射频芯片领域面(miàn)临变局(jú)，下游市场增(zēng)速(sù)放缓叠加(jiā)进(jìn)入竞(jìng)争红海，海外巨头已(yǐ)开始寻求业务转型(xíng)。

　　今日，射频芯片厂商(shāng)慧智微正(zhèng)式(shì)在科创(chuàng)板上市。公司(sī)股价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较发行(xíng)价(jià)跌去8.94％，目(mù)前(qián)总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市场受到(dào)资本热捧。据公司上市文(wén)件，慧智微于2018年末开(kāi)始进入融(róng)资(zī)快车道，先后(hòu)引入了华兴资自嘲丁元英是谁写的，卜算子《自嘲》全诗本、元禾璞华、大基金(jīn)二期、红杉(shān)中国、IDG资本、光速(sù)中国(guó)以及金沙(shā)江创(chuàng)投(tóu)等一系列外部机(jī)构股(gǔ)东。截至上(shàng)市前(qián)，大基金二(èr)期、广发信德以(yǐ)及(jí)金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上(shàng)的外部机构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　值得(dé)一(yī)提的是，与慧(huì)智微产(chǎn)品结构相似的唯捷创芯，上市首(shǒu)日也走出了(le)破(pò)发的行情，该(gāi)公司股(gǔ)价于去年(nián)下半(bàn)年触底(dǐ)回升(shēng)，但(dàn)截至今(jīn)日收(shōu)盘股(gǔ)价仍(réng)略低于发行价(jià)。

　　二(èr)级市场遇(yù)冷背后，是射频领域正面临变局。目前，正射(shè)频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智能(néng)手机增速放(fàng)缓(huǎn)以及5G普(pǔ)及潜力有限等(děng)因素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)，预(yù)计(jì)到2028年射频前端市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射频芯片(piàn)巨头(tóu)，近年来也在响应市场变化(huà)谋求射(shè)频(pín)芯(xīn)片业(yè)务以外的(de)转型。

　　《科创板日报(bào)》记者(zhě)注意到，当前(qián)，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康希通信等公司(sī)正(zhèng)排(pái)队(duì)IPO。

　　▌引(yǐn)入大基(jī)金二期(qī)等多个知名(míng)资(zī)方

　　公(gōng)开(kāi)资料显示(shì)，慧智微(wēi)成(chéng)立(lì)于2011年，主营业务(wù)为射频前端芯片及模组的(de)研发、设(shè)计和销售，下游应用领(lǐng)域(yù)主(zhǔ)要包括智能手机(jī)以及物联(lián)网，客户(hù)包括三(sān)星(xīng)、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻泰科技等移动(dòng)终端设备ODM厂商(shāng)，以(yǐ)及移远通信等无线通信模组厂商(shāng)。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公(gōng)司分(fēn)别实现营业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司(sī)当前仍处于亏损(sǔn)状态(tài)，净亏损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损(sǔn)持续的原(yuán)因(yīn)，慧智微在招股文件中称，是由于持(chí)续进行高额研发(fā)投(tóu)入；下游客户集中且具有产品验证周期，尚未形(xíng)成规(guī)模效应；市场竞(jìng)争(zhēng)激(jī)烈，叠加下游(yóu)去库存(cún)周期影响(xiǎng)，公司(sī)产品毛(máo)利空间受(shòu)挤压。

　　研发投入方面，近三年(nián)的(de)总(zǒng)额(é)分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿(yì)元，占营收比(bǐ)例分别(bié)为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利(lì)方(fāng)面，近三年公司(sī)的(de)综合毛利率分别(bié)为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业(yè)头部卓胜(shèng)微50％左(zuǒ)右的毛(máo)利率水平，也不及和慧智(zhì)微产(chǎn)品结(jié)构更接(jiē)近的唯(wéi)捷创(chuàng)芯(xīn)，后(hòu)者毛利率为30％上下。

　　在自(zì)身造血能力不足(zú)，但仍要抓紧扩大规模的情况(kuàng)下(xià)，慧智微开启了对(duì)外融资之路。公开信息(xī)显(xiǎn)示(shì)，公司于(yú)2018年末开始进入(rù)融(róng)资快车(chē)道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一年(nián)内完(wán)成了三轮融资，众多(duō)知名资方，包括大基(jī)金二期(qī)、元禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等也(yě)是在这一阶段对慧智微(wēi)进(jìn)入了慧智(zhì)微的股东序(xù)列。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，截至IPO前(qián)，大基金(jīn)二期、广(guǎng)发信德以及金(jīn)沙江创投为持股(gǔ)达5％以上的外部机构股东(dōng)，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中(zhōng)数(shù)据显(xiǎn)示，从当(dāng)前的(de)股价情况看，大基金(jīn)二期在投资慧智(zhì)微的近两年时间里，实现了近2.5倍的账面(miàn)回报，而(ér)较(jiào)大基金二期(qī)晚3个月进(jìn)入、并在(zài)后一轮持续加注(zhù)的红杉中国，平(píng)均持股成本增至13.78元/股，当前(qián)实现(xiàn)账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域面临(lín)变局

