5月以(yǐ)来(lái)，嘉实基(jī)金(jīn)、博(bó)时基(jī)金、富(fù)国基金、南方(fāng)基金等多家(jiā)头部公募(mù)基(jī)金密集申报了跟踪海外半导体(tǐ)指数QDII产(chǎn)品，布局全球半导体(tǐ)市场，引发业内广泛(fàn)关(guān)注。

　　从国内(nèi)半导体板(bǎn)块(kuài)表现来看，在经历一季度(dù)的持续(xù)回(huí)调后(hòu)，半导体板块自(zì)4月中下(xià)旬以来又开始(shǐ)持续下跌。不(bù)过(guò)资金对主题ETF越跌越买，区(qū)间份额(é)增幅最(zuì)高达40％。拉长时间看，年内超半数(shù)半(bàn)导体主题ETF产品份额出现正增长，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为(wèi)，资金对半导体(tǐ)主题ETF的越跌越买，主要(yào)是(shì)基于对板块中长期投资(zī)价(jià)值(zhí)的(de)肯定。尽(jǐn)管半导(dǎo)体板块(kuài)年内表现震荡，但随着(zhe)国产替代(dài)持续推(tuī)进，以及近(jìn)期AI行情(qíng)的带动下，板(bǎn)块(kuài)细(xì)分领域仍(réng)有较多投资机(jī)会。

　　越跌越(yuè)买(mǎi)，最高(gāo)份(fèn)额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看(kàn)，在经历一(yī)季度的持续(xù)回调后(hòu)，半导体(tǐ)板块自4月中(zhōng)下旬以(yǐ)来又开始持续下(xià)跌。以(yǐ)中证全指半导体指数(shù)表现(xiàn)为例(lì)，该(gāi)指数在4月6日攀(pān)至年内高位后便(biàn)开始(shǐ)不断下跌，4月10日至(zhì)5月(yuè)12日区间(jiān)跌(diē)幅近(jìn)20％。

　　本(běn)周板块表现上，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)与(yǔ)半(bàn)导体生产设(shè)备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值(zhí)得注意的是，尽管板块持续(xù)下(xià)跌，但资金对主题ETF产品(pǐn)越跌(diē)越买(mǎi)。Wind数据显示(shì)，截至(zhì)5月12日，月内(nèi)半导体(tǐ)芯片主题(tí)ETF收益均告负，平(píng)均(jūn)收益(yì)率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨。其(qí)中，工银瑞(ruì)信国证半导(dǎo)体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体(tǐ)芯片ETF月内(nèi)份额(é)增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半导体芯片(piàn)主题ETF产(chǎn)品份额变(biàn)化，截至5月12日(rì)，除汇添(tiān)富中证芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩交(jiāo)所中(zhōng)韩半导体ETF等三只产品份额出现下降外，其余产(chǎn)品份额均有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份(fèn)额涨幅位(wèi)列第(dì)一(yī)，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导(dǎo)体板块持续(xù)下跌(diē)，嘉(jiā)实(shí)上证科创板芯(xīn)片(piàn)ETF基金经理田(tián)光远分析，当前半导体行业(yè)复苏不及(jí)预期主要(yào)原因(yīn)，一是国产替代进程(chéng)不及预期，国(guó)内半导(dǎo)体(tǐ)企业相比海外(wài)半导(dǎo)体大厂起步较(jiào)晚(wǎn)，在技术和人才等方面存在(zài)差距(jù)，在国产替代过程中产(chǎn)品研发和客户导(dǎo)入进程可能不及预期；二是下游需(xū)求(qiú)不及预期(qī)，在边(biān)缘政治和(hé)全球经济疲软背景下(xià)，全球电子产(chǎn)品(pǐn)等终端(duān)需(xū)求可能不及预期，从(cóng)而导致对半(bàn)导体(tǐ)产品需(xū)求(qiú)量减少。

