近日(rì)，2022年营业收入303.11亿元且净利润67.96亿(yì)元的兴发(fā)集团，其旗下子公司兴福电子公(gōng)布(bù)科(kē)创(chuàng)板IPO申报稿(gǎo)。

　　兴福电子(zi)的主要产(chǎn)品是(shì)磷酸(suān)、硫(liú)酸等，其电子级磷酸产品是半导体加工过程(chéng)中的关键材料，公司客(kè)户包括长江存储、华(huá)虹集团、中(zhōng)芯国际等，也获得大基金(jīn)二期入(rù)股(gǔ)。

　　不(bù)过有意思的是，兴福电子第二大客(kè)户竟然是可(kě)口可乐，这也(yě)无意(yì)间透露了一个冷知识——可(kě)口可乐生产过(guò)程(chéng)中使用的磷酸，原(yuán)来不只(zhǐ)是常规的食品级磷酸，还用到了更高纯度的电(diàn)子级(jí)磷酸。

　　另外，兴(xīng)福电子间接控股股东(dōng)还与第二(èr)大(dà)股东有可(kě)复活的(de)对赌协(xié)议。且其中(zhōng)一条比较少(shǎo)见(jiàn)，即在兴福电子正式申报(bào)IPO后的(de)18个(gè)月内(nèi)仍未实(shí)现合格IPO的。

　　合格IPO是指哪个？

　　兴(xīng)福电子主要从(cóng)事(shì)从事湿电子化学品业务，公司(sī)产(chǎn)品包括磷酸、硫酸等。公司磷酸产品按(àn)照纯(chún)度等级分为电(diàn)子级磷酸、食(shí)品级磷酸，电子级磷酸可分(fēn)为(wèi)IC级(jí)磷酸(suān)和面板级磷酸。各(gè)磷酸产品的(de)纯度等(děng)级由高到(dào)低分别(bié)为：IC级磷酸＞面板级(jí)磷酸＞食品(pǐn)级磷酸。

　　申报稿显(xiǎn)示，兴福电子在生产电(diàn)子级磷(lín)酸(suān)、电子(zi)级硫酸的同时会产生部分(fēn)食品(pǐn)级磷酸、工(gōng)业级硫酸等产品(pǐn)。其中2022年食品级(jí)磷酸(suān)的主营业(yè)务收入(rù)为1929.29万元。

　　主营业务(wù)收入摘(zhāi)要，数据来源：申报稿

　　这(zhè)里有个(gè)点(diǎn)值得一看(kàn)，兴福电子(zi)2022年(nián)第二(èr)大客户(hù)为可口可乐，金额为(wèi)6924.1万(wàn)元，申报稿显示的主要销售内容为磷酸(suān)产品。这个销售金额比兴(xīng)福电子当年食品(pǐn)级(jí)磷酸(suān)的(de)主(zhǔ)营业务收入多(duō)出了4994.81万元(yuán)。原因是，兴福电子(zi)电子(zi)级磷酸产品除销售给集成电路行业、显示面板(bǎn)行业客户外，还(hái)销售(shòu)给可口可(kě)乐公司(sī)、化工品贸易(yì)商等其他行业客户(hù)。由于可口可乐公司对(duì)磷(lín)酸产(chǎn)品的品质要求(qiú)高于一般的(de)食(shí)品级磷酸，公司销(xiāo)售(shòu)给可口可乐(lè)公司(sī)的磷(lín)酸产品等级(jí)实际为符合食品级要求的面板级(jí)磷(lín公务员职级并行后,正处几年可以晋升副厅级，公务员职级并行副处几年可以一级调研员)酸。

　　申报(bào)稿显示，兴福电(diàn)子2020年至2022年（下称“报告期”）的营业收入分别为2.55亿元(yuán)、5.3亿元、7.92亿(yì)元，归母净(jìng)利润分(fēn)别(bié)为-0.22亿元、1亿元(yuán)、1.91亿元。

　　这里有三个看点。一是，兴福(fú)电(diàn)子2022年12月(yuè)进行过前期会(huì)计差错更正(zhèng)及(jí)追溯调(diào)整，比如兴福电子原报表2020年净利润为-744.2万元，调整后为-2167.05万元，变动(dòng)不小。

　　第二个点为，兴福(fú)电子2022年非(fēi)经常性损(sǔn)益(yì)为4528.14万元。某(mǒu)会计师事务所合(hé)伙人对记者表(biǎo)示，非经常性损益是指公司发生(shēng)的与经营(yíng)业务无直接关系(xì)，或是虽与(yǔ)经营业(yè)务(wù)相(xiāng)关，但由于(yú)其性(xìng)质、金额或发(fā)生频率(lǜ)，影响了真实、公允地(dì)反映公司正常盈利能力的各项收(shōu)入(rù)、支出(chū)。

