如果(guǒ)要论二季度迄今，全球股票市场(chǎng)中最为(wèi)靓丽的一道“风景(jǐng)线”，那么显然非日本(běn)股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经(jīng)225指数进一步强势高(gāo)开(kāi)逾(yú)1％，最高触(chù)及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以(yǐ)来的新高，收在(zài)30808.35点。在本周(zhōu)早(zǎo)些时候，东证指数已经(jīng)率(lǜ)先创(chuàng)下了(le)1990年8月3日以来的最高(gāo)收(shōu)盘(pán)点位(wèi)。

　　多组对(duì)比(bǐ)可以显示出(chū)日股今(jīn)年以来的强势：东(dōng)证指(zhǐ)数年(nián)内已(yǐ)累计上涨(zhǎng)了(le)逾15％，远远(yuǎn)超过了标普500指数约(yuē)9％的涨(z喝康宝莱奶昔减下来会反弹吗，康宝莱奶昔减肥成功后会不会反弹hǎng)幅。截止本(běn)周三，追(zhuī)踪日本(běn)股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已(yǐ)上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指(zhǐ)数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短(duǎn)到二季度迄今的(de)短短一个半月(yuè)，日(rì)股的涨幅更(gèng)是在全球主(zhǔ)要股指中几(jǐ)无敌(dí)手……

　　日股(gǔ)为何能一举领涨全球？对于许多国际市场的投资者而言，近来提到日股的优(yōu)异表现(xiàn)，脑海(hǎi)中第一时间浮(fú)现出(chū)的，无(wú)疑都是“股神”巴菲(fēi)特在上月对日本市场(chǎng)表现出(chū)的强烈投资(zī)意愿。正是巴菲特进一步增持了日(rì)本五(wǔ)大商社仓位(wèi)，令越来越多的业内(nèi)人(rén)士开始注意到这一全球第(dì)三大经济(jì)体的巨大投资机(jī)会。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背后(hòu)的成(chéng)功(gōng)秘诀，真的仅(jǐn)仅只是获得了“股(gǔ)神”的青睐吗(ma)？

　　答(dá)案显然没那么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的(de)出现让日股变(biàn)得吸(xī)引人。巴菲特所看(kàn)到的（机会）其实(shí)也正是其他人眼下正在看到的，人们对日股(gǔ)的(de)前景正(zhèng)感(gǎn)到非常兴(xīng)奋(fèn)！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因素在推动着日股(gǔ)上涨？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根据东京(jīng)证券交(jiāo)易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据(jù)显示(shì)，外国投资者目前已经(jīng)连续第六周(喝康宝莱奶昔减下来会反弹吗，康宝莱奶昔减肥成功后会不会反弹zhōu)成为了(le)日本股票的(de)净买(mǎi)家。在此期间，外国投(tóu)资者大举涌入了日股(gǔ)股票(piào)和期货市场，净流(liú)入(rù)逾300亿美元(yuán)，是(shì)过去10年(nián)最大规(guī)模的(de)资金流(liú)入之(zhī)一。

　　根据交易所的数据(jù)，在截(jié)至(zhì)5月(yuè)12日的(de)最近(jìn)一周内(nèi)，海外交易者(zhě)又净买(mǎi)入(rù)了价值7810亿日元（约合57亿美元）的(de)股票和期(qī)货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经(jīng)济(jì)学”时代初期以来，他(tā)就从未见(jiàn)过外(wài)国投资(zī)者对日本如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系统不(bù)稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来越多的(de)海(hǎi)外投(tóu)资者似乎看到(dào)了日本股市作为避险地的(de)“稳定性”。日本股票(piào)给人(rén)的(de)长期低迷印象(xiàng)正在(zài)减(jiǎn)弱，持(chí)续稳定在1美(měi)元(yuán)兑换(huàn)130日(rì)元的(de)日元汇率、以及股(gǔ)神巴菲特对(duì)日本五大商社的增(zēng)持，也令不(bù)少(shǎo)海(hǎi)外投资(zī)者(zhě)对投资日(rì)本产生了更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本(běn)公(gōng)司就表示，近来(lái)已受到了越来越多平时不太关注日本市(shì)场的(de)海外投资(zī)者的咨询。不少海(hǎi)外投资者在(zài)看(kàn)到(dào)日本股市(shì)的(de)涨幅超过美股后，开始调查其(qí)中的(de)原(yuán)因(yīn)，他们的建仓(cāng)买入又进一步(bù)促使股市上涨，形成了目前的良性(xìng)循环。

