近(jìn)日，有焦化企业发(fā)告知函(hán)称(chēng)，因(yīn)亏损严重，对于(yú)钢(gāng)企提(tí)降50元/吨的行(xíng)为暂不接受。

　　记(jì)者(zhě)注意到，从(cóng)今年4月1日起，焦炭开启首(shǒu)轮降价，并(bìng)正式进入降价(jià)通道，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭第8轮提(tí)降，降幅(fú)50元/吨，要求18日(rì)0时起执(zhí)行，而后山(shān)东(dōng)主(zhǔ)流钢厂跟进(jìn)。截至目前，焦炭已有8轮(lún)降价落地，港口准一级湿熄焦平(píng)仓价累(lèi)计(jì)下调670元/吨，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭期货2309合(hé)约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮(ruǎn)俊涛认为，近两个月来，焦炭期货(huò)的下跌是宏观、产业等多因(yīn)素共(gòng)同作用的结果。首先，宏(hóng)观层面，3月(yuè)上(shàng)旬美国硅谷银行暴雷，多(duō)数大(dà)宗商品(pǐn)价格下跌，同时国内宏观强(qiáng)预期在经过1—2月的反复(fù)发酵后，市(shì)场对今年的定性逐渐转向“弱复苏”，这也(yě)使得黑色系商品交(jiāo)易需(xū)求利(lì)多(duō)的信心不足。其次(cì)，产(chǎn)业层面，今年煤焦最大产业利(lì)空(kōng)来自焦煤(méi)的进口，3月份澳洲焦煤近(jìn)2年来首次通关，并(bìng)于4月进一(yī)步改善。蒙煤、俄煤3月(yuè)份的(de)进口量也出现较(jiào)大增长。根(gēn)据海关总(zǒng)署统(tǒng)计，今年3月我国共(gòng)计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月(yuè)焦煤总(zǒng)供应的17.5％，去年(nián)同(tóng)期仅(jǐn)为7.8％。同时(shí)，该进(jìn)口量也几乎是近10年(nián)来的最高(gāo)水平，仅次于2020年1月的(de)981.3万吨。进口焦煤的大量释放削弱(ruò)了国内(nèi)煤企的(de)议(yì)价能力，焦(jiāo)炭成本支撑坍塌(tā)，驱动(dòng)焦炭期(qī)货下行。最后，4月以来，在(zài)铁水产量(liàng)不断(duàn)走高的同(tóng)时，黑色终端需求(qiú)表(biǎo)现(xiàn)一般，国家(jiā)统计(jì)局(jú)公布的房屋新(xīn)开工、施工(gōng)面积同比大幅回落，继而(ér)引发了(le)市场对煤、焦、钢产业(yè)链(liàn)的负反馈担忧。综上所述(shù)，焦(jiāo)炭(tàn)成(chéng)未来出现丧尸的几率大吗，未来有可能出现丧尸吗本端、需求端均有明显利空驱动，叠(dié)加(jiā)宏(hóng)观支撑不足，多因素共振带(dài)动(dòng)焦炭期货主力合(hé)约(yuē)持续下行。

　　“焦炭价格(gé)此轮下跌，并(bìng)不是自身的供(gōng)需矛盾驱(qū)动，而是受(shòu)焦煤的拖累。焦(jiāo)煤因国内产量稳增(zēng)和(hé)进口量大增(zēng)，供需关系逐步向(xiàng)宽松转(zhuǎn)变，致(zhì)使(shǐ)煤价自年(nián)初就开始呈偏弱走势运行。其间，受内(nèi)蒙(méng)古地区煤(méi)矿事故影响，煤价经历短暂反弹(dàn)后(hòu)开始加速回落。另外(wài)，下游(yóu)钢材需求表现不及预期，钢价(jià)承(chéng)压回调致使钢厂利(lì)润(rùn)收缩，遂通过调降(jiàng)焦价将需求压(yā)力向原(yuán)材料端传(chuán)导。因此(cǐ)，在失去成本支撑、下游(yóu)施压的(de)双重(zhòng)作(zuò)用(yòng)下，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦研究员冯(féng)艳成说。

　　记者从受访(fǎng)人士处获(huò)悉，本周(zhōu)焦煤(méi)价(jià)格率先出现触底反弹(dàn)，而(ér)焦价(jià)连跌8轮后，个别地区焦企出现亏损。同时，近期(qī)焦炭期价的反弹给出升水现货空间，买现卖(mài)期套利(lì)需求增加(jiā)对现货市(shì)场信心有所提振，刺激(jī)焦(jiāo)企有提(tí)涨意愿，但短期全面提涨并成功落(luò)地(dì)的概率较小，主要原因是(shì)目前焦企整体盈利情况(kuàng)尚可(kě)，焦炭主产区山(shān)西省焦企(qǐ)平均吨焦盈利(lì)接(jiē)近140元，而下(xià)游(yóu)钢材需求并未出现明显好转(zhuǎn)，钢(gāng)厂整体盈(yíng)利情况(kuàng)一般，对焦炭则保持(chí)按需采购节(jié)奏。

