美(měi)国债务上限(xiàn)危机暂时“告一段落”——美东时(shí)间5月31日，美(měi)国国会众议(yì)院通过了(le)一项关(guān)于(yú)联(lián)邦政府债务上限和(hé)预算的法案，隔日(rì)参议(yì)院(yuàn)通过，根(gēn)据(jù)法案政府开(kāi)支将受到(dào)上限制约直至2024年结束，但(dàn)可(kě)以避免发生债务(wù)违约(yuē)。根据美国国会预算团费一年多少？党费一年多少呢，团员一年交多少党费办(bàn)公室数(shù)据(jù)，目前美国(guó)联邦债务(wù)规(guī)模约为(wèi)31.46万亿美元，占其国内生产(chǎn)总值比(bǐ)例已超(chāo)过120％，相当(dāng)于每个美国人负债9.4万美元。

　　事(shì)实上，二(èr)战以来，美国(guó)已103次调整(zhěng)债务上限，尽管(guǎn)未曾出现(xiàn)过实质性债务违约，但债务(wù)上限危(wēi)机仍可从市场预期、流动(dòng)性、风险偏(piān)好、借贷成本等机制作用于全球金融、实物资产。

　　多位业内人(rén)士对《中国基金报(bào)》记者表示，在目前美国(guó)债务(wù)上限情景下，中(zhōng)长(zhǎng)期看美债上限违约(yuē)风险难以忽视，亚洲等(děng)新兴市场股(gǔ)票表现将更具韧性(xìng)，而市(shì)场关注的重点也(yě)将重新回到(dào)美联(lián)储的(de)货币政策上来。

　　危机暂缓新兴市(shì)场股票表现更(gèng)具韧性

　　除本次外，1976年以来(lái)美国政府(fǔ)债务共有22次触及法定上(shàng)限，每次债务上限触及后均得到(dào)了上调或暂停，只是(shì)经(jīng)历的时间长短(duǎn)不同。

　　彭博数据(jù)显示，2011年(nián)债务上(shàng)限解决(jué)前后(hòu)，标普500指数自高(gāo)点下跌16.7％，而(ér)MSCI新(xīn)兴市场(chǎng)指数(shù)下跌(diē)16.3％；在(zài)2013年债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)解决前后，标普(pǔ)500指数(shù)最大下调幅度为4.1％，MSCI新兴市场(chǎng)指(zhǐ)数为3.4％。而(ér)在本次(cì)债务危机谈判(pàn)过程(chéng)中，亚(yà)洲市(shì)场反应参差，日(rì)经225指数创1990年(nián)以来新(xīn)高，香(xiāng)港恒(héng)生(shēng)指(zhǐ)数(shù)则跌至年(nián)内新(xīn)低。

　　瑞银财富管理(lǐ)投资总监办公室（CIO）对(duì)记者表示，尽管(guǎn)美国彻(chè)底违约(yuē)的(de)可能性非(fēi)常低，但此前因为市场(chǎng)担忧发生发生违约，很多国家和行业都遭到抛售，但(dàn)这次亚洲市(shì)场(chǎng)表现相对于美国和(hé)发达(dá)市(shì)场更具(jù)韧性，得(dé)益于较佳的盈利增长(zhǎng)前景(jǐng)和具吸引力的相(xiāng)对估值，尤其看好中国、泰(tài)国和韩国。

　　具体就中国(guó)市(shì)场而(ér)言，瑞银CIO认为，盈利才是(shì)关(guān)键催化(huà)剂(jì)。中国(guó)今年首季盈(yíng)利(lì)增长较去年第(dì)四(sì)季(jì)有所改善，有助(zhù)提振对中国(guó)资产(chǎn)的信心。与亚洲其他地区（日(rì)本除外）相比，中国股市的估值(zhí)似乎被低估。

