5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基金等多家头(tóu)部公募(mù)基(jī)金密(mì)集申报了跟踪海外半导体指(zhǐ)数QDII产品(pǐn)，布局全球半导体市场(chǎng)，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体板块表现来(lái)看(kàn)，在经历一季度的持(chí)续(xù)回调后，半导体板块自(zì)4月中下旬以(yǐ)来(lái)又开始持续下跌。不过(guò)资金对(duì)主题ETF越(yuè)跌越买(mǎi)，区间份额(é)增幅最高达(dá)40％。拉长时间看，年内超半数半导体主题(tí)ETF产品份额出现正增长(zhǎng)，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士认为(wèi)，资金对(duì)半导体主题ETF的越跌越(yuè)买，主要是(shì)基于对板块中长(zhǎng)期投资价值的(de)肯定。尽管半导(dǎo)体板块年(nián)内表现震荡(dàng)，但随(suí)着国产替代持续(xù)推进，以及近期AI行(xíng)情的带动下(xià)，板(bǎn)块细分(fēn)领域(yù)仍有(yǒu)较多投(tóu)资机(jī)会。

　　越跌越买(mǎi)，最高(gāo)份额(é)涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来(lái)看，在经历一(yī)季度的持续回调后(hòu)，半导体板块自4月中下旬以来(lái)又开始(shǐ)持续下(xià)跌(diē)。以中证(zhèng)全指半(bàn)导(dǎo)体指数表(biǎo)现为(wèi)例，该(gāi)指数在4月6日攀至年内高位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本(běn)周(zhōu)板块表(biǎo)现上，半(bàn)导体与半导体生产设备板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业(yè)中跌幅居前(qián)。

　　爬到底是什么结构的字啊，爬是什么结构的字,是先外后内吗 alt="份(fèn)额(é)激增1282％！" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230513184510995.png">

　　值(zhí)得注意(yì)的(de)是，尽管(guǎn)板块持续下跌，但资(zī)金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月(yuè)内半导体芯片主题(tí)ETF收益均告负，平(píng)均收益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏(péng)华(huá)国证半导体(tǐ)芯(xīn)片(piàn)ETF月(yuè)内份(fèn)额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年(nián)内(nèi)半导体芯(xīn)片(piàn)主题(tí)ETF产品份额变化，截至5月12日，除(chú)汇添(tiān)富(fù)中证芯(xīn)片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中(zhōng)韩半导体ETF等(děng)三只产品(pǐn)份额(é)出现(xiàn)下降外，其余产品份额(é)均有(yǒu)大(dà)幅(fú)增长。其(qí)中，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年(nián)内份额猛(měng)增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体板块持续(xù)下跌，嘉实上证(zhèng)科创(chuàng)板(bǎn)芯(xīn)片ETF基金经(jīng)理田光远分(fēn)析，当(dāng)前半导(dǎo)体行业复(fù)苏不及预(yù)期主(zhǔ)要原因，一是国产替代(dài)进程(chéng)不及预期(qī)，国(guó)内半导(dǎo)体企(qǐ)业相比海外半(bàn)导体大厂(chǎng)起步较晚，在技(jì)术(shù)和(hé)人才等(děng)方(fāng)面存(cún)在差距(jù)，在国产(chǎn)替(tì)代(dài)过程中产(chǎn)品研发和客(kè)户导入进程可能不及预(yù)期；二是下游需(xū)求不及预(yù)期，在边缘政治和(hé)全球经济疲软背景下(xià)，全(quán)球电子产品等终(zhōng)端需求可能不及预期，从而(ér)导致对(duì)半导(dǎo)体产品需求量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行业正处于下行筑(zhù)底的阶段，但我们认为有(yǒu)望于(yú)今年看到(dào)拐点的出现”田光远表示(shì)，在本轮周期中(zhōng)，率(lǜ)先回暖的种(zhǒng)类要看(kàn)芯(xīn)片下游的景气度，有创新属性和份额提升属性(xìng)的环节(jié)会率先回暖。一方(fāng)面中国经济体(tǐ)重(zhòng)要的构成央国(guó)企对资产(chǎn)回报提(tí)出要求(qiú)，民营企业的竞争力提升也会更(gèng)加依(yī)赖数字化，成本效率提升是数字化的(de)长期关键驱动力，另(lìng)一(yī)方面(miàn)短周期(qī)维度数字经济有顺周期属性，经(jīng)济复苏(sū)会加大(dà)企业数字化投入力(lì)度。

　　九泰基金战略投资部副总监(jiān)、九泰泰富灵活配置混合(hé)（LOF）基金经(jīng)理刘源表(biǎo)示，首先，回顾年初以来半导体板块(kuài)上涨的原因(yīn)，一(yī)方(fāng)面是2022年板(bǎn)块调整幅度较大，行业(yè)估值处于(yú)底部位(wèi)置；另(lìng)一方(fāng)面市场预期基本面即(jí)将见底，再加上有AI主题的催化，所(suǒ)以(yǐ)从年初到4月初半导(dǎo)体(tǐ)指数出现了(le)一定的(de)反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许多个股(gǔ)的股价(jià)其实(shí)是过(guò)度(dù)反应的，所以随着4月(yuè)中下旬(xún)半(bàn)导体一季报披(pī)露，整体(tǐ)呈现强预期、弱(ruò)现(xiàn)实的(de)表(biǎo)现(xiàn)，再加上AI主题的(de)降温，综合因素引起(qǐ)行(xíng)业(yè)近期的持续回调(diào)。”刘(liú)源直言。