　　慧智微招股书显示(shì)，公司目前有(yǒu)超过接近67％的收(shōu)入来(lái)自于手机领域。当(dāng)前，智能手机出货量的大幅下降，已经对慧智微的(de)业(yè)绩(jì)造成了(le)冲击，而(ér)市(shì)场(chǎng)对(duì)智(zhì)能(néng)手机未(wèi)来增(zēng)速(sù)持续(xù)放缓的预期(qī)，也让(ràng)资本市场对包括慧智微在内的射频芯片厂商做出了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频前端的市场(chǎng)为190亿美元以上(shàng)，2022年由(yóu)于手机市场的下滑，射(shè)频前端市(shì)场规模(mó)与2021年的市场相差无几。而接下(xià)来，由于(yú)智能手机的温和(hé)增长以及5G普及的(de)潜力有限，预(yù)计到(dào)2028年射频前端的市场(chǎng)年复合(hé)增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有(yǒu)着相似产品结构，同样(yàng)在IPO前获豪华(huá)股东突击入股(gǔ)的射频龙头唯捷创芯，在去年4月科(kē)创板上市时，也遭遇(yù)了破发的行情，上市首日跌3自嘲丁元英是谁写的，卜算子《自嘲》全诗6％。尽管(guǎn)在去年10月跌至(zhì)30元每股的价(jià)格后止跌回升(shēng)，但(dàn)截至今日收盘(pán)，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行(xíng)价(jià)，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球(qiú)多家射频芯(xīn)片领域的巨头厂商都(dōu)在谋(móu)求转型，拓展(zhǎn)射(shè)频以外的业(yè)务领域。以Qorvo为例，除了(le)原有的(de)射频芯片外，其(qí)还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游(yóu)触角延伸至汽车(chē)、物联网(wǎng)、电源等(děng)领域。

　　国(guó)内方面(miàn)，射频领域正呈现出一片红海的竞争格(gé)局，由于入局者众，且(qiě)产品(pǐn)仍(réng)集中在中(zhōng)低端(duān)市场，各射频芯片(piàn)厂(chǎng)商只能再卷价格，进(jìn)一步压(yā)低了自身的利润空间。

　　射频厂商三(sān)伍微电子(zi)创(chuàng)始(shǐ)人钟林此前曾表示(shì)，国产射频(pín)前端(duān)芯片杀价已经无底(dǐ)线，而预计未来每个(gè)射频细(xì)分赛道(dào)还(hái)会有更多竞(jìng)争(zhēng)者进入(rù)，往后三年射频芯(xīn)片厂商将面临(lín)更(gèng)大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对(duì)射频芯片(piàn)厂商的关注亦有所下降，截至目前，今年共有9家射(shè)频芯片厂商(shāng)宣布(bù)完(wán)成融资，而在(zài)2021年(nián)上半年，这个数据(jù)是近50家，且(qiě)投资(zī)机(jī)构涵盖了(le)投资(zī)机构(gòu)涵盖(gài)了中金资(zī)本、红(hóng)杉资本中国、小米(mǐ)长江产业(yè)基(jī)金、深创(chuàng)投等知名机构。

　　当前，射频(pín)领域仍有飞骧科(kē)技、康希(xī)通信等公司正排(pái)队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本(běn)次IPO募得资金将用于芯片(piàn)测设中(zhōng)心建设、总部基地(dì)及上海和(hé)广州研发中(zhōng)心建设(shè)以及补充流(liú)动资金。具体战略规(guī)划方面，其表示将(jiāng)巩固在5G射频前端领(lǐng)域取得的市场(chǎng)地(dì)位(wèi)，增加头(tóu)部客户的(de)市场份额；技术上跟进射(shè)频(pín)前端技术迭代，优化可重构技术框架(jià)在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段(duàn)的应(yīng)用；产品(pǐn)上加大(dà)对上游(yóu)滤波(bō)器(qì)、多工(gōng)器(qì)的产(chǎn)业链(liàn)布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品系列。

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