公募基金交易(yì)结算模式再(zài)现创新突破！

　　继过(guò)往较为常(cháng)见的(de)托管人结(jié)算模式和券商结算模式之后(hòu)，一种创新模式——“类(lèi)QFII结算模式(shì)”正在基金(jīn)行业悄然(rán)流行。

　　据中国基金报记者了解，2022年(nián)3月初成立的博道盛(shèng)兴一(yī)年持有期混(hùn)合是首只(zhǐ)采用“类(lèi)QFII结算模式(shì)”的基金，该(gāi)基金由博道基金、广(guǎng)发(fā)证券、兴业(yè)银行(xíng)三方(fāng)合作推出。目前正在(zài)发(fā)行的易方达(dá)中(zhōng)证软件服务ETF也将采用“类QFII结算模式(shì)”，上述ETF将由(yóu)易方达与(yǔ)广发(fā)证券、兴业银(yín)行(xíng)合作发行。

　　“类QFII结算模式(shì)”的(de)推出也吸(xī)引(yǐn)了行业各(gè)方目光，据业内(nèi)人(rén)士透露，除了广发(fā)证券有落地(dì)的基金产(chǎn)品之外(wài)，其(qí)他券商、基金公司也在关注(zhù)研究这一新的模式，也(yě)在摩拳擦掌。

　　在多位业内人(rén)士看(kàn)来，目前基金结(jié)算模式迎来(lái)新(xīn)时(shí)代(dài)。券商结算、银行(xíng)结(jié)算、类QFII结(jié)算(suàn)三类模式各(gè)有优劣，基(jī)金管理人可(kě)以根据不同情况，选(xuǎn)择不同的结算模式，最大(dà)限度的调(diào)动各(gè)方资源(yuán)，为持有人提供(gōng)更好的(de)服务(wù)。

　　“类QFII结算模式”逐渐落地(dì)

　　在公募(mù)基金25年(nián)的历史长河中，托管人结(jié)算模式是最早出(chū)现也是最为成熟(shú)的基金结算模式。到了2017年(nián)，券商结算模(mó)式启动试点，成为(wèi)基金公司撬动券商资源的有力抓手，之后由试点转常(cháng)规，发展迅速。

　　如今，新的交易结算模式——“类(lèi)QFII结算模式”正在行业各方探索中落地。

　　据中(zhōng)国基金报记者(zhě)了解，2022年3月8日(rì)成立的博(bó)道盛(shèng)兴(xīng)一年持有(yǒu)期(qī)混合是首只(zhǐ)采用“类QFII结算(suàn)模式”的基(jī)金。而(ér)目前正在(zài)发(fā)行的易方达(dá)中(zhōng)证(zhèng)软件服务(wù)ETF也将采用“类QFII结(jié)算模(mó)式”，上述两只基金分(fēn)别(bié)由博道、易方达两家(jiā)基金公司(sī)与广(guǎng)发证券(quàn)、兴业银行合作发行。

　　“在证券公司中，广(guǎng)发证券是率先(xiān)有落地基金产品的(de)券(quàn)商，据了(le)解，其他券商也在积极(jí)研究这一新的业(yè)务。”一(yī)位(wèi)业内人士透露。

　　据博道(dào)基金介绍，所(suǒ)谓的“类QFII结算模(mó)式”是(shì)指，公募(mù)基金(jīn)参照QFII模式(shì)，通过证券(quàn)公司进行交易申报，由托管银行进行(xíng)结算，在这种模式下，资(zī)金存放在托管(guǎn)银行的托管(guǎn)账户，无须银证转(zhuǎn)账到证券公(gōng)司。这也成(chéng)为类QFII模式的与一般券结模式的(de)最大不同(tóng)点。

　　具体来(lái)看，类QFII模式中产品(pǐn)资金集中存放在托管银行，在券(quàn)商(shāng)开立的资金账户无需实(shí)际上的银证转账(zhàng)存入资金，每个交易日基(jī)金公司采用申报交(jiāo)易额度，使用虚头寸(cùn)资金的方式进行场内交易，券商根据已申报(bào)的交(jiāo)易额度(dù)每日(rì)滚动计算产品资金账户虚头寸资金余额，以(yǐ)实现对产品场内交易额度的前(qián)端验(yàn)资控(kòng)制。

