昨天(tiān)深夜(yè)，美国债务上限谈判(pàn)突然中止！

　　当地时间周五上午，美国共和党债(zhài)务(wù)上限谈判代表格雷(léi)夫斯与白(bái)宫代(dài)表举行闭门会(huì)议，但会议开始后(hòu)不久就突然(rán)离(lí)开。格雷夫斯说：白宫谈(tán)判代(dài)表实在(zài)不(bù)可(kě)理喻，目前谈判处于“暂停(tíng)”状态。格雷(léi)夫斯强调，他不(bù)知道(dào)双方(fāng)是否会在周(zhōu)五或周末(mò)再(zài)次会面。

　　谈判遇阻的消息传出后，三大美(měi)股(gǔ)指集体转跌。

　　不(bù)过(guò)，美联储主席(xí)鲍威尔传(chuán)出了有望暂停加息(xī)的(de)鸽派信号。鲍威尔称，银行业的(de)压力可能(néng)影响联(lián)储的利率路径，若源(yuán)于银行(xíng)业危机的信贷环境收紧导致经(jīng)济放(fàng)缓，美(měi)联(lián)储可(kě)能不(bù)必让利(lì)率升(shēng)到(dào)原应有的高位。

　　交易员(yuán)目(mù)前预(yù)计，美联储6月份加息25个基点(diǎn)的可能(néng)性为22.4％，低于(yú)一天(tiān)前(qián)的35.6％，与此同时，交易员预(yù)计美(měi)联(lián)储下月将利率维持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储(chǔ)主席鲍威尔的讲话(huà)相比(bǐ)，交(jiāo)易员(yuán)似乎更(gèng)受债务上限事态发展(zhǎn)的影响。

　　鲍威尔讲(jiǎng)话期(qī)间，美股跌幅(fú)收(shōu)窄；美债价格跳涨、收益率(lǜ)跳水，对利率前(qián)景敏感的(de)两年期(qī)美(měi)债收(shōu)益率(lǜ)迅速(sù)远(yuǎn)离他讲话(huà)前所创(chuàng)的(de)两个月来高位，一(yī)度较(jiào)高位回落(luò)超过(guò)10个基点(diǎn)；美元指数刷新日低，加速跌(diē)离周四所创的3月(yuè)末(mò)以来高位。鲍威尔(ěr)讲话结束后(hòu)，美债收益(yì)率逐步(bù)回升，全天攀升收官，美股和美(měi)元的跌势(shì)未改。

　　最终，美股(gǔ)周五高开低走，受(shòu)债务上限谈判暂(zàn)停拖(tuō)累三大股指(zhǐ)盘中转跌(diē)，道指收(shōu)跌约110点，纳指收跌0.24％，标(biāo)普500指数(shù)收跌0.15％。KBW银(yín)行指(zhǐ)数收跌近1％，热门中(zhōng)概(gài)股走势分化(huà)，蔚来涨(zhǎng)超3％，理(lǐ)想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商阻抗实部虚部是什么意思，实部虚部是什么意思啊品方面(miàn)，有色金属大多上(shàng)涨(zhǎng)，伦锌涨约2％，伦铜、伦(lún)镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦(lún)锡连涨三日。本周(zhōu)基本(běn)金属涨跌各异。伦(lún)镍(niè)跌超4％，在上周跌(diē)超9％后(hòu)继续领跌(diē)，和(hé)跌近3％的伦锌连跌两(liǎng)周。而(ér)伦锡和伦铝都(dōu)涨(zhǎng)超2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收(shōu)盘大致持平一(yī)周前水(shuǐ)平，都止住(zhù)四周(zhōu)连跌之(zhī)势。

　　纽(niǔ)约(yuē)黄金(jīn)期货(huò)反弹(dàn)，COMEX 6月(yuè)黄(huáng)金期货收涨1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎司，本周(zhōu)累计下跌1.89％，创2月3日一周(zhōu)以(yǐ)来(lái)最大周跌幅，在连涨两周后连跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油(yóu)期(qī)货收跌0.37％，报75.58美元/桶(tǒng)。本周美油累涨(zhǎng)约2.2％，布油累涨约(yuē)2.5％，均终结四(sì)周连跌。

　　北京时间今晨六点，有最(zuì)新消息称，美国(guó)白(bái)宫谈判(pàn)代表(biǎo)已(yǐ)抵达(dá)会(huì)场，准备继续进行债务上限谈判。

