A股“股王(wáng)”之(zhī)争进(jìn)入白热化阶段(duàn)，中国移动股(gǔ)价周中(zhōng)创(chuàng)历史(shǐ)新高，一度从(cóng)独占A股市值榜首近3年的茅台手(shǒu)中抢(qiǎng)下“A股(gǔ)之王(wáng)”的光环，引发市场(chǎng)热议。截(jié)至周五收盘，茅台最终以微(wēi)弱(ruò)优(yōu)势反超，但(dàn)地位(wèi)已岌(jí)岌可危(wēi)。值(zhí)得(dé)注意的是，因中国移动(dòng)在A+H两地上(shàng)市(shì)，若按其A股股本计算则不过(guò)是一(yī)场计算上(shàng)的乌龙，但(dàn)若(ruò)均按照A股股(gǔ)价等数据计(jì)算，则其总市值一(yī)度达2.19万亿(yì)元，超越茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉(lā)长时(shí)间看，在数字经济、信创、中特估(gū)、人工智能等一系(xì)列热点催化(huà)下，中国(guó)移动(dòng)今年股价累计最大涨幅(fú)已近60%，自去年上市以来最近(jìn)一年股(gǔ)价累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅接近(jìn)翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏步(bù)。有市场人士认为(wèi)，中国移动和茅台(tái)这场股王宝座的(de)争夺可能揭(jiē)示着(zhe)A股未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录：消费回(huí)潮卷出(chū)白酒(jiǔ)泡沫(mò) 数字经济时代带来预备新股王

　　A股总市值榜首(shǒu)之争，向来是(shì)市场关注焦(jiāo)点(diǎn)，回顾历史来看，最(zuì)近十多年来(lái)股王变(biàn)迁的背后似乎也(yě)反应着国内经济趋势(shì37码鞋内长是多少厘米，37码鞋子内长是多少cm)和产(chǎn)业(yè)价(jià)值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆(lù)A股时(shí)，市(shì)值一(yī)度超过8万(wàn)亿人民币。不仅(jǐn)稳(wěn)居(jū)A股第(dì)一，甚(shèn)至登顶全球资本市场市值之首，得益(yì)于当时基建大(dà)发展时(shí)期，中石油在(zài)股王的位置上稳坐了八(bā)年，直到2015年(nián)工商银行(xíng)依(yī)托当年互(hù)联网金融牛市成为(wèi)新锐股王。再(zài)后来，随着我国在2018年(nián)进入消费(fèi)牛市，开启了此后三(sān)年的消费(fèi)白马股大(dà)牛(niú)市，也成就了如今贵(guì)州茅(máo)台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾股大数据；资(zī)料来源：微信公众号(hào)市值观察4月17日文章《谁(shuí)是A股(gǔ)之(zhī)王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然(rán)茅台仍一(yī)直稳稳(wěn)领(lǐng)跑，但(dàn)在高端白酒的高估值泡(pào)沫(mò)下，以及今年(nián)春节后白酒行业(yè)的终端动销几乎并(bìng)未(wèi)达(dá)到(dào)预期，整个白酒板块(kuài)经(jīng)历回调(diào)，公司股价(jià)也现大幅下跌。近日，中国(guó)移动的突然崛起更是开(kāi)始对其王位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移(yí)动一度超越贵州(zhōu)茅台市(shì)值(zhí)这(zhè)一历史(shǐ)性事件背后(hòu)，除了离不开国家政策持续推进的(de)数字经济，与最近爆(bào)火(huǒ)的人工智能两大概(gài)念加(jiā)持(chí)，还(hái)有来自于(yú)“中特(tè)估(gū)”这个新概念的强力催化。

　　具(jù)体来看，根(gēn)据数(shù)据显示(shì)，当前美股市值前十的(de)上市公司(sī)中，苹(píng)果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟达(dá)、特斯拉(lā)、META均(jūn)为科技(jì)股。有分(fēn)析认为，科技进步已(yǐ)成(chéng)提升生产力的重要(yào)因素(sù)，二级市场对科技(jì)企业的(de)态度能一定程度显示出科技企业的竞争力强度。因(yīn)此，以中国移动为代表的(de)科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的(de)消(xiāo)费股似乎也预示着市场中的积(jī)极现象(xiàng)。

　　目前，在(zài)我国经济(jì)逐渐向数字化深度转型的背(bèi)景下，实(shí)力强劲并实现华丽(lì)转身的中国移动，已经逐渐(jiàn)成(chéng)引领中国经济潮流的主力军。信达证(zhèng)券研(yán)报表(biǎo)示，公司作为国(guó)企(qǐ)数字经济担当，积极布局云(yún)计算、IDC、工业(yè)互联网等创(chuàng)新业务，伴随算(suàn)力(lì)网络的进一步发展，将拉动底层云计算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力(lì)，正(zhèng)在从(cóng)传(chuán)统管道(dào)运营(yíng)商向数字科技领(lǐng)军(jūn)企业加快跃(yuè)迁升(shēng)级，有望首先迎来估(gū)值重塑(sù)机遇。

　　同时，从估(gū)值修复情况来看(kàn)，根据光(guāng)大证券4月15日研报显示，2022年底以(yǐ)来，截至(zhì)4月13日，三大运营商(shāng)股价涨幅均超(chāo)过20%，其中中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移(yí)动涨幅达40.5%；三者估值分别修复(fù)至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高(gāo)于近五年区间平均PB（LF）。以中国移(yí)动为代表的三(sān)大运营商(shāng)板(bǎn)块，借助“央(yāng)企低估值+数字经(jīng)济”成为(wèi)率(lǜ)先修(xiū)复的板块(kuài)。