　　一个值(zhí)得留意的现象是(shì)，在巴菲(fēi)特(tè)上月公开表(biǎo)态力挺日股后，包括对(duì)冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资本也已相继造访(fǎng)日本。这些海外资金有意(yì)复(fù)制巴菲特(tè)的策略，通过低成本日(rì)元融资押注高股息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特(tè)在日(rì)本五大商社上的加(jiā)大(dà)投(tóu)资，也(yě)存在着(zhe)在(zài)国际市场上分散投资对(duì)象的想法。虽然巴菲特(tè)相信美国的增(zēng)长潜(qián)力，但过度集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席(xí)全(quán)球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的(de)回报率是在波动性远低于(yú)美国科技股(gǔ)的情况下(xià)实(shí)现(xiàn)的。这意味着日本股市对美国投资者来(lái)说(shuō)应该颇(pǒ)有(yǒu)吸引力。对美国(guó)债务上(shàng)限的担忧可能也刺(cì)激了一些“末日准备(bèi)者(zhě)”涌入日本股市，以此作为避险手段。

　　法国(guó)兴业银行分(fēn)析(xī)师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报告中(zhōng)也表示(shì)，“外资的(de)回归是(shì)日本股(gǔ)市(shì)复苏(sū)的重要标志(zhì)。（我(wǒ)们）将(jiāng)继(jì)续对(duì)日本股票维持超配(pèi)，并(bìng)偏向(xiàng)银行、金融和价值(zhí)股(gǔ)的投(tóu)资。”

　　深层次的企业治(zhì)理变革

　　当(dāng)然，在海外投资者今(jīn)年对日本(běn)产(chǎn)生兴趣(qù)之前，他们此前在这(zhè)片“失(shī)落地带(dài)”曾经历过(guò)长达数十年虚(xū)假的(de)曙(shǔ)光和令人失(shī)望的(de)低回报。那么(me)这一次，即便(biàn)有着避险和多元化分散投资的需求(qiú)，他们又为何(hé)铁了心一(yī)定要来日本市场？日本(běn)市场(chǎng)的吸(xī)引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这(zhè)便不得不提日本市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服(fú)务提(tí)供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本(běn)轮上涨的主(zhǔ)要原因还(hái)源于治理标准的提高，以及企业(yè)部门推(tuī)动(dòng)向股东返还现(xiàn)金。日本多年的公司治理改革已开始见效，这(zhè)项改革最初(chū)由已故前(qián)首相安(ān)倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增(zēng)加，在截至(zhì)今年3月的(de)财年中，日本企业宣布(bù)的(de)回购规(guī)模已(yǐ)飙升(shēng)至9.7万(wàn)亿(yì)日元（合714亿美(měi)元）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公司资产负(fù)债表上有(yǒu)净现(xiàn)金(jīn)，而美国的这(zhè)一比例只有(yǒu)20％多一点；东证指数成分股公(gōng)司中(zhōng)约有54％的公司股价低于每(měi)股账面价(jià)值，而标(biāo)普500指(zhǐ)数成分股中这一比例仅(jǐn)为(wèi)7％。单从市(shì)净率(lǜ)等(děng)估值(zhí)指(zhǐ)标来看，这(zhè)就为日本(běn)股市提(tí)供了更坚实的底部和更高的(de)上限。

　　今年3月(yuè)底，东(dōng)京证券交(jiāo)易所为(wèi)了改变(biàn)股价跌破每股净资产——市净(jìng)率低于1倍的情况，还请(qǐng)求上市企(qǐ)业(yè)在意(yì)识到资本成本的前提下推进经营并(bìng)公布(bù)改善(shàn)方(f喝康宝莱奶昔减下来会反弹吗，康宝莱奶昔减肥成功后会不会反弹āng)案等(děng)。