　　美(měi)国国会众(zhòng)议(yì)院议长麦卡锡表示，共和(hé)党(dǎng)人将于北(běi)京时间今(jīn)天(tiān)上(shàng)午重返(fǎn)谈判桌，恢复债(zhài)务谈判(pàn)。麦(mài)卡锡称，动用宪法第14修(xiū)正案(àn)来绕开债务上限解决不了任(rèn)何问题，将阻(zǔ)止拜(bài)登推动的增加(jiā)政府开支行动(dòng)。

　　值得注意的是，美国财(cái)政部(bù)现金余额(é)截至5月(yuè)18日进(jìn)一(yī)步(bù)降(jiàng)至573亿(yì)美元。截至5月17日，美国财政部财(cái)政紧急措施(shī)余(yú)额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔(ěr)：美国通胀远远高(gāo)于2％目标，鉴于信贷压力可能无需继续(xù)加息

　　当(dāng)地时间周(zhōu)五（北京(jīng)时(shí)间今天(tiān)凌晨），美联储主席鲍威尔出席名为(wèi)“货币政策观(guān)点”的(de)小组讨(tǎo)论。市场关(guān)注他提供(gōng)的(de)利(lì)率路径线索。

　　鲍(bào)威尔强(qiáng)调(diào)，“美国通胀远远高于我(wǒ)们2％的目标(biāo)”，若抗通胀失败，将造成漫长(zhǎng)的痛苦。他称，FOMC“强(qiáng)有力地(dì)致(zhì)力于”让(ràng)通胀重返(fǎn)目标2％的承诺，物价稳定(dìng)是经济保持强(qiáng)劲的(de)根基。

　　但鲍(bào)威尔同时发表鸽派信号称，自己倾向于支持6月会议(yì)暂(zàn)不加(jiā)息，而且银行业危机导(dǎo)致的信(xìn)贷(dài)条件收紧，可能意味着(zhe)美联储峰值利(lì)率(lǜ)将低于预期：“鉴(jiàn)于信贷(dài)压力可能对(duì)经济增长(zhǎng)、就业和通胀造成(chéng)的负面影响，可能无需（继续）加息至(zhì)那么高的水平就能成功打压通(tōng)胀。美联(lián)储在收紧货币政策方面已(yǐ)取(qǔ)得长足(zú)进步，政(zhèng)策立场(chǎng)现在是(shì)对(duì)经济增长(zhǎng)具有(yǒu)限制(zhì)性的。做太多与做太少的(de)风险(xiǎn)正变(biàn)得更加平衡。我们面临着迄今为止收紧政策的效应滞后，以(yǐ)及近期银行业(yè)压力(lì)导致的信贷收紧(jǐn)程度等多重不确(què)定性。有鉴于此，美联储有(yǒu)能(néng)力观察(chá)更多数据和未来前(qián)景的演变(biàn)，然(rán)后再(zài)决定可能需要提高多少利率。”

　　同时，鲍(bào)威尔也强调季度经济(jì)预测的准确度通常存(cún)在(zài)挑(tiāo)战(zhàn)，他上述提到的观点及其(qí)能实现的程度(dù)也(yě)都存在不确定性，理(lǐ)由是“未来前景面临着历史性高企的不(bù)确定性”，因此：“FOMC尚未就货(huò)币政策应进一步收紧(jǐn)多少而作出决定。”

　　有(yǒu)分(fēn)析称，这说(shuō)明银行(xíng)业危机(jī)后，鲍威尔(ěr)开始释放“保持耐心”的利率路(lù)径信号。“新美(měi)联储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔(ěr)点明银行业压力将(jiāng)影响货(huò)币决策。

　　产业供需结构(gòu)预期(qī)转弱，纯(chún)碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱和(hé)玻璃期(qī)货持(chí)续走弱，昨日纯(chún)碱和玻璃期货(huò)继续深(shēn)跌，盘中纯碱2306合约(yuē)触及(jí)跌停。昨日盘(pán)后，郑商所(suǒ)发布(bù)公(gōng)告，自2023年5月23日当晚夜盘交易时(shí)起，纯碱期货(huò)2309合约的日内平今仓交(jiāo)易手续费标准(zhǔn)调整(zhěng)为(wèi)3.5元/手。