　　景顺亚(yà)太区（日本除(chú)外(wài)）全球市(shì)场(chǎng)策略师赵耀(yào)庭(tíng)也对记(jì)者表示，债务(wù)协议的顺利通过消除了美国(guó)乃(nǎi)至(zhì)全(quán)球面临(lín)的一个不(bù)明朗因素，进(jìn)而短暂(zàn)提振市场情绪。中航信托宏观策略(lüè)总监吴照银(yín)对记者称，因(yīn)投资(zī)者对两党达成一(yī)致(zhì)有确定(dìng)的预期(qī)，所以近期美(měi)国以(yǐ)及全球资(zī)本(běn)市场并没有对美(měi)国债务(wù)上限问(wèn)题过度(dù)反应，整(zhěng)体表现平稳。

　　中长期看(kàn)美债上限(xiàn)违约(yuē)风险难(nán)以(yǐ)忽视(shì)

　　目前来看，主流(liú)大类资产(chǎn)对于美债危机(jī)的叙事反(fǎn)应都(dōu)较为平淡，但野村东(dōng)方国际证券资产管理(lǐ)部总经理兼投资总监肖令君对记者表示，从中长(zhǎng)期的资产配置角(jiǎo)度出发，诸如美债上限等类似的尾部风险(xiǎn)事件难以忽视。

　　“对冲投资组合(hé)的下行风险，主(zhǔ)要考(kǎo)虑两(liǎng)点：一是多元化(huà)低相关(guān)性(xìng)资产配置、二是支付保险费的另(lìng)类策(cè)略，为(wèi)组合提供下行保护。回顾美债上限危机历史，看(kàn)到避险(xiǎn)资产如美元、美(měi)债、黄金(jīn)在通(tōng)常较风(fēng)险资产呈现明显的超额收益，因此组合配置中保(bǎo)有一定比例的避险资产(chǎn)有助对冲投资组(zǔ)合(hé)波(bō)动。”肖令君(jūn)进(jìn)一步(bù)阐述(shù)道。

　　长江证(zhèng)券在黄金(jīn)与美(měi)债季度展望中也提到，黄(huáng)金作为典(diǎn)型的避险(xiǎn)资产，国(guó)际金价将有(yǒu)支撑，短(duǎn)期或(huò)继(jì)续(xù)走高，因为美债利率短期内仍会高位震荡，通胀不确定(dìng)性仍然较高，同时全球整体(tǐ)风险因素(sù)在(zài)提高(gāo)。

　　肖(xiào)令(lìng)君还提到，另一(yī)方面，极端危机环境下，大(dà)类资(zī)产会呈现同涨同跌(diē)的(de)特征，如(rú)2020年(nián)3月极(jí)度(dù)恐慌时(shí)期，市场无差别抛售(shòu)一切资产增持(chí)现金(jīn)，传统避险资产随同(tóng)风险资产一(yī)起下跌(diē)，因此以期权(quán)保护组(zǔ)合下行风险是另一种方(fāng)式。美债违(wéi)约(yuē)并(bìng)非我们的基(jī)准假设(shè)，如果(guǒ)出现(xiàn)此类尾部风险，做(zuò)多波动率、以及做空风险资(zī)产的衍生品策略将显(xiǎn)著(zhù)受(shòu)益(yì)。

　　瑞银首(shǒu)席美国经济学家Jonathan Pingle则认为(wèi)，全球(qiú)信用市场的最佳非对(duì)称对冲(chōng)策略是做空美国高(gāo)评(píng)级银行(xíng)（评级(jí)下调、对手方、杠杆担忧）、美(měi)国(guó)寿(shòu)险企业（CRE敞口、高杠杆、估值紧绷）和美国REIT（出现更(gèng)严(yán)重(zhòng)的衰退(tuì)时(shí)，CRE敏感性更高）。

