A股(gǔ)“股王”之争进(jìn)入白热(rè)化阶段，中国(guó)移(yí)动股价(jià)周(zhōu)中创(chuàng)历史(shǐ)新高，一度从独(dú)占A股市值榜首(shǒu)近3年的茅台手(shǒu)中抢下“A股之王”的光环，引发市场热议。截至周五收盘，茅台最终以微弱优势(shì)反超，但地位已岌岌可危。值得注意的是(shì)，因(yīn)中(zhōng)国移(yí)动在A+H两地上市，若(ruò)按其A股股(gǔ)本计(jì)算(suàn)则不过是一场(chǎng)计算上的乌龙(lóng)，但若均按照A股股(gǔ)价等数据计算，则(zé)其(qí)总市(shì)值一度达2.19万亿元，超(chāo)越茅(máo)台成(chéng)为(wèi)“市值王”。

　　拉长时(shí)间看(kàn)，在数字(zì)经济(jì)、信创、中(zhōng)特估、人工智能等一系列热点催(cuī)化(huà)下，中国移动今年股价累(lèi)计最(zuì)大涨幅已近60%，自去(qù)年上市以来最近一年股价(jià)累计(jì)最大涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏(tà)步。有市场人士认为，中国(guó)移动(dòng)和茅(máo)台这场股王宝座的争夺可能揭示着A股(gǔ)未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁(qiān)启示(shì)录(lù)：消费回(huí)潮(cháo)卷出(chū)白酒泡(pào)沫 数字(zì)经(jīng)济时代带来预(yù)备新股王

　　A股总(zǒng)市值榜首(shǒu)之争，向来是(shì)市场关注焦点(diǎn)，回顾历(lì)史来(lái)看，最近十多(duō)年来股王变迁的(de)背后似乎(hū)也反应着国内经济趋势和产(chǎn)业价(jià)值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中国石(shí)油登陆A股时，市值一(yī)度超过8万亿(yì)人(rén)民(mín)币。不仅(jǐn)稳居A股第一(yī)，甚至登顶全球资本市场市值之(zhī)首，得益于当时基建大(dà)发(fā)展(zhǎn)时期，中(zhōng)石油在股(gǔ)王的位置上稳坐了八年，直到2015年工商银行(xíng)依(yī)托当年(nián)互(hù)联网金融(róng)牛市成(chéng)为新(xīn)锐股王。再后来(lái)，随(suí)着(zhe)我国在2018年进入消费牛(niú)市，开启了此后三年(nián)的(de)消费乔丹有多高白马(mǎ)股大牛市，也成(chéng)就了如今(jīn)贵(guì)州茅(máo)台(tái)股王的A股传奇(qí)。

　　（图(tú)片来源：格隆(lóng)汇、勾股大数(shù)据；资料(liào)来源：微信公众(zhòng)号市值观察4月17日文章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然(rán)茅台仍一直稳稳领(lǐng)跑，但在高端(duān)白酒的高估值泡沫下(xià)，以(yǐ)及今(jīn)年春节后(hòu)白酒行业的终(zhōng)端动(dòng)销几乎(乔丹有多高hū)并(bìng)未达到预期，整个白酒板块经历回调，公(gōng)司股价也现大幅下跌。近日，中国(guó)移动的突然(rán)崛起更是开(kāi)始对其王位(wèi)发(fā)出了挑战。

　　市(shì)场分(fēn)析指出，中国(guó)移(yí)动(dòng)一度(dù)超越(yuè)贵(guì)州茅(máo)台市值这一历史(shǐ)性事件背后，除了离不开国家(jiā)政策持续推进(jìn)的(de)数字(zì)经济，与最近爆火的人工智能(néng)两大概念加(jiā)持，还有来自(zì)于“中特估”这(zhè)个新概念的强力(lì)催(cuī)化。

　　具体来(lái)看(kàn)，根据(jù)数据显示(shì)，当(dāng)前美股市值前十的(de)上市公(gōng)司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为科(kē)技(jì)股。有分析(xī)认为，科技进(jìn)步已成提升生产力的(de)重要因素，二级市场对科技企业的(de)态(tài)度(dù)能一定(dìng)程度显(xiǎn)示出科技企业的竞(jìng)争力(lì)强度(dù)。因此，以中国移动(dòng)为代表的(de)科(kē)技(jì)股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费(fèi)股似乎也预示着市场中的积(jī)极现(xiàn)象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深度转型的背景下，实力(lì)强劲(jìn)并(bìng)实现华丽(lì)转身的中国移动，已经逐渐(jiàn)成引领中国经济潮流的主力军。信达证券研报表示，公司(sī)作为国(guó)企数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工(gōng)业互联网(wǎng)等(děng)创新(xīn)业(yè)务，伴(bàn)随算力网络的进(jìn)一步发展，将拉(lā)动底层云(yún)计算(suàn)业务的需(xū)求，公司具备(bèi)较强的 IDC/云计算业务能力，正在(zài)从传统管道(dào)运营(yíng)商向数字科技领(lǐng)军企业(yè)加(jiā)快跃(yuè)迁升级，有望首先迎来估(gū)值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来(lái)看，根据光(guāng)大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营(yíng)商(shāng)股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分(fēn)别(bié)修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年(nián)区(qū)间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大(dà)运营商板块，借助“央企低估值+数字经济”成为率(lǜ)先修复的板块。

