美国债务上限危机暂(zàn)时(shí)“告一段(duàn)落”——美东时间5月31日，美(měi)国国会众议院通(tōng)过了一项关于联邦政府(fǔ)债务上限和预算的法案，隔日参议院通过，根据(jù)法案政府开支将受到上限制(zhì)约(yuē)直至(zhì)2024年结束，但可以避免发生债务违约。根据美国国会预算(suàn)办公室数据(jù)，目前美国联邦债务规模(mó)约为31.46万亿美元，占其国内生产(chǎn)总值比例已超过120％，相当于每个美国人负债9.4万美(měi)元。

　　事实上(shàng)，二战以来，美国已103次调整债(zhài)务(wù)上限，尽管(guǎn)未曾(céng)出现过实质性债务违约，但债(zhài)务上(shàng)限危机仍可从市(shì)场预期、流动性、风险偏好、借(jiè)贷成本等机(jī)制作用于全(quán)球金(jīn)融、实物资产。

　　多(duō)位业内人士(shì)对《中国基金报》记者表示(shì)，在目前美国债务上(shàng)限情景(jǐng)下，中长期看美债(zhài)上限违约(yuē)风(fēng)险(xiǎn)难以忽视，亚(yà)洲等新兴(xīng)市场(chǎng)股票表现将更具韧性，而市场关注的(de)重点也(yě)将重新回到美联储(chǔ)的货(huò)币政(zhèng)策上来。

　　危机(jī)暂缓新兴市场股票表现更具韧性(xìng)

　　除本次(cì)外，1976年以来美国政(zhèng)府债务共(gòng)有(yǒu)22次触及法定上(shàng)限，每次债务上限(xiàn)触及后均得到了上调或暂停，只是经历(lì)的(de)时间长短不同。

　　彭(péng)博数据显示，2011年债务上限解决(jué)前后，标普500指数(shù)自高(gāo)点(diǎn)下跌16.7％，而(ér)MSCI新兴(xīng)市(shì)场指数下跌16.3％；在2013年(nián)债务上限(xiàn)解决前后，标普500指数最大(dà)下调幅度为4.1％，MSCI新兴(xīng)市场指数为3.4％。而(ér)在本(běn)次债(zhài)务危(wēi)机谈(tán)判过程中，亚洲市场反应参差(chà)，日经225指数创(chuàng)1990年以来新(xīn)高，香港恒生指(zhǐ)数则跌(diē)至年内(nèi)新(xīn)低。

　　瑞银财(cái)富(fù)管理(lǐ)投资总监办公(gōng)室（CIO）对记(jì)者表示(shì)，尽管美国彻底违(wéi)约(yuē)的(de)可能性(xìng)非常低，但(dàn)此前因为市场担忧发生发生违(wéi)约(yuē)，很多国(guó)家和行业都(dōu)遭到抛售，但这次亚洲市场表现相对于美国(guó)和发(fā)达市场更具韧(rèn)性，得益于较佳(jiā)的(de)盈(yíng)利增长前景(jǐng)和具吸(xī)引力的相对(duì)估值，尤其看好(hǎo)中国、泰国和韩国。

　　具体就(jiù)中国市(shì)场而言，瑞银CIO认为(wèi)，盈(yíng)利才是关(guān)键催化剂。中(zhōng)国今年(nián)首季(jì)盈利增长(zhǎng)较去年第四季有所(suǒ)改善，有助提振对中国资产的信心。与亚洲其(qí)他地(dì)区（日(rì)本除外）相比，中国股市(shì)的(de)估值(zhí)似乎被低估。

　　景(jǐng)顺亚太区(qū)（日本除外）全(quán)球(qiú)市(shì)场策略(lüè)师赵耀庭也对记者表示(shì)，债务协议的顺利通过消除(chú)了美国乃至全球面临的(de)一个不明朗因素(sù)，进而短暂(zàn)提振市(shì)场情绪(xù)。中航信托宏(hóng)观(guān)策(cè)略总监吴照(zhào)银对记者称，因(yīn)投资(zī)者对(duì)两党达成(chéng)一致(zhì)有(yǒu)确定(dìng)的预期，所以近期美国以(yǐ)及全球资(zī)本市场并没有对(duì)美国债务上(shàng)限问(wèn)题过(guò)度(dù)反应，整体表现平稳。

　　中长期看美债上限违约风险难以(yǐ)忽(hū)视

　　目前来看，主流大类资产(chǎn)对于美债危(wēi)机的叙事反应都较为平淡，但野(yě)村(cūn)东方国际证(zhèng)券资产管理部(bù)总经(jīng)理兼投资总监肖令君对记者表示，从(cóng)中(zhōng)长期的(de)资产配置角度(dù)出发，诸如(rú)美债上(shàng)限等(děng)类似的(de)尾(wěi)部(bù)风险(xiǎn)事件难以忽视。

　　料酒可以用白酒替代吗，料酒可以用白酒替代吗“对(duì)冲(chōng)投资组合的(de)下行风险，主要考(kǎo)虑两点：一是多元化(huà)低相关性资产配置、二是支付保险(xiǎn)费的另(lìng)类策(cè)略，为组合提供下行(xíng)保护。回顾美债(zhài)上限危(wēi)机历史，看到避险资(zī)产如美元、美债、黄金在通常较风险资产呈现明显的超额收益(yì)，因此组合配置中保有一(yī)定(dìng)比例的避(bì)险资产有助对冲(chōng)投资组(zǔ)合波动(dòng)。”肖(xiào)令君进一步阐(chǎn)述(shù)道。

