在股市(shì)高(gāo)点成立的主动权益类定开(kāi)基(jī)金密集迎(yíng)来(lái)开放日，近三个月(yuè)即将(jiāng)开放的(de)产品超(chāo)3成跌破面(miàn)值，破净率(lǜ)达33％，亏(kuī)损最大(dà)产(chǎn)品成立满两年亏损43％，部分产品甚(shèn)至面临清盘危(wēi)险。

　　多位行业内人士表示，主动权益定(dìng)开(kāi)基金的整体破净率(lǜ)与基金成立时间、基金投资策略，以及统(tǒng)计样本数量等众多因素有关。其中，高点成立是基金破净的重要原因。同时，他们也建(jiàn)议基(jī)金公司要更加(jiā)前瞻性布局产(chǎn)品，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益和导向开展产品的(de)布局(jú)和发行。

　　近三月(yuè)60只定(dìng)开权益(yì)基金开(kāi)放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基(jī)金公司发布公告称，根(gēn)据基金法(fǎ)、基金运作管理办法(fǎ)、基(jī)金合同的有关规定，公司旗下主动权益一年定期开放基(jī)金最近一(yī)个开放期(qī)为(wèi)2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日，若该开放(fàng)期(qī)最后一个开(kāi)放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触发(fā)基(jī)金合同终止的情(qíng)形，基金管理(lǐ)人将终止《基金合同(tóng)》，并按照(zhào)《基金合同》约定履行基金(jīn)财产清算程序，无须召开(kāi)基(jī)金份额持有人大会。

　　根据公告，该只基金的基金合同生效后，若(ruò)登记机构完成每个开放期最后一(yī)个开放日的申购、赎(shú)回或(huò)转换业务(wù)申请确认时，基金(jīn)的(de)基金(jīn)份(fèn)额(é)持(chí)有人数(shù)量不满200人(rén)或(huò)者基金资产净值低于五千万元，基金管理(lǐ)人在(zài)履(lǚ)行相(xiāng)关监管报(bào)告和(hé)信(xìn)息披露(lù)程序(xù)后终止基金合同，无需召(zhào)开基金份额持(chí)有人大会。

　　截至(zhì)2023年一季报，该只偏债混合型(xíng)基金管理规(guī)模0.79亿元，2021年4月成立以来(lái)两年多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值(zhí)为(wèi)0.957元，为“固(gù)收(shōu)+”基金中的破净产品。

　　据记(jì)者统(tǒng)计(jì)，截至5月(yuè)20日，5-7月份即将(jiāng)到(dào)期的(de)主(zhǔ)动(dòng)权益类(lèi)定(dìng)期开(kāi)放基金有60只(zhǐ)（份额合并(bìng)计算）即将迎来开放日，目(mù)前破净(jìng)产品（统计复权净值）为20只，占(zhàn)比达到33.33％。破净率(lǜ)最(zuì)高的产品(pǐn)成立两中考考几科,总分多少分，中考一般各科考多少分年来(lái)亏损(sǔn)超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度(dù)来(lái)看(kàn)，主(zhǔ)动权(quán)益类(lèi)定开基(jī)金5-7月份(fèn)破净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整体来(lái)看，破净率呈现逐月震荡上升态势。

　　上海证券基金评(píng)价(jià)研究中(zhōng)心高(gāo)级分析师孙桂平对此表示，一般而(ér)言，随(suí)着基金开(kāi)放日临近，为了应(yīng)对基金集中申赎影响(xiǎng)，基(jī)金的投资策略可能(néng)倾向于保守，权益仓位可(kě)能会有(yǒu)所降低。因此(cǐ)，在权(quán)益市场表现(xiàn)不(bù)好时，距离开放日越远(yuǎn)，整体上破净率可(kě)能有增(zēng)加趋势。当然，整体破净率(lǜ)情况也与(yǔ)基金成立时间、基金(jīn)投(tóu)资策略，以(yǐ)及(jí)统(tǒng)计样本(běn)数量等众多因素有关(guān)。

　　一位基(jī)金销售机构负责人也分(fēn)析(xī)，今年8、9月(yuè)份到期的定开基(jī)金大多成(chéng)立于2020年下半年，高点成立是基金破净的(de)重要原(yuán)因；另一方面，8、9月份到期的定开基金(jīn)数(shù)量(liàng)明显少(shǎo)于5、6月份(fèn)，虽然8、9月份破净(jìng)基金的(de)数(shù)量较6、7月份(fèn)并没有(yǒu)明(míng)显上涨，破净(jìng)率(lǜ)仍较高，可能也与基(jī)金的发行节奏存(cún)在关系(xì)。

