金融界4月21日消息 自国(guó)家统计局4月11日发(fā)布3月份物价数据后(hòu)，近(jìn)日关于所(suǒ)谓“通缩”的话题就(jiù)不绝于耳。摩根斯坦(tǎn)利中国首席经济学家(jiā)邢(xíng)自强今天(tiān)在CMF演讲(jiǎng)称，现(xiàn)阶段低(dī)通(tōng)胀可能是(shì)我们的优势，至少给决策层提(tí)供了充足的政(zhèng)策空间，无需担忧通胀(zhàng)掣(chè)肘。

　　低通胀形势(shì)可能是一种优(yōu)势

　　而我们从疫情中复(fù)苏(sū)走过3个月，并且没有采取强刺(cì)激，更多靠(kào)内生动(dòng)力，由于我们产能充(chōng)裕，供给(gěi)端(duān)恢复略快于需求(qiú)端，通胀暂时起不来，有利于物价相对温和(hé)的水平(píng)。

　　邢自强以(yǐ)欧(ōu)美发达国家(jiā)举(jǔ)例，疫(yì)情(qíng)之后货币政(zhèng)策强刺激，带来(lái)高通胀后果不得不进(jìn)行加息，而矫枉过正(zhèng)的加(jiā)息(xī)过程又(yòu)带(dài)来(lái)银行业(yè)震荡。在他看来，现阶段低通胀可能是我(wǒ)们(men)的(de)优势，至少给决策层提(tí)供了充足的政策空间(jiān)，无需担忧通胀掣肘。

　　他认为，对于近期中国通胀(zhàng)水平较低(dī)可以看得更(gèng)乐观一些(xiē)，不必担(dān)心中国会陷(xiàn)入长期的需求低迷。

　　关(guān)于就业，邢自强也指出，这也是一个(gè)滞后指标(biāo)，不会率先好转，需要经济环境有明显改善、企业感到盈利、订单有(yǒu)比(bǐ)较强的转(zhuǎn)机，才会十公分有多长 10厘米就是10公分吗慢慢扩张、扩产和招聘。服务业率先复苏，就业为(wèi)什么也没有(yǒu)特别明显改善？邢自强指出(chū)，现在还处于经济修复阶段，疫(yì)情前正常年份(fèn)服(fú)务业能创造(zào)800万个就业(yè)岗位，但是(shì)21年(nián)、22年服务业只创造了100万个岗位(wèi)，两年加起来(lái)少创造了(le)约1300万个岗位(wèi)。“这(zhè)是一种隐形的(de)失业，现在服务(wù)业仅仅是恢复到2019年的水平，要恢复到原来的轨迹上需要时(shí)间。”

　　邢自强分析，就业(yè)相对(duì)低(dī)迷是(shì)有(yǒu)原(yuán)因的，跟感受到(dào)的服务业在回(huí)升并不矛盾，“回升只是补上(shàng)去(qù)年底的(de)坑，还没有回到潜在增速上(shàng)，只有(yǒu)回到潜在增速上才能够逐(zhú)步消化之前积(jī)压的潜在(zài)失(shī)业。”邢(xíng)自强判断(duàn)，服务性(xìng)行(xíng)业可能要逐季恢复，大(dà)概(gài)在今年底回到疫情前的增长轨迹。

　　统(tǒng)计局、央行纷(fēn)纷(fēn)强调(diào)没有通缩(suō)

　　4月11日国家(jiā)统计局公布3月(yuè)物价数据显(xiǎn)示(shì)，3月CPI（居(jū)民消(xiāo)费(fèi)价格指数）同比增长(zhǎng)0.7％，比(bǐ)上月回落0.3个百分(fēn)点，PPI（工业(yè)生(shēng)产者出厂价格指数）同比下降2.5％，同比降幅比上月扩大1.1个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)。CPI和PPI同比(bǐ)增速双双回落，一季度新增贷款却(què)创纪录，引发(fā)了关于通(tōng)缩的(de)讨论。

