大(dà)家好，转眼假(jiǎ)期(qī)就(jiù)结束了，泰勒小区都没(méi)出(chū)一直在(zài)加班，这个(gè)长假，国(guó)内旅游消费爆了，而海外(wài)有爆(bào)了，不过是爆(bào)雷。按(àn)照惯例(lì)，我们梳(shū)理一下重大消(xiāo)息，以(yǐ)及券(quàn)商(shāng)老师们的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中(zhōng)央(yāng)政治局(jú)会议定调！

　　中(zhōng)共中央政治局4月28日召开会(huì)议，分(fēn)析(xī)研究(jiū)当前经济形势和经济工(gōng)作(zuò)。中共中央总书记习近平主持会议。会议认(rèn)为，今年以来，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导(dǎo)下(xià)，各地(dì)区(qū)各部(bù)门(mén)更好(hǎo)统筹(chóu)国内(nèi)国际(jì)两个大(dà)局(jú)，更好统筹疫情防控(kòng)和(hé)经济社会(huì)发(fā)展，更好(hǎo)统筹发展和安全，我国疫情防控取得重大决定(dìng)性胜利，经济(jì)社会全面恢复常态化运(yùn)行，宏(hóng)观政策靠(kào)前协同发力，需求收缩、供给冲击、预期(qī)转弱三重压力得到缓解，经济(jì)增长好(hǎo)于预(yù)期(qī)，市场需求逐步(bù)恢复，经济发(fā)展呈(chéng)现(xiàn)回升向(xiàng)好态(tài)势，经济(jì)运行实现良(liáng)好开局。

　　会议指(zhǐ)出，当(dāng)前我(wǒ)国经(jīng)济运行好转主要是(shì)恢(huī)复(fù)性的，内(nèi)生动力还不(bù)强，需求仍然不足，经济转型升级面临新的(de)阻力，推动高质量发展(zhǎn)仍(réng)需(xū)要克服不(bù)少困难挑战。

　　此(cǐ)外，会(huì)议重申对刚性和改善性住房需求的(de)支持(chí)，强(qiáng)调做好保交楼、保(bǎo)民生、保稳定工作，促(cù)进房(fáng)地产市场平稳健康发展。同时，会(huì)议还提出(chū)，在(zài)超大特大城市积(jī)极(jí)稳步推进城中村(cūn)改造和“平急两用”公共基础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局消(xiāo)息，4月份，制(zhì)造(zào)业采(cǎi)购经理指(zhǐ)数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临界点，制造业景气水平回落。

　　3、美国第一(yī)共和(hé)银(yín)行被(bèi)正式(shì)接(jiē)管

　　在勉强支撑(chēng)了(le)两个月后，风(fēng)雨飘摇的美国(guó)第一共和(hé)银行终究(jiū)还是没(méi)能逃脱倒(dào)闭并被(bèi)接管收购的命(mìng)运。美(měi)国加州(zhōu)金融(róng)保护与创新部（DFPI）周一表(biǎo)示(shì)，监管机构已接管了第一共(gòng)和银行，这是本轮美国银行(xíng)业危机(jī)中第(dì)四家(jiā)倒下的银行(xíng)，同(tóng)时也是(shì)美国历史(shǐ)上第二大的破产(chǎn)银行(xíng)。

　　4、今年五一假(jiǎ)期国(guó)内(nèi)旅游出游2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文(wén)化和旅游部数据中心测算，全国国内旅游出游合计2.74亿人次(cì)，同(tóng)比增(zēng)长70.83％，按(àn)可比口径恢(huī)复至(zhì)2019年同期的119.09％；实(shí)现(xiàn)国内旅游(yóu)收入1480.56亿(yì)元，同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)128.90％，按可(kě)比口(kǒu)径(jìng)恢(huī)复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新(xīn)社报道，当地时间5月(yuè)3日凌晨，乌克兰(lán)试图用(yòng)无人机袭击克(kè)里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准了克(kè)里姆(mǔ)林宫，俄军(jūn)方(fāng)和特种(zhǒng)部队(duì)及时(shí)采取行动，并使用(yòng)电子对抗系统，使这两架无人机(jī)出现(xiàn)异常(cháng)，未能达(dá)到袭击目的(de)。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没有因袭击(jī)受伤，其工(gōng)作日程将照(zhào)常进行。 掉(diào)落的无人机(jī)碎片也没有造成人(rén)员伤亡。

