财联社6月(yuè)3日讯（编辑(jí) 刘越(yuè)）啤酒行业具备明(míng)显的(de)淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企业的“兵(bīng)家(jiā)必争(zhēng)之地(dì)”，而年内火(huǒ)爆的淄(zī)博烧烤一(yī)定(dìng)程度(dù)上(shàng)助力啤酒行业(yè)“淡季不淡(dàn)”，盛夏(xià)旺季更是值得投(tóu)资者期待。

　　从(cóng)一(yī)季(jì)度业绩来看(kàn)，燕京啤(pí)酒以近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆啤酒(jiǔ)、珠江啤酒的同比增速也分别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛啤酒(jiǔ)单季度营收突破(pò)百亿元。但包(bāo)括百威亚太、兰州黄河和西(xī)藏发展在内的外资系啤酒公(gōng)司基本面仍然堪(kān)忧，业绩下(xià)滑或亏损(sǔn)，本土(tǔ)与外资两(liǎng)大(dà)阵(zhèn)营的(de)分化(huà)明显。

　　去年消(xiāo)费整体偏(piān)低迷，啤酒(jiǔ)行业(yè)则堪(kān)称一抹(mǒ)亮色。民(mín)生证(zhèng)券王(wáng)言海(hǎi)5月8日发布(bù)的研报指出，2022年(nián)啤酒板块营收(shōu)稳增、归母净(jìng)利润高增；2023年伴随(suí)疫情扰(rǎo)动褪去，下游场(chǎng)景逐步(bù)复苏(sū)，叠加成本压力边际缓(huǎn)解，23Q1营收、利润相比去年同期明显(xiǎn)提(tí)速(sù)。国盛(shèng)证券符蓉预计2023年(nián)将是啤(pí)酒龙(lóng)头弱势区域持续扭亏、释放利润(rùn)的一年。

　　外资啤(pí)酒在(zài)中国市场颓势明(míng)显 大鱼吃小鱼后“五强(qiáng)争霸(bà)”格局或成(chéng)“一超多(duō)强”？

　　从(cóng)二级(jí)市场表现来看，华润啤酒和(hé)青岛啤酒(jiǔ)自2020年阶段低点迄今股价(jià)累计最大(dà)涨幅分(fēn)别达159%和187%，前(qián)者目前总市(shì)值超(chāo)1600亿港元(yuán)，后者总市(shì)值超1300亿元。燕(yàn)京(jīng)啤酒、重庆啤酒(jiǔ)和珠江啤酒(jiǔ)股价同期累计最大涨幅(fú)分(fēn)别达154%、335%和135%。值得(dé)注(zhù)意的(de)是，自2021年高点迄今(jīn)重庆(qìng)啤(pí)酒(jiǔ)股价跌近(jìn)六(liù)成，珠江啤酒则(zé)跌超三成(chéng)。

　　上世纪80年代中(zhōng)国实施“啤(pí)酒专项工程”后，啤酒产业兴起，北京的燕京、上海的(de)力波(bō)、福建的惠泉(quán)、新疆的乌苏、兰州的黄河、重庆的山城、四川的蓝剑、桂(guì)林的(de)漓泉(quán)、河南的金星、陕西的汉斯等(děng)，几乎每座城市都拥(yōng)有自(zì)己的啤酒厂(chǎng)。

　　经过“大鱼(yú)吃小鱼”的阶段后，2016年，中(zhōng)国(guó)啤酒(jiǔ)市场(chǎng)五强争霸，华润(rùn)啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的(de)2021年，行业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证券(quàn)孙山山4月(yuè)24日发布的研报罗列五大巨(jù)头的具体市(shì)场份额，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、百威亚太(tài)（百威(wēi)英博(bó)子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行(xíng)业CR1市占率属于中等水平(píng)女人婚外情会断干净吗，女人婚外情能说断就断吗，市场集中度(dù)仍(réng)有提升(shēng)空间，待CR1市(shì)占率提升后头部企(qǐ)业将(jiāng)有望进一步提升盈利(lì)水平。分析人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的(de)市场(chǎng)趋势不变，经(jīng)过一(yī)段时间的此消(xiāo)彼长，持续(xù)多年的(de)“五强争霸”格局，将演(yǎn)变为“一超多(duō)强(qiáng)”：华润啤酒把青岛啤酒和百威(wēi)英(yīng)博甩开，燕京(jīng)啤(pí)酒(jiǔ)追上(shàng)来(lái)，形成1+3的(de)主流(liú)啤酒阵营。