　　▌中国移(yí)动的新魔法能否打破“茅(máo)台魔(mó)咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另一(yī)个(gè)故事引发市(shì)场热议。即很长一段时(shí)间以来，A股市场(chǎng)一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大(dà)多股(gǔ)价超(chāo)过茅台(tái)的上市公司，在风(fēng)光(guāng)散(sàn)尽之后(hòu)往往下场都(dōu)不太好。本次中国移动直接(jiē)在市值(zhí)上(shàng)超越茅台(tái)，结果是(shì)否会不一样呢(ne)？

　　回看那(nà)些(xiē)中了“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的A股(gǔ)上市(shì)公司，有同样中字头的中国(guó)船(chuán)舶，其在2007年依托(tuō)船舶业景气(qì)度提升，股价(jià)超越茅台并一度突破(pò)300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发(fā)、船(chuán)舶业(yè)跌(diē)入冰点(diǎn)后(hòu)极速缩(suō)水至30元附近(jìn)，至今(jīn)中国船舶股(gǔ)价维持在24元(yuán)左右。此(cǐ)外(wài)，海普瑞、神(shén)州泰岳、安硕信(xìn)息、中文在线、全通教(jiào)育等多家公司股(gǔ)价均(jūn)超(chāo)越茅(máo)台(tái)，但最后(hòu)的结果(guǒ)不是(shì)业(yè)绩暴雷就是股价毫无原因跌(diē)跌不休(xiū)。

　　可以看出的是，上(shàng)述公(gōng)司(sī)的陨落大部分(fēn)主要是由于行业景气度变(biàn)化以及股市(shì)景(jǐng)气度无法维持(chí)。而(ér)茅台凭(píng)借其产品稀缺性以(yǐ)及长期稳(wěn)稳(wěn)增长的(de)利润，最终一次次(cì)甩(shuǎi)开这些曾经短暂领先者。对于一家企业股价能否持续上涨以及维持高位，市场普(pǔ)遍(biàn)观(guān)点还是认为，实(shí)际需(xū)要看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规模超茅(máo)台约7倍的(de)中(zhōng)国移动，为什么(me)此前(qián)市值却一直(zhí)不(bù)如(rú)茅台呢？

　　对此，有分析(xī)认为，大致归结为两个重(zhòng)要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话(huà)费越交越少。在市场化的(de)作用下(xià)，一瓶茅台已经冲(chōng)上3000元左(zuǒ)右(yòu)的高价(jià)，而中(zhōng)国移动虽掌握着大把(bǎ)的通(tōng)信类(lèi)资源，但作为央企需要承担“提速(sù)降费”的责任(rèn)，也就不能无(wú)拘(jū)束(shù)地涨(zhǎng)价(jià)。另一方面(miàn)即(jí)是成本(běn)方(fāng)面的(de)问(wèn)题(tí)，中(zhōng)国移动本质(zhì)作(zuò)为(wèi)通(tōng)信基础设施企业，需要持续不(bù)断(duàn)的建设投入，从2G到5G，其近(jìn)十年资本开支合计1.82万(wàn)亿(yì)元。相(xiāng)比之下(xià)，茅台就像一门(mén)“躺赢”的(de)生意，基本不(bù)需要如此(cǐ)沉重的资本开支，也不需要(yào)面临追赶最新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财(cái)务数据可以(yǐ)看出，中国移动今(jīn)年一(yī)季度的(de)营收(shōu)是茅台的(de)8倍，但净利润却差别不大，销售毛利率(lǜ)更(gèng)是(shì)有着一个(gè)24%另一个92%的(de)巨(jù)大(dà)差别。

　　不过，近期来看，一(yī)系列信号表明(míng)中国移动可能正在迎来(lái)一(yī)些变化。

　　随(suí)着5G建设高峰期(qī)的(de)结束(shù)，中国移(yí)动此前(qián)表示，2022年是三(sān)年投资高峰的最后一年，2023年起资本开支不再(zài)增(zēng)长，2023年计划资本开支1832亿元(yuán)同(tóng)比下降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可(kě)突破(pò)1万亿元。据业(yè)内人士测算，这意味(wèi)着届时全(quán)年资本开支占收入(rù)比重将低于18%，创下2007年以来(lái)的新低。

　　同时，更加(jiā)重要的(de)是，随着移动互联网进入下半场，行业重心(xīn)已(yǐ)转向(xiàng)产(chǎn)业(yè)互联网和智能化，中国移动加速转(zhuǎn)型下正在抓(zhuā)紧机遇。信(xìn)达(dá)证券研报表(biǎo)示，中(zhōng)国(guó)移动数字(zì)化(huà)转型收(shōu)入“第(dì)二曲线(xiàn)”不断攀升，去年公司(sī)数字化转型收入对(duì)主(zhǔ)营(yíng)业务收入增(zēng)量贡献(xiàn)达到79.5%，占(zhàn)主营(yíng)业务收(shōu)入(rù)比提升至 25.6%，成为公司(sī)收入增长(zhǎng)的第一驱动力。此(cǐ)外(wài)，公(gōng)司移动云(yún)收入规模实(shí)现(xiàn)新跨(kuà)越，去年移动(dòng)云收入达(dá)到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻(fān)倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一(yī)阵(zhèn)营。

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