　　俄总统新闻秘(mì)书佩斯科夫(fū)称，乌克兰(lán)无人机试图(tú)发(fā)动(dòng)袭击时普京不(bù)在克里姆林宫中(zhōng)。 他表示，普京3日在位于(yú)莫斯(sī)科州的新奥加廖沃(wò)官邸工作。

　　俄罗斯总统(tǒng)新(xīn)闻处表示，俄方保留(liú)在(zài)合(hé)适的时间和地点采(cǎi)取回应措施的权利。

　　另据俄新社5月3日(rì)报道，俄罗斯首都(dōu)莫斯科自(zì)当(dāng)日起禁止放飞无人机，经政府(fǔ)批准的除(chú)外(wài)。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一(yī)决(jué)定是(shì)为了防止未经授权使用无人机，避免妨碍执(zhí)法机构的(de)工作(zuò)。

　　据法新社当(dāng)地(dì)时间3日报道，乌(wū)克兰方面表示“没有参与(yǔ)”对克里姆(mǔ)林宫的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意(yì)人(rén)报》网站消息，针对无人机试(shì)图袭击(jī)俄(é)罗斯克里姆林宫一事(shì)，乌总统新(xīn)闻秘书谢尔(ěr)盖？尼(ní)基福罗表(biǎo)示，乌方没有关(guān)于(yú)袭击的信息。

　　据俄新社(shè)3日报道，俄(é)罗斯国家杜马(mǎ)议员米哈(hā)伊尔·谢列梅(méi)特接(jiē)受(shòu)该(gāi)媒体采访时，呼(hū)吁(xū)俄军对(duì)乌(wū)克兰(lán)总统泽连斯基(jī)位于基辅的(de)官邸(dǐ)进(jìn)行导弹打击(jī)，作为对(duì)乌方企图使用无人机袭击克宫的回应。

　　十大(dà)券商最新研判

　　1、中信证券：从失(shī)衡到(dào)平(píng)稳，布局业绩驱(qū)动的(de)五月行情

　　4月A股经历了AI主题行情诱发(fā)的过(guò)度博弈(yì)和心态失(shī)衡，市场大幅动(dòng)荡。进入5月，国内的经济、政策和外部环境相比4月继续不(bù)断改善，投资者对(duì)经济的预期将在(zài)微观体(tǐ)验、宏观数据、A股业(yè)绩(jì)三(sān)个层面实现统(tǒng)一，投资者心态也将逐(zhú)步从短暂失衡趋向平稳，市场依(yī)然处于全年第二(èr)个关键做多窗口，财(cái)报季结束(shù)后，市场将步入(rù)业绩驱(qū)动的(de)行(xíng)情阶段，配(pèi)置思(sī)路上建议坚持高切低，关注上半年景(jǐng)气持续改善的品种(zhǒng)。

　　首先，政治(zhì)局会议提振市(shì)场信心，扩内需仍是着力重点，政策预(yù)期回归理性(xìng)，经济(jì)内生动(dòng)能稳步(bù)修复，并将得到同比和高频数(shù)据验证；外部流动性拐点明(míng)确，美国银行(xíng)业风险不(bù)断发酵，但预计对A股实质影响十分(fēn)有限。其次，财报(bào)季数(shù)据(jù)显示(shì)，A股业(yè)绩跨年筑(zhù)底特(tè)征明显(xiǎn)，全年逐(zhú)季改(gǎi)善的趋势(shì)显现(xiàn)，其(qí)中行业(yè)的结构性亮点(diǎn)日(rì)益清晰，经(jīng)济预期(qī)5月将(jiāng)在微(wēi)观体验(yàn)、宏观数据、A股业绩三个层面(miàn)统一，夯实市场(chǎng)上行基础。最后，预计5月(yuè)A股(gǔ)仍(réng)处于今年(nián)第二个关键做(zuò)多窗口(kǒu)中，并(bìng)将步(bù)入业绩驱动的行情(qíng)阶段，投资(zī)者心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上(shàng)，建议紧扣业(yè)绩(jì)主线，重点(diǎn)布局医药、数字经济和(hé)“一带一路”板块中有业绩亮点(diǎn)的品(pǐn)种，以及其他板块中(zhōng)一(yī)季度业绩明显改(gǎi)善，且在二季度(dù)有望持续的(de)细分行业。