　　长江证券(quàn)在(zài)黄金(jīn)与美债季(jì)度展(zhǎn)望(wàng)中(zhōng)也(yě)提到，黄金(jīn)作为典型的避险(xiǎn)资(zī)产，国际金(jīn)价将有支撑，短期或(h料酒可以用白酒替代吗，料酒可以用白酒替代吗uò)继续走高(gāo)，因为美债利率(lǜ)短(duǎn)期(qī)内仍会高位震荡，通胀不确定(dìng)性仍然较(jiào)高，同时全(quán)球整体(tǐ)风险因素在提高(gāo)。

　　肖(xiào)令君还提到，另一方面，极端危(wēi)机环境下，大(dà)类(lèi)资(zī)产会呈现同涨同跌的(de)特(tè)征，如(rú)2020年3月极度恐慌时期，市(shì)场无(wú)差别抛售一切资产增(zēng)持现金，传统避险资(zī)产随同(tóng)风(fēng)险资产一起下跌，因此以期权保护组合下行风险(xiǎn)是另一(yī)种方式。美(měi)债违约并非我们(men)的基准假设，如果出现此类尾部风险，做(zuò)多波动率、以及做(zuò)空(kōng)风险资产的衍生品策略将显(xiǎn)著受益。

　　瑞银首席美国(guó)经济学(xué)家Jonathan Pingle则认(rèn)为，全(quán)球信(xìn)用(yòng)市场(chǎng)的(de)最佳非对称对冲策略是做空美国高评(píng)级银行(xíng)（评级下调、对手方、杠杆担忧(yōu)）、美(měi)国寿险企业（CRE敞口(kǒu)、高杠杆、估(gū)值紧(jǐn)绷）和美(měi)国REIT（出现更严重(zhòng)的衰退时，CRE敏(mǐn)感性更高）。

　　FXTM富拓特约(yuē)分析(xī)师黄俊则对(duì)记者表示，美债上限的提升，将(jiāng)促进(jìn)美联储(chǔ)停止紧(jǐn)缩货币(bì)政策(cè)，对美股也是一大利好。他还(hái)认为，美国(guó)政府的财政支出得到了保证(zhèng)，在两年内(nèi)可以继续(xù)举(jǔ)债。最近两周的美债谈判关键期，美国三大股(gǔ)指主涨(zhǎng)，“用脚投票(piào)”的市(shì)场报以乐观。可见(jiàn)随着(zhe)美债上限谈判的尘埃落定，美股(gǔ)仍(réng)有望(wàng)进(jìn)一步有(yǒu)良(liáng)好表现。

　　市场重点再次回到

　　美国财政政策和货币政(zhèng)策(cè)上

　　美国参议院已经投票(piào)通过债务上限法(fǎ)案(àn)，市场关(guān)注焦点再度回到美国(guó)未来的财政政策(cè)和货币政策上。肖(xiào)令君(jūn)认为，如果(guǒ)未出(chū)现黑天(tiān)鹅事(shì)件，预计联储仍将贯彻数据依赖原则，联储可能会(huì)持续关注(zhù)就业数(shù)据和工商业运(yùn)行情(qíng)况，等待(dài)市场自然降温至浅萧(xi料酒可以用白酒替代吗，料酒可以用白酒替代吗āo)条(tiáo)后再(zài)开启降息(xī)，年(nián)内(nèi)降息的乐(lè)观(guān)预期存在修正可能。

　　肖令君还称：“从经济数据上看，美国(guó)经济韧性好(hǎo)于预期(qī)，如果年核心PCE指标继续(xù)反弹走高，不(bù)排(pái)除(chú)联储还会继(jì)续加息的可能(néng)，但加息周期已接(jiē)近(jìn)尾(wěi)声，利率基本见顶(dǐng)的趋势不(bù)会改变，因此预(yù)计加息(xī)对(duì)市场的冲击(jī)趋缓。”

　　赵(zhào)耀(yào)庭认为，债务上限协(xié)议通过(guò)后，美(měi)国财政(zhèng)部预计(jì)将可(kě)于(yú)未(wèi)来7个月(yuè)发行逾6000亿美元的国债。随(suí)着市场流动(dòng)性收紧，这或将(jiāng)产生显著的吸力作用(yòng)。债(zhài)券收(shōu)益率或将(jiāng)随着资本流出经济而上升(shēng)。

　　FXTM富(fù)拓特约分析(xī)师(shī)黄俊则称(chēng)，接下来美国财政部的工(gōng)作重(zhòng)点(diǎn)是如何(hé)为美债(zhài)找到买(mǎi)家，其中有三个(gè)重要(yào)看(kàn)点，即第一，美(měi)联储(chǔ)现在(zài)仍在缩表周期(qī)，接下(xià)来(lái)是否要调(diào)整货币政策(cè)停止缩表抛售美(měi)债(zhài)；第二，以中国为代表的贸易顺(shùn)差国是否购买美债；第三，美国国内普通家庭可能成为(wèi)购买美债异军(jūn)突起的力(lì)量。

　　黄(huáng)俊进(jìn)而分(fēn)析称(chēng)，美联储现在仍在缩表(biǎo)周期，接下来(lái)是否要调整(zhěng)货(huò)币政策(cè)停止缩(suō)表抛售美债。如果美联储缩表卖出美债，美国财(cái)政(zhèng)部发行美债（向(xiàng)市场(chǎng)卖(mài)出）这无疑(yí)会(huì)给美债市场造成极大抛压。他总结道，美债的重(zhòng)新发行，有(yǒu)可能促使美联储美联储停止加息和(hé)缩表。在5月美联储FOMC申明中删除了此(cǐ)前暗示未来还会(huì)加(jiā)息的措辞(cí)，需要(yào)关注6月利(lì)率(lǜ)决议(yì)中美联储是否能(néng)进一步确认停止紧(jǐn)缩的态(tài)度。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 料酒可以用白酒替代吗，料酒可以用白酒替代吗