国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期(qī)来了，但海外市场风险依旧不容忽(hū)视。在美国多项(xiàng)重要(yào)经济数据出炉后，美联储也(yě)将召开5月议(yì)息会议，市场(chǎng)普(pǔ)遍预期将继续加息(xī)25BP。在利好利空消息交织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第一共和银行股价已累计(jì)下(xià)跌90％以上

　　截至周五收盘(pán)，美国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多次(cì)触发停牌，原因是达成(chéng)救助(zhù)协议(yì)以维持该(gāi)银行运营的(de)希望在变得(dé)渺(miǎo)茫(máng)。该股今年(nián)已下跌90％以上(shàng)。消息人士(shì)称，该银行很有可能会被美国联邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报道(dào)，自美国(guó)第一(yī)共和银行公布其第一季度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行股(gǔ)价在接下(xià)来(lái)的两天内(nèi)下跌超(chāo)过60％，创下历史(shǐ)新低。目前(qián)包括来(lái)自美国联邦储蓄保险公(gōng)司、财政部和美联储的官(guān)员(yuán)正在与其(qí)他银行进行(xíng)协调会议，为第一共和银行(xíng)制定救助计划(huà)。

　　美(měi)联储反省硅(guī)谷银行(xíng)倒闭，寻求大(dà)范(fàn)围加强银(yín)行规管

　　在当地时间4月28日(rì)公布的(de)内部审查(chá)报告中，美联储(chǔ)承认，对于(yú)上月硅谷银行的倒(dào)闭案，美联(lián)储(chǔ)难辞其(qí)咎，倒闭(bì)既(jì)源于该(gāi)行(xíng)自身(shēn)风险管理薄弱，也和美联储的审查督导行动拖沓(dá)有关(guān)。

　　美联(lián)储认(rèn)为，银行业审查员未能采取(qǔ)有力行动解决硅谷银行越来越多的问题(tí)。美联储负(fù)责金融业(yè)监管(guǎn)的副(fù)主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查员未能充分认识(shí)到(dào)，随着(zhe)硅谷银行的(de)规模扩大、复杂(zá)性增加，该行变得有多么(me)不堪一(yī)击(jī)。他们的确发现了风(fēng)险，却没有采取足(zú)够的措施，保(bǎo)证该行(xíng)足(zú)够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅谷银行倒闭有四大(dà)成(chéng)因(yīn)，其中三点都(dōu)和(hé)美联储监管(guǎn)不(bù)力有关(guān)。他说，美联(lián)储监管者的错(cuò)误部分源于，特朗普(pǔ)执政时的金(jīn)融业改革普(pǔ)遍放松了对中等(děng)银行的规(guī)管(guǎn)。

　　巴(bā)尔还提到，美联储的文化转(zhuǎn)变似乎导致(zhì)联储(chǔ)的监管变得(dé)更(gèng)宽松(sōng)。这(zhè)些变(biàn)化体现在降低标准、增加复杂性，以及监管方式(shì)不够自信果断，它们(men)阻碍了有效的监(jiān)管(guǎn)。

　　美联储认为(wèi)，其银行业审查员(yuán)已经确定了硅谷银行(xíng)存在导致其倒闭(bì)的一大问题——利率相关(guān)风险(xiǎn)，但美联储自身的流程“过(guò)于审慎”，侧重在采取行动以前累(lèi)积(jī)过(guò)多的证据。

　　美联储的数据(jù)显示，截至倒闭时，硅(guī)谷银行收到31项监管机构的(de)公开(kāi)审查报告(gào)或警(jǐng)告，数量是其他银行的三倍。报告(gào)称，随着硅谷银行壮大，近些年美联储忽视了范围更广的问题，比如该(gāi)行多年来一直突破内部(bù)风险限制，其采用的流动性指标却显示，存(cún)款基础(chǔ)稳定，其利率(lǜ)相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将(jiāng)重新审查，适(shì)用于(yú)资产超过千亿(yì)美元银行的(de)一系列规定(dìng)，包括压力测(cè)试和流动性(xìng)要(yào)求，将重新评估，怎样(yàng)监督和监管一家(jiā)银行对利率(lǜ)流动性风险的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银行倒(dào)闭表(biǎo)明，需要对范围更广泛的银(yín)行强化适用的标(biāo)准(zhǔn)，联(lián)储应(yīng)考虑，让(ràng)更大(dà)范(fàn)围的银行适用标(biāo)准(zhǔn)和的(de)流动性规定。他呼吁，重新评估，对于(yú)超过25万美元联邦保(bǎo)险(xiǎn)上限的银行(xíng)存款，监(jiān)管(guǎn)方的处(chù)理方(fāng)。