　　央行：金融数据领先于经(jīng)济(jì)数据，反映(yìng)出供需(xū)恢复不匹配现状

　　4月20日下(xià)午，央行举行2023年一季度(dù)金融统(tǒng)计数据有关(guān)情况新闻(wén)发布(bù)会。央(yāng)行(xíng)货币政策(cè)司(sī)司长(zhǎng)邹澜(lán)回应称(chēng)，我(wǒ)国(guó)不存(cún)在(zài)长期通缩或通胀的基础。

　　邹澜表(biǎo)示，对“通缩”提(tí)法要(yào)合理看待，通(tōng)缩一般具有物价(jià)水平持续(xù)负增(zēng)长、货币供应量持续下降(jiàng)的特征(zhēng)，且常(cháng)伴随经济(jì)衰退(tuì)。当前我国物价仍在(zài)温和上涨(zhǎng)，M2（广义货币供应(yīng)量(liàng)）和社融增(zēng)长相对较(jiào)快，经济运行持续好转(zhuǎn)，与通缩有明显区别(bié)。

　　近(jìn)期的物(wù)价回落是(shì)因(yīn)为(wèi)经济(jì)基本(běn)面和高基数等因(yīn)素。邹(zōu)澜进(jìn)一步解释(shì)，一方面，供给(gěi)能力(lì)较(jiào)强。在稳经济一揽子(zi)政策有力(lì)支持下，国内生产持(chí)续加快恢复(fù)，物流畅通保障到位，特别是“菜篮(lán)子”“米袋(dài)子”供给(gěi)充足(zú)。另一(yī)方面，需求恢(huī)复较慢(màn)。疫情(qíng)伤痕(hén)效应尚未消退，消费意愿尤其是(shì)大宗消(xiāo)费需求回升(shēng)需要(yào)时间。

　　此外，基数(shù)效(xiào)应也有(yǒu)所影响。邹澜进一步指出，去年(nián)3月国际油价暴涨和国内鲜菜价格反季节(jié)上涨，也带来高基数(shù)扰动。货币信贷较快(kuài)增长与物价回落并存，本(běn)质上(shàng)受时滞影响。稳健(jiàn)货币(bì)政(zhèng)策注重从供给(gěi)侧发力，去(qù)年以来支持稳增长(zhǎng)力度(dù)持续加(jiā)大，供(gōng)给端见(jiàn)效较快。但实体经济(jì)生产、分配、流通、消费等环节的(de)效(xiào)应传(chuán)导有一个过(guò)程，疫情反复扰动也(yě)使企业和居民信心偏弱(ruò)，需求端(duān)存(cún)有(yǒu)时滞。总体看(kàn)，金融数据领先于经济(jì)数据，实(shí)际上反(fǎn)映出供需恢复(fù)不匹(pǐ)配的(de)现状(zhuàng)。

　　统计局：当前中国经济没有出(chū)现(xiàn)通缩，下阶段也不(bù)会(huì)出现通缩

　　4月18日一季度经济(jì)数据发布会上，国家统计发言人付凌晖就近期市场热议(yì)的中国经济是否会陷(xiàn)入通(tōng)缩进行了回应。他表示，总的(de)来看，当(dāng)前中国经济没有出现通缩(suō)，下阶段也不会出(chū)现通缩。从下阶段来(lái)看，物价会稳步恢复，价格带动会逐步增(zēng)强。

　　付凌晖称，从价格(gé)表现来看，由于去年基数较高，国际(jì)大宗(zōng)商品(pǐn)价格涨幅较高，再加上国内受疫情影响(xiǎng)供给偏紧(jǐn)，导致(zhì)去年(nián)二季度CPI涨幅都比较高，这(zhè)样(yàng)影(yǐng)响(xiǎng)今年二(èr)季度CPI涨幅可能保持低(dī)位，但这不(bù)说明通货紧(jǐn)缩。随着下半年影响因素逐步消(xiāo)除(chú)，价格会(huì)回(huí)到一个合理水平。