　　究其原因(yīn)，宝城(chéng)期货研究所负(fù)责人闾振兴表示(shì)，主要有(yǒu)三方面：一是(shì)产业供需结构预期(qī)转弱；二是宏观阻抗实部虚部是什么意思，实部虚部是什么意思啊环境不乐观；三是交易者在对冲操作中(zhōng)将纯碱玻(bō)璃作(zuò)为空头(tóu)配置。

　　玻璃、纯碱(jiǎn)走势虽(suī)都偏弱，但南华研究院能化分析师(shī)李(lǐ)嘉豪认为，各自的原因(yīn)并不(bù)相(xiāng)同(tóng)。纯碱周(zhōu)五(wǔ)跌(diē)幅较大的主要原因(yīn)在于远兴投(tóu)产的消息面刺(cì)激，使得盘面出现较(jiào)大跌幅。除此之外(wài)，本周检(jiǎn)修量(liàng)增加(jiā)，库存(cún)依旧累库，可见下游的持货意愿依旧较差。纯(chún)碱上周到港(gǎng)5万(wàn)吨，对供需关系也(yě)存在一定(dìng)的影响。在现(xiàn)货松(sōng)动、投产预期、库存累库的(de)影(yǐng)响下，纯碱价格持续下(xià)滑。

　　“而对于玻(bō)璃，主要原(yuán)因(yīn)在于前期（3月和4月）需求较旺，下游补(bǔ)库至环比高(gāo)位。”他说，短期价(jià)格松动，中下游的备货情(qíng)绪(xù)出(chū)现一(yī)定的谨慎或(huò)者恐高的情形，因此产销出现了较为明显(xiǎn)的下滑(huá)。在现货松动(dòng)、产销(xiāo)较弱的局面(miàn)下，玻璃的价格(gé)跌幅较(jiào)为明显。

　　从产业(yè)供(gōng)需(xū)结(jié)构看，浙商期(qī)货分析师江文敏具体介绍(shào)，纯碱(jiǎn)方面(miàn)，近期主要市场交易点是远兴(xīng)能源新增(zēng)投产。昨日，远兴能(néng)源1号线正式点(diǎn)火，新增(zēng)天然碱产能150万吨，后续2号线原计(jì)划于(yú)6月点(diǎn)火投产，产能为150万吨天然碱，3A号(hào)线原计划于9月份出产品，产(chǎn)能(néng)为100万吨天然碱，3B号(hào)线原计划(huà)于9月(yuè)份出产品，产能(néng)为100万吨(dūn)天(tiān)然碱(jiǎn)和40万吨小苏打。远兴能(néng)源的(de)天然碱预(yù)计生产成本在1000元/吨以内。纯碱盘面在大量新增(zēng)产(chǎn)能和低成本纯(chún)碱的叠加作用下持续走低，周五又逢远兴(xīng)能源点火的信(xìn)息(xī)落(luò)地，市场看空(kōng)情(qíng)绪高涨，推动盘面(miàn)下(xià)跌(diē)。

　　闾振兴还介绍，纯(chún)碱的(de)供需结(jié)构在9月会发生变化，这是(shì)市场早已预期的(de)，市(shì)场也已充(chōng)分计价，这一点从9月合约(yuē)的深贴水(shuǐ)可(kě)以(yǐ)得到验证。在(zài)这个供需转宽松的预期下，产业链开始形成(chéng)负反馈，纯碱现(xiàn)货价格也出现崩塌，这一点从近月合约的跌幅和现货向期货回归的方式收敛基差上可以得到(dào)验证。

　　而(ér)玻璃方面(miàn)，江文敏表示(shì)，近期市场主要交易点是(shì)需求转(zhuǎn)弱(ruò)，供应上升。因为玻璃深加工厂缺乏强有力的(de)订(dìng)单支撑，5月中旬(xún)订单天数(shù)为16.4天，与4月底相(xiāng)比减(jiǎn)少(shǎo)0.1天。深(shēn)加工厂(chǎng)原片库存(cún)天(tiān)数5月中旬为21.5天，与4月底相比(bǐ)减少1.73天。从历(lì)史数据来(lái)看，原片库(kù)存偏高，补库意(yì)愿(yuàn)相比4月降低(dī)。从玻璃产(chǎn)销(xiāo)数据来看，5月沙河(hé)地(dì)区产销(xiāo)数据平(píng)均为65％，湖北地(dì)区产销数(shù)据平均为(wèi)73％，华东地区产(chǎn)销数据平均为82％，相(xiāng)比于3月(yuè)及(jí)4月的(de)数据，5月份产销数据大幅下滑。5月还要新增日熔(róng)量3050吨，6月将新(xīn)增日熔量3150吨，8月(yuè)减少日熔量400吨，9月(yuè)新(xīn)增(zēng)日熔(róng)量1200吨，10月减少日熔量(liàng)1000吨。预计2023年9月份玻(bō)璃(lí)日熔(róng)量达到巅峰(fēng)，峰值约(yuē)170080吨。