　　巴尔认为，美联储(chǔ)应要(yào)求更(gèng)广泛(fàn)的银行考虑到(dào)可出售证券的(de)未实现损益，以(yǐ)便让银行的资本要求更好地匹(pǐ)配其财务状况(kuàng)和风(fēng)险(xiǎn)。他暗示，对资(zī)本规划和风(fēng)险管理不足(zú)的(de)公司(sī)，美联储可能增(zēng)加资本(běn)或流动(dòng)性的要求，或者限制股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内(nèi)华达州和佛罗里(lǐ)达州(zhōu)重大灾难声明

　　据(jù)央视新闻(wén)消息，根据美国白宫当地时(shí)间4月(yuè)28日(rì)的声明，美国总统(tǒng)拜(bài)登批准内华达州重(zhòng)大灾(zāi)难声明(míng)，他(tā)下令为(wèi)3月8日(rì)至3月(yuè)19日期间受(shòu)冬季风暴(bào)影(yǐng)响的地区提(tí)供(gōng)联邦援(yuán)助(zhù)。

　　此(cǐ)外，拜登(dēng)还于27日(rì)晚批准佛(fú)罗里达州重大灾难声明，他下令(lìng)为4月(yuè)12日(rì)至4月(yuè)14日(rì)期(qī)间受(shòu)严重风暴影(yǐng)响的地区(qū)提供联(lián)邦援(yuán)助。

　　联邦援助资金可在成本分(fēn)担的基础上(shàng)提供给州政府和符合条件的地(dì)方政府以及(jí)某些(xiē)私(sī)人非营利组织(zhī)，用于受灾害影响(xiǎng)地区的应急和修复(fù)工作。

　　欧盟与(yǔ)波(bō)兰等五国(guó)就乌克兰农产品相关事宜(yí)达成原则性(xìng)协议(yì)

　　据央视新闻消息，当(dāng)地时(shí)间28日，欧盟委员(yuán)会(huì)执行副(fù)主席东布罗夫(fū)斯基斯对(duì)外宣(xuān)布，欧委会(huì)已与保(bǎo)加(jiā)利亚、匈牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚(yà)和斯洛伐克就乌(wū)克(kè)兰农产品相关事宜(yí)达(dá)成(chéng)原则性协议。

　　东布罗夫(fū)斯基斯表示，欧盟已采取(qǔ)行动解决欧(ōu)盟成(chéng)员国和(hé)乌克兰农民的担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛(luò)伐克(kè)、保加利(lì)亚(yà)等国撤回针对乌农产品(pǐn)的单边措施。从欧(ōu)盟层面(miàn)对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种(zhǒng)农(nóng)产品(pǐn)实施保(bǎo)障措施(shī)。为5个受影响的(de)成员(yuán)国(guó)农民提供1亿欧元的一(yī)揽子(zi)支持(chí)。此外，欧盟将继续推进(jìn)包(bāo)括(kuò)葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟将(jiāng)进一步确保(bǎo)乌(wū)克兰农产(chǎn)品通过(guò)欧盟通道出口到其他国家。

　　美国滞(zhì)胀困(kùn)境：经(jīng)济继(jì)续放缓，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日，美(měi)国商(shāng)务部最新公布的数据(jù)显示，美国3月(yuè)核心PCE物价指数(shù)同比上升4.6％，预(yù)估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国3月核心PCE物价(jià)指数(shù)环比上(shàng)涨(zhǎng)0.3％，与(yǔ)市场预期(qī)及前值持平。

　　据(jù)悉(xī)，剔除食品和能源的(de)核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数是美(měi)联储青(qīng)睐(lài)的通胀指标之(zhī)一。此次(cì)公布的数据再度印(yìn)证(zhèng)了美国通胀(zhàng)的居(jū)高不下，这加大(dà)了美联储5月再次加息的(de)可能(néng)性。报告公布后(hòu)，美(měi)国短(duǎn)期利率期货小幅下跌，反映出5月(yuè)份加息(xī)25BP的可(kě)能性约为(wèi)90％。