　　2、中(zhōng)金策略(lüè)：节后A股有望相比(bǐ)全球市场显(xiǎn)现相对韧性

　　中金策略团队5月3日表(biǎo)示，节后A股有望相比全球市(shì)场显(xiǎn)现相对韧性。主要(yào)基于(yú)：1）经济复苏(sū)势(shì)头(tóu)尚不稳固，政策有望延续稳中求进(jìn)基调。2）上市公司业(yè)绩低迷期(qī)已过。3）海外风险需要密切(qiè)关注(zhù)，如若应对得当，对A股影响(xiǎng)可能有限。上述因素(sù)结合(hé)当(dāng)前(qián)A股市场整(zhěng)体估值水(shuǐ)平不高仍处于历史中低(dī)位，A股节后两个交易(yì)日虽受节假期间(jiān)的(de)事件性因素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)可能有所(suǒ)波动，但对后市整体表现不(bù)用过于谨慎(shèn)，当前位置市场机会仍大于风险。

　　3、中信(xìn)建(jiàn)投(tóu)策略：耐心等待，低位把握

　　一季度全A营收增速等(děng)指标仍在探底，五一出行(xíng)恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲(pí)态，海(hǎi)外处于多事之秋，高(gāo)利率环(huán)境下美(měi)国银行风险事件频发，衰退风险上升。市场处于再平衡(héng)期(qī)，低位(wèi)把握再布(bù)局机(jī)会；短期结构上关注在(zài)低位资(zī)产中寻找景气稳定或好于预期方向，中期线索(suǒ)在(zài)于科技(jì)周期与(yǔ)复(fù)苏(sū)链中的弹性方向。行(xíng)业重点关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤(pí)酒）、军工、新(xīn)能源(yuán)等(děng)。主题重点(diǎn)关注：一(yī)带一路、数据要素等(děng)。

　　4、海通策略：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以来是牛市初期，对比(bǐ)历史，这次牛市第一波上(shàng)涨的结构(gòu)分化更显著。②牛市初期类似春天(tiān)，市场有所反(fǎn)复(fù)很正常，短期政策和业(yè)绩因素影响下，行业或更均衡。③数字经(jīng)济(jì)是全(quán)年主线，后续或依(yī)据基本面去伪存真，阶(jiē)段(duàn)性关注复苏的部(bù)分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策(cè)略(lüè)

　　往后看，核心资产(chǎn)、海外映射(shè)的科(kē)技和大宗商品都将被海外逐级放大的(de)宏观波动所影响。我们的资源+重(zhòng)资产组(zǔ)合短期驱动逻辑建议以(yǐ)“红利+中特(tè)估”为(wèi)主导，以等待通胀逻辑(jí)的回归。重资(zī)产国企（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁）资(zī)源类企(qǐ)业（煤(méi)炭、油(yóu)、金(jīn)、铜），交通(tōng)运输（油(yóu)运(yùn)、干散运、港口、公路）；近期场景消费(fèi)正在展现出成(chéng)为未(wèi)来经济增长新动能的潜力，推(tuī)荐(jiàn)中低(dī)端消费、县域消费；以(yǐ)“宁(níng)组合”为代表的赛道板(bǎn)块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一(yī)前后市(shì)场表现(xiàn)如何？行业胜率如何？

　　参(cān)考过(guò)去13年（2010-2022），五一节(jié)后市(shì)场上(shàng)涨概率较节前明显提升。以全A指数为代表，节前1周、1个月指数大多震荡调整，上涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月上涨概率则大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一(yī)节后(hòu)1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而(ér)节后1个月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用(yòng)电器(qì)（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜(shèng)率较高，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居(jū)前。

　　7、华(huá)西策略：“五一”假期间全球大(dà)类资产波动以(yǐ)及背后释放的信号

　　国(guó)内复(fù)苏延续，支撑(chēng)A股指数(shù)震荡上移(yí)。从(cóng)“五一”前后大(dà)类资产表现来看，全球主要权益市场(chǎng)及原油等大宗商品走(zǒu)弱，美债(zhài)收益率下行，黄(huáng)金价格走(zǒu)强，表明海外市场“衰退交易”有(yǒu)所升温。美欧一(yī)季度经济增(zēng)速(sù)不及市场预期(qī)，美国银行业危机和两党债务上限博(bó)弈使得(dé)海外风险偏好有所回落，同(tóng)时也促使美联储(chǔ)更快转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾假期消费数(shù)据，国内服务消费(fèi)大幅回升，但地产销售(shòu)复苏偏缓，4月制造(zào)业(yè)PMI回落也表(biǎo)明国内(nèi)经(jīng)济仍处于复(fù)苏早(zǎo)期。4月政治局会(huì)议(yì)强调“当前(qián)经济运行好转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生动(dòng)力(lì)还不强，需求(qiú)仍然不足”，因此总量政策收(shōu)紧风(fēng)险不大(dà)，企业(yè)盈利上行将支撑A股指数(shù)震荡(dàng)上移。结构上(shàng)，政(zhèng)治局会议首提“重(zhòng)视通(tōng)用人工智能(néng)发展”，全球产业催化和国内政策驱(qū)动的(de)数字经济(jì)行情或反复活跃。