　　▌中国(guó)移动的新魔(mó)法能(néng)否打破“茅(máo)台(tái)魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市(shì)场热议。即很长一(yī)段(duàn)时间以来，A股市(shì)场一(yī)直流传着“茅台魔(mó)咒”的传说，即大多股(gǔ)价超(chāo)过茅台(tái)的上市公司，在风(fēng)光散(sàn)尽之后往往下场(chǎng)都不(bù)太好。本次中国(guó)移动直接在市值(zhí)上超越(yuè)茅台，结(jié)果(guǒ)是否会不一样呢？

　　回(huí)看那(nà)些中(zhōng)了(le)“茅台魔咒”的A股上(shàng)市公司，有同(tóng)样中字头(tóu)的(de)中国船舶(bó)，其(qí)在(zài)2007年依托(tuō)船舶业景气度提升，股价超越茅台并一度突破(pò)300元/股，但(dàn)好景不长(zhǎng)，在2008年(nián)金融危机爆发、船(chuán)舶(bó)业跌入冰(bīng)点后极速缩(suō)水至30元附近(jìn)，至(zhì)今中国船舶股价维持在24元左(zuǒ)右。此外，海普(pǔ)瑞、神(shén)州泰岳、安硕信息、中文(wén)在线、全通(tōng)教(jiào)育等(děng)多家(jiā)公司股价均超(chāo)越茅台，但最后的结果(guǒ)不(bù)是业绩暴(bào)雷就是股价毫无原因跌跌不休(xiū)。

　　可(kě)以(yǐ)看出的(de)是，上述公(gōng)司(sī)的陨落大部分(fēn)主要是由于行业(yè)景气度变化以及股市景气度无法维(wéi)持(chí)。而茅台凭(píng)借其产品稀缺性以及长期稳稳增长的利(lì)润(rùn)，最终一次次(cì)甩开这些曾(céng)经短暂(zàn)领先者。对于一家(jiā)企业股价能(néng)否持续上涨以及维(wéi)持高位(wèi)，市(shì)场普遍观点还是认为，实际需要看公(gōng)司(sī)的基本(běn)面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞机”之称，营(yíng)收规模超(chāo)茅台约7倍的中(zhōng)国移动，为(wèi)什么此前市值却一直(zhí)不如(rú)茅台呢？

　　对(duì)此(cǐ)，有分析(xī)认为，大致归(guī)结(jié)为两个重要原因(yīn)。一方(fāng)面，茅台越(yuè)卖越贵，但话费越交(jiāo)越少。在市(shì)场化的作(zuò)用下，一瓶茅台已经冲上(shàng)3000元左右(yòu)的(de)高(gāo)价，而中(zhōng)国移动虽掌握着大(dà)把的通信类资(zī)源，但作为央企需要(yào)承担“提速降费(fèi)”的责任，也就不能无拘(jū)束地涨价。另(lìng)一(yī)方面即是(shì)成(chéng)本方(fāng)面的问(wèn)题，37码鞋内长是多少厘米，37码鞋子内长是多少cm中国(guó)移动本(běn)质作(zuò)为通信基(jī)础设(shè)施企业，需(xū)要持续不断的建设(shè)投入，从2G到5G，其近(jìn)十年资本开支合计1.82万亿元。相比(bǐ)之下(xià)，茅台就像一门(mén)“躺(tǎng)赢”的生(shēng)意，基本(běn)不需要如(rú)此沉(chén)重的资本开(kāi)支，也(yě)不需(xū)要面临追赶(gǎn)最新技术的焦虑。

　　因(yīn)此(cǐ)，从财务数据可以(yǐ)看(kàn)出，中国移动今(jīn)年一季度的营收是茅台(tái)的(de)8倍，但(dàn)净利润却差别不大，销售(shòu)毛(máo)利率(lǜ)更(gèng)是有着一个(gè)24%另一个92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近期来看，一系列信(xìn)号表明中国(guó)移动可能正在迎来一些(xiē)变化。

　　随着5G建设高峰期的结束(shù)，中国移动此前表示(shì)，2022年是三年(nián)投资高峰的最后一(yī)年，2023年(nián)起资本(běn)开支不再(zài)增长，2023年计划资(zī)本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿(yì)元。据业内人士测算(suàn)，这(zhè)意味着届时(shí)全(quán)年资(zī)本开支占(zhàn)收入比(bǐ)重将低于18%，创下2007年以(yǐ)来的新低(dī)。

　　同时，更(gèng)加重要(yào)的(de)是，随着移动互联(lián)网进入下半场，行业重(zhòng)心已转向(xiàng)产业互联网和(hé)智能化，中(zhōng)国移动(dòng)加速转型(xíng)下正在抓紧机遇(yù)。信达证(zhèng)券(quàn)研报(bào)表示，中(zhōng)国移动数(shù)字化转型(xíng)收入(rù)“第二曲(qū)线”不断(duàn)攀升，去年公(gōng)司(sī)数字化转型收入对主营业务(wù)收入增量贡献(xiàn)达到(dào)79.5%，占主营(yíng)业务收入比(bǐ)提(tí)升至(zhì) 25.6%，成为(wèi)公司收入增长的第一驱(qū)动力。此外，公司移动云收入规模(mó)实现新跨(kuà)越，去年移动(dòng)云收入达到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连续三年实现翻(fān)倍(bèi)暴涨(zhǎng)，综(zōng)合实力迈入国内业(yè)界第一阵(zhèn)营。

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