　　就在此前(qián)一天，美(měi)国商务部公布的一季度美(měi)国宏观经(jīng)济数据显(xiǎn)示(shì)，美(měi)国一(yī)季度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅(fú)不及市场预期(qī)的2％，且增速较前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同(tóng)日公布的(de)一季度(dù)核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数(shù)年化环比(bǐ)初(chū)值升(shēng)至4.9％，超出市(shì)场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵金属(shǔ)分(fēn)析师张晨向(xiàng)期货日报记者表示，上(shàng)述数据显(xiǎn)示出美国经(jīng)济放(fàng)缓但通(tōng)胀水平依旧(jiù)高企(qǐ)的(de)滞胀特征。不过，从美(měi)国GDP折(zhé)年数同比(bǐ)数据(jù)来看(kàn)，他认(rèn)为一季度1.6％的增速较去(qù)年四季(jì)度0.9％的增(zēng)速出现明(míng)显(xiǎn)回(huí)暖，显示出美国经济(jì)虽有放缓，但(dàn)韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美国(guó)GDP数据超预期放缓，坐实了(le)市场对于美国经(jīng)济衰退(tuì)的忧虑，再加上目前欧美银行信用危(wēi)机的尾部效应持(chí)续存(cún)在，金(jīn)融不稳定(dìng)叠加经(jīng)济景气下滑(huá)，一(yī)定程度(dù)上(shàng)削弱了美联储货币政策的紧缩预期，同时(shí)增(zēng)加了下半年美联储降息的预期。”中(zhōng)信建投(tóu)期(qī)货宏(hóng)观贵金属(shǔ)分析师罗(luó)亮(liàng)认(rèn)为。

　　不过，他(tā)也表示，由于反映核心(xīn)个(gè)人消费(fèi)支出在内的一季度PCE通(tōng)胀(zhàng)数据(jù)持续(xù)上升(shēng)，再加上周五晚间(jiān)公布的3月核心(xīn)PCE数(shù)据也偏强(qiáng)，因(yīn)此美(měi)联储5月(yuè)份加(jiā)息基本不(bù)存在悬念，此次GDP数据更多影(yǐng)响的是(shì)年(nián)中(zhōng)美联储的政(zhèng)策变化。

　　5月加息(xī)或“板上钉(dīng)钉”，此次会议还(hái)需关注(zhù)什么？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵(guì)金属分(fēn)析师吴(wú)梓杰认为，当前(qián)美联储货币(bì)政(zhèng)策(cè)面临(lín)抑(yì)制通胀以及(jí)宏观审慎两(liǎng)难(nán)的抉择。随着(zhe)此前银行(xíng)业危(wēi)机的爆发以及一季(jì)度经济的(de)回落，美国(guó)当(dāng)前经济的脆弱性以及下行压力已经(jīng)持续增加，但是一季度核(hé)心PCE同(tóng)样大幅超过(guò)预期(qī)，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对(duì)于美联储来说，这意味着(zhe)进行政策选择时不得(dé)不(bù)更加慎重。”吴(wú)梓杰(jié)预计，美联储5月大概(gài)率(lǜ)将会(huì)保持加息25BP的节奏，但在(zài)记者会(huì)上鲍威尔表态或将更加注(zhù)重(zhòng)安(ān)抚市(shì)场情绪，强(qiáng)调(diào)对宏观风险的把控(kòng)，且对未(wèi)来加息的态度或将(jiāng)更(gèng)加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前市场(chǎng)已(yǐ)经对(duì)美联(lián)储5月加息25BP作出了充分(fēn)的计(jì)价。鉴于(yú)此次会(huì)议(yì)并无最新点(diǎn)阵图(tú)和(hé)经济展望公布，因此(cǐ)会(huì)议重点在于利率(lǜ)决议声明(míng)及鲍威尔的会后发言两方面。其(qí)中，在决议(yì)声明方面，可(kě)重点观(guān)察(chá)措辞调整(zhěng)变化(huà)情况，特别(bié)是(shì)能否出现“停止加(jiā)息”相关暗示。而在会后的新闻(wén)发布会上，需要重点关(guān)注鲍威尔对于经济与通胀前景、后续(xù)货币政策以及银行业(yè)危(wēi)机(jī)引(yǐn)发的信贷收缩等方面的观点论述。特别是如(rú)果出现“停止加息”等(děng)明(míng)显(xiǎn)鸽派暗示，则(zé)无论对于商(shāng)品市场还是权益市场而言(yán)，均构成短期提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次(cì)美(měi)联(lián)储(chǔ)会(huì)议需(xū)要关注三个(gè)方(fāng)面：一是考虑到通胀的顽固性(xìng)，美联(lián)储是否会透露其愿意容(róng)忍更(gèng)高水平的(de)通胀；二是美联储对于目前金融以及经济风险(xiǎn)的判断，到底是短期风险(xiǎn)还(hái)是长期风险；三是美联储未(wèi)来的货币政策(cè)预期，比如是否透露下半年(nián)将(jiāng)降(jiàng)息或者不降息。

