5月(yuè)以来，嘉实基金、博时(shí)基金、富国(guó)基金、南方基(jī)金(jīn)等(děng)多家头部公募基金密集申报了跟踪海外半导体指(zhǐ)数QDII产品，布(bù)局全球半导(dǎo)体市(shì)场，引发业内(nèi)广泛关注。

　　从国内半导体(tǐ)板(bǎn)块表现(xiàn)来看，在经历一季度的持续回调后，半(bàn)导体板(bǎn)块自(zì)4月中(zhōng)下旬(xún)以来又开(kāi)始(shǐ)持续下跌。不(bù)过资金对主题(tí)ETF越跌越买(mǎi)，区间份(fèn)额增幅最高达40％。拉长时间看，年内(nèi)超半数半导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品份额出现正增长，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多(duō)位业内(nèi)人士认为，资(zī)金(jīn)对半导体主题ETF的越(yuè)跌越买，主(zhǔ)要是基(jī)于对板块中(zhōng)长期(qī)投资(zī)价(jià)值的(de)肯(kěn)定。尽管半导体板块年内表现震(zhèn)荡，但随着国(guó)产(chǎn)替代持续推(tuī)进，以及近期AI行情(qíng)的带动(dòng)下，板(bǎn)块细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高(gāo)份额(é)涨超1282％

　　从(cóng)国(guó)内半导体板块表(biǎo)现来看，在(zài)经历一季度(dù)的持续回调后，半(bàn)导(dǎo)体板块自4月中(zhōng)下(xià)旬以(yǐ)来又开始持(chí)续下(xià)跌。以中证全指半导体指(zhǐ)数表现为例，该(gāi)指(zhǐ)数在4月6日攀(pān)至年内高位后便(biàn)开始不断下(xià)跌，4月10日(rì)至(zhì)5月12日(rì)区(qū)间跌幅近(jìn)20％。

　　本(běn)周板块(kuài)表现上，半(bàn)导(dǎo)体与(yǔ)半导(dǎo)体生产设备(bèi)板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅(fú)居前(qián)。<厦门是几线城市呢/p>

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌，但资金(jīn)对主题(tí)ETF产(chǎn)品越(yuè)跌(diē)越买(mǎi)。Wind数据显(xiǎn)示(shì)，截至5月12日，月内半导体芯(xīn)片主题(tí)ETF收(shōu)益均告负，平均收益(yì)率为-7.18％；但份额(é)却(què)悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏(péng)华国(guó)证半导体(tǐ)芯片(piàn)ETF月(yuè)内(nèi)份额增(zēng)幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年(nián)内半导体芯片主题(tí)ETF产品份(fèn)额变化(huà)，截至5月12日，除汇添富中证芯片(piàn)产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交(jiāo)所(suǒ)中韩半导体ETF等(děng)三只产(chǎn)品份额出现下降外(wài)，其余产(chǎn)品份额均有大幅增(zēng)长。其中(zhōng)，嘉实上(shàng)证科创板芯(xīn)片ETF份额涨幅(fú)位列第一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板块(kuài)持(chí)续下(xià)跌，嘉实上证科创板(bǎn)芯片(piàn)ETF基金经理田(tián)光远分析，当前半导(dǎo)体行(xíng)业复苏不及预期主要原(yuán)因，一是(shì)国(guó)产替(tì)代进(jìn)程(chéng)不及预期，国内半(bàn)导(dǎo)体企(qǐ)业相(xiāng)比海外半导体大(dà)厂起步较晚，在(zài)技(jì)术和人才等(děng)方面存(cún)在差距，在国产替代过程(chéng)中产品研(yán)发和(hé)客户导入进(jìn)程可能不及预期；二(èr)是下游(yóu)需求不(bù)及预期，在边(biān)缘政治和(hé)全球经济疲软背景(jǐng)下，全球电(diàn)子(zi)产品(pǐn)等终端(duān)需求可(kě)能(néng)不及预期(qī)，从而导(dǎo)致对(duì)半导(dǎo)体产(chǎn)品需求量减少。

　　“2023年是全球半(bàn)导(dǎo)体行业(yè)正(zhèng)处于下行筑底的阶(jiē)段(duàn)，但(dàn)我们认(rèn)为有(yǒu)望于今年看到(dào)拐点(diǎn)的出现”田(tián)光远表示(shì)，在本(běn)轮周期中(zhōng)，率(lǜ)先回(huí)暖(nuǎn)的种类要看芯(xīn)片(piàn)下游的景气度，有(yǒu)创新(xīn)属性(xìng)和(hé)份(fèn)额提升属性的环节(jié)会(huì)率先回暖。一方面中国(guó)经济体重要的构成央国企对资(zī)产回报提出要(yào)求，民营企业的竞争力提(tí)升也会更加(jiā)依赖数字化，成本(běn)效率(lǜ)提升是数字化的长期(qī)关键驱动力，另一方面短周(zhōu)期维度(dù)数字经济有顺周期属性(xìng)，经济复苏会加大企业(yè)数字化投入(rù)力度。

　　九泰基金战略投(tóu)资部(bù)副(fù)总监、九泰泰富灵活配(pèi)置混合（LOF）基(jī)金经理刘源表示，首(shǒu)先，回(huí)顾年(nián)初以来半(bàn)导体板块(kuài)上(shàng)涨的原因，一(yī)方面是2022年板块调(diào)整幅度较大，行业估值处于底部位置；另一方面市场预期基本面即将见底，再加上有AI主题的催化，所以(yǐ)从年初到4月(yuè)初半导体指(zhǐ)数出现了一定(dìng)的反弹。