　　部分(fēn)焦化企(qǐ)业开始提涨(zhǎng)，能否提涨成功？冯艳成认为(wèi)，提涨的是内蒙(méng)古(gǔ)某焦企，国内焦企生(shēng)产成本和焦化(huà)利润会因(yīn)为(wèi)地区(qū)、设备区别而存在很(hěn)大差异。相对而言，内蒙古非主(zhǔ)流焦化企业的(de)副产品(pǐn)较少(shǎo)，整体产(chǎn)线的经(jīng)济性一般(bān)，对降价的承受能力(lì)偏低，也(yě)因此率(lǜ)先开始提涨，不过对整体市场(chǎng)影响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出(chū)现大幅亏损或需(xū)求明显增(zēng)加的情(qíng)况下(xià)，焦价提涨难度较大(dà)。

　　记(jì)者了解(jiě)到，5月(yuè)下半月以来(lái)钢厂检修减产节奏放缓，个别地区钢厂计(jì)划复产，日均铁水产量尚(shàng)保持在偏高水平，这意味(wèi)着煤(méi)焦(jiāo)刚性需求较好，但钢厂持续采取(qǔ)低(dī)原料库存策略，致使目(mù)前煤矿(kuàng)、洗煤厂(chǎng)端焦煤库存以及焦企端焦炭库存(cún)均(jūn)处(chù)于往年同期(qī)高位，钢厂端(duān)焦煤、焦炭库(kù)存(cún)则处于(yú)较(jiào)低水平(píng)，煤焦(jiāo)近期供应(yīng)也有适(shì)当的减(jiǎn)量，以缓(huǎn)解自身高库存的压力(lì)。基于此种库存格(gé)局，煤(méi)焦的(de)议价主动权仍(réng)掌(zhǎng)握在(zài)钢厂端(duān)。

　　现(xiàn)货(huò)提涨(zhǎng)，期(qī)货为何反而大跌呢？阮俊涛认为(wèi)，近期由于国内外焦煤价格倒挂，贸(mào)易商(shāng)进口积极性较低，导致焦煤(méi)供应短期(qī)内有收缩(suō)趋(qū)势(shì)，不过焦企也处(chù)于(yú)主(zhǔ)动限产状态，焦(jiāo)煤(méi)供需矛盾并不突出。焦炭本(běn)周(zhōu)供减需增(zēng)，基本(běn)面边际改善，但钢联(lián)公布的(de)铁水日产量依然维持接近240万吨的水平，在终端(duān)需求表现一般(bān)的背景下，焦炭需(xū)求仍有转(zhuǎn)弱预期。中长期来看，考虑粗钢(gāng)平控要求，今年全年(nián)焦煤(méi)供需格局大概率仍将明显宽松，且蒙煤实际(jì)生产成本(běn)较(jiào)低，三季度蒙煤中(zhōng)长协(xié)重新定价后，预(yù)计未来出现丧尸的几率大吗，未来有可能出现丧尸吗进口量会(huì)得(dé)到(dào)改善(shàn)。因(yīn)此，虽(suī)然焦煤现货价格因蒙煤(méi)减量而有所(suǒ)企稳(wěn)，但期(qī)货市场氛围仍(réng)难言乐观，导致期货和(hé)现货(huò)短(duǎn)暂(zàn)劈叉(chā)。

　　“从价(jià)格(gé)表(biǎo)现上看，前期煤焦跌幅明显大于(yú)板块内其(qí)他(tā)品种，估值相对偏低，这也(yě)使得(d未来出现丧尸的几率大吗，未来有可能出现丧尸吗é)继(jì)续杀估值的驱动(dòng)明显减弱，而估(gū)值修复配合近期焦煤进口减量、钢(gāng)厂复产等消息，刺激煤(méi)焦(jiāo)价格(gé)出现反弹，但考虑到(dào)目前(qián)钢材需求(qiú)依然乏力，钢(gāng)厂复产将(jiāng)会再次加重其供需压力，需(xū)求负反馈仍(réng)将会向原材(cái)料端传(chuán)导(dǎo)，对煤(méi)焦价格(gé)形成(chéng)压力。”冯艳成说，短(duǎn)期煤(méi)焦交易逻辑变化较快，价格波(bō)动(dòng)剧烈，预计仍(réng)将以(yǐ)底(dǐ)部区(qū)间(jiān)振荡走势(shì)为主；中长期来看，煤(méi)焦供需趋(qū)于宽松的预期未变，在估值回升(shēng)后仍将是板块(kuài)内空(kōng)配最(zuì)佳品(pǐn)种。

　　对于煤(méi)焦后市(shì)，阮俊涛认为，目前煤焦有(yǒu)三条主线：一是焦煤供应宽松(sōng)，并(bìng)给(gěi)焦炭带来(lái)成本端压力；二(èr)是终端需求(qiú)存疑，负反馈风(fēng)险并未化解(jiě)；三(sān)是海(hǎi)外衰退预期如何演绎。目前来(lái)看(kàn)，焦煤(méi)供应(yīng)宽松是大概率(lǜ)事件，且4月(yuè)地产(chǎn)数据表(biǎo)现依然一般，负反馈以(yǐ)及粗钢平控(kòng)都(dōu)是压低铁水产量的可能因素，因此煤(méi)焦(jiāo)即便出(chū)现超跌反弹，中长期来看也是易跌难涨。

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