　　建议前瞻(zhān)性布局产品(pǐn)

　　市场(chǎng)高点避免(miǎn)盲目规模扩张

　　据记者观察，从近三月即将迎来(lái)开放的定期开放式基金来看，多(duō)数成立于2020年下(xià)半年-2021年1季(jì)度(dù)，高点成立可能是部分基金破净的重要原(yuán)因。

　　针(zhēn)对上(shàng)述现象，孙(sūn)桂(guì)平表示，从基金发行角度而言，权益市场高点时基金发(fā)行相对容易，而(ér)且规模也容易做大，基金公司有动力去做；但从投资者而(ér)言(yán)，高点入市就(jiù)容易出现一段(duàn)时(shí)间内基金(jīn)业绩表现不(bù)佳，甚(shèn)至(zhì)出(chū)现大幅(fú)下跌的情形。

　　因此，孙桂(guì)平(píng)认为，对基金(jīn)公司而(ér)言，在市场高点时(shí)要保持冷静，相对谨慎发行(xíng)产(chǎn)品，不盲目追(zhuī)逐(zhú)市场热点，克服短(duǎn)期盲(máng)目(mù)规模扩(kuò)张冲动，从客户利益(yì)导向(xiàng)进行(xíng)产品布局和发行(xíng)。此举既可以保护(hù)投资者(zhě)利益，也可以树(shù)立基金公司良(liáng)好(hǎo)口碑，有利于(yú)基金公司长期管理(lǐ)规模提升。

　　上述基(jī)金(jīn)销售(shòu)机构负责(zé)人(rén)也表(biǎo)示(shì)，在市(shì)场高位、情绪火热时发行基金(jīn)往(wǎng)往(wǎng)伴随着较高的风险。一方(fāng)面(miàn)，近两(liǎng)年权益市场的整体波动增大，风(fēng)格轮动现(xiàn)象加剧。所以，近(jìn)两年不(bù)同的投资策略(lüè)、不同投资范围(wéi)的基金收益(yì)率差距较大。另一方面(miàn)，市场情绪(xù)火热时容易出现爆款基金，较大规模给基金经理带来的灵活性限制很可(kě)能(néng)会影响产品(pǐn)未来的超额收(shōu)益(yì)。同时，优质资产的资金容量(liàng)通常(cháng)有限，且短期快速上涨很可能估值虚高。过高(gāo)的管理规模要求(qiú)基金经理不(bù)得(dé)不跨(kuà)出舒适圈，覆盖更多投资机会，调整投资(zī)分布，也可能会增加错判(pàn)的风险，对获取超额收益影(yǐng)响(xiǎng)很大。

　　同时，该基(jī)金销售部门机构(gòu)负(fù)责人也建议基金(jīn)公司前瞻(zhān)性布局产品，并将规(guī)模控制在(zài)基(jī)金经理能力范围内，高(gāo)点成立的产(chǎn)品(pǐn)，如果通过均衡和(hé)多元化的布局，避免单押一个赛道，并通过抓取阶段性投资机会、控(kòng)制回(huí)撤等方法，也能(néng)在中(zhōng)长期(qī)斩获一(yī)定的超额收益(yì)。

　　事实上(shàng)，随(suí)着定期开放式权益类(lèi)基金表现不及预期，近(jìn)一年(nián)新(xīn)成立的定开权益类基金仅有7只(zhǐ)，同比减少24只；平(píng)均发行(xíng)规模2.71亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)也下滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定(dìng)开基金表(biǎo)现不及(jí)预期时，投资(zī)者的(de)心(xīn)态(tài)会(huì)受到一定程度的(de)影(yǐng)响(xiǎng)，甚至(zhì)可(kě)能打击投资者的投资信(xìn)心。如果破净率持续上升的话(huà)，投资者对于后续新发(fā)基金的购买意愿可能(néng)会下降。” 上述基(jī)金销(xiāo)售机构负责人称。

　　孙(sūn)桂平也认为，定开(kāi)基金在基金经理更好施展投(tóu)资决策，有效阻(zǔ)止投资者(zhě)频(pín)繁(fán)交(jiāo)易等方(fāng)面具有(yǒu)明显优(yōu)势，有利于(yú)为投资者创(chuàng)造更好收益。但是定开基金也受市场波动影响，跌破净(jìng)值也(yě)是正(zhèng)常现象。

　　“因此，未(wèi)来定开基金发行时(shí)，一是要避免高(gāo)位发行(xíng)，二是要(yào)做(zuò)好(hǎo)投资者教育。”孙桂平(píng)称。

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