昨天深夜，美国债务上限谈判突然中止！

　　当地(dì)时(shí)间周(zhōu)五(wǔ)上(shàng)午，美国共和(hé)党债务上限(xiàn)谈判代表格雷(léi)夫斯与白(bái)宫代表举行闭门会议，但会议开始后不久(jiǔ)就突然离开。格雷夫斯(sī)说：白宫谈判代表实在不可理喻，目(mù)前谈判处于(yú)“暂停”状(zhuàng)态(tài)。格雷夫(fū)斯强调，他不(bù)知道双(shuāng)方是(shì)否会(huì)在周五(wǔ)或周末再次会面。

　　谈(tán)判遇阻的(de)消息传出后，三大(dà)美股指集体(tǐ)转(zhuǎn)跌。

　　不过(guò)，美(měi)联储主席鲍威(wēi)尔传出了有望暂(zàn)停加息的鸽(gē)派信号。鲍威(wēi)尔称(chēng)，银(yín)行业(yè)的压力(lì)可能影响联(lián)储(chǔ)的利率路径，若源于(yú)银行业危机(jī)的(de)信(xìn)贷环境收紧导致经济放缓(huǎn)，美联储可(kě)能不必让利率升到(dào)原(yuán)应有的高(gāo)位(wèi)。

　　交(jiāo)易员目(mù)前预计，美联储6月(yuè)份(fèn)加息25个(gè)基点的可(kě)能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此(cǐ)同时，交易(yì)员预计美联储下月(yuè)将利(lì)率维持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储(chǔ)主(zhǔ)席(xí)鲍威尔的讲话(huà)相(xiāng)比，交易员似乎更受(shòu)债务上限事态发展的影响。

　　鲍威尔(ěr)讲话期间(jiān)，美股(gǔ)跌(diē)幅收窄；美债价(jià)格(gé)跳涨、收益(yì)率跳水(shuǐ)，对利(lì)率前景敏感的两年期美债收益率迅速远离他讲话前所(suǒ)创的(de)两个(gè)月来高(gāo)位，一度较高位回落超过10个基点(diǎn)；美(měi)元指数刷新日低，加速(sù)跌(diē)离周四(sì)所创的3月(yuè)末以来(lái)高位。鲍威尔讲(jiǎng)话结束(shù)后，美债收益(yì)率(lǜ)逐步回升，全天(tiān)攀(pān)升(shēng)收(shōu)官，美股和美(měi)元的跌势未改(gǎi)。

　　最终，美股周五高开低走(zǒu)，受债务上限(xiàn)谈判暂停拖(tuō)累三(sān)大股指盘中转跌，道指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普(pǔ)500指数收跌0.15％。KBW银行指数收(shōu)跌近1％，热(rè)门中概股走势(shì)分化，蔚来(lái)涨超3％，理想、新东方涨(zhǎng)超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖(kā)啡、京东跌超(chāo)2％。

　　商品方(fāng)面，有(yǒu)色金属大多(duō)上涨，伦(lún)锌涨约(yuē)2％，伦铜(tóng)、伦镍也(yě)反弹(dàn)，伦铅涨近1.9％，伦锡(xī)连涨三日。本周基本金属涨(zhǎng)跌(diē)各异。伦镍跌超4％，在(zài)上周跌超9％后继续领跌，和跌近3％的(de)伦锌连(lián)跌两周(zhōu)。而伦锡和(hé)伦铝都涨(zhǎng)超2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大致持平一周前水(shuǐ)平(píng)，都止住四周连跌之势(shì)。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄(huáng)金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本(běn)周累计下跌1.89％，创(chuàng)2月3日一周以来最大周跌幅，在连涨两周后(hòu)连跌两周。WTI 6月原(yuán)油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原(yuán)油期(qī)货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美(měi)油累涨约2.2％，布(bù)油累涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北(běi)京(jīng)时(shí)间今晨六点，有(yǒu)最新消息(xī)称，美国白宫谈判代表已抵(dǐ)达会场，准备继续进行债务上限谈判(pàn)。