　　“但事实上，其中许多(duō)个股的股价(jià)其实是过度反应的(de)，所以随(suí)着4月(yuè)中下旬半导(dǎo)体一季报披露(lù)，整(zhěng)体呈现强预期(qī)、弱现实的(de)表现，再加(jiā)上AI主题(tí)的降温，综合因素(sù)引(yǐn)起行业近期的持续(xù)回调。”刘源直言。

　　长期看好半(bàn)导(dǎo)体投资(zī)价值

　　尽管(guǎn)半导体(tǐ)板块年(nián)内表现震荡(dàng)，但从资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买也能看出投(tóu)资者对板块价值的肯定，多位业内(nèi)人(rén)士也(yě)表示(shì)，长期(qī)看好半导体板(bǎn)块(kuài)投资价值。

　　“我们认为当前无需过(guò)度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本面上，人(rén)工智能给半导体带(dài)来了新(xīn)的(de)需求增量，从(cóng)周期(qī)视角(jiǎo)，预(yù)计未来1-2个季度虽然(rán)会有一定(dìng)业(yè)绩的压力，但一方(fāng)面需求会重(zhòng)新复(fù)苏，另一方面中国半导体企业有(yǒu)国产替代的中期逻辑(jí)支撑；另外，估值方面，半导(dǎo)体板块估值波动较(jiào)大(dà)，且子板(bǎn)块和细分线索较多，始终有(yǒu)估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该板(bǎn)块很多(duō)优质的公(gōng)司(sī)处(chù)于历(lì)史估(gū)值分位(wèi)低(dī)位区间，随着需求回暖或者新产品的突破，会(huì)有形成很(hě厦门是几线城市呢n)好(hǎo)的投资机会。他(tā)进一步表示，人(rén)类历史经历了三次工(gōng)业革命，前两次(cì)都是(shì)以能源为(wèi)对象进行创(chuàng)新，第三次是信息为对象进行创新，当(dāng)前阶段的(de)人(rén)工智能(néng)从(cóng)感知智能(néng)走向(xiàng)认知智(zhì)能后，将对(duì)人类生产力的提升产生巨大的(de)影响，也会开启新一轮的工业革命，它是(shì)信息革命(mìng)经历了个人(rén)电脑、互联网革命和移动互联网革命后在万(wàn)物智联层面的延伸，将会在经济、社会、政治、军(jūn)事等方(fāng)面(miàn)全(quán)面影响人类社会。当(dāng)前仍(réng)处于新(xīn)一轮产业革命(mìng)爆发的早期的阶段，在人工智能带来(lái)的技术(shù)变革浪(làng)潮下，人工智能对云(yún)管(guǎn)端各方面都产生了影(yǐng)响，云侧(cè)变化最为显著，很多环节发生了改(gǎi)变，产生了新的投(tóu)资方向，如算力芯(xīn)片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和网侧的新(xīn)硬件也(yě)会产(chǎn)生新的投资机会。因此我们长期看(kàn)好(hǎo)半导体的投资(zī)价值(zhí)。”田(tián)光远建议(yì)投资(zī)者长期(qī)关注该板块投(tóu)资机会，他认(rèn)为(wèi)可以(yǐ)重(zhòng)点配(pèi)置的主线(xiàn)包括以AI为(wèi)代表的创(chuàng)新线、周期见底(dǐ)后的复(fù)苏线、以(yǐ)及以半(bàn)导体设备(bèi)材(cái)料国产化为代表的制造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影(yǐng)也表示，2023年(nián)全面看(kàn)好整个(gè)半导(dǎo)体板(bǎn)块，其中，从(cóng)半导体国产(chǎn)化为(wèi)主(zhǔ)的设备(bèi)材料EDA板块(kuài)，到(dào)下游需求为主的(de)芯片设计(jì)都(dōu)会在今年(nián)都(dōu)有非常好的机会(huì)。首先，基本面上，美国对中国的极(jí)限制裁将加速中(zhōng)国芯片的国产替代，党的二十大(dà)对于科技安全的强调(diào)为(wèi)芯片的国产替代提供了坚实的理论基础。其次，芯(xīn)片设计板块(kuài)经过近一(yī)年的(de)充分调整(zhěng)，股(gǔ)价已(yǐ)经(jīng)充(chōng)分反映悲观预期。最后，伴(bàn)随AI等(děng)新(xīn)需求拉动(dòng)，整(zhěng)个芯片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前(qián)，我们(men)将持续(xù)跟踪和调研半导体行业(yè)库(kù)存、动销数据和(hé)重点公(gōng)司的(de)边(biān)际变化(huà)，同(tóng)时动态跟踪电子消费品(pǐn)的(de)复苏情况，预判半导体景气的(de)拐(guǎi)点(diǎn)。”九泰基金(jīn)刘源表示，展望(wàng)未来(lái)，AI的基(jī)础模型训练需要大量算力，硬件(jiàn)基础设施成为发展基(jī)石，算力芯片等(děng)核心环(huán)节预期将会(huì)受(shòu)益，后续有望驱动半导体行业持(chí)续增长。此外(wài)，半(bàn)导体设(shè)备公司的一季(jì)报业绩相对较强(qiáng)，国产(chǎn)化趋(qū)势仍在加速推进，后续半导体设备、材(cái)料也(yě)是可以关注的方向。存储作为半(bàn)导体中(zhōng)最大的周期品(pǐn)种，也可能在年内迎(yíng)来(lái)边际变化(huà)，需要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面(miàn)，我认为(wèi)需要关注景气度(dù)修复速度和估值(zhí)的匹配程(chéng)度，尽管基本面(miàn)改善的趋势比较确定，但改善的过程中股价有(yǒu)可能波动较大，要结合基本(běn)面(miàn)变化综(zōng)合判断配置价值，我们(men)也会(huì)通过适当(dāng)调仓来平衡风险(xiǎn)。”刘源补充道。

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