　　他认为，如果美联储(chǔ)依然偏(piān)鹰派，则预(yù)期风险资产将继续回(huí)调，美债(zhài)利率曲线会加深倒挂(guà)的程度，对市场(chǎng)而言偏负(fù)面(miàn)；如果美(měi)联储偏鸽派，那市(shì)场风险偏好会再度上(shàng)升(shēng)，美元(yuán)指数预计显著下行，贵(guì)金(jīn)属将领涨(zhǎng)资(zī)产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月加息25BP已经计价较为充分，预计加息结果不会引(yǐn)起市(shì)场较(jiào)大波动，但是对于(yú)6月及以后偏鹰的政(zhèng)策预期(qī)交(jiāo)易(yì)依(yī)旧不足。因此，他认(rèn)为本(běn)次会议上需要重点关注美联(lián)储(chǔ)声明以(yǐ)及鲍威尔(ěr)在记(jì)者(zhě)会上(shàng)对未来政策路径的展望。“尤(yóu)其是如果美联储意外偏鹰(yīng)，比如表(biǎo)现出了6月仍将加息的倾向，则市(shì)场或将面临(lín)较大的冲击，相关风险资(zī)产有意外(wài)下跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵金属(shǔ)市场面临涨(zhǎng)跌两难局面(miàn)

　　近期美(měi)元指(zhǐ)数持稳，贵金属行(xíng)情则表(biǎo)现乏力。张(zhāng)晨认为，4月以来(lái)，欧美银行业风险(xiǎn)事件溢(yì)出影响逐(zhú)渐(jiàn)减弱(ruò)，市场对于美联(lián)储货币政策迅速转向的乐观预(yù)期(qī)出现一定修正，贵金属市场(chǎng)出现高位振荡调(diào)整，但总体回(huí)调幅度有限。

　　当下(xià)来看，他认为贵金(jīn)属市场在利(lì)多、利空因素间来回(huí)拉扯。利多因素方(fāng)面，美联储加息临近(jìn)尾声，对贵金(jīn)属价格(gé)的压制边际减弱(ruò)。同时(shí)，美(měi)国经济(jì)前景黯淡，债务上(shàng)限悬而未决(jué)以(yǐ)及(jí)银行业风险(xiǎn)事件余波反复，不断激发(fā)市场避险情绪。从更为宏观的角度来看，全球(qiú)“去美元化”方兴未(wèi)艾，各(gè)国(guó)央行(xíng)强化黄金资产(chǎn)储备功(gōng)能(néng)，使(shǐ)得央(yāng)行(xíng)“购金潮”经久不息。上述种种因素(sù)均对(duì)贵金属价格形成支撑。

　　而利空因素主要(yào)是(shì)，市场和美(měi)联储对于后续货币政策之间的预期差，以及美国经(jīng)济(jì)层面的韧(rèn)性犹存。“特别是就业市场尽管过(guò)热态势有所缓和，但无论(lùn)是新增非农就业人数还是失业率指标，还远未(wèi)触及经济衰退以(yǐ)及美联储货币(bì)政策转(zhuǎn)向的阈(yù)值区间(jiān)，这极有(yǒu)可能造成通胀回归波折反复，进而引发美联储货(huò)币政(zhèng)策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月(yuè)美(měi)联(lián)储议息(xī)会议落地后(hòu)的一段(duàn)时间内，市场(chǎng)仍(réng)然会延(yán)续上(shàng)述的(de)修正走势，美(měi)联储还需在更多数据指(zhǐ)引以及(jí)银行风险事件落地(dì)后，再相(xiāng)机作出政策调整，而(ér)在此之前预计仍会(huì)延续当前“走一步看一步”的决策思路。而(ér)市场对于年内降息的乐观预期的修正空间(jiān)犹存。