　　扣除非经常性损益后，兴福电(diàn)子2022年归母净利润由1.91亿元降至1.46亿(yì)元(yuán)。

　　调整摘要，数据来源：申报(bào)稿

　　第三(sān)个点(diǎn)为，兴福电(diàn)子2020年至2022年业绩增长(zhǎng)与主营业务(wù)毛利率提升有关，分别为9.23％、28.31％和35.46％。其中(zhōng)兴福电(diàn)子(zi)2021年和2022年的(de)有关毛利率，已经(jīng)超过申报稿列举的(de)同行业可(kě)比公司平均(jūn)水平。对此，兴福电子(zi)在申报(bào)稿(gǎo)中表示，2021年以(yǐ)来公(gōng)司陆续实(shí)现(xiàn)众多集成电路(lù)客户的(de)产品认证及批量供(gōng)货，毛(máo)利率水平较高(gāo)的集成电路用湿电子化学(xué)品销售收(shōu)入占比(bǐ)持续(xù)提升(shēng)，且公司根据(jù)部分产品原(yuán)材料价格(gé)上涨(zhǎng)情况适时调高了产品(pǐn)销售价格，使得2021年和(hé)2022年毛利率维持在较高水平。

　　那么，在(zài)此情况下，兴福电子未来(lái)毛(máo)利率还有多(duō)少上(shàng)升空(kōng)间？如果不靠涨(zhǎng)价，兴福(fú)电子(zi)未来是否(fǒu)还能持续提高业绩？

　　从股权结构(gòu)来看，兴福电子控股股(gǔ)东为上市公(gōng)司兴发集团，其(qí)直(zhí)接(jiē)持有兴(xīng)福电(diàn)子 55.29％的(de)股(gǔ)份。兴福电(diàn)子(zi)的间接控股股东(dōng)为宜(yí)昌兴发。

　　兴福电子第二大股东为国家集成电路基金二期，持股比(bǐ)例(lì)为9.62％。需要指出的是，兴(xīng)福电子间(jiān)接控股股东宜昌兴(xīng)发与国家集(jí)成电路(lù)基金二期(qī)之(zhī)间存在对赌协议。虽(suī)然随(suí)着兴(xīng)福电子(zi)IPO，相(xiāng)关协议已经终止，但回购(gòu)权和随(suí)售(shòu)权存(cún)在可以(yǐ)“复活”的条(tiáo)件，且其中一条比较少见，即(jí)“兴福(fú)电子正式申报IPO后的18个月内仍(réng)未实现合格IPO”。

　　这里有(yǒu)个疑惑，合格IPO是指通过(guò)上(shàng)市委审议，还是指拿到证监(jiān)会批文？

　　如果是指通过上市(shì)委审议(yì)，虽然申(shēn)报IPO后的(de)18个月(yuè)内没有上会结果的企(qǐ)业比(bǐ)较少，但不是没有例(lì)外。比如(rú)，截至(zhì)2023年5月(yuè)10日(rì)，上交所科创板栏(lán)目显示(shì)，处于正常待审(shěn)核(hé)阶段的(de)合合信息和先正(zhèng)达，受理日期已经超过18个月。

　　如果是指(zhǐ)拿到证监会批文，也有(yǒu)企业超过。比如(rú)，截至2023年(nián)5月10日，上交所科创板栏目(mù)显示，20家提交注册的企业中有2家(jiā)受理(lǐ)日期已(yǐ)经过(guò)去18个月。

　　那么(me)，兴福电子合(hé)格IPO是指哪个(gè)？如果18个月后，彼时兴福电子(zi)处于正(zhèng)常IPO流程中，又会演绎怎么样的剧情(qíng)？

　　对(duì)赌协议(yì)摘要，数(shù)据(jù)来源：申报稿

　　另外，兴(xīng)福(fú)电子此次(cì)IPO拟募资15亿元，发行不超过1亿股(gǔ)，占发行后总股(gǔ)份的27.78％。以此计算(suàn)，兴福(fú)电子达到(dào)的(de)目(mù)标估值(zhí)为54亿元。值得一提的是，15家战略投资者2021年12月对兴(xīng)福电(diàn)子增资时，公(gōng)司的投后(hòu)估值为24.96亿元。考虑稀释作用后，15家战略投资(zī)者的增值率为56.23％，增值(zhí)了(le)4.32亿元(yuán)。