　　值得(dé)注意的是，这几年，外资啤(pí)酒在中国市场颓势明显，百(bǎi)威英博销量(liàng)下滑，一手扶持(chí)的嫡系珠江啤酒2022年(nián)净利同比下降2.11%；嘉士伯预(yù)测(cè)2023年的营业利润增长将低于去年(nián)的水平(píng)，研报指出(chū)重庆啤酒为嘉士伯在华运营啤酒资产(chǎn)唯一(yī)平台，并将(jiāng)乌(wū)苏啤(pí)酒(jiǔ)、1664，以及嘉士伯(bó)啤(pí)酒在(zài)中国多个(gè)地区的(de)销(xiāo)售权划归重庆啤酒(jiǔ)。

　　主流(liú)厂商纷纷提价 占据高端如(rú)同(tóng)坐拥印钞机？

　　分析人士指出(chū)，这几年啤酒行业的业(yè)绩增长(zhǎng)，多(duō)亏了高端化。此前多(duō)年(nián)，高(gāo)端啤酒(jiǔ)市场主要由(yóu)外资啤酒百(bǎi)威英博、嘉(jiā)士伯、喜(xǐ)力等(děng)品牌(pái)牢牢掌控(kòng)。近年来(lái)，本土啤酒开(kāi)始(shǐ)发(fā)力。以销量最大的(de)华润雪花啤酒为例，早年畅销大(dà)江南北(běi)的大绿(lǜ)棒子，现在已经很难见到了(le)，各(gè)种(zhǒng)纯生(shēng)、原(yuán)浆、精酿(niàng)、鲜(xiān)啤大(dà)行(xíng)其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于(yú)产(chǎn)业链中游，对上游成本敏感(gǎn)，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为(wèi)影响啤酒成本主(zhǔ)要(yào)材料；下游终端议(yì)价能力较强(qiáng)，进入(rù)存(cún)量竞争时(shí)代(dài)后(hòu)，企业(yè)为向高端化转型(xíng)已多次实施提价举措(cuò)。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消(xiāo)费场景恢(huī)复将加速(sù)各啤酒龙头产品结构优化、加速高(gāo)端化(huà)进程，2023年吨(dūn)价提升幅度或不弱于(yú)成本催(cuī)生(shēng)普遍提价的2022年。

　　整体性的提价(jià)，近几年时有发生。啤酒提价涨幅、频次、企业(yè)参与数量(liàng)高(gāo)增(zēng)，提价(jià)区(qū)域由部(bù)分(fēn)到全国。仅在2022年(nián)，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流(liú)厂商纷纷提价，中(zhōng)高低档均有(yǒu)所涉及。勇闯天涯(yá)出厂价提升0.5元左右，崂(láo)山(shān)啤酒零售价(jià)从3-4元(yuán)提升至(zhì)5-6元，乐(lè)堡(bǎo)、重啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就在(zài)前几(jǐ)年，中国啤酒(jiǔ)市(shì)场的产品价格稳(wěn)定(dìng)在(zài)3-5元区间，如今，已经整(zhěng)体(tǐ)进入了6-8元价格带。甚至，巨(jù)头(tóu)们纷(fēn)纷推出千元啤酒，华润啤酒的“醴(lǐ)”，青岛啤酒的“一(yī)世传奇”，百威啤酒的(de)“大(dà)师传奇(qí)”，都是(shì)为(wèi)了继续突破(pò)价(jià)格天花(huā)板。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档高端齐发力 高端(duān)化(huà)势能锐不可(kě)挡(dǎng)

　　华鑫证券(quàn)指出(chū)，在百(bǎi)元级产品上，青岛啤(pí)酒率先在2020年率先推出(chū)“百年之旅”，售价388元，并在(zài)2022年推出价值(zhí)1399元的“一世传奇(qí)”；超高端产(chǎn)品方(fāng)面，青岛(dǎo)啤酒布局丰(fēng)富，产品价(jià)位最高，均价(jià)约(yuē)29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券(quàn)朱会振4月29日(rì)发布的研报(bào)指出，青岛啤(pí)酒中档(dàng)高端齐发力(lì)，高端化势能(néng)锐(ruì)不可当。产品端方面，公司在坚持纯生系及经(jīng)典系(xì)“1+1”品牌战略基础上，进一步提升中档崂山品牌占比，并借助桶啤、白啤等高端产品(pǐn)放量，带动整体(tǐ)产品结构持续升级。随着(zhe)23年(nián)现饮场景全面复苏叠加去年Q2以来低基数效应(yīng)，预(yù)计公司全年业绩(jì)将(jiāng)维持高(gāo)增。

