当前，市场(chǎng)投资者正(zhèng)在担忧，眼下美国(guó)政府的债务上(shàng)限僵(jiāng)局正朝(cháo)着更危(wēi)险的方向升(shēng)级(jí)。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国众议(yì)院议长凯文(wén)·麦卡锡(xī)在(zài)白(bái)宫就债(zhài)务上限问题与总统拜登(dēng)举(jǔ)行会议后表示，这(zhè)次(cì)会见并(bìng)未就解决(jué)债务上限问(wèn)题达成任(rèn)何有益(yì)意见，自己和国会其(qí)他几(jǐ)位党团领袖将于12日再次与总统(tǒng)拜登会面(miàn)。

　　据路透(tòu)社消息，当地时间周二，美国(guó)总(zǒng)统(tǒng)拜登(dēng)在白宫与国会众议院议(yì)长、共(gòng)和党人(rén)麦卡锡进行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元(yuán)债务上限问题长(zhǎng)达三(sān)个月的(de)僵局，避免在5月底之前发(fā)生严重(zhòng)违约。

　　报道称，美国(guó)参议院(yuàn)多(duō)数党领袖、民主党(dǎng)人查克·舒默、参议院共(gòng)和党领袖米奇·麦康奈(nài)尔、众议院民(mín)主党(dǎng)领袖(xiù)哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也将(jiāng)参加(jiā)此次会谈。

　　之(zhī)前市场(chǎng)预期(qī)，拜登(dēng)与麦卡锡的此次谈(tán)判(pàn)达成协议的可(kě)能性不大(dà)，因(yīn)此，在谈判前一日，麦康(kāng)奈尔称，在美国灾(zāi)难性(xìng)违约(yuē)迫在眉睫之际，他不会在债务上(shàng)限(xiàn)问题上打破党派(pài)僵局，去(qù)帮(bāng)助总统拜登。这番言(yán)论无(wú)疑给此(cǐ)次谈判(pàn)泼了(le)一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额(é)超过债务上限。美国财政部次日(rì)启(qǐ)动非常(cháng)规举措维持政(zhèng)府运营，避免出现债务违约(yuē)。然而，使用非常规措施只能帮(bāng)助财(cái)政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政部(bù)长(zhǎng)耶伦(lún)在致信(xìn)国(guó)会领袖时(shí)发出了(le)债(zhài)务违约可能期限(xiàn)的(de)警告，称财政部的最佳估计(jì)是，若国(guó)会未能提高债务上(shàng)限或暂停(tíng)上限，到6月初，财政部(bù)将无法(fǎ)继(jì)续履行政府的所(suǒ)有义(yì)务，最早可(kě)能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党的债务上限问题(tí)相关(guān)议案在(zài)众议院以微弱(ruò)优(yōu)势得到(dào)通过。议案(àn)提出，到明年3月(yuè)31日前，暂(zàn)停债务上限的限制，若两党能(néng)在这(zhè)一时限之(zhī)前同意把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂(zàn)停时(shí)限作废，但提高(gāo)上限(xiàn)需(xū)要满足多种削(xuē)减(jiǎn)开支的条件，共和党预计未来(lái)十年内将合计(jì)削减4.5万亿(yì)美(měi)元(yuán)政府开支。

　　但(dàn)白宫在议案通过(guò)后很快(kuài)表示，这(zhè)一(yī)将(jiāng)削减支出和提高债(zhài)务上限捆绑的议案没机会成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦(lún)再次警告，6月1日政府将耗(hào)尽现金，如国会不提高债务上(shàng)限，可能爆发一场(chǎng)“宪(xiàn)法危机”，引发金融和(hé)经(jīng)济崩溃。

　　美国监管机构(gòu)罕见“认错(cuò)”

　　针对美国(guó)银行业(yè)危机，美国监管机构的第一份“认错”报(bào)告披露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发布报(bào)告(gào)承认，未能在硅谷银行(xíng)倒闭之前向该行领导层(céng)施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反(fǎn)应迟钝(dùn)，未能及(jí)时排查(chá)隐患(huàn)，没有及时注意(yì)到第(dì)一共(gòng)和银行、硅谷银行在(zài)疫情期间(jiān)发(fā)展过快，吸收了数千亿美元的存款。同时，其工作人(rén)员也没有意(yì)识到银行过快扩张所带来的风险。报告表(biǎo)示，银行(xíng)“在纠正监管机构已(yǐ)发现(xiàn)的缺陷(xiàn)方面行(xíng)动迟(chí)缓，监管(guǎn)机(jī)构(gòu)也没(méi)有采取足够措施(shī)去尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银(yín)行业的这一场(chǎng)危机(jī)风(fēng)暴中，加(jiā)州是名副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也位于加(jiā)州(zhōu)旧金山。此外，近期同样(yàng)遭遇严重冲击、股价暴跌的西太平洋合(hé)众(zhòng)银(yín)行(xíng)也位于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布(bù)的报(bào)告，在对(duì)硅(guī)谷银行的(de)监管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用(yòng)，而旧金山联邦储备银行承担主(zhǔ)要监督责(zé)任，后者未来可(kě)能会投入更多人(rén)员进行监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监管机构未来将对资产超过500亿(yì)美元、且未纳入(rù)保险的存(cún)款规模很高的银行加强审(shěn)查。