　　通(tōng)缩成立吗？券商经济学家激(jī)辩

　　中信证券直言，当前数据呈现复苏(sū)信号明显，通(tōng)缩观点并不成立，预(yù)计下半年基(jī)数效应消退(tuì)后(hòu)，CPI同比增速将开始回升。

　　中金(jīn)公司称(chēng)，“我们看到的是(shì)回暖，而非(fēi)通(tōng)缩”，当前物价下(xià)降(jiàng)既(jì)不全面(miàn)亦难持续，货(hu十公分有多长 10厘米就是10公分吗ò)币供应创新高(gāo)，经济已步(bù)入(rù)复苏。

　　华泰宏(hóng)观也指出，CPI可能低估了服(fú)务业和其他不可贸易品的(de)通(tōng)胀。而作(zuò)为（不计入CPI的）最(zuì)大的(de)“不可贸易(yì)品”，地(dì)价和房价“再通胀”是(shì)更广义的通胀走势最重要的风(fēng)向标(biāo)之一。华泰宏观(guān)认(rèn)为，不论(lùn)是从居民收入、居民消费倾向、还是居民资(zī)产负债(zhài)表的边际(jì)变(biàn)化而(ér)言(yán)，居民消费(fèi)能(néng)力(lì)和购房意愿(yuàn)在防疫政策优化后都在修复(fù)，而非恶化。

　　招商证(zhèng)券提到(dào)，一(yī)季(jì)度CPI走(zǒu)势并不满(mǎn)足央行对通缩的认定，其(qí)主要反(fǎn)映局(jú)部性、外生性(xìng)与阶段性现(xiàn)象(xiàng)，货币供应（M2）高增长与CPI持续走弱看似反常，实(shí)则反(fǎn)映(yìng)疫后复苏(sū)结构性(xìng)特点。

　　粤开宏观提到(dào)，当前的物价(jià)下行不是通缩(suō)，而是与基数效应、前期非(fēi)经济政策对企业家信心的冲击以及(jí)疫情后居民风险偏好下降有关。当前(qián)中国经济仍在持续恢复进程中，PMI、社(shè)融(róng)等指标反映经济(jì)恢复(fù)向好，并且呈现(xiàn)出服务业好于工(gōng)业、内需(xū)恢(huī)复好于外需的特点。

　　国民经(jīng)济研(yán)究所(suǒ)副所长(zhǎng)王小鲁称，在货币增(zēng)长大(dà)幅度超过经济增(zēng)长的情况下，所(suǒ)谓“通(tōng)缩”是(shì)个伪命(mìng)题。货币走高，价格(gé)走低，这不是(shì)通缩(suō)，是产能(néng)过剩和消(xiāo)费需(xū)求不足抑制(zhì)了价格上涨。这种情况下货币(bì)扩张对(duì)促(cù)进增长、扩大需(xū)求不仅于事(shì)无补，反而推高不(bù)良债务，加剧产能过(guò)剩(shèng)。

　　国君宏(hóng)观则(zé)认(rèn)为，造成当前“类通缩”复苏(sū)的本质是货(huò)币与有效需求或供给的不匹配，背后是居民与企业支(zhī)出谨慎、地产角色变(biàn)化、海外市(shì)场转向三(sān)个原(yuán)因。经济预(yù)期在经历一(yī)轮上修与下修后，当前宏观预期波动率再次抬升(shēng)，国军宏观(guān)认为会持续至5月之后，当宏观预期波动(dòng)率下降后，“类通(tōng)缩”复(fù)苏(sū)环境延续(xù)，长端利率(lǜ)依(yī)然有小幅下行(xíng)空间(jiān)，权益成长风格(gé)会相对占优。

　　国(guó)海策略(lüè)也指出，通(tōng)缩环(huán)境下景气行业的稀缺(quē)是促(cù)成成长牛的(de)重要外部因素，物价水平的回落多与有效需求(qiú)不(bù)足相关(guān)，在传统周期行业(yè)景气低(dī)迷的环境下，产(chǎn)业周期上行的(de)成长行业优势凸显。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 十公分有多长 10厘米就是10公分吗