A股(gǔ)“股王”之争进入白热化阶段，中国移动(dòng)股(gǔ)价周中创(chuàng)历(lì)史(shǐ)新(xīn)高(gāo)，一度(dù)从独占A股市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的(de)光(guāng)环，引(yǐn)发市(shì)场(chǎng)热议(yì)。截至周(zhōu)五(wǔ)收盘，茅台最终以微(wēi)弱优势反超，但地位已岌岌可危。值得注(zhù)意(yì)的(de)是(shì)，因(yīn)中(zhōng)国移动在A+H两(liǎng)地上市，若按其A股股本计算则不过是一场计算上(shàng)的乌(wū)龙，但(dàn)若均按照A股股价等数(shù)据计算，则其总市值一度(dù)达(dá)2.19万亿(yì)元，超(chāo)越茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字经济(jì)、信创、中(zhōng)特估、人工(gōng)智能等(děng)一(yī)系列热点催(cuī)化下(xià)，中国移动今(jīn)年股价累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅(fú)已近60%，自去年上市(shì)以(yǐ)来最近一年股价(jià)累(lèi)计最大涨幅接(jiē)近(jìn)翻倍，而茅台股价则几乎(hū)仅(jǐn)在原地(dì)踏(tà)步。有市场人士(shì)认为，中国移动和茅台这场股(gǔ)王宝(bǎo)座的争夺可能揭示(shì)着(zhe)A股未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变(biàn)迁(qiān)启示录：消费回(huí)潮卷出(chū)白酒泡沫 数字(zì)经济时代带来(lái)预备新股王

　　A股(gǔ)总市(shì)值榜首之争，向(xiàng)来是(shì)市场关注焦点，回顾历史(shǐ)来(lái)看，最近十多年来股(gǔ)王变(biàn)迁的背后(hòu)似乎也反应着(zhe)国(guó)内经济趋势(shì)和产(chǎn)业价值的变(biàn)化。

　　回溯(sù)2007年中国石(shí)油登(dēng)陆A股(gǔ)时，市值一(yī)度(dù)超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资(zī)本市场市(shì)值之首(shǒu)，得益于当时基(jī)建大发展时期，中石油在股王的位置上(shàng)稳坐(zuò)了八年(nián)，直到2015年工商(shāng)银行依托当年互联网金融牛市成为(wèi)新锐股王。再后(hòu)来，随(suí)着我国在2018年进(jìn)入消(xiāo)费牛(niú)市，开启了此后三年的消(xiāo)费白马股大牛市(shì)，也成就了如今贵(guì)州(zhōu)茅台股王的A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾股大(dà)数据；资料来源(yuán)：微信公众号市值观察(chá)4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅(máo)台(tái)仍(réng)一直稳稳领跑，但在高(gāo)端白(bái)酒(jiǔ)的高估值泡沫下，以及今年春节后白酒行业的终(zhōng)端(duān)动销几乎并未(wèi)达到预期(qī)，整(zhěng)个白酒(jiǔ)板块(kuài)经历(lì)回调，公司股价也现大幅下(xià)跌。近(jìn)日(rì)，中国移动的突然(rán)崛(jué)起更是(shì)开(kāi)始对其王位发出(chū)了(le)挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度超越(yuè)贵(guì)州茅台(tái)市值这(zhè)一历史性事件背后，除了离不(bù)开国家(jiā)政策持续推(tuī)进(jìn)的数字经济(jì)，与(yǔ)最近爆(bào)火(huǒ)的人工智能两大概念加(jiā)持，还有来自于(yú)“中特(tè)估(gū)”这个新概念(niàn)的强力催(cuī)化。

　　具体来(lái)看，根(gēn)据数据显示(shì)，当前美(měi)股市值前十的上市公司中，苹(píng)果(guǒ)、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟(wěi)达(dá)、特(tè)斯拉(lā)、META均为(wèi)科技股。有分析认为，科技进步已成提升生产力的重(zhòng)要因(yīn)素(sù)，二级(jí)市场对(duì)科(kē)技(jì)企业的态度能(néng)一定程(chéng)度显示出科技企业的竞争力强度。因此，以中(zhōng)国移动为代表的科(kē)技股“逼宫”以妩媚的意思怎么解释，妩媚的意思是什么解释(yǐ)贵州茅台为代(dài)表的消费股似乎(hū)也预示着市(shì)场中的积极现(xiàn)象。

　　目(mù)前，在我(wǒ)国(guó)经济(jì)逐渐向(xiàng)数字化深度(dù)转型的(de)背景下，实力(lì)强劲并实(shí)现华丽转身的中(zhōng)国(guó)移动，已经逐渐(jiàn)成(chéng)引领(lǐng)中国经济潮(cháo)流的(de)主(zhǔ)力军。信(xìn)达证券(quàn)研报(bào)表示，公司作为国企数字经济担当，积(jī)极(jí)布局云计算、IDC、工业互联(lián)网等创新(xīn)业务，伴随算力网络的(de)进一步发展，将(jiāng)拉动底层云计(jì)算业务的需求，公(gōng)司具(jù)备较强(qiáng)的 IDC/云计算业务能力，正(zhèng)在从传统管道(dào)运营商向数字科技领军企业加快跃迁(qiān)升(shēng)级，有(yǒu)望首(shǒu)先迎来估(gū)值重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值修(xiū)复情况来看(kàn)，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商(shāng)股价涨幅(fú)均超过20%，其中中国电信涨幅(fú)达62.3%，中国(guó)移动涨幅达40.5%；三(sān)者估值分别(bié)修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显(xiǎn)著(zhù)高于近五年区(qū)间(jiān)平均PB（LF）。以中国移(yí)动为(wèi)代(dài)表(biǎo)的(de)三大运营商板块(kuài)，借助(zhù)“央企低估值+数(shù)字经济”成为率先修(xiū)复的板块。