　　美国国会众议院议(yì)长麦卡锡表示，共和党人(rén)将于北京(jīng)时间(jiān)今天上午(wǔ)重返谈判桌，恢复(fù)债务谈判。麦卡(kǎ)锡称，动用(yòng)宪(xiàn)法第14修(xiū)正案来(lái)绕开(kāi)债务上限(xiàn)解决不(bù)了(le)任(rèn)何问题(tí)，将阻(zǔ)止拜登推动(dòng)的增加(jiā)政(zhèng)府开支行动。

　　值得注意的是，美国财(cái)政(zhèng)部现金余额截至5月18日进一步降至573亿(yì)美元(yuán)。截至5月(yuè)17日，美国(guó)财政部财政紧急(jí)措施余(yú)额还剩下920亿美元。

　　鲍(bào)威尔(ěr)：美国通(tōng)胀远远高于2％目标，鉴于信贷压力(lì)可能无需继续加息

　　当地时间周五（北京时间今天凌晨），美联储主席鲍威尔出席名为“货币(bì)政(zhèng)策观点”的小(xiǎo)组讨论。市(shì)场关注他提(tí)供的利率路径(jìng)线索。

　　鲍威尔(ěr)强调，“美国通胀远远高于我们2％的目标”，若抗通胀失败(bài)，将造(zào)成漫(màn)长的痛苦。他称，FOMC“强有力(lì)地(dì)致力于”让(ràng)通胀重返目(mù)标2％的(de)承诺，物价稳(wěn)定是经济保持(chí)强劲(jìn)的根基。

　　但鲍威尔同时发(fā)表鸽(gē)派信号称，自己(jǐ)倾向于支持6月会议(yì)暂不加息(xī)，而且银行业危机导(dǎo)致的信贷(dài)条(tiáo)件(jiàn)收紧，可能意味着美联储峰值利率将低(dī)于(yú)预(yù)期：“鉴于信(xìn)贷压力可能对经(jīng)济增长(zhǎng)、就业和通(tōng)胀(zhàng)造成(chéng)的负面影响，可能无需(xū)（继续）加息至那么高的水(shuǐ)平就能成功打压通胀。美联储(chǔ)在(zài)收(shōu)紧货币政策方面已取得长足(zú)进(jìn)步，政策立场现(xiàn)在是对(duì)经济增长(zhǎng)具有限制性的。做太(tài)多(duō)与(yǔ)做(zuò)太少的风险(xiǎn)正变得更加(jiā)平(píng)衡。我们面(miàn)临着迄(qì)今为(wèi)止收紧政策的效应滞后，以及(jí)近期银行业压力(lì)导致的信贷收紧(jǐn)程度等多(duō)重不(bù)确定(dìng)性。有鉴于此，美联储有能力观察更多(duō)数(shù)据和(hé)未来前景(jǐng)的演(yǎn)变，然后再决定可能需要(yào)提高多(duō)少利率。”

　　同时，鲍(bào)威尔也强调(diào)季度经(jīng)济预测的准确度(dù)通常存在挑战，他上述提到(dào)的观(guān)点及其能实(shí)现的程度也都存在不确定性，理(lǐ)由是“未来前景(jǐng)面临着历史性高企的不确定性”，因此：“FOMC尚(shàng)未(wèi)就货币政策应进一步收紧(jǐn)多少而作出决定。”

　　有分析称，这说明银行业危机后，鲍威(wēi)尔(ěr)开(kāi)始(shǐ)释放“保持耐心”的利(lì)率(lǜ)路径信(xìn)号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威尔(ěr)点明银行(xíng)业压力(lì)将影响货(huò)币决策。

　　产业供需(xū)结构预期转弱(ruò)，纯碱、玻璃连续(xù)下(xià)行

　　近(jìn)期纯碱拿破仑法典的意义和基本原则是什么，拿破仑法典的意义和基本原则有哪些(jiǎn)和(hé)玻璃期货(huò)持续走弱，昨日纯碱和玻(bō)璃期货(huò)继续(xù)深(shēn)跌(diē)，盘中纯碱2306合约触(chù)及跌停(tíng)。昨日盘后(hòu)，郑(zhèng)商所发布(bù)公告，自2023年5月23日(rì)当晚夜盘交(jiāo)易时起，纯碱期货2309合(hé)约(yuē)的(de)日内平(píng)今仓交易手续费拿破仑法典的意义和基本原则是什么，拿破仑法典的意义和基本原则有哪些(fèi)标准调(diào)整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货(huò)研(yán)究所负责人闾振兴表(biǎo)示，主要有三(sān)方面：一是产(chǎn)业供需结构预期转弱；二是(shì)宏观环境不乐(lè)观；三是交易者在对冲操(cāo)作中将纯碱玻璃作(zuò)为空(kōng)头配(pèi)置。