　　类QFII模式下(xià)基金场内交易通过(guò)经纪券商完成，仍然保(bǎo)留了(le)原先券商交易结(jié)算模式(shì)的交易前端控制(zhì)、验资验券的优点，同(tóng)时资金结算由托(tuō)管(guǎn)行完成(chéng)，解决(jué)了部分托管行比(bǐ)较(jiào)关注的(de)托(tuō)管资金归属(shǔ)保管问题(tí)，一定程度上调动(dòng)了托管行的积极性。

　　在博时基金券商业(yè)务部(bù)副总经理王鹤锟看(kàn)来，类(lèi)QFII结算模式，丰(fēng)富了(le)公(gōng)募(mù)基金与证券公司结算模式(shì)的(de)选择，更好(hǎo)地满(mǎn)足各方差异化的需求，也(yě)印证了券商财富管理(lǐ)转型已经进(jìn)入更加成熟和(hé)高(gāo)速发展(zhǎn)阶段 ，多样的结(jié)算模式备选可(kě)以有助于降(jiàng)低(dī)运营(yíng)风险 、提升效率，促(cù)进公募基金(jīn)、券商渠道(dào)、基(jī)金投(tóu)资人共赢发展(zhǎn)。

　　“尤其是(shì)对于ETF产(chǎn)品(pǐn)，类QFII结算模式可以保证较好运营(yíng)效率带来的(de)优质交易体验的同(tóng)时，兼顾券商与基金(jīn)公司的商(shāng)业利益(yì)深(shēn)度捆绑。随(suí)着“买方投顾业务(wù)，产品工具(jù)化配置”的趋(qū)势逐渐形(xíng)成，该(gāi)模式将进一步促进(jìn)，金(jīn)融机构为(wèi)广大投资人提(tí)供更多的交(jiāo)易工具选择(zé)。”他进一(yī)步分析指出。

　　类QFII结算模式突破了现(xiàn)行客户交易(yì)结算资金(jīn)的三(sān)方存管框架，谈及这类(lèi)模式的创(chuàng)新(xīn)点(diǎn)，平安(ān)基金总结为三(sān)大(dà)方面：“一(yī)是虚头寸：实现(xiàn)虚(xū)头寸指令(lìng)对接，资金无需(xū)三(sān)方存管；二是(shì)交(jiāo)易交收分离：证(zhèng)券(quàn)公司对产品(pǐn)场内交(jiāo)易(yì)进行(xíng)前端验(yàn)资验券；三(sān)是日(rì)终资金对(duì)账：实现证券公司与托管人系统对接对账。”

　　加强(qiáng)交(jiāo)易前端验资验券(quàn)功(gōng)能

　　兼(jiān)顾与(yǔ)券商渠(qú)道的商业(yè)模(mó)式创新

　　作为一(yī)种新的交易结(jié)算模式(shì)，投资者对(duì)类QFII结(jié)算模式还(hái)是比较(jiào)陌生。相比过往的(de)结(jié)算模(mó)式，公募基(jī)金采用类QFII结(jié)算模式有哪些优劣势？也是投资者关注的问题。

　　博道基(jī)金站在ETF的角度分析(xī)指(zhǐ)出，从销售端上看，ETF的募集和日(rì)常申购(gòu)赎回都通(tōng)过券商完成。若(ruò)ETF采用类QFII模(mó)式，其投资(zī)端业务也是通过券商完成，可以全(quán)方位的跟(gēn)券商合作。

　　“类QFII的优点是证券公司对(duì)产品(pǐn)场(chǎng)内交易进行前(qián)端验资验券，可(kě)有效防控(kòng)异常交易(yì)和超买风(fēng)险。”博道基(jī)金(jīn)表示。

