一家技术公司，但(dàn)在(zài)我们看来(lái)，其依然(rán)是一家保险公(gōng)司(sī)。他(tā)同(tóng)时解释，盖可在技术方面需(xū)要做的工作要比想象的多很多(duō)。

　　作为政府(fǔ)雇员保(bǎo)险公司，盖可第(dì)一季度业(yè)绩表(biǎo)现(xiàn)得非(fēi)常好，这背后有(yǒu)两(liǎng)个原因，首(shǒu)先是减少了前(qián)一年(nián)的保险准备金(jīn)，其次一季度(dù)还是汽车保险的旺季，此(cǐ)外(wài)在远程信息(xī)处理方面，盖可(kě)也取(qǔ)得了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔在商业(yè)地产领(lǐng)域

　　从(cóng)来就(jiù)不(bù)特别活(huó)跃

　　在回答有投资者提出的商业地产损失情况有多(duō)严重(zhòng)，和(hé)伯克希尔是否(fǒu)会在(zài)商业地产(chǎn)领域更活跃时(shí)？巴菲特表示，伯克希(xī)尔在商业地产领域从(cóng)来不是(shì)特别(bié)活跃，因(yīn)此也不会受到(dào)不良贷款(kuǎn)等一系列负面因素影(yǐng)响。

　　但美(měi)国(guó)和世界很多地方市中心的(de)空洞化却是非常严重的，它会影响很(hěn)多(duō)人(rén)。建筑不(bù)会消(xiāo)失，但所有者(zhě)会变化，人们(men)总是喜欢买没有追索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的(de)重点是(shì)

　　以安全的(de)方式恢复长(zhǎng)期运(yùn)营

　　在回答(dá)有投资者提出的(de)伯灵顿北方圣太菲铁路公司面临的机遇和挑战时？巴(bā)菲(fēi)特(tè)表示(shì)，他密(mì)切关注这一(yī)团队的运(yùn)营指(zhǐ)标(biāo)，其中不仅有美国的铁(tiě)路，而且还有加(jiā)拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历(lì)了一段困难时(shí)间，但好在我(wǒ)们(men)走(zǒu)出疫情和供应方面的挑战(zhàn)，不过还面临劳(láo)工(gōng)问题(tí)和其他(tā)一(yī)些问题(tí)。我们的团队优先考虑的(de)是恢复(fù)铁路的长期运营，而不是短期专注于在20年(nián)内(nèi)达到(dào)某一运营指标，要长期(qī)为客户提供可持续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的(de)历史(shǐ)上(shàng)

　　没(méi)有一次情绪化投(tóu)资决(jué)定

　　在(zài)回(huí)答有没有因(yīn)为情绪(xù)作(zuò)出错(cuò)误的投(tóu)资决(jué)定时，巴菲特表示(shì)：“虽然(rán)在生活中谁都不想(xiǎng)成为一个没有(yǒu)感(gǎn)情的人(rén)，但肯定(dìng)想(xiǎng)在做投资或商业决定时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并(bìng)创造了(le)

　　超过5000亿美(měi)元的股东权益

　　巴菲(fēi)特强调：“如果我(wǒ)们拥有更(gèng)多的企业，企业赚(zhuàn)更多的钱(qián)，作为股(gǔ)东的份额，作为伯克(kè)希尔的(de)所有者，每年都在(zài)增加(jiā)，而投资者(zhě)不需要花任何(hé)钱。我(wǒ)们投资(zī)并创造了超过5000亿美元的股东权益(yì)和超过300亿美元(yuán)的(de)运营收(shōu)益(yì)。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特(tè)：我们收购(gòu)的(de)机(jī)会(huì)是非常(cháng)有限的(de)

　　关于是否对持有的(de)超(chāo)过1000亿美元的现金充满信心(xīn)？巴菲特回(huí)答道，为什(shén)么要派发现金？我(wǒ)们感兴趣的、真正想做的是收购伟(wěi)大的(de)企业。我们(men)可以做到以500亿或750亿美元的价格，收(shōu)购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情(qíng)况下，没有人能像我(wǒ)们一样达成交易。2008年我(wǒ)收购了一(yī)大堆公司，这(zhè)种(zhǒng)事情(qíng)会再次(cì)发生。但(dàn)问题是(shì)，我们收购的(de)机(jī)会是非常有限的，所以当(dāng)一家(jiā)好公司面临(lín)被卖(mài)掉(diào)的(de)时候，我(wǒ)们需要(yào)足够的(de)资金。但我们的股东(dōng)可能(néng)会把股票(piào)卖得太便宜，而且无法(fǎ)做(zuò)什么让(ràng)股价稳步上涨。我(wǒ)们有足够的钱，我们正(zhèng)在用(yòng)我(wǒ)们(men)所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉消费(fèi)者的行为(wèi)

