财联社5月8日(rì)讯（记者 闫军）铁(tiě)树开花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎(yíng)来(lái)时隔(gé)8年的涨停(tíng)，就在5月8日(rì)，中信(xìn)银行、中国(guó)银行也迎(yíng)来涨停，而(ér)上一次涨停(tíng)分(fēn)别是(shì)13年(nián)前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将大(dà)涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现(xiàn)央企投资价(jià)值(zhí)促进央企估值回归”业(yè)务交流会暨国新央企股东回报ETF宣(xuān)介会即(jí)将举办；另外一份则是(shì)沪市金融业(yè)主题座谈会(huì)，其(qí)中“在服务(wù)中国(guó)式现代化中促进金(jīn)融业估值提升和高质量(liàng)发展”成为重(zhòng)要议题。

　　中特估(gū)成为了市场较长一段时期(qī)的热门词(cí)，尽(jǐn)管披上了主题、政策等色(sè)彩(cǎi)，底层逻辑是过去(qù)的A股市场(chǎng)对部分传(chuán)统行业国央企的(de)严重低配和低估。说(shuō)到A股的低(dī)估值、高分红，银行为首的大(dà)金融板块(kuài)首当其冲。上述5.11会(huì)议是为此前(qián)获批的央企股东回(huí)报ETF发行预热(rè)，会(huì)议作(zuò)用显然被放(fàng)大。

　　事实上，不仅是两份会议通知的推波(bō)助澜，“小作文”又来添(tiān)油(yóu)加醋。一则无(wú)头无尾的所谓指导意见(jiàn)，要求“国企要做(zuò)到(dào)1倍PB以上(shàng)”，捕风(fēng)捉影，却获(huò)得极(jí)大(dà)的传播(bō)。

　　低估值(zhí)、高股息，在经济(jì)温(wēn)和复苏(sū)预期之下(xià)，中特估银行概念获得资(zī)金的青睐。有了多(duō)重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板块走强往往预示着行情的结束，这一次历史是(shì)否会重演呢(n自制苏打水可以降尿酸吗，自制苏打水和买的苏打水区别e)？多位受访人士指出(chū)，这种单一衡量(liàng)逻辑可能(néng)不再奏效，当前(qián)市(shì)场，银行板块是作(zuò)为“国资含量(liàng)”比(bǐ)较高的板块行(xíng)进，从去年底开始监管开始提出(chū)中特估后有(yǒu)比较不(bù)错的表现，中(zhōng)特估有望持(chí)续为投资者带来(lái)除稳(wěn)定(dìng)股息收益外(wài)的收益。

　　银行为首的(de)大金(jīn)融爆(bào)发

　　5月8日，银行满屏大(dà)涨，中(zhōng)国银行(xíng)、中信(xìn)银行、西(xī)安银行涨停，农业银行、民生(shēng)银行、工商银(yín)行、浙(zhè)商银行大涨超过6％，42只银行股超(chāo)过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度(dù)来看，银行板块(kuài)大(dà)涨早已启动(dòng)，银行指数（中(zhōng)信(xìn)）近(jìn)5个交易日涨幅达(dá)到了(le)9.42％。

　　此外，除(chú)了银行(xíng)板块，券商股也持续(xù)爆发，券商(shāng)指数收盘涨幅超(chāo)过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度(dù)涨停，近(jìn)5个工作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天(tiān)弘中(zhōng)证(zhèng)银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝(bǎo)中证(zhèng)ETF等(děng)多只基金涨幅超(chāo)过4％，从资(zī)金流动来看(kàn)，以规模最大的(de)华宝中证银(yín)行ETF为例，不(bù)仅当(dāng)日收盘(pán)价创一年新高，全天(tiān)成交量(liàng)飙升超过14亿(yì)元，刷新近(jìn)两(liǎng)年来的最(zuì)高。

　　对于银(yín)行股的大(dà)涨，市场早有预期。睿郡(jùn)资产合(hé)伙人(rén)董承非在5月(yuè)7日表示，在经济复苏不强(qiáng)劲情(qíng)况下，原来看不起的(de)那(nà)些(xiē)低(dī)增速的(de)企业，现在反(fǎn)而显得难能可贵，因此被(bèi)忽略高分红、深度(dù)价值的企(qǐ)业(yè)反而受到(dào)追捧。

　　博时(shí)基金权(quán)益投资一部(bù)基(jī)金经理吴(wú)鹏也表示，银行(xíng)股这(zhè)波快速上涨，是其(qí)在估(gū)值极度低水平、股(gǔ)息率具备一定吸(xī)引(yǐn)力(lì)、持仓极度低配、基本(běn)面预期极度悲观等背景下，配(pèi)合当前(qián)经济弱复苏整(zhěng)体回(huí)报率(lǜ)预(yù)期下(xià)行(xíng)、中特估政策背(bèi)景(jǐng)下的估值修复(fù)。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐升(shēng)，背后(hòu)仍是中特(tè)估逻(luó)辑