　　“玻(bō)璃价(jià)格一直都(dōu)比较弱，主(zhǔ)要(yào)是高库存(cún)和(hé)低需求(qiú)逻辑。”闾振(zhèn)兴说(shuō)，4月中(zhōng)下(xià)旬(xún)玻璃价格在去库逻辑(jí)下(xià)出现过反(fǎn)弹，但反弹(dàn)后(hòu)利润改善很多，加之终(zhōng)端表(biǎo)现并不(bù)乐(lè)观，因此又出现(xiàn)大(dà)幅回落(luò)。

　　从宏观因(yīn)素看，闾振兴(xīng)介(jiè)绍，在欧美经济衰退预(yù)期、国(guó)内经济复苏不及预期的(de)背景下，整个工业品价格承压，纯碱此前强势的中观(guān)逻辑终敌不过疲(pí)弱(ruò)的宏观逻辑。从持仓上看，部(bù)分(fēn)市场资金在(zài)做强弱对冲，而纯碱和玻璃正(zhèng)是空头配置，强(qiáng)化(huà)了(le)二者(zhě)的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续

　　对于后市，李(lǐ)嘉(jiā)豪表示，纯碱主要关注检修是否能带来(lái)现货(huò)价格(gé)短期(qī)的企稳(wěn)，但中长期价格下(xià)跌至(zhì)成本线为大概率事件。“从商品格(gé)局看，纯(chún)碱投产后必然走向过剩，而短(duǎn)期检修的兑现有限，因(yīn)此检修仅为长期趋势下的扰(rǎo)动，商品从偏紧到(dào)过(guò)剩(shèng)的周(zhōu)期中，价格趋势预计继续向(xiàng)下。”他(tā)说(shuō)，对于玻璃，需要等(děng)待的则(zé)是中下游的备货意愿何时(shí)能够起来：一是等待下游(yóu)的原(yuán)料库存消(xiāo)耗，二是对未(wèi)来(lái)的需求是(shì)否存在旺季(jì)的预期。短期来看，下(xià)游以消耗前(qián)期库存为主，需求缺乏弹性，价(jià)格预期(qī)偏弱。后市(shì)关(guān)注(zhù)在需(xū)求(qiú)存在缺口的情形(xíng)下，7月订(dìng)单是否依旧具(jù)有连续性。

　　中期来看(kàn)，闾振兴认为，除非价格(gé)开始冲击成本，或是供需上有(yǒu)重(zhòng)大改变(biàn)，否则纯碱和玻璃依(yī)然维持弱势。“短期则还是要关注(zhù)持(chí)仓的变化，短线(xiàn)资金离(lí)场或使得低位(wèi)波动(dòng)加大。”他(tā)说，止跌可以关注两个指(zhǐ)标：一是基差不再是(shì)以现货下跌方式(shì)来修复；二是(shì)月供需(xū)预期博(bó)弈相对(duì)明朗，基差企稳。

　　分品种看，江文(wén)敏表示，纯(chún)碱后市仍将维持弱势，可重点关注远兴能源的后续(xù)投(tóu)产进展、碱价降价幅度(dù)。若(ruò)远兴能(néng)源后续投(tóu)产推(tuī)迟(chí)，则盘面或将维稳振荡；若联碱厂、氨碱厂(chǎng)大力挺价，则(zé)盘面也或将维(wéi)稳(wěn)。

　　玻(bō)璃方(fāng)面，他认为，后(hòu)市弱势也将继(jì)续保持，中长期则(zé)视(shì)终端需求变(biàn)动来(lái)判(pàn)断是否维持弱(ruò)势，可重点关注(zhù)下游(yóu)深加(jiā)工(gōng)订(dìng)单情况(kuàng)、地产施工(gōng)端(duān)情(qíng)况。若(ruò)后期(qī)地产(chǎn)施工端主(zhǔ)体(tǐ)封顶(dǐng)数量较多，那么玻璃(lí)的需求量将抬升，下游深加工订单(dān)数(shù)量也将因此抬升(shēng)，盘面或维稳(wěn)。

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