　　FXTM富拓特约分析师黄俊则对记者表示(shì)，美债上限的提(tí)升，将促进美联(lián)储停止紧缩货币政策，对(duì)美股(gǔ)也是一(yī)大利好。他还(hái)认为，美国政府的(de)财政支出得(dé)到(dào)了(le)保证(zhèng)，在两(liǎng)年内可以(yǐ)继续举债。最近两周的美债谈判关键期，美国三大股指(zhǐ)主(zhǔ)涨，“用脚投票”的市场报(bào)以乐观。可见(jiàn)随着美债上限谈判的尘(chén)埃落(luò)定，美股(gǔ)仍有望进一步有良好表现。

　　市场重点再(zài)次回到

　　美国财政政策和货币政策上

　　美(měi)国(guó)参(cān)议院已经(jīng)投票通(tōng)过(guò)债务(wù)上限法案，市(shì)场(chǎng)关注焦点(diǎn)再度回到美国未来的财政(zhèng)政策和货币(bì)政策上。肖令君认(rèn)为，如果未(wèi)出现黑天鹅事件，预计联储(chǔ)仍将贯彻(chè)数(shù)据依赖原则，联储可能会持续关注(zhù)就业(yè)数据和工商业运行情况(kuàng)，等待市场自然降温至浅萧(xiāo)条(tiáo)后(hòu)再开启降(jiàng)息，年内降息的乐观预期存在修正可能。

　　肖令君(jūn)还称：“从经济数据上看，美国(guó)经济韧(rèn)性好于预期(qī)，如果年核(hé)心(xīn)PCE指(zhǐ)标继续反(fǎn)弹走高，不排(pái)除联储还(hái)会继续加息(xī)的(de)可能(néng)，但加(jiā)息(xī)周期已接近尾声，利率(lǜ)基本见顶的趋势不会改变，因(yīn)此(cǐ)预计(jì)加息对市场的(de)冲(chōng)击趋缓(huǎn)团费一年多少？党费一年多少呢，团员一年交多少党费。”

　　赵耀庭认为，债务(wù)上限协议通(tōng)过后，美国(guó)财政部预(yù)计将可于未来7个月发行逾6000亿美元(yuán)的国债。随着市场(chǎng)流(liú)动(dòng)性(xìng)收(shōu)紧，这(zhè)或将(jiāng)产生显著的吸(xī)力作(zuò)用。债券收益率或将随着资本(běn)流出经济而上升。

　　FXTM富拓特约分析(xī)师黄俊(jùn)则称，接下来(lái)美国财政部的工作重(zhòng)点(diǎn)是如(rú)何为美(měi)债找到买家(jiā)，其中有(yǒu)三(sān)个重(zhòng)要看点，即第一，美联储现在仍在缩表周期，接(jiē)下来是(shì)否要(yào)调(diào)整货币政策停止缩表抛售美债；第二，以中国为代表的贸易(yì)顺差国是否购买美(měi)债；第三(sān)，美国(guó)国(guó)内普通家庭可能(néng)成为购买(mǎi)美债异(yì)军突起的力量(liàng)。

　　黄(huáng)俊(jùn)进而分析称(chēng)，美联(lián)储现(xiàn)在仍(réng)在(zài)缩表周(zhōu)期(qī)，接下来是否(fǒu)要调整货币(bì)政策停止(zhǐ)缩表抛售美(měi)债。如果美联储缩表卖出美债，美国财政(zhèng)部发行美债(zhài)（向市(shì)场卖出）这无疑会给美债市(shì)场造(zào)成极大抛压。他总结道，美债的重新(xīn)发行(xíng)，有可能促使美联储(chǔ)美联储停(tíng)止加息和缩表。在5月美联储FOMC申明中(zhōng)删除了此(cǐ)前暗示未来还会加息的措辞，需要(yào)关注6月利(lì)率决议中美联(lián)储是否能进一步确认停止紧缩的(de)态度(dù)。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 团费一年多少？党费一年多少呢，团员一年交多少党费