　　“2023年是(shì)全球半(bàn)导体行(xíng)业正处于下行筑底(dǐ)的阶(jiē)段，但(dàn)我(wǒ)们认为有望(wàng)于今年看到拐点(diǎn)的(de)出现”田光(guāng)远表示，在本(běn)轮周期中，率先回暖的种类要看芯片下游(yóu)的景气度，有(yǒu)创(chuàng)新属(shǔ)性和(hé)份(fèn)额提升属性的环(huán)节会(huì)率(lǜ)先回(huí)暖。一方(fāng)面中国(guó)经济体(tǐ)重要(yào)的构成央国企对(duì)资(zī)产(chǎn)回报提出要求，民营企业的竞争力提升也(yě)会更加依赖数字化，成本效率提升是数字化的长(zhǎng)期(qī)关键驱动力，另一方面短周期(qī)维度数字经济有顺周期属性，经济(jì)复苏会加(jiā)大企业数(shù)字化投入力度。

　　九泰(tài)基金战略投资部副总(zǒng)监(jiān)、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金(jīn)经理刘源表示，首先，回顾年初以来半导体(tǐ)板块(kuài)上涨(zhǎng)的(de)原(yuán)因，一(yī)方面是2022年板块(kuài)调整幅度较大，行业估值(zhí)处于底部位置；另一方(fāng)面市(shì)场预(yù)期基(jī)本(běn)面即将(jiāng)见底(dǐ)，再(zài)加上有AI主题的催化，所以从年初到4月(yuè)初半导(dǎo)体指数(shù)出现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许(xǔ)多(duō)个股的股价其实是(shì)过度反应(yīng)的(de)，所(suǒ)以(yǐ)随着4月(yuè)中下旬(xún)半导(dǎo)体一季(jì)报披露，整体(tǐ)呈现强(qiáng)预期(qī)、弱(ruò)现(xiàn)实的表现(xiàn)，再加(jiā)上(shàng)AI主题(tí)的降(jiàng)温，综合因素(sù)引起(qǐ)行业近期(qī)的持(chí)续回调。”刘源(yuán)直(zhí)言。

　　长期(qī)看好半导体投资(zī)价(jià)值

　　尽管半导(dǎo)体板块年内表现震(zhèn)荡，但从资金(jīn)对主题ETF产品越跌(diē)越买也能(néng)看出(chū)投资者对板块(kuài)价值的(de)肯定，多位业(yè)内(nèi)人士也表示，长期看(kàn)好半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块投资价值(zhí)。

　　“我们认(rèn)为(wèi)当前无需过度悲(bēi)观。”嘉实(shí)基金田光远表(biǎo)示，从基本面上，人工智能给半导体(tǐ)带(dài)来了(le)新的需求增量，从周期视(shì)角，预计未(wèi)来1-2个季度虽然会有(yǒu)一定业绩的(de)压(yā)力，但(dàn)一方面需求会重新复苏，另一方(fāng)面中(zhōng)国(guó)半导(dǎo)体企业有国产(chǎn)替代的中期逻辑支撑；另(lìng)外，估值方面，半导(dǎo)体板块估值波动较大，且天肖有几个生肖 天肖是哪六个肖(qiě)子板(bǎn)块和细(xì)分(fēn)线(xiàn)索较(jiào)多，始终有(yǒu)估值合(hé)理(lǐ)甚(shèn)至低估的机会出(chū)现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该(gāi)板(bǎn)块(kuài)很(hěn)多(duō)优(yōu)质的公司处于历(lì)史(shǐ)估值分位(wèi)低位区(qū)间，随着需求回暖或者新产品的突破(pò)，会有形成很好(hǎo)的投资机会。他进(jìn)一步表(biǎo)示，人(rén)类历史经历了三次工业革命，前(q天肖有几个生肖 天肖是哪六个肖ián)两次都是以能源(yuán)为对象进行(xíng)创新(xīn)，第三次是(shì)信(xìn)息为(wèi)对(duì)象进行创新，当前阶(jiē)段的人工智能从(cóng)感知智能走(zǒu)向认知(zhī)智能后(hòu)，将对人类生(shēng)产力的提(tí)升产生(shēng)巨(jù)大的影(yǐng)响，也会开启新一轮的工业革命，它是(shì)信息革命(mìng)经历了个人电脑、互联网革(gé)命(mìng)和移动(dòng)互联网革命(mìng)后在(zài)万(wàn)物智联(lián)层面的延伸(shēn)，将会(huì)在经济(jì)、社会、政治(zhì)、军事等方(fāng)面全面影响(xiǎng)人类社会。当(dāng)前(qián)仍处于新(xīn)一轮(lún)产业革命爆发(fā)的早期的阶段，在(zài)人工智(zhì)能(néng)带来的技术变革浪潮(cháo)下，人工智(zhì)能对云管端(duān)各方面(miàn)都产生了影响，云(yún)侧变化最为显著，很多环节发生了(le)改变，产生了新(xīn)的(de)投(tóu)资方向，如算力芯片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工(gōng)智能应用(yòng)的落(luò)地，端侧和(hé)网侧的新硬件也会产生新的(de)投资机会。因此(cǐ)我们长期看好半导体的投资价值。”田光远(yuǎn)建(jiàn)议投资者长(zhǎng)期关(guān)注该板(bǎn)块投资(zī)机(jī)会，他认为可以(yǐ)重点配置(zhì)的(de)主(zhǔ)线包括(kuò)以(yǐ)AI为代表(biǎo)的创新(xīn)线(xiàn)、周期见底后的复苏(sū)线、以及以半(bàn)导体设备材料国产化为(wèi)代表的制(zhì)造线。