　　关于公(gōng)司(sī)如何在短期(qī)利润(rùn)和(hé)长期防(fáng)御能力(lì)之间做出选择？巴菲特对此表示：“我们不关心季度(dù)预(yù)算是否达标，我(wǒ)们感兴趣(qù)的(de)是(shì)，永远拥有一个美(měi)好(hǎo)的(de)事业。好的企业不多，但我(wǒ)们确实找(zhǎo)到(dào)了一些，例如，当我们在1966年试图涉足百货商(shāng)店业务时，我们学(xué)到(dào)的是，在(zài)奖品上做图(tú)案绘制，这可(kě)以算是一件(jiàn)愚蠢的事。我们(men)一直在试图洞悉的是消(xiāo)费者的行为，我们不能洞(dòng)悉(xī)企业(yè)的技术趋势，如果能(néng)做到这(zhè)点，那也能获利！但这并不重(zhòng)要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格(gé)雷格·阿贝尔将接班！

　　关于(yú)投资(zī)人关注的接班人话题(tí)，巴菲特说，“格雷格(gé)•阿贝尔一定会继承我的(de)工作，当然现在我(wǒ)还在位，格雷格的主要价值(zhí)是可以把一些事情做得更好，或者去管(guǎn)理(lǐ)更(gèng)多的事情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也会给他一些好的(de)建(jiàn)议，但格雷(léi)格是做出最终决定的那个人(rén)。未来我们还(hái)需(xū)要更多的(de)优秀(xiù)人才，去涉及(jí)更多的业务。如果这些(xiē)人不足够聪明，我们是绝(jué)不会让他们(men)接替我(wǒ)们做任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克(kè)希尔(ěr)的优秀在于从不会频繁更(gèng)换经(jīng)理(lǐ)人(rén)

　　查理•芒(máng)格表(biǎo)示，“伯克希尔(ěr)有很多很优秀的经理人，相(xiāng)对(duì)其(qí)他(tā)大型(xíng)公司(sī)，伯(bó)克希尔之所以能够(gòu)做(zuò)的更(gèng)好原因之一，是从不会(huì)频(pín)繁更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来(lái)自(zì)“股神”巴菲特的(de)认可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的地位无可(kě)取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩(ēn)是全球选出的十大最佳保(bǎo)险(xiǎn)经理人之一，他的地位无可取(qǔ)代(dài)。阿吉(jí)特从不会去尝试改变一个体系，而(ér)总是会去改善一个体系。我很享受(shòu)与他交流，以前我(wǒ)们(men)每天都会聊天，现在(zài)没有那么频繁了，但他绝对(duì)是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透(tòu)露到访日本五(wǔ)大商社

　　是(shì)为(wèi)“接(jiē)班人”铺路

　　巴菲特(tè)谈到了为何到访日本，并参(cān)观五(wǔ)大商(shāng)社。“我去那(nà)里的部分原因，是为(wèi)了把格雷格介(jiè)绍(shào)给那些生意伙伴。至(zhì)于那些企业，让人感到(dào)非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补(bǔ)充道(dào)，“我们(men)确实希(xī)望和(hé)（那些(xiē)企业）有长期(qī)合作的(de)机会(huì)。它们是一些令人难以置信的(de)投(tóu)资机会，一直是非(fēi)常好的投资机会(huì)。我很喜欢这些公司的文化(huà)和历史。我(wǒ)们对五大商(shāng)社的两(liǎng)天走访是(shì)非常棒的。”

　　伯(bó)克希尔未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲(fēi)特展望百年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为(wèi)社会(huì)带(dài)来(lái)幸福(fú)感

　　在问答环节，巴菲(fēi)特提(tí)出(chū)了一百年后(hòu)伯克(kè)希(xī)尔的(de)发展愿景，他(tā)说，希(xī)望这(zhè)家公司仍(réng)能被(bèi)股东们(men)眷顾，并(bìng)且为社会带来幸福(fú)感(gǎn)，拥(yōng)有无限的资本和大量的(de)人(rén)才。“就像格雷(léi)厄姆1949年写下的(de)书(shū)时至今日依然畅销且屹立不(bù)倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希尔的资本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是(shì)一个(gè)国家的资产而非负债，以往记录已(yǐ)经(jīng)说(shuō)明了这一点。未(wèi)来12~15年，伯克希尔的资(zī)本(běn)还是会比大(dà)部分公(gōng)司都要多，也仍然(rán)可以在国家的(de)经济中投入非常(cháng)多的(de)钱，带来更多(duō)的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不(bù)会停

　　巴菲特说，“相信在(zài)格(gé)雷格继任后，他(tā)仍会做出与现在相同的股票回购决定。”