　　▌华润(rùn)啤酒：收购喜(xǐ)力如虎添翼 但目前主要(yào)销量来自(zì)中低端产品(pǐn)

　　2019年，华(huá)润啤(pí)酒收购喜力中国正式(shì)完成交割(gē)。1863年创立(lì)于荷(hé)兰的喜(xǐ)力，旗下(xià)拥有(yǒu)上百(bǎi)家酒厂，连续多(duō)年跻(jī)身世界500强(qiáng)榜单。而收购方华润啤酒，满打(dǎ)满算也(yě)才(cái)30岁，借(jiè)此拓(t女人婚外情会断干净吗，女人婚外情能说断就断吗uò)展高端市场(chǎng)。华(huá)鑫证券指出，华润啤酒(jiǔ)高(gāo)端及超高端产品仅占其收入(rù)占比17%，而经济(jì)型（5元以(yǐ)下(xià)）产(chǎn)品收入占比达47%，表(biǎo)明目前市(shì)场(chǎng)更加认可、熟悉其经(jīng)济型(xíng)产(chǎn)品如(rú)勇闯天(tiān)涯等，但(dàn)对(duì)其高端产品认知(zhī)度(dù)或(huò)接受(shòu)度相对偏(piān)低(dī)。公司提价空间较大，高端化完成后(hòu)利润(rùn)可(kě)期。

　　▌燕(yàn)京啤酒(jiǔ)：“二次创业”新篇章 借助(zhù)U8势能持续开拓市场

　　作为曾经国(guó)产啤酒行业的(de)老大哥，燕京(jīng)啤酒近几年风光(guāng)不在(zài)。不仅销售范围收缩不少，被雪花和(hé)青岛啤(pí)酒(jiǔ)甩开不(bù)说，2020年的营业额甚至(zhì)被(bèi)重庆啤酒反超。但燕京(jīng)啤酒(jiǔ)去年业绩(jì)爆发，营业(yè)收入(rù)增长10.38%至132.02亿(yì)元(yuán)，归母净利润(rùn)3.52亿元，增(zēng)速高达54.51%。今年一季(jì)度延续高(gāo)增，净利同比增长近(jìn)74倍。

　　分析人(rén)士(shì)认(rèn)为(wèi)，燕京啤酒突破增长(zhǎng)瓶颈的秘(mì)诀，是高端新品燕京U8的成功营销，以及旗下燕京(jīng)酒號社(shè)区(qū)小酒馆(guǎn)这种新零售业态的落地生根。中邮证券(quàn)分析师蔡(cài)雪(xuě)昱4月21日研报(bào)指(zhǐ)出，渠道反馈，U8一季(jì)度销量同(tóng)增约50%，公(gōng)司借(jiè)助U8势能持(chí)续(xù)开拓市场，推动整体销量同增13%至96.31万千升，同时(shí)带(dài)动(dòng)公司吨价同增0.8%至(zhì)3661.3元/千(qiān)升。国君食品点评称，改革红利释放正处(chù)起步(bù)阶(jiē)段，旺(wàng)季动销加速、成本优(yōu)化之下，公司业绩弹性将进(jìn)一步加速。

　　此外，分析(xī)人(rén)士指出(chū)，精酿啤(pí)酒目前属于蓝海市(shì)场，拥有巨大发展潜力(lì)及(jí)空间，且目前行业格局未定，企(qǐ)业拥(yōng)有弯道超车机会；基于精(jīng)酿啤(pí)酒(jiǔ)多元风味发展趋(qū)势，产品风味及应(yīng)用场(chǎng)景布(bù)局多元(yuán)化企业，将更加能够(gòu)顺应精酿市场发展趋势，拥(yōng)有长(zhǎng)期可持续发展(zhǎn)潜(qián)力，并有望成为(wèi)行业(yè)新引领者(zhě)。

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