　　在硅(guī)谷银(yín)行破(pò)产事件中(zhōng)，未(wèi)纳(nà)入(rù)保(bǎo)险的存款规模较高是促成(chéng)银行挤(jǐ)兑(duì)的(de)关键因素之一。然而，报告指出，在(zài)过去，监管机构(gòu)并未认定大量无保险存(cún)款一定意味着风(fēng)险增加，因为拥有大量存款的账(zhàng)户往往(wǎng)是由企业客户持(chí)有(yǒu)的(de)，这(zhè)些客户往往很少(shǎo)更换银行。该报告还表示，DFPI计划要(yào)求(qiú)银行考(kǎo)虑如何管理社交媒体和实时(shí)提(tí)款(kuǎn)带来的风(fēng)险，这些风(fēng)险(xiǎn)也(yě)可能(néng)加剧和加速银(yín)行挤兑。

　　美(měi)国政(zhèng)府再度(dù)推迟(chí)战略(lüè)石油(yóu)储(chǔ)备回补计(jì)划

　　5月(yuè)9日周二(èr)，美国政府再(zài)度推迟美(měi)国(guó)战略石油储备的回补计划。

　　美国能源部周二表示(shì)：美(měi)国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能源(yuán)部仍然致力于以一种为美国纳(nà)税人带来最大价值并保护美国经济(jì)和安全利益的(de)方(fāng)式(shì)回补SPR，同时遵守国会的授权并进行(xíng)必要的维护——这些也是对该储备进行良好管理的(de)一(yī)部(bù)分(fēn)。

　　美国能源部表(biǎo)示(shì)，除了(le)直(zhí)接(jiē)采购(gòu)外，其补充SPR的方(fāng)式还包括要(yào)求一些炼油厂退回部分(fēn)从SPR拿(ná)到的石油，并避免“不(bù)必要(yào)销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法案取消了国会授权的约(yuē)1.4亿桶(tǒng)从SPR中(zhōng)进(jìn)行的石油销售，但(dàn)过去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管在3月底和(hé)本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下(xià)，曾一度(dù)短暂符合美国政府(fǔ)制定的(de)在每(měi)桶67—72美元/桶(tǒng)时购(gòu)入石油回补SPR的(de)条件，但今年以(yǐ)来多数时候，WTI油价依然高(gāo)于(yú)美国政府设定(dìng)的条件。

　　油脂板块(kuài)间(jiān)走势分化明显 棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)连续多(duō)日(rì)领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂上演“大逆(nì)转”，在节后开(kāi)盘一度(dù)全线跌破前低支撑(chēng)后，国内三大油脂期货价(jià)格(gé)随即反转(zhuǎn)走高，增仓上行(xíng)。三个(gè)交(jiāo)易日，豆油主力(lì)合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油主力(lì)合约最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油脂价格集体回(huí)落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂(zhī)品种(zhǒng)间走(zǒu)势有(yǒu)明显分(fēn)化，从板块内(nèi)强弱表现上(shàng)来看，棕榈油明(míng)显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转(zhuǎn)过程中，市场风格不断变化，领涨品种从豆油切换到棕(zōng)榈油(yóu)，领涨月份(fèn)从(cóng)主力(lì)转换到(dào)近月(yuè)，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光(guāng)大期货(huò)分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂食订座率(lǜ)同(tóng)比2019年增长205％，市场(chǎng)对80寸电视尺寸长宽多少油(yóu)脂消(xiāo)费预期乐(lè)观，确(què)认(rèn)了(le)油脂(zhī)大消费基调(diào)，且认为节后油脂将迎来补(bǔ)库需求。“因海关对大豆(dòu)检验(yàn)要求增加、检(jiǎn)验频度增加，大豆(dòu)通(tōng)过慢，供应压(yā)力(lì)后移，市场担忧豆油产量或不(bù)及预期，豆油(yóu)累(lèi)库(kù)放(fàng)慢甚至去库。”侯雪玲表示(shì)，但随(suí)后(hòu)咨询机构数据显(xiǎn)示大豆(dòu)压榨(zhà)保(bǎo)持较高(gāo)水平，豆油库(kù)存(cún)加速攀升，豆油紧张(zhāng)逻(luó)辑(jí)证(zhèng)伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳及(jí)后期大豆高到港带来的累库趋势压制，豆(dòu)油整体一直是不温(wēn)不火；菜油整体受(shòu)到(dào)需(xū)求难以消化(huà)供给的压制，前期表现弱势但在加拿大题材出现后(hòu)反(fǎn)弹(dàn)迅猛。相比之下(xià)，棕榈(lǘ)油在(zài)产地及国内持续去(qù)库的加(jiā)持下，表(biǎo)现最为亮(liàng)眼，也(yě)是(shì)本轮(lún)油脂(zhī)上(shàng)涨的领头羊。”中信建投期货分析师石丽红表(biǎo)示(shì)，此次油脂反弹较为凌(líng)厉，棕榈油连续几日出(chū)现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点都不拖泥带水，一定程度反应了(le)前期超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹中(zhōng)连棕领涨，主(zhǔ)要源(yuán)于马(mǎ)棕4月供(gōng)需数据(jù)偏紧的预(yù)期(qī)。