　　“对于公募基金管理(lǐ)人而言，公募类QFII结算模式(shì)，较传统托(tuō)管银(yín)行结算模式，有两(liǎng)方面好处：一(yī)是，加强了交易前端(duān)验资(zī)验券功(gōng)能(néng)，优化交(jiāo)易监控(kòng)和(hé)头(tóu)寸透支风险管理；二是，兼(jiān)顾(gù)了与券(quàn)商(shāng)渠道商业模式的(de)创(chuàng)新，类似与券(quàn)商(shāng)结(jié)算(suàn)模式，捆(kǔn)绑了(le)商业利益，有(yǒu)利于券商(shāng)代买(mǎi)市占率的(de)提(tí)升。博时基金(jīn)券(quàn)商业务部副总经理王鹤锟(kūn)也谈了自己的看法。

　　他进一步(bù)分析(xī)称，“相较券商结算模(mó)式，公募类QFII结算模式，也有两(liǎng)方面好处：一是，无需银证(zhèng)转账即可(kě)调整场内外资金分布，效率有(yǒu)所提升(shēng)；二是，简化了开户环(huán)节，免去了三方(fāng)存管(guǎn)登记(jì)确认。”

　　此外，还有(yǒu)基金人士认(rèn)为，对于基(jī)金管理人(rén)而言，ETF采用(yòng)类QFII结算模式，可以兼顾资金使用效(xiào)率与风(fēng)险控制两方(fāng)面(miàn)的需求(qiú)，相(xiāng)？过往的结算模式体现出(chū)了？定优势。相比券商结算(suàn)模式，类QFII结算模式下无(wú)需银证转账即可(kě)调整场内外资金分布，效率有所提升，同时也(yě)简化了(le)开户环节，免去了三？存管(guǎn)登记(jì)确认(rèn)；而相比托管(guǎn)人结算(suàn)模式，类QFII结算模式下加强了交易前端验资验券功(gōng)能，可优(yōu)化交易监控和(hé)头(tóu)寸透支风险管理。

　　平(píng)安基金将ETF采(cǎi)用类QFII结算模式的主要优势归结为以下几点：

　　一是，类QFII结算模式下(xià)，产品资金不是集中于原来(lái)的证券(quàn)公(gōng)司资(zī)金账户(hù)，仍然存放在托管行账户，实现的方式是(shì)需要将(jiāng)托管行和券商(shāng)打通。通过“虚头寸”将托管(guǎn)行和券商打通，免去银证转账的步骤，解决了普通券结模式下(xià)资(zī)金分散管理(lǐ)，资(zī)金划拨时(shí)间受银证转账时(shí)间范(fàn)围限制的痛点。日常(cháng)投资运作(zuò)过程，减少银证转账资金划拨工作，例如，定期费用支付、新股新(xīn)债缴(jiǎo)款与(yǔ)银(yín)行间账户之间(jiān)划拨等(děng)；

　　二是，对比(bǐ)券商结(jié)算模(mó)式，一定(dìng)量减少了证券资金账(zhàng)户开户与(yǔ)银(yín)证(zhèng)关(guān)联挂(guà)钩环节工作；

　　三(sān)是，更(gèng)有利(lì)于明确各方职责所在，以及完善(shàn)业(yè)务风(fēng)险管理。通(tōng)过交易(yì)交收分离，证券(quàn)公司前端验资验券可(kě)有效防控异常交易和超买风(fēng)险，托管(guǎn)人负责交收(shōu)；日(rì)终资金对账实现证券公(gōng)司与托管人系统对接对账，可防范资金结算风(fēng)险。

　　平安基金同时也谈到了ETF采用(yòng)类QFII结算模式的几点(diǎn)不足之处：一(yī)方(fāng)面，类似托管人结算模式，该模式与托(tuō)管人结(jié)算模式一致，对投资(zī)组合而言需按月(yuè)计算缴纳(nà)最低(dī)结算(suàn)备(bèi)付金与保(bǎo)证机(jī)制；另一方面，虚头寸机制下，管(guǎn)理人、托管人与券商三(sān)方需每日确立场内/外资(zī)金分配比(bǐ)例。取决于投资(zī)组(zǔ)合交易特征，将增加(jiā)日常投(tóu)资运营管理工作。