　　与此(cǐ)相呼应的行动已开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日(rì)实现市(shì)净率超过1倍”的(de)中期经营计划和(hé)股票回购，股价(jià)随(suí)后大涨近4成(chéng)。清水建设株式(shì)会社4月下旬也宣(xuān)布了上(shàng)限(xiàn)200亿日元(yuán)的(de)股票(piào)回(huí)购和积极压缩政策性持股的方针，该(gāi)公司(sī)股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三(sān)菱商事在内的日本龙头(tóu)企(qǐ)业在近期公布财(cái)报时，也均宣(xuān)布了新的股票回购计划。不少(shǎo)分析师(shī)预计，到(dào)今年5月底，各日本上市公司(sī)的回(huí)购(gòu)规模将进一步创下新纪录。

　　高盛(shèng)首(shǒu)席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所(suǒ)）主(zhǔ)题(tí)正引起许多海外投资者的共鸣，他(tā)们开始看到这(zhè)方(fāng)面(miàn)的有利证据。在(zài)交易(yì)所这些(xiē)变(biàn)化的(de)推动(dòng)下，许多公司正在回购股份，厘(lí)清经常令人困(kùn)惑(huò)的交(jiāo)叉持股，并在定期公开会(huì)议(yì)之前(qián)与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所的鼓励意味着“过去两年在这方面发生的(de)事情比过去30年(nián)还(hái)要(yào)多(duō)”，这是股市(shì)充满(mǎn)活力(lì)表现的(de)最大单一(yī)原因。他们对提高股(gǔ)本回(huí)报率有着坚定的态度，希望(wàng)市(shì)值(zhí)上升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后，日(rì)本央行(xíng)目前(qián)依然(rán)宽松的货币政策和日本相对稳健的经(jīng)济(jì)基本(běn)面，显然也对(duì)日股的(de)表现构成了提(tí)振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和(hé)男上月已走马上任，但日(rì)本央行暂时仍(réng)未改变其(qí)大规(guī)模的货币宽松路线(xiàn)。即(jí)便日本(běn)通货(huò)膨胀率超过了央(yāng)行2％的目标(biāo)，但植田(tián)和男(nán)依然强调，“还不能放(fàng)心地说通胀（达到(dào)了(le)央行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在持续加息(xī)，并已被迫(pò)在物(wù)价(jià)与经济(jì)稳定之间作出艰难抉择。继续宽松的日本央(yāng)行眼下依然(rán)处(chù)于(yú)能让海(hǎi)外投资(zī)者放心(xīn)购(gòu)买的状态(tài)。

　　日(rì)本宏(hóng)观经济(jì)的(de)表现(xiàn)目前也(yě)相对更为稳(wěn)健。日本(běn)内(nèi)阁府17日公布(bù)的数据显示，今年前三个月日本国内生产总值（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创下了近三个(gè)季(jì)度以来新高。

　　日(rì)本国家(jiā)旅游(yóu)局(jú)表(biǎo)示(shì)，受(shòu)益(yì)于中国放(fàng)宽旅行限制，4月商务(wù)和休闲(xián)外国(guó)游客人(rén)数从此(cǐ)前的(de)182万攀升至195万。高(gāo)盛策(cè)略(lüè)师在报告中指出(chū)，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出计划和日本央行持续宽(kuān)松等积极因(yīn)素，日本这(zhè)个世界第三大(dà)经济体的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得(dé)一提的是，从(cóng)经济合作与发展组织的经(jīng)济前景指数来(lái)看，日本目前是七国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的(de)首席(xí)策略师(shī)Takashi Hiroki表示(shì)，日本企(qǐ)业的业绩(jì)似乎相当不错，重要的(de)汽(qì)车行业预计(jì)利润将增长。以内需为导向的企业正受益于入境游增长(zhǎng)的(de)前景，而大型银行也获得了(le)丰厚的收(shōu)益。预计日本(běn)股市(shì)到今年年底将进一步上涨(zhǎng)10％或(huò)更(gèng)多。

　　里(lǐ)昂证(zhèng)券也认为，日(rì)本股市今年(nián)的涨势或将延(yán)续(xù)下去，因(yīn)盈利增长、股票(piào)回购和估值仍处于低位(wèi)吸引了(le)买家，巴菲特的认可、公司治理的(de)改善(shàn)均(jūn)提振了(le)市场，而(ér)企业财(cái)报(bào)的(de)不俗表(biǎo)现(xiàn)或有望(wàng)成(chéng)为最(zuì)新的上行催化剂。

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