来源：海通宏观

　　· 概 要·

　　中共中央政治局4月28日召开(kāi)会(huì)议，分析研(yán)究当前经济形(xíng)势和经济工作。今年以来，经济增长好于预期。不(bù)过当前(qián)经济恢复性好(hǎo)转，内生(shēng)动力还不强，需求(qiú)仍然不足(zú)。所以，稳增(zēng)长基调延(yán)续(xù)，短(duǎn)期政策不(bù)太可(kě)能(néng)转向(xiàng)收紧(jǐn)，但是(shì)面对(duì)高质量发展要(yào)求，也没增量(liàng)刺激(jī)政策(cè)。未来扩大需求主要依(yī)靠自发(fā)修复消费，主动稳(wěn)定投资(zī)。此外，产业政策方面强调“实(shí)体经济(jì)”支撑，防风险仍然是重点(diǎn)任务(wù)。整体看，二季(jì)度经济修(xiū)复速度或将放缓，政(zhèng)策(cè)相对克制 。

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　　政(zhèng)策不(bù)转向

　　本次会议首先强调(diào)了今年的成绩，即“经济(jì)增长好于预期(qī)”，“市场需求逐步恢复，经济发展呈现回升(shēng)向(xiàng)好(hǎo)态势”。从一(yī)季(jì)度公(gōng)布(bù)的数据看，确(què)实(shí)好(hǎo)于(yú)去年四季度时(shí)的预期(qī)。但随后会议(yì)也提(tí)到“经济(jì)运行好转主(zhǔ)要是恢复(fù)性的(de)，内生(shēng)动力还不强(qiáng)，需求仍(réng)然不足”。这也(yě)使得(dé)经济转型(xíng)升级面临新的阻(zǔ)力(lì)，推动高质(zhì)量发展仍需(xū)要克服不(bù)少困难挑战(zhàn)。

　　我们(men)的(de)理解是，一季度(dù)GDP同比增速为4.5％，相比去年四季(jì)度有明(míng)显改善，但(dàn)距离疫情之(zhī)前2019年的6％附近的增速，还(hái)有较大(dà)的差距。所以，经(jīng)济仍需政(zhèng)策呵护。尤其(qí)是一季度降准后，就业(yè)压力(lì)仍然存在，我们认为政策短期不(bù)会转向收(shōu)紧。“恢(huī)复和(hé)扩(kuò)大需(xū)求”是当前经济持续(xù)回升向(xiàng)好的关键所在(zài)。

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　　稳增长：也没增量刺激(jī)

　　面对高质(zhì)量的发展(zhǎn)要求，会议强调经济要实现“质(zhì)的有效提升(shēng)”和(hé)“量的合理增长”。这一点和去年经(jīng)济工(gōng)作会议精神一(yī)致。这也意味着稳增长不会通过强刺(cì)激(jī)的方(fāng)式，而(ér)是统筹推动“经济运行持续好(hǎo)转”、“内生动力持续(xù)增强”、“社(shè)会预(yù)期持续改(gǎi)善”、“风险隐患持续化解(jiě)”。

　　对于稳增长(zhǎng)的方式，会(huì)议(yì)要(yào)求(qiú)“把(bǎ)发挥(huī)政策效力和激(jī)发经营主体活力结合起来”。我们的理解(jiě)是，下一阶段(duàn)更(gèng)多通过激(jī)发市(shì)场化(huà)的力量去推动经济修(xiū)复(fù)，通过改革开放的方(fāng)式激发(fā)高质量的增长。所以会议指出，要坚持(chí)“两个毫不动摇”，破(pò)除(chú)影响各(gè)类所有制企业公(gōng)平竞(jìng)争、共(gòng)同发展的法(fǎ)律法规(guī)障碍(ài)和隐性(xìng)壁垒。各(gè)类企业(yè)都要(yào)依法合规经营。要(yào)下(xià)决心(xīn)从根本上解决企业账款拖欠问题。总体而言(yán)，政策刺激空间有限(xiàn)，主要还是以提振(zhèn)信心和预期(qī)、激发活力(lì)为主(zhǔ)要手(shǒu)段，让经济自发的内生修复(fù)。

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　　扩需求：自发修(xiū)复消费，主动(dòng)稳定投(tóu)资

　　会议提出，积极的(de)财政政策(cè)要“加(jiā)力提效(xiào)”，稳健的货(huò)币(bì)政策要唐舞桐为什么叫王冬儿 唐舞桐可以晋升一级什么“精准有(yǒu)力(lì)”，延续了去(qù)年12月会议的表述。对于政策的要求(qiú)，本次会议强调“形成扩大需求的(de)合力”，而去(qù)年12月会议的(de)相关表述是“加强各(gè)类政策协调配合”，这说明(míng)扩大需求(qiú)是未来的(de)政策重心(xīn)。

　　一方面，自发修复消费。“要多渠道增加(jiā)城(chéng)乡居民收入，改善消费环境，促进文(wén)化旅(lǚ)游等服务消费”。提高消费，主(zhǔ)要还是(shì)靠居民劳动收入的自(zì)然修复。另(lìng)一方面(miàn)，主动稳定投资。尤其(q唐舞桐为什么叫王冬儿 唐舞桐可以晋升一级什么í)是(shì)基建投资(zī)，是(shì)政(zhèng)府(fǔ)主动稳增(zēng)长的重点。会(huì)议提到(dào)，在(zài)超大特大城市积极(jí)稳步推进城中(zhōng)村改造和“平急两用”公共基(jī)础(chǔ)设施建(jiàn)设。