射频芯片领域面临变局(jú)，下游市场(chǎng)增速放(fàng)缓叠加(jiā)进入(rù)竞争红海，海外巨头已(yǐ)开始寻求(qiú)业务(wù)转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正(zhèng)式(shì)在(zài)科创板上市。公司(sī)股价(jià)开盘(pán)破(pò)发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热捧。据(jù)公司上市文件，慧(huì)智微于2018年(nián)末开始进入融资快车道，先(xiān)后引入了(le)华(huá)兴资本(běn)、元禾(hé)璞华、大(dà)基金二期、红杉中国、IDG资本、光(guāng)速中(zhōng)国以及金沙(shā)江创投等(děng)一系列外部机构股东。截至(zhì)上(shàng)市前，大(dà)基金二期(qī)、广发信德以及(jí)金(jīn)沙江创投为(wèi)持股达5％以上的外部机(jī)构股东，持(chí)股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得(dé)一提(tí)的是，与慧智微产品结(jié)构相似的(de)唯捷创芯，上市(shì)首(shǒu)日也走出了破发的行情(qíng)，该公司股价于去年下半年触底回(huí)升，但截至今(jīn)日收盘股价仍略低于发行价。

　　二(èr)级市场遇冷背(bèi)后(hòu)，是射频领域正面临(lín)变局(jú)。目前，正射频需求(qiú)走向疲软。Yole数(shù)据显示，由于智能手(shǒu)机增(zēng)速(sù)放(fàng)缓以及(jí)5G普(pǔ)及潜力有限等因素影响(xiǎng)，预计到2028年射频(pín)前端(duān)市(shì)场年复合(hé)增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射频芯片巨头(tóu)，近(jìn)年来也在响(xiǎng)应市(shì)场(chǎng)变化谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科创板日报(bào)》记者注意到(dào)，当前，射频(pín)领域仍有(yǒu)飞骧(xiāng)科(kē)技、康(kāng)希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期(qī)等(děng)多(duō)个知名资方(fāng)

　　公开(kāi)资料(liào)显示，慧智微成立(lì)于(yú)2011年(nián)，主营业务为射(shè)频前端(duān)芯片及模组(zǔ)的(de)研发(fā)、设计和(hé)销售(shòu)，下(xià)游应用领(lǐng)域主要包括(kuò)智能手机以及物联网，客户(hù)包括三星、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻(wén)泰科(kē)技等移动(dòng)终端设备ODM厂(chǎng)商，以及移远通信等无线通信(xìn)模组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别实现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态(tài)，净亏损(sǔn)额(é)分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及(jí)3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损持(chí)续的原因，慧智微在招股文件(jiàn)中称(chēng)，是由于持续进行(xíng)高额研(yán)发投入；下游客户(hù)集中(zhōng)且具有产品验证周期，尚(shàng)未形成规(guī)模效应；市场竞争激烈(liè)，叠加下(xià)游去库存周(zhōu)期影(yǐng)响(xiǎng)，公司产品(pǐn)毛利空间受(shòu)挤压(yā)。

　　研发(fā)投(tóu)入(rù)方面(miàn)，近三年的总额分别(bié)为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营收比(bǐ)例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右(yòu)的(de)毛利率(lǜ)水(shuǐ)平(píng)，也(yě)不及和慧智(zhì)微产(chǎn)品(pǐn)结构更接(jiē)近的唯捷创(chuàng)芯，后(hòu)者毛(máo)利率为30％上下。

　　在自身(shēn)造血能(néng)力不足，但仍要抓紧扩大规(guī)模(mó)的情况下，慧智微开启了对外融(róng)资之路。公开信息显示，公司于2018年末开(kāi)始进入融资快车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年(nián)，其(qí)在一年内完成了三(sān)轮融资，众多知(zhī)名资方，包(bāo)括大基(jī)金二期、元禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等也(yě)是(shì)在这一(yī)阶(jiē)段(duàn)对(duì)慧(huì)智微(wēi)进入了慧智微的股东(dōng)序列。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及(jí)金(jīn)沙(shā)江创投(tóu)为持股(gǔ)达(dá)5％以(yǐ)上的外部机构股(gǔ)东，持(chí)股比(bǐ)例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数(shù)据显示(shì)，从当(dāng)前(qián)的股价情况(kuàng)看，大基金二期在投资(zī)慧智微的近两(liǎng)年时间里，实(shí)现了近2.5倍的(de)账面回报，而较大基金二期晚3个月进入、并(bìng)在(zài)后一轮持续加注(zhù)的红杉中国，平均(jūn)持股成本增至13.78元/股，当前实现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯(xīn)片领域面(miàn)临变局(jú)