　　起步阶段或吸(xī)引头部基金公司跟随

　　实现基金、券(quàn)商、银(yín)行三方共(gòng)赢

　　从业(yè)内观(guān)察看，不(bù)少基金公司对类QFII结算模式的关注(zhù)度较高，也(yě)在筹(chóu)备或启动相应(yīng)的合(hé)作。不过(guò)，参与这类业(yè)务还(hái)涉及系统改造，以及(jí)固收、QDII等(děng)复(fù)杂型公募产品的限(xiàn)制(zhì)仍有待解决等问题，初期或更多是头部(bù)基金公司参与。

　　“近期(qī)也在公司内部对这(zhè)一业务进行(xíng)了探讨(tǎo)，业务操作上(shàng)的障碍并不大。”一家(jiā)基金公司人士表示，这类业(yè)务具备一定吸引(yǐn)力，相比较托管(guǎn)行结算模式和(hé)券(quàn)商(shāng)结算模式，这一模式可(kě)以(yǐ)同时(shí)激发银行(xíng)、券商双方(fāng)的(de)销售力度，同时在(zài)此类模式刚刚起(qǐ)步阶段阶段参(cān)与，存在(zài)明(míng)显(xiǎn)的先发(fā)优势。

　　博时券(quàn)商业务部副总(zǒng)经理王鹤锟(kūn)也表示(shì)，关(guān)于类QFII结算模式仍(réng)处于(yú)发展初(chū)期，该模式特点鲜明。但是，对(duì)于固(gù)收、QDII等复杂型公募产品的限制仍有待解决，成为主流结算(suàn)模式(shì)仍(réng)不(bù)具备条(tiáo)件。展望(wàng)未来，预计相关金(jīn)融机构(gòu)对(duì)该(gāi)模(mó)式会保持高度关注，会成为选(xuǎn)择之一。

　　平安基金相关人士更有信(xìn)心，认为(wèi)这是一个基(jī)金、券(quàn)商、银行三(sān)方共(gòng)赢的(de)模式，有望(wàng)成为新(xīn)的行业(yè)发展趋势。对(duì)管(guǎn)理人而(ér)言，类QFII结算模式较传(chuán)统券结模式、托(tuō)管人结(jié)算(suàn)模式均(jūn)有(yǒu)比较优(yōu)势；对托(tuō)管人而(ér)言(yán)，产品资金(jīn)全额留存在(zài)托管账户，无(wú)需银证转账；对证(zhèng)券公司(sī)提高服务机构客户的能力，也(yě)加强了公司(sī)品牌影响力。

　　不过，基金公(gōng)司(sī)开启(qǐ)类QFII结算模(mó)式，也涉及不少(shǎo)系统改造，尤其是(shì)托管行和券商。博道基金就表示，对基金公司来说，总体保留(liú)沿用券商(shāng)结算(suàn)模式下的(de)场内交(jiāo)易前端验(yàn)资验券相关流程和业务系统，个别(bié)如(rú)清算(suàn)模块涉及一(yī)些小(xiǎo)改动。但券商(shāng)和托管行的(de)系(xì)统改(gǎi)动较大，如在系统直(zhí)连、账户管理、场(chǎng)内清算、场外清算等多(duō)个环节需(xū)要进行升级改造。

　　目(mù)前已经(jīng)实(shí)现的(de)模式来看，主要(yào)是广发证(zhèng)券、兴(xīng)业银行(xíng)、基金(jīn)公司三(sān)方参(cān)与。而记者从业内了解到，也有一(yī)些银行、券商对此也抱(bào)有积极态度，愿意布局此类业务(wù)。

　　从(cóng)单一(yī)模(mó)式走向三类模式

　　基金行业发展25年以来，结算模式除螨皂可以天天用吗，除螨皂对痘痘管用吗ht: 24px;'>除螨皂可以天天用吗，除螨皂对痘痘管用吗发(fā)生了重要变化，从(cóng)单(dān)一模式(shì)走向券商(shāng)结算、银行结算、类QFII结算(suàn)模式三类模式的时代。