　　上周(zhōu)五主(zhǔ)要机构公布的数据显示，马棕4月产量(liàng)不(bù)及(jí)预期，马(mǎ)棕4月库(kù)存环比可能大(dà)幅下降，进(jìn)一步支撑了马棕(zōng)及(jí)连(lián)棕盘面的反弹。

　　据新湖(hú)期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国际(jì)棕(zōng)榈油近(jìn)期的价格优(yōu)势相(xiāng)比豆(dòu)油(yóu)及(jí)葵油大(dà)幅缩窄，导(dǎo)致国际需(xū)求减弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路(lù)透(tòu)预估(gū)4月马棕产量130万吨，环(huán)比(bǐ)几乎持平。出口预(yù)估120万吨，环比(bǐ)减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相比3月库(kù)存167万吨下降比较明显。但上(shàng)周五(wǔ)到周一，大华继显及MPOA给出的4月全(quán)月(yuè)产量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑(duì)现，4月马棕库存或仅140多(duō)万吨，已(yǐ)经是历史极低库存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低(dī)主要在于当(dāng)月假(jiǎ)期较多，工作(zuò)日偏(piān)少(shǎo)。因马来种植(zhí)园(yuán)的印尼(ní)工人要返乡庆祝开斋节，通(tōng)常开斋(zhāi)节当月马棕产量环比数据有(yǒu)偏低(dī)倾向。今年印尼(ní)开斋节假期从4月19—25日，且随后(hòu)是国(guó)际劳动节(jié)假期，预计(jì)因此印尼(ní)工人返乡偏(piān)慢导致(zhì)当月产(chǎn)量环比降(jiàng)幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内(nèi)人士看来，三个品(pǐn)种表现强(qiáng)弱与各自的国内外(wài)供需、消息面有直接关系(xì)，阶段性的宏观企稳及情绪修复也是(shì)此轮油脂反(fǎn)弹的重要(yào)前提(tí)。

　　“外围市场尤其是美国经(jīng)济(jì)衰退及风险事件的担忧情绪(xù)缓(huǎn)和，令(lìng)原油及国(guó)内商品短(duǎn)期偏强，是国内(nèi)油(yóu)脂反弹的重(zhòng)要环境因(yīn)素。”陈(chén)燕(yàn)杰表示，上(shàng)周五晚间(jiān)公布的美国非农就业(yè)等数据(jù)全(quán)面超预期。此(cǐ)外，耶伦也在(zài)敦促国(guó)会提高联邦债务上限。这些消息，从边际(jì)上缓解了因美国银行业危机(jī)、债务(wù)上限到期、短期较差(chà)经济(jì)数据带来(lái)的美(měi)国经济低迷及衰(shuāi)退担忧，国(guó)际(jì)原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境(jìng)（欧美经济衰退预期(qī)、美国(guó)银行业危机(jī)、美国债务上限等），考(kǎo)虑巴西大豆(dòu)卖(mài)压有所(suǒ)减轻但仍将持续(xù)、美豆新作目(mù)前播种顺(shùn)利、棕榈油产(chǎn)地处(chù)于季节性增产季、欧洲新(xīn)菜籽上市等因素，油脂(zhī)本(běn)轮(lún)可(kě)定义为反弹(dàn)。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内(nèi)人士(shì)不看好油脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当前(qián)，因(yīn)宏观和基本(běn)面(miàn)的(de)压(yā)制依然存在(zài)，受访人士(shì)对油脂此轮(lún)反(fǎn)弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在(zài)油脂供应改善倾(qīng)向较强的背景下(xià)，我们预(yù)期油(yóu)脂很(hěn)难具备持续的上(shàng)行(xíng)基础，此轮超跌反(fǎn)弹或难持续(xù)太久。”石丽(lì)红(hóng)表示。

