财联社5月18日讯（编辑 史正丞）距离(lí)瑞(ruì)士政(zhèng)府撮(cuō)合(hé)瑞银与瑞信合并(bìng)近(jìn)两个月后，与这次事(shì)件(jiàn)有关(guān)的一个重要(yào)问(wèn)题终于(yú)尘埃落定：瑞信AT1债券(quàn)的减记(jì)无法触(chù)发CDS（信贷违(wéi)约掉期(qī)）的赔(péi)付。

　　负责欧洲、中东和非(fēi)洲地(dì)区的信贷(dài)衍(yǎn)生品决(jué)定(dìng)委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三(sān)在(zài)官(guān)网(wǎng)发布公告称，由11家买方机构、卖方银行(xíng)和做(zuò)市商组成的(de)委员会一致(zhì)投票通过了(le)上述决议(yì)。值(zhí)得一提的是，瑞信(xìn)本(běn)来也是EMEA DC的一员(yuán)，但没有出现在投票的清单上。

　　具体来说(shuō)，提出这个问题的市场参与者认为，AT1债(zhài)券应该与CDS合约所依据的参考债券（次(cì)级债(zhài)）具有同等地位，并以一份2020年到期的瑞信英(yīng)镑次(cì)级债作为标准(zhǔn)参(cān)考债务。

　　对(duì)此，委员会(huì)首(shǒu)先一(yī)致(zhì)裁(cái)定，并没有发(fā)生(shēng)“政府干预的信(xìn)贷事件”。此外，根据AT1债(zhài)券文件中的排名条款和担(dān)保条(tiáo)件，次级(jí)债的持有人是相较于AT1债券的优(yōu)先(xiān)债(zhài)权人。同时(shí)在2014年的文(wén)件(jiàn)中，也为AT1债券定(dìng)义了“排除义务”。周三的文件(jiàn)中(zhōng)，决策委(wěi)员(yuán)会(huì)没有对AT1债券是否构(gòu)成借(jiè)款资金做(zuò)出任何决定。

　　在3月中旬的(de)紧急交易(yì)中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元(yuán)的瑞信AT1债券(quàn)全(quán)额(é)减记，此(cǐ)举也引发了大量此类(lèi)债券持(chí)有人的诉(sù)讼。一些投机者也在市场上炒(chǎo)作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定此举构成(chéng)CDS赔付。

　　作(zuò)为金(jīn)融市场(chǎng)较(jiào)为常见(jiàn)的(de)金(jīn)融衍生品，信贷违约掉(diào)期(qī)的作用是在信(xìn)贷事件（违约(yuē)、重组(zǔ)、破产等）后(hòu)，CDS的买方可(kě)以向卖方索赔，索(suǒ)赔的(de)金(jīn)额通常(cháng)等于(yú)参考资产的面值减去违(wéi)约后(hòu)的市场价(jià)值。各个(gè)区域的信贷衍(yǎn)生(shēng)品决定委员会(huì)，负责决定在这(zhè)个地区是否(fǒu)发生了信贷衍生品合约(yuē)中定义的(de)信贷事件。

　　根据存(cún)管信托和清算公司(sī)（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集团债务(wù)相关的CDS名义总(zǒng)量(liàng)超过190亿(yì)美元，不(bù)过DTCC的(de)数据(jù)并未区分优先级债务和次(cì)级债CDS。

　　恰好也在本(běn)周(zhōu)，瑞银公布(bù)了接手瑞信的最新评估。在本周二提交(jiāo)给美国SEC的监管文件中，瑞银表示紧急接手瑞信预计将(jiāng)造(zào)成170亿美元(yuán)的损失，其中(zhōng)有40亿美元为潜(qián)在的诉讼和罚款(kuǎn)支出。不(bù)过这部分的损失将会由(yóu)一笔“负347.77亿美元”的商誉覆(fù)盖(gài)，意(yì)味着收购(gòu)资产的(de)价格（30亿瑞郎）远(yuǎn)远低(dī)于资产的实际价值。

　　这份文件同样显(xiǎn)示，从去年(nián)10月(yuè)开始(shǐ)，瑞银的(de)战(zhàn)略委员会就(jiù)已经开始评估瑞(ruì)信的状(zhuàng)况，并(bìng)在(zài)今年(nián)2月得出“不宜收购”明堂人形图的作者是谁，明堂人形图的作者是谁写的an style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>明堂人形图的作者是谁，明堂人形图的作者是谁写的的决定，但最(zuì)后仍在瑞(ruì)士政府的要(yào)求下出(chū)手。

　　瑞银也(yě)在上周宣(xuān)布，瑞信CEO乌(wū)尔(ěr)里奇·科(kē)纳(nà)将在合并交易完成后(hòu)加入瑞(ruì)银(yín)集团的董(dǒng)事会，同时在“可预见(jiàn)的未来(lái)”，瑞信的品牌仍将独立运(yùn)营。

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