　　慧智微招股书显示，公司(sī)目(mù)前有超过接近67％的收入来自于手(shǒu)机(jī)领域(yù)。当前(qián)，智能手机出(chū)货量的大幅下降，已经(jīng)对慧智微的业(yè)绩造成了冲击，而(ér)市(shì)场对智(zhì)能手(shǒu)机未来增(zēng)速持续(xù)放缓的预期，也让资本市场对包括(kuò)慧(huì)智微在内的射频芯(xīn)片(piàn)厂商做出(chū)了重新思(sī)考。

　　根(gēn)据Yole的(de)数据(jù)，2021年射频前(qián)端的市场(chǎng)为190亿美元以上，2022年由(yóu)于手机市(shì)场(chǎng)的下滑，射(shè)频前端(duān)市场(chǎng)规模与2021年(nián)的市场相差无几。而接下来，由于(yú)智能(néng)手(shǒu)机的温(wēn)和(hé)增(zēng)长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前(qián)端的市场年复(fù)合增长率约(yuē)为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧智微(wēi)有着(zhe)相似产(chǎn)品(pǐn)结构，同样(yàng)在IPO前获(huò)豪华股东突击(jī)入股的射频龙头唯捷创芯，在去年4月科(kē)创板上(shàng)市时，也遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价(jià)格后止跌回升，但截至今日收盘，唯(wéi)捷(jié)创芯(xīn)股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多家射频芯片(piàn)领域(yù)的(de)巨头厂(chǎng)商都在(zài)谋求转(zhuǎn)型，拓展射(shè)频(pín)以外(wài)的(de)业务领(lǐng)域。以(yǐ)Q吉美生肖是哪几肖 吉美凶丑打一正确生肖orvo为例，除(chú)了原有的射(shè)频芯片外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等(děng)产品(pǐn)，下游触角(jiǎo)延(yán)伸至汽车、物联网(wǎng)、电源等吉美生肖是哪几肖 吉美凶丑打一正确生肖领域。

　　国内(nèi)方面，射频领域正呈现(xiàn)出一片(piàn)红海的竞争格局，由于入局者众(zhòng)，且产品(pǐn)仍集(jí)中在(zài)中(zhōng)低端市场，各射(shè)频芯片厂商只能再卷(juǎn)价格(gé)，进一步压(yā)低(dī)了自身的(de)利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始(shǐ)人钟林此前(qián)曾表示，国(guó)产射频前(qián)端芯片杀(shā)价已经(jīng)无底线，而预计(jì)未来每(měi)个射频(pín)细分赛(sài)道(dào)还会有(yǒu)更多竞争者(zhě)进(jìn)入，往后三年(nián)射频芯片厂商将面临更(gèng)大的生存和竞争压(yā)力。

　　目(mù)前，一级市(shì)场(chǎng)对射频芯片厂商的关注亦有所下(xià)降，截至目前，今年共有9家射频芯片厂(chǎng)商宣布完成融(róng)资(zī)，而在(zài)2021年上(shàng)半(bàn)年(nián)，这个(gè)数据是近(jìn)50家(jiā)，且(qiě)投资机构涵(hán)盖了投(tóu)资机(jī)构涵盖了中金(jīn)资本、红杉资本(běn)中(zhōng)国、小(xiǎo)米长江产业基金、深创(chuàng)投等知名机构。

　　当(dāng)前，射频(pín)领(lǐng)域仍有(yǒu)飞骧(xiāng)科(kē)技、康希通(tōng)信等公司(sī)正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中(zhōng)表(biǎo)示，本次IPO募得资金将用(yòng)于芯片测设中心建设、总部基地及上海和(hé)广州研发中心建设(shè)以及补充(chōng)流动资(zī)金。具体(tǐ)战略(lüè)规(guī)划方(fāng)面，其表示将巩固在5G射频前端领域(yù)取得的市场地位，增加(jiā)头部客户的市场份(fèn)额；技术上跟(gēn)进(jìn)射频前(qián)端(duān)技术迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产品(pǐn)上(shàng)加大对上游(yóu)滤波器(qì)、多(duō)工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高(gāo)门槛(kǎn)的产(chǎn)品系列。

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