　　玻璃、纯碱走势虽都(dōu)偏弱，但南华研究院能化分析师李嘉豪认为，各自(zì)的(de)原因并不相同(tóng)。纯碱周五跌幅较大的主(zhǔ)要原因在于(yú)远兴投产的消息面(miàn)刺激(jī)，使(shǐ)得(dé)盘面出现较大跌幅。除此(cǐ)之外，本周检(jiǎn)修量增加，库存(cún)依(yī)旧累库，可(kě)见下游的持(chí)货意愿依旧较差(chà)。纯碱上周到港(gǎng)5万吨，对(duì)供需(xū)关系也存(cún)在一定的影响。在现(xiàn)货松动、投(tóu)产预期、库存累库的影响(xiǎng)下(xià)，纯碱价(jià)格持(chí)续下滑。

　　“而对于(yú)玻(bō)璃，主要原因在(zài)于前期(qī)（3月和4月）需求较旺，下(xià)游(yóu)补库(kù)至环比高(gāo)位。”他(tā)说，短期价(jià)格(gé)松(sōng)动，中下(xià)游的备货情绪出现(xiàn)一定的谨慎或者(zhě)恐高的(de)情形，因此产(chǎn)销出现了(le)较为明显的下(xià)滑。在(zài)现(xiàn)货(huò)松动、产销较弱的局(jú)面下，玻璃的价格跌幅(fú)较为(wèi)明(míng)显。

　　从(cóng)产业供需(xū)结构看，浙商期货分(fēn)析师(shī)江文敏具体介绍，纯(chún)碱方(fāng)面，近期主要市场(chǎng)交(jiāo)易点是(shì)远兴能源新增投产。昨(zuó)日，远兴能源1号(hào)线正式点火，新增天然碱产能(néng)150万(wàn)吨，后(hòu)续2号线原计划于6月点火投产，产能为150万吨天(tiān)然碱，3A号线原计划于9月份出产(chǎn)品(pǐn)，产能为100万吨天(tiān)然碱，3B号线原计(jì)划于(yú)9月份(fèn)出产品，产能为100万吨(dūn)天然碱和40万吨小苏打。远(yuǎn)兴能源的(de)天然碱预计(jì)生(shēng)产成本在1000元/吨以内。纯碱盘面在(zài)大量新增产(chǎn)能和低成(chéng)本纯碱的叠加作用下(xià)持续走低(dī)，周五又逢远(yuǎn)兴能源点火(huǒ)的信息落地，市场看空情(qíng)绪(xù)高涨，推动(dòng)盘面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供(gōng)需结构(gòu)在9月会发(fā)生变化，这是市场早已预期的(de)，市场也(yě)已充分计价，这(zhè)一(yī)点从9月合约的深贴(tiē)水可以得到验证。在这个供需(xū)转宽松的预期(qī)下(xià)，产(chǎn)业链开始形(xíng)成负反(fǎn)馈，纯碱现货价格也出现崩塌，这一点(diǎn)从近月合约的跌幅和(hé)现(xiàn)货向期货回归的方式收敛(liǎn)基差上(shàng)可以得到(dào)验(yàn)证。

　　而玻璃(lí)方面，江文敏(mǐn)表示，近期市场主要(yào)交易点是需求转弱(ruò)，供应上升。因(yīn)为玻璃深加(jiā)工厂缺乏强有力的(de)订单支撑，5月中旬订单天(tiān)数为16.4天，与4月底相比减少0.1天。深加(jiā)工厂原片库存天(tiān)数(shù)5月中旬(xún)为(wèi)21.5天，与4月底相比减少1.73天。从历史数据来看，原片(piàn)库存偏高，补(bǔ)库(kù)意愿相比4月降低。从玻璃(lí)产销数据来(lái)看，5月沙河地区产销数据平均(jūn)为65％，湖北地区产销数(shù)据平均为(wèi)73％，华东地区(qū)产销数据平均(jūn)为(wèi)82％，相(xiāng)比于3月及4月(yuè)的数(shù)据，5月份产(chǎn)销(xiāo)数(shù)据大幅下(xià)滑。5月(yuè)还要新增日熔量3050吨(dūn)，6月将(jiāng)新(xīn)增日熔量3150吨，8月减(jiǎn)少日熔量(liàng)400吨(dūn)，9月(yuè)新增日熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨(dūn)。预计2023年(nián)9月份玻璃(lí)日熔量达到巅峰(fēng)，峰值约170080吨。