　　伯克希(xī)尔哈撒(sā)韦非保险业务副(fù)董事长格(gé)雷格·阿贝尔补充(chōng)道：“沃伦和查理定下了非常优秀的回购计划框架(jià)，我会继(jì)续(xù)沿用，因为股票(piào)回(huí)购将同时对股东(dōng)和公司自身的(de)运(yùn)营产生益处(chù)，如果(guǒ)资本(běn)足够(gòu)且股(gǔ)票(piào)很有吸引力(lì)，那(nà)么为什么不(bù)通(tōng)过(guò)回购(gòu)来提升单股内在(zài)价值呢？因此当时机来(lái)临，我(wǒ)们会成为活跃的(de)股票回购方(fāng)。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己写(xiě)讣告(gào)，

　　并逆向行(xíng)动(dòng)，人生的(de)路(lù)就清晰了

　　在回答关于(yú)遗产规划的(de)问题时，巴菲特说(shuō)，在伯克希尔，只(zhǐ)要把某(mǒu)几只股票(piào)拿(ná)好就(jiù)行，但这并(bìng)不(bù)适合所有人。如果你(nǐ)想要你的孩子拥有某种(zhǒng)价值观，重要的(de)是：你要践行这样的价值观(guān)，并和他(tā)们谈论这个价值观，从(cóng)他们出(chū)生(shēng)起(qǐ)，他们就(jiù)在学习(xí)你。“你(nǐ)的意志与此有关。”

　　巴(bā)菲特说：“如果(guǒ)你想(xiǎng)弄清楚如何(hé)度(dù)过这一生(shēng)，你(nǐ)可以写一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我(wǒ)年事已高但没有写(xiě)过遗(yí)嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之前观(guān)察过很多富裕家庭，它们在财(cái)产规划(huà)分配(pèi)上都(dōu)存在各自的问题(tí)。我年事已(yǐ)高(gāo)，可我并(bìng)没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩(hái)子的理解以及他们的建议。这件事情对于孩(hái)子(zi)而言(yán)，在20岁和60岁的不(bù)同时期来做，效(xiào)果是(shì)不一样(yàng)的”。

　　在他看来(lái)，过早向孩子宣告遗嘱会绑架他们(men)的成(chéng)长。“有(yǒu)一些人完全不向他们的孩子透(tòu)露任何遗嘱有关(guān)的事情(qíng)，而有些人(rén)则用遗嘱去(qù)绑架孩(hái)子(zi)的成长。当过早地向孩子宣(xuān)读遗嘱(zhǔ)，比如在(zài)他们的成长阶(jiē)段，让(ràng)他(tā)们知道遗嘱上的内(nèi)容——这(zhè)在(zài)以后会(huì)很难更改，我认为这是家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格(gé)分享成(chéng)功(gōng)的秘诀(jué)：

　　活到老学到老，并学会(huì)感恩

　　会上(shàng)，查理·芒格(gé)说，“成功很简单，比如花钱要量入(rù)为(wèi)出(chū)，花的钱要比赚的钱少；避免身(shēn)边有能量(liàng)的人和活(huó)动；要活到老学(xué)到老，要(yào)学会感恩。如果(guǒ)你能做到这一(yī)切，那你一定会成功。如果做不到(dào)，成功就需(xū)要(yào)更多的运气，当然，你(nǐ)一定(dìng)不(bù)要把自己的(de)命运(yùn)都押宝在运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛”？和自己喜欢的人一起工作，业(yè)务(wù)中(zhōng)没有困(kùn)难

　　巴菲(fēi)特说，“我们的业务中没有(yǒu)困难，我们都非常热爱自己的事业(yè)。每天(tiān)早上起床时，我都感(gǎn)觉非(fēi)常棒。和一(yī)群我喜欢(huān)的人一(yī)起工作，彼(bǐ)此欣赏对方，而且我(wǒ)上班(bān)通勤也只需要约5分钟(zhōng)的路程，这是非常理想的工(gōng)作环境，没(méi)有什么能(néng)比这更美妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时(shí)常关(guān)注《聪明的投资者》

　　在亚马(mǎ)逊的排名(míng)

　　股东大会上，巴菲特再度提起本(běn)·格雷厄姆在投资(zī)上对他产生(shēng)的积极影响，他(tā)说：“1949年，格雷(léi)厄姆在他的书中写下一些非常有(yǒu)说服(fú)力的话，告诉(sù)我我在过去8、9年间(jiān)所从事和热爱的工作都是(shì)错误(wù)的。我(wǒ)看了这本书（注：即《聪(cōng)明的投资者》）一遍又一(yī)遍。无论他的想(xiǎng)法是否正(zhèng)确，我都非常喜(xǐ)欢，甚至还不时去亚(yà)马逊看看这本书的排(pái)名，它一(yī)直(zhí)在畅(chàng)销(xiāo)榜上排在差不多第300名(míng)或第350名的位置(zhì)。试(shì)想下，到哪里再找一(yī)本书在(zài)其领域里具有(yǒu)这(zhè)样持续(xù)的(de)地位？”

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