　　2023年第(dì)一季度业绩如何？

　　兴福(fú)电子重大经常性关联(lián)采购主要系向关联方采购黄(huáng)磷、液体三氧化硫等原(yuán)材料、电力等能源以及(jí)建筑工(gōng)程服务。2020年(nián)至2022年(nián)，兴(xīng)福(fú)电子的重大经常性关联采(cǎi)购(gòu)金额(é)（不(bù)含建筑(zhù)工程服(fú)务采购）分别为1.22亿(yì)元、2.06亿元(yuán)和1.95亿元，占营业成本的比重分别为51.74％、53.44％和(hé)28.71％，绝大多数是向间接控股股(gǔ)东宜昌兴发的下属公司采购。

　　细(xì)项来看，兴福电(diàn)子部分(fēn)主要(yào)原材料的关联(lián)采购占比较高。比如，报(bào)告期内，公司普通黄磷关联采购(gòu)金额占同类产品(pǐn)采购总额的比例分别为100.00％、91.79％和48.93％；报告(gào)期内(nèi)液体(tǐ)三氧(yǎng)化(huà)硫关联采(cǎi)购(gòu)金额(é)占同类产(chǎn)品(pǐn)采购总额的比例均为 100.00％。

　　另外(wài)申(shēn)报稿显示，在主营业务方面(miàn)，兴福电子是控股股东兴发集(jí)团合并(bìng)报表范围内唯一从(cóng)事湿电子化学品相关业(yè)务的(de)主体，与兴发集(jí)团及其(qí)控(kòng)制的(de)其他公司主营业务及应用领域不(bù)同。

　　虽然兴福电子没有在申(shēn)报稿中对2023年第一季度业绩进行预(yù)测，但(dàn)兴(xīng)发集团2023年第一季度的(de)业绩并(bìng)不好。

　　兴发集团2023年第一季度营业收(shōu)入为65.71亿元(yuán)，同比下降(jiàng)23.37％。兴发集团归母净利润为4.49亿元，同比下(xià)降73.87％。对此，兴发集团(tuán)在公告(gào)中表示，归母(mǔ)净利润较上(shàng)年(nián)同期(qī)大幅降(jiàng)低(dī)，主要是受市场供(gōng)需变化影响，自2022年下半年以来(lái)，草甘膦、有机硅(guī)DMC等周(zhōu)期性产品市场(chǎng)价格持(chí)续(xù)下(xià)跌，在(zài)今年(nián)一(yī)季度跌幅(fú)扩大，至(zhì)一(yī)季度末，草甘(gān)膦价(jià)格已跌至行业成(chéng)本(běn)线附近，有机硅DMC已跌(diē)破行业(yè)成本线。在价(jià)格(gé)下跌过(guò)程中(zhōng)，公司上述产(chǎn)品产销量同(tóng)比均出现大幅下滑。

　　兴发(fā)集团也在公告中(zhōng)谈及湿电子化学品，即公(gōng)司湿电子(zi)化学品、特种(zhǒ公务员职级并行后,正处几年可以晋升副厅级，公务员职级并行副处几年可以一级调研员ng)化学品、食品(pǐn)添加剂等成长性产品(pǐn)市(shì)场需求总(zǒng)体(tǐ)良好，盈利能(néng)力保(bǎo)持稳定。

　　但(dàn)是兴发(fā)集团另一则(zé)公(gōng)告(gào)显示，湿电子化学品2023年第(dì)一季度平均售价为8250.4元/吨，相较(jiào)2022年第一季度(dù)的9873.34元/吨下降了16.44％。

　　由(yóu)于兴发集团(tuán)2022年第一(yī)季度统计口径不(bù)太一样，销量数据不太好找，所以(yǐ)不太好具体判(pàn)断湿电子化学品(pǐn)相关收入的(de)变化。

　　那么，在(zài)平均售(shòu)价下降(jiàng)16.44％的(de)情况(kuàng)下，兴(xīng)福电子2023年第一季度的业绩具体表现如何(hé)？

　　平均售价摘要，数据(jù)来源：兴发集(jí)团(tuán)公告

　　违法违规(guī)方面(miàn)，兴福电子曾受到宜(yí)昌市猇亭区城市管理执法局的(de)行政处罚(fá)，处罚金额(é)为28.16万元(yuán)。原(yuán)因是兴福电子无证建设(shè)房屋，总违法建筑(zhù)面积为(wèi)4,718.62平方米，总造价563.15万(wàn)元。另外，兴福电子(zi)控股股东兴发集团的副总经理赵勇于(yú)2023年4月(yuè)被上(shàng)交所予以监管警示(shì)的决定，原(yuán)因(yīn)是赵勇(yǒng)交(jiāo)易兴(xīng)发集团可(kě)转债构成短(duǎn)线交易。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 公务员职级并行后,正处几年可以晋升副厅级，公务员职级并行副处几年可以一级调研员