　　经过漫长的季节，银行(xíng)股等来了久违的上涨，截(jié)至5月8日，自(zì)今年(nián)4月以来全市(shì)场42家上市银行(xíng)中，有(yǒu)17家(jiā)涨(zhǎng)幅超过(guò)10％，其中，中信银行涨(zhǎng)幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅超(chāo)过32％，民(mín)生、邮储、农(nóng)行、交(jiāo)行、西(xī)安等(děng)5家(jiā)银行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的(de)流入量同(tóng)样(yàng)可观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年(nián)新高，全(quán)天(tiān)成交量飙升超过(guò)14亿(yì)元，也刷新近两(liǎng)年(nián)来的最高(gāo)。中国(guó)银(yín)行龙虎榜数据(jù)显示(shì)，近三日沪股(gǔ)通(tōng)累计买入5.65亿(yì)元并(bìng)卖出(chū)10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估(gū)值极度低水(shuǐ)平、股息率(lǜ)具备一定(dìng)吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基本面预期(qī)极度悲观都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股(gǔ)自制苏打水可以降尿酸吗，自制苏打水和买的苏打水区别银行的(de)平(píng)均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行，其余银行均处于“破净(jìng)”状态。在这(zhè)一轮估值修复中，有(yǒu)市场人士(shì)指出，中(zhōng)字头银(yín)行目标价(jià)估值最保守看到0.6，相(xiāng)当(dāng)于2020年疫(yì)情前(qián)的估值位置，当前(qián)板块交易(yì)热(rè)度之下目标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对(duì)资产质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分红(hóng)和高股息是银行股(gǔ)相对于(yú)其他(tā)主题板块更强的优(yōu)势，据(jù)财通(tōng)证券研报，国有大(dà)行近五(wǔ)年(nián)分红率(lǜ)基本稳(wěn)定在30％左右(yòu)，稳定分红符(fú)合价值(zhí)投资和长期投资需要。近(jìn)年来国有大行股息率也(yě)呈逐年提升(shēng)趋势平均(jūn)股息(xī)率从2019年的4.自制苏打水可以降尿酸吗，自制苏打水和买的苏打水区别85％提升(shēng)至(zhì)2022年(nián)的5.83％。

　　而(ér)公募(mù)持仓占比(bǐ)极低也为调仓提(tí)供了空间(jiān)，公(gōng)募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度(dù)银行(xíng)股占偏股型基金(jīn)仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季度以来新低，显(xiǎn)著低于2010年以(yǐ)来均值(zhí)。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金经理胡洁就向财联社表(biǎo)示，高股(gǔ)息策(cè)略以其(qí)确定的股息(xī)收入和较高的安(ān)全边(biān)际可以为投资者(zhě)提供不错的收益。而基本面稳健、分红(hóng)率高而稳定、估值处于历史低位的银行板块(kuài)是高股(gǔ)息(xī)策略的理想增配板(bǎn)块。与(yǔ)此同时，银行(xíng)板(bǎn)块在一季度是(shì)业(yè)绩低点。随(suí)着大行(xíng)重定价(jià)的压力过去以及二三(sān)季(jì)度农商行小微投放旺季的(de)到来，资(zī)产(chǎn)端收益率将会(huì)逐(zhú)步企(qǐ)稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华(huá)基金量化及(jí)衍生品投(tóu)资部基金经理(lǐ)余展昌也指出，与海外银行对比(bǐ)，在中特(tè)估背(bèi)景(jǐng)下的(de)国(guó)内(nèi)银行(xíng)仍然具有较好的投资机会。以(yǐ)国有大行(xíng)为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝(jué)大(dà)部分的银行估(gū)值都在(zài)1倍(bèi)PB以上。考虑到海外银行还有大量的商誉，国内银行(xíng)的(de)估值水平是偏低(dī)的(de)，本(běn)身就有比(bǐ)较大的修复(fù)空间。此外，他还指出，国企改(gǎi)革有(yǒu)望使得这些问(wèn)题(tí)得到改善，从而提高银行的利润增(zēng)速，持续修复估值。

　　银行是否意味着(zhe)行情的结束(shù)？

　　随着证券、银行等大金(jīn)融板块的走强，有市(shì)场观点开始担忧市(shì)场行情告(gào)一段落。对此，市(shì)场人士认为(wèi)，站(zhàn)在中特估背景(jǐng)下去看金融股的爆发(fā)，并不能简(jiǎn)单(dān)做出市(shì)场行情结束的结论。

　　吴鹏(péng)分析称(chēng)，大(dà)金融板块过去(qù)被当成行情结束的指标(biāo)，其背(bèi)后通常潜意识映射(shè)包(bāo)括不限于(yú)大金融爆发往(wǎng)往代表市场没有别(bié)的方向、市场进入避险状(zhuàng)态、大(dà)金融“吸(xī)血”严重等。但(dàn)从(cóng)当前(qián)的金融股走强(qiáng)来看，市(shì)场表现并(bìng)不(bù)存在上述问题(tí)。

　　首先(xiān)，当前大金融“吸(xī)血”效应并(bìng)不强，比如银行板块近期大幅放量，成交量约为600亿，作为大(dà)市值(zhí)的板块，这一(yī)成交量与(yǔ)甚至部(bù)分中小(xiǎo)市值(zhí)板块成(chéng)交(jiāo)量相(xiāng)差甚远(yuǎn)。

　　其次(cì)，大(dà)金融(róng)板块本次(cì)表现也不是单一的，放眼(yǎn)全市(shì)场，部分港(gǎng)口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石化等板(bǎn)块(kuài)也表现较好，因此不(bù)能单一地以过去大金融(róng)上(shàng)涨作为单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言(yán)，当下较为极端(duān)的交易结构容易被表征为(wèi)市场波动的前(qián)奏，但市场变(biàn)量影(yǐng)响(xiǎng)较多、今年行情结构(gòu)差异(yì)巨大，建(jiàn)议不要(yào)单(dān)一映射分析。

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