　　▌中国移动的新魔(mó)法能(néng)否打(dǎ)破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同时，还有另(lìng)一个故事引发市场热(rè)议。即很长一段时(shí)间以来，A股(gǔ)市场一直流传着“茅台魔咒”的(de)传说，即大多股价超过茅(máo)台(tái)的上市公司，在风光散尽之后往往下场都不太好。本次中国移动直接在(zài)市值(zhí)上超越茅(máo)台(tái)，结果是否会不一样呢？

　　回看(kàn)那些中(zhōng)了(le)“茅台魔咒”的A股上(shàng)市(shì)公(gōng)司，有(yǒu)同样中字(zì)头的(de)中(zhōng)国船(chuán)舶，其在2007年依(yī)托船舶业景气度(dù)提升，股价(jià)超越茅台(tái)并一(yī)度突破(pò)300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发(fā)、船舶(bó)业跌入冰点后(hòu)极速(sù)缩(suō)水(shuǐ)至30元附近，至今(jīn)中国船舶股(gǔ)价维(wéi)持在(zài)24元(yuán)左右。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信息、中文在线、全(quán)通教育等多家公(gōng)司股价均超越茅(máo)台，但妩媚的意思怎么解释，妩媚的意思是什么解释最后的结果不是业绩暴雷就(jiù)是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看(kàn)出(chū)的是，上述公司的陨落大部(bù)分主要是由(yóu)于(yú)行业景气(qì)度变化(huà)以及股市景(jǐng)气度无法维持。而茅(máo)台凭(píng)借其产品稀缺性以及长期稳稳增长(zhǎng)的利(lì)润，最终一次次甩开这些曾经短暂领(lǐng)先者。对(duì)于一家企业股价能否持续上涨以及维(wéi)持高位，市场普遍观(guān)点还是认为，实(shí)际(jì)需要看公司的基本面。

　　那么，一(yī)向有着“印(yìn)钞(chāo)机”之称(chēng)，营收规模(mó)超(chāo)茅台(tái)约7倍(bèi)的中国移动(dòng)，为什么此前市(shì)值却(què)一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大(dà)致(zhì)归结为两个重要原(yuán)因。一方面，茅(máo)台(tái)越卖越贵，但话费(fèi)越(yuè)交(jiāo)越少。在(zài)市场化的作(zuò)用(yòng)下(xià)，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高(gāo)价，而中国移(yí)动虽(suī)掌握着大把的通信类资源，但(dàn)作为央企(qǐ)需要承担“提速降(jiàng)费”的责(zé)任，也就(jiù)不能无拘(jū)束地涨价。另一(yī)方面即是成本方面(miàn)的问(wèn)题，中国移动本质作为通信基础设(shè)施企(qǐ)业，需要(yào)持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十(shí)年资本开支合计1.82万亿元(yuán)。相比(bǐ)之下，茅台就(jiù)像一门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉(chén)重的资本(běn)开支，也不需要面临追赶(gǎn)最新技术的焦虑。

　　因此，从财(cái)务数(shù)据可以看出，中国移动今年(nián)一季(jì)度(dù)的营(yíng)收是茅台的8倍，但净利润却差别不大(dà)，销售毛利(lì)率更是(shì)有着一个24%另(lìng)一个92%的(de)巨(jù)大(dà)差别。

　　不过(guò)，近期来看，一系(xì)列(liè)信号(hào)表明中国移动(dòng)可能正在(zài)迎来一些变化(huà)。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的结(jié)束，中国移动此(cǐ)前(qián)表(biǎo)示，2022年(nián)是三(sān)年(nián)投(tóu)资(zī)高峰的最后一年，2023年起资本开支不再增长(zhǎng)，2023年(nián)计划资本开(kāi)支(zhī)1832亿元同比下降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全年营收则(zé)可突破1万亿元。据业内人士测(cè)算，这意味着届(jiè)时全年(nián)资本开(kāi)支占(zhàn)收(shōu)入(rù)比重将低于18%，创下2007年(nián)以来的新(xīn)低。

　　同时，更(gèng)加重要(yào)的是，随着移动互联网进入下半场(chǎng)，行业重心已转向产业互联网和智能化，中(zhōng)国移(yí)动加速转型下正在(zài)抓紧机(jī)遇。信(xìn)达证券研报表示，中国移动数字化转(zhuǎn)型收入“第二曲线”不断(duàn)攀升，去年公司(sī)数字化转型收入对(duì)主营业务收入(rù)增(zēng)量贡(gòng)献(xiàn)达到79.5%，占主营业务(wù)收(shōu)入比提升至 25.6%，成为公(gōng)司收入增长(zhǎng)的第(dì)一驱动力。此外(wài)，公司(sī)移动云收入规(guī)模实(shí)现(xiàn)新跨越，去年(nián)移动云收入(rù)达到503亿元，同比增长108.1%，连续(xù)三年实现(xiàn)翻倍暴涨，综(zōng)合实力迈入国内业界第一阵营。

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