　　“玻璃价(jià)格一直都比较(jiào)弱，主要是高库存和低(dī)需(xū)求逻辑。”闾振兴(xīng)说(shuō)，4月中下旬玻(bō)璃价格在去库逻(luó)辑下出现过反弹(dàn)，但反(fǎn)弹后利润改(gǎi)善很(hěn)多，加之终端(duān)表现并不乐观，因此又出(chū)现大幅回落。

　　从宏观(guān)因素看(kàn)，闾振兴(xīng)介绍(shào)，在欧美经(jīng)济衰退预期(qī)、国内经(jīng)济(jì)复苏不及(jí)预期的背景下(xià)，整个工(gōng)业品价格(gé)承压(yā)，纯碱此前(qián)强势的中(zhōng)观逻(luó)辑终敌不过疲弱的(de)宏观逻(luó)辑(jí)。从持仓上(shàng)看(kàn)，部分市场资金(jīn)在(zài)做(zuò)强弱(ruò)对冲，而纯(chún)碱和玻璃正(zhèng)是空头配(pèi)置，强化(huà)了(le)二者(zhě)的弱势(shì)。

　　纯碱、玻璃(lí)弱势或将持续

　　对于后市，李嘉豪表示，纯(chún)碱主要关注检修(xiū)是否能带来现(xiàn)货(huò)价格短期的企稳，但中长期(qī)价格下跌(diē)至成(chéng)本线为(wèi)大概率事件。“从商品格局看，纯碱投产后(hòu)必然走向过剩，而短期检修的兑现有限(xiàn)，因此检修仅为长期趋势下的扰动，商品从(cóng)偏紧到过剩的(de)周期中，价格趋势预计继续向下。”他说，对(duì)于玻(bō)璃，需要等(děng)待(dài)的则(zé)是中下游的备货意(yì)愿何时能够起来(lái)：一是等待下游的原料库存消(xiāo)耗，二(èr)是对未来的需(xū)求是否存在旺季的预期。短期来看，下游以消耗前期库存为(wèi)主，需求缺乏弹性，价格(gé)预期(qī)偏(piān)弱。后(hòu)市(shì)关(guān)注在需求存在(zài)缺口(kǒu)的情形下，7月订单(dān)是否(fǒu)依旧具有连续性。

　　中期来(lái)看，闾振(zhèn)兴(xīng)认(rèn)为，除(chú)非价格开始(shǐ)冲击(jī)成本，或是供需上有重大(dà)改变，否则纯碱和(hé)玻璃依然维持弱势。“短期则(zé)还是要关注持仓(cāng)的变化，短线资(zī)金离场或(huò)使得(dé)低(dī)位(wèi)波(bō)动加大。”他说(shuō)，止跌可以关注两个指标：一是基差不再是(shì)以现货下跌方(fāng)式来修复；二(èr)是月供需预期博弈相对明朗，基差(chà)企稳。

　　分品种看，江(jiāng)文敏表示，纯碱后市仍将维持(chí)弱势，可重点关(guān)注远兴能源的后续投(tóu)产(chǎn)进展、碱价降价(jià)幅度。若远兴能源后(hòu)续(xù)投产(chǎn)推迟，则盘面或将维稳振(zhèn)荡；若联碱厂、氨碱厂大力(lì)挺价(jià)，则盘面也或将维稳。

　　玻璃方面，他认为，后市弱势也将继续保持，中长(zhǎng)期则(zé)视(shì)终端需求变动来判断是否维持弱势，可重点关注下游深加工订单情况、地产施工端情况。若后期地产施工端主体封顶(dǐng)数量较多，那么玻璃(lí)的需(xū)求量将(jiāng)抬升，下游深加工(gōng)订(dìng)单数(shù)量也将因此抬(tái)升，盘面或维稳。

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