　　在侯雪(xuě)玲看(kàn)来，国内(nèi)油脂(zhī)需求好(hǎo)于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是(shì)消(xiāo)费淡季，市场对于需求不(bù)宜(yí)过分乐观。而从时(shí)间节点上来看(kàn)，油脂整体也将进(jìn)入增库周期，在业内人士(shì)看来，进入增库周期已是(shì)事实，这(zhè)也将(jiāng)抑制油脂反弹空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表示，从国(guó)际(jì)棕榈油产地看，目前是季节性(xìng)增产季，中期产地库(kù)存趋(qū)向回升(shēng)。但当前马(mǎ)棕(zōng)库存很低，马棕(zōng)供需转为充裕预计还需要几个(gè)月的时间(jiān)。

　　“产地(dì)棕榈油连续几(jǐ)个月的去库是(shì)建立在1—4月产量(liàn80寸电视尺寸长宽多少g)偏(piān)低的基础上(shàng)，但在倒挂的豆棕价差及主需求国高(gāo)库存带来的(de)并不算(suàn)好的出口前景(jǐng)下，后续产地库存累(lèi)库倾向较强。”石(shí)丽红(hóng)表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为棕(zōng)榈油传统低(dī)产期(qī)，3月马来西亚出现洪(hóng)涝，4月下旬(xún)则有开斋节的(de)扰乱，过去几个月(yuè)马棕产量表现不佳导(dǎo)致了棕(zōng)榈油的连续去库。然而，开斋节(jié)后棕(zōng)榈(lǘ)油一般(bān)有(yǒu)着超(chāo)于(yú)正常季节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月下旬，预计马棕(zōng)5月全月的产(chǎn)量环比增幅可能还会更高，这预计将为马(mǎ)来西亚带来显著的累库压力，不利于产地报价及棕榈(lǘ)油(yóu)期价(jià)的持续上(shàng)行。”石(shí)丽(lì)红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来，国内未来(lái)两个月油脂市场累库为主，大豆检验只影响大豆供给的节奏(zòu)但不会消化供应(yīng)压(yā)力，根据船期(qī)初(chū)步推算，5—6月(yuè)国内大(dà)豆(dòu)月均到港950万吨(dūn)、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接(jiē)进口月均30多万(wàn)吨，那(nà)么油脂单月(yuè)供应在(zài)230万吨(dūn)以上(shàng)，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨(dūn)平均消费量(liàng)。

　　“从国内(nèi)油脂库存走(zǒu)势来看，国内菜油库存从年初以来早(zǎo)就(jiù)已经进入累库状态(tài)。截(jié)至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西(xī)大豆到港带(dài)来压榨整80寸电视尺寸长宽多少体(tǐ)回升，豆(dòu)油的累库趋势也已(yǐ)经比较明显，截(jié)至5月5日，国内豆油(yóu)商业库(kù)存(cún)78.99万(wàn)吨，虽同比(bǐ)下滑(huá)，但(dàn)周比(bǐ)增(zēng)近(jìn)10％，已连续三周累库(kù)。后期从库存(cún)季(jì)节(jié)性角度来看，整体累(lèi)库倾向也较(jiào)为明(míng)显。”石丽红表示(shì)，目前唯一呈(chéng)现库存(cún)下滑(huá)的油(yóu)脂是近月进口不太足的棕榈油，但产(chǎn)地棕榈油有望在开斋节后(hòu)开启累库，带(dài)来(lái)远月棕榈油进口利润改善及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来，增库确实(shí)会限制油脂反弹空间，但国内油(yóu)脂(zhī)油料多数(shù)进口为主，成本端原料的供(gōng)需及价(jià)格的变化(huà)对(duì)油(yóu)脂(zhī)行情的影(yǐng)响(xiǎng)要更大一些。后期(qī)，市场需关(guān)注巴西大豆贴水是否进一步反(fǎn)弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油产地累库情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观(guān)风险(xiǎn)并没(méi)有(yǒu)完全消散，全球经(jīng)济预(yù)期、美(měi)高(gāo)利(lì)息对大(dà)宗商品需(xū)求(qiú)传导(dǎo)等影响或(huò)更大。

　　“在宏观风险尚未释(shì)放完全，市场(chǎng)随时可能重新聚焦宏(hóng)观风险，且油脂整体供应改(gǎi)善的背景下，油脂(zhī)并(bìng)不具备持续性反(fǎn)弹的基础，后期涨势(shì)预计放缓(huǎn)。”石丽(lì)红称。

　　基(jī)于以上判断，业内人士不(bù)看好油脂反弹的持续(xù)性和高(gāo)度(dù)。在(zài)侯雪玲看(kàn)来，每(měi)次反弹乏力都是空单入(rù)场(chǎng)机会，合约上建议选择远月合约(yuē)，品种中首选豆(dòu)油。待供需报告发(fā)布后可择机考虑棕榈(lǘ)油空(kōng)单及(jí)菜棕价(jià)差做扩(kuò)。

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