　　8、战(zhàn)术调整何时结束？| 信(xìn)达策略

　　3月-4月万得全A指(zhǐ)数整体是(shì)震荡下(xià)行的，是去(qù)年底熊市结束(shù)后，指(zhǐ)数的第(dì)一(yī)次长时间(jiān)回(huí)撤，可以类比历(lì)史(shǐ)上(shàng)牛市(shì)第一(yī)年中的战(zhàn)术性调整(zhěng)（2013年21兆欧等于多少千欧，1兆欧等于多少欧姆单位换算-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市(shì)第一年中(zhōng)的第(dì)一次战(zhàn)术性回撤，时间约2个(gè)月，起(qǐ)始和(hé)结束的拐点，均与高频经济指标和(hé)预期的边(biān)际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个(gè)半月(yuè)，由(yóu)于(yú)经济比(bǐ)2016年弱很(hěn)多(duō)，所(suǒ)以主跌阶段完成(chéng)后还(hái)出现(xiàn)了2个月(yuè)的(de)底部震荡(dàng)，整体回撤持续(xù)的时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市和商品市场的表(biǎo)现，均表明资本(běn)市场对(duì)经济的判(pàn)新偏向(xiàng)认为Q1的经济回升(shēng)可能不会持续(xù)太久(jiǔ)，或者至少Q2可能不会持续(xù)。从最(zuì)新的PMI数据来(lái)看，4月份(fèn)确实出现了(le)较(jiào)为明显的下降。这(zhè)一下降背后我们认为可能主要有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均(jūn)会季节性回落；（2）根据历史经验，疫情后第一(yī)个季度(dù)经济(jì)数据最(zuì)容易恢复，4月开(kāi)始经济进入(rù)疫后第二个季度。PMI数据(jù)、商(shāng)品价(jià)格、海外经济(jì)担心等因素，可能会让4-5月的经济数据很难超预期。由(yóu)此导致这一次市(shì)场的战术调整虽然(rán)可能(néng)已(yǐ)经完成大部分，但由于(yú)缺乏数据改善，可能(néng)还需要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切(qiè)换”

　　我们或已正(zhèng)站在(zài)新一轮牛市起点(diǎn)之上，短期的迷雾掩(yǎn)盖(gài)不了长期的(de)坦途，把(bǎ)握“上证50高股息央国(guó)企(qǐ)+科(kē)创50赛(sài)道大(dà)切换(huàn)”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长端(duān)利率(lǜ)、反(fǎn)复的(de)美联储、激烈的中美摩擦、偏弱(ruò)的一季报业(yè)绩；但中期的(de)坦途较为(wèi)明确：经济温和复苏、美联储(chǔ)年内结束加(jiā)息、A股市场估值极低(dī)、产(chǎn)业趋(qū)势明确、机构赛(sài)道大(dà)切换向TMT。看(kàn)长做短，如何(hé)应(yīng)对短期迷雾？5月建议(yì)重点关注(zhù)上证(zhèng)50高股息央国企(qǐ)，央国企(qǐ)指数和ETF后(hòu)续(xù)将发行(xíng)、迎来增(zēng)量资金行情，高股(gǔ)息组(zǔ)合(hé)在(zài)经济偏弱、利率下行环境下(xià)获(huò)取超额收益（13只被指数集(jí)中覆盖的高股(gǔ)息央国企见正文）。此外Q1基(jī)金持仓呈现(xiàn)机构赛道(dào)的第五次大切换（切(qiè)向TMT方向），如果TMT方向在5月有(yǒu)明显调整，是进(jìn)一步加配的良机(jī)，其中以(yǐ)科创50方向最为关键。若美联储能(néng)够在5月完成最后(hòu)一次加息(xī)，中美摩(mó)擦有所缓和(hé)，将(jiāng)极(jí)大地利于新兴市(shì)场（A股和港股(gǔ)）、尤(yóu)其成长股表(biǎo)现。

　　10、招商策略：盛夏攻(gōng)势，科创再起

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