　　诺安基(jī)金科技(jì)组基金经理(lǐ)刘慧影(yǐng)也表(biǎo)示，2023年全面看好整(zhěng)个(gè)半导体板(bǎn)块，其中，从半导体国(guó)产化为主的(de)设备材料EDA板块，到下游(yóu)需求为主的芯片设计都会在今年都有非常(cháng)好的(de)机会。首先，基本面(miàn)上，美国对中国的极限(xiàn)制裁将加(jiā)速中国芯(xīn)片的国产替代(dài)，党(dǎng)的二十(shí)大对于科技安(ān)全的(de)强调为(wèi)芯片的国(guó)产(chǎn)替代提(tí)供了坚实的理论基础。其次，芯(xīn)片设计板块经过(guò)近(jìn)一年的充(chōng)分调(diào)整(zhěng)，股价已经充分反映(yìng)悲观预期。最后，伴随(suí)AI等新需求拉动，整(zhěng)个芯(xīn)片设计板块有望(wàng)正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在(zài)当前，我(wǒ)们将持续跟(gēn)踪和调研(yán)半导(dǎo)体行业库存、动销数据和重点公司的边际(jì)变化，同时(shí)动态(tài)跟踪电子消费品的(de)复苏情况，预(yù)判(pàn)半导(dǎo)体景气的拐(guǎi)点(diǎn)。”九泰基(jī)金刘源表示(shì)，展望未(wèi)来，AI的(de)基础模型训练需(xū)要(yào)大量算力，硬件基础设施成为发展基石，算力(lì)芯片等核心环节预期(qī)将(jiāng)会(huì)受益，后续有望驱(qū)动半导体行业持续增长(zhǎng)。此外，半导体(tǐ)设备公司的一季报业绩相对较强，国产化趋势仍在加速推进，后续(xù)半(bàn)导(dǎo)体设备(bèi)、材料也是可以关注的方向。存储作为半导(dǎo)体中最大的周期品种，也可能在(zài)年(nián)内迎来边际变化，需要持续(xù)动态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需(xū)要关注景气度修(xiū)复速度(dù)和估值(zhí)的匹(pǐ)配(pèi)程度(dù)，尽管基本面(miàn)改(gǎi)善的趋势比较确定，但改(gǎi)善的(de)过程中股价有(yǒu)可能波动较(jiào)大，要结合基(jī)本(běn)面变化综合判断(duàn)配置价(jià)值(zhí)，我们也会(huì)通过(guò)适当调仓来平衡风险。”刘源(yuán)补充道。

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