　　自公募基金诞生起，采取的(de)就是银行托管人(rén)结算(suàn)模(mó)式，到目前(qián)已25年了，仍然(rán)是目前公募基金结算的主流模式。这一模(mó)式是(shì)除螨皂可以天天用吗，除螨皂对痘痘管用吗，基(jī)金管理(lǐ)人租用券(quàn)商的交易席位(wèi)直连报盘交易所，托管人作为特殊结算参(cān)与人与中国(guó)结算进行资金(jīn)和证券的清算交收。

　　券(quàn)商结(jié)算模式在2017年启动(dòng)试点(diǎn)，并(bìng)于2019年初由试点转常(cháng)规，至今已历时(shí)5年有余(yú)。随(suí)着运作机制渐稳、结(jié)算效(xiào)率改善及券商(shāng)财富(fù)管(guǎn)理业(yè)务高速(sù)发展(zhǎn)，券结模式自2021年迎来爆(bào)发，根据Wind数(shù)据，2021年全年一共有144只新(xīn)成立(lì)基金采用了券结模式。根据(jù)中(zhōng)金公司统计(jì)，截至2023年2月24日，券(quàn)结基金数量与(yǔ)规模分别为616只和(hé)5709亿元，占据全部基金规模比(bǐ)重为(wèi)2.2％。

　　随着公募基(jī)金2022年(nián)开启类QFII交易(yì)结算模式，基金(jīn)结算模式也正式进(jìn)入了(le)新时代。

　　博(bó)道基金相(xiāng)关人士就(jiù)表示，券商结算、银行结算、类QFII结(jié)算模式(shì)，每种结(jié)算模式各有优劣，基金管理人可以根据不同(tóng)情(qíng)况，选择不(bù)同的结算模式，最大限度的调(diào)动各方(fāng)资源，为(wèi)持有人提供(gōng)更(gèng)好的(de)服(fú)务。

　　“随着券(quàn)结模(mó)式的(de)持续(xù)推行(xíng)，尤其是类QFII结算(suàn)模式的创新发展，伴随(suí)着权益市场行(xíng)情(qíng)修复(fù)及券商财富管理业(yè)务高(gāo)速发展，在(zài)主动(dòng)权(quán)益基金、ETF在内的指数型基(jī)金等产品类型上，券结(jié)模式将有较大(dà)发展(zhǎn)空间。”上述平安基金相关人士表示。

　　不少人士(shì)也看好券结(jié)模(mó)式的发(fā)展。据(jù)一位业内人(rén)士表示，现阶段券(quàn)商结算(suàn)模式在中小基金公司中(zhōng)更加普遍。中小基金相对(duì)来说获(huò)得银行渠道的营销支持难度较大，券结模式(shì)能有效推动券(quàn)商和基金公司的(de)合作关系，有助于(yú)中小(xiǎo)基金新产(chǎn)品开(kāi)拓市场。

　　不过，上述人(rén)士也表(biǎo)示，券结(jié)模式(shì)保有(yǒu)量会(huì)更稳定一些，对于托(tuō)管行有一(yī)个制衡(héng)的(de)作(zuò)用。以前是小公司为主，现在也有一些大公司陆续开始试水，以后会是(shì)一个趋势。

　　博时基金券商业务部副(fù)总(zǒng)经理王鹤锟也表示，券商结算模式的发展，已经从(cóng)“拼数量”时(shí)代进入(rù)“拼质量”时代：发展的边际(jì)制约因素，也从(cóng)“投入成(chéng)本较大、技术系统(tǒng)探索较困(kùn)难”转变(biàn)为“产品策(cè)略与市场环境及需求的匹(pǐ)配度、业绩表现与客(kè)户体(tǐ)验的(de)舒适度、销售服务(wù)与(yǔ)渠道陪伴(bàn)的契(qì)合度”。券商结(jié)算模(mó)式(shì)，将基金公司、基金产品与券商渠道(dào)的中(zhōng)长期利益深(shēn)度绑定；在此模(mó)式下，竞争格局会发生分化，回(huí)归“买方(fāng)投(tóu)顾(gù)陪伴模式”的服务本质，”持续提供“好产(chǎn)品(pǐn)、好(hǎo)服务”的基金(jīn)公司(sī)和证(zhèng)券公司会受益(yì)于这一发展变化(huà)。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 除螨皂可以天天用吗，除螨皂对痘痘管用吗