　　罗亮认为，目(mù)前贵(guì)金属市场(chǎng)的逻辑有两(liǎng)条主线(xiàn)：一(yī)是美国(guó)经济是否(fǒu)会(huì)陷入衰退，二是全球贸易结(jié)算体系(xì)下美元(yuán)的趋势(shì)压力。“过去20年，贵金(jīn)属价(jià)格(gé)主要锚定的是(shì)美债实际利率的变(biàn)化(huà)，但是最(zuì)近这(zhè)种联系(xì)正在脱(tuō)钩，央行购金以(yǐ)及美(měi)元结算体系的变化使得贵(guì)金属获(huò)得了越来越多(duō)的金融(róng)溢价。”整(zhěng)体来看，他认为目前贵金(jīn)属多(duō)头驱动(dòng)的(de)逻辑还没结束(shù)，且(qiě)近期的表现(xiàn)也(yě)是易(yì)涨难跌。从资(zī)产(chǎn)配(pèi)置的(de)角度来看，仍推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金属市(shì)场已经表现出了一定程度的易涨难跌(diē)。”吴梓杰表示(shì)，一方面，美国经(jīng)济(jì)下行以及欧美银行业风险带来的避险情绪对贵金(jīn)属价(jià)格仍(réng)有一(yī)定支撑，但(dàn)边际减弱；另一方面(miàn)，美(měi)国通胀高位带来的加息预测，未能对贵金属形(xíng)成(chéng)有力的回落压力。因此，他预计贵金属市场整(zhěng)体仍以高(gāo)位振荡为主，在基准假设下，贵金属(shǔ)交易主线将(jiāng)回归通胀逻辑。他认为(wèi)，当前市(shì)场对于(yú)美联储降息的(de)预(yù)期(qī)仍大幅领先美联储的官(guān)方预期，预计在高通(tōng)胀(zhàng)压力下，市(shì)场对降息预期(qī)的修(xiū)正(zhèng)或将带来金银价格的(de)进(jìn)一步回调(diào)。

　　市(shì)场人士提示，随着国内“五一”长假开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市(shì)场关键(jiàn)数(shù)据较多，导致市(shì)场情绪波澜(lán)起伏，同时基(jī)本(běn)面(miàn)因素也多(duō)空交织，海外(wà三传一反指的是什么意思，三传一反指的是反应动力学i)市场容易(yì)出现巨(jù)幅(fú)波动。同时(shí)，国内“五(wǔ)一”假期结束(shù)后，市场将(jiāng)直(zhí)面美联储5月(yuè)利(lì)率决(jué)议落地，他预计(jì)美联储会(huì)议结果(guǒ)或(三传一反指的是什么意思，三传一反指的是反应动力学huò)将偏鸽(gē)，因此推(tuī)荐节(jié)后(hòu)逐渐增(zēng)加风险资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假期跨越5月美(měi)联储议息会议等重(zhòng)要(yào)事件，加(jiā)之(zhī)银(yín)行业危(wēi)机及债务(wù)上限问题悬(xuán)而(ér)未决，投资者要防(fáng)止过(guò)分押注(zhù)引(yǐn)发(fā)的(de)风险。假期后可关注贵金(jīn)属回落企稳情(qíng)况(kuàng)，可以逢低布局多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰也(yě)表(biǎo)示，由于国内“五一”假期恰逢海外(wài)美联储(chǔ)会(huì)议这一关键(jiàn)时间节点(diǎn)，投资者若保(bǎo)留(liú)头寸过节，则(zé)要保持头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件(jiàn)带(dài)来冲击。他表示(shì)，节后贵金属或将(jiāng)迎来更加明确(què)的方向(xiàng)性行情，可根据美联储议息会议(yì)给(gěi)出(chū)的指引，对贵金属进行相应布局。

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