　　长期看好(hǎo)半导(dǎo)体投资价值

　　尽(jǐn)管(guǎn)半导体板(bǎn)块年内表现震荡，但从资金(jīn)对主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越(yuè)跌(diē)越买也(yě)能看出投(tóu)资(zī)者对板块价(jià)值的肯定，多位业内人(rén)士也表示，长期(qī)看(kàn)好半(bàn)导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们认(rèn)为当前(qián)无(wú)需过度(dù)悲(bēi)观。”嘉实基(jī)金田光远(yuǎn)表示，从基本面上，人工智能给(gěi)半导体带(dài)来了新(xīn)的需求增量(liàng)，从(cóng)周(zhōu)期视角(jiǎo)，预计未来1-2个季度虽然会有一定业绩(jì)的压力，但(dàn)一(yī)方(fāng)面需求会重新复苏，另一方面(miàn)中国半导体企业有国产替代的中(zhōng)期逻辑支撑(chēng)；另外，估值(zhí)方面，半导体板块估(gū)值(zhí)波(bō)动(dòng)较大(dà)，且子板块(kuài)和细(xì)分线索较多，始终有估值合(hé)理(lǐ)甚至(zhì)低估的机会出现(xiàn)。

　　田光远(yuǎn)认(rèn)为(wèi)，当前该板块很(hěn)多优质的(de)公(gōng)司处(chù)于历(lì)史估值分(fēn)位低位区(qū)间，随着需(xū)求回暖或者新产(chǎn)品(pǐn)的突破，会有形(xíng)成很好的投资机会。他进一步表示，人类(lèi)历史经历(lì)了三(sān)次工业革命，前两次都是以能源为对象(xiàng)进行(xíng)创(chuàng)新，第三次是信息为对象(xiàng)进行创(chuàng)新(xīn)，当(dāng)前阶(jiē)段的人工智能(néng)从感知智(zhì)能走向(xiàng)认知智能后，将对人类生产力的提升产生巨大的影响(xiǎng)，也会开(kāi)启(qǐ)新一轮(lún)的工业革(gé)命(mìng)，它是(shì)信息革命(mìng)经历了个人电(diàn)脑、互联(lián)网革命和移(yí)动互联网革(gé)命后在万物智联层面的延伸，将会在(zài)经济、社会、政治、军事等方面全面影(yǐng)响(xiǎng)人类社会。当前仍处(chù)于新一(yī)轮产业革命爆(bào)发的早期(qī)的(de)阶段，在人工智能带(dài)来的技术变革浪潮下，人(rén)工智能对云(yún)管端各方面(miàn)都产(chǎn)生了影响，云侧变化最(zuì)为显(xiǎn)著，很多环节发生(shēng)了改(gǎi)变，产生(shēng)了新的(de)投资(zī)方(fāng)向(xiàng)，如(rú)算力芯片的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落(luò)地，端侧和网侧的新硬件也(yě)会产(chǎn)生新的投(tóu)资(zī)机会。因此我们长期看(kàn)好半导体的投资价值。”田光远(yuǎn)建议投资者长期关注该板(bǎn)块(kuài)投资机会，他认(rèn)为可以(yǐ)重(zhòng)点配置的主线包括以(yǐ)AI为(wèi)代(dài)表(biǎo)的创新线、周期见底后的复苏(sū)线、以及以半导体设备材料国产化为代表的制造线。

　　诺(nuò)安基金科(kē)技组基金经(jīng)理刘慧影也表示(shì)，2023年(nián)全(quán)面看好整个半导体板块(kuài)，其(qí)中，从半导体国(guó)产化为主的设备(bèi)材爬到底是什么结构的字啊，爬是什么结构的字,是先外后内吗料EDA板块，到下游需求为主的芯片(piàn)设计都会在今(jīn)年都(dōu)有非常好(hǎo)的机(jī)会。首先，基(jī)本(běn)面上，美国(guó)对(duì)中(zhōng)国的极限制(zhì)裁将加速中国(guó)芯片的(de)国(guó)产替代，党的二十大对于科(kē)技安(ān)全的强调为芯(xīn)片(piàn)的(de)国产替代提供了坚实的(de)理论基础。其次，芯片设(shè)计板(bǎn)块经过(guò)近一年的充分调(diào)整，股价已经充分反映悲观预期。最(zuì)后，伴随(suí)AI等新需求(qiú)拉动，整个芯片设计板块有(yǒu)望正(zhèng)式(shì)迎来反(fǎn)转(zhuǎn)。

　　“站(z爬到底是什么结构的字啊，爬是什么结构的字,是先外后内吗hàn)在当前，我们将持续跟踪和(hé)调研半导体(tǐ)行(xíng)业库(kù)存、动(dòng)销数据和重点(diǎn)公司的边际变(biàn)化，同时动态跟踪电子消(xiāo)费品的复苏(sū)情况，预判半导体景(jǐng)气的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源(yuán)表示，展(zhǎn)望未来，AI的基础模型训(xùn)练需要大量算力(lì)，硬件(jiàn)基础设施成(chéng)为发展基石，算力芯(xīn)片(piàn)等核心(xīn)环节(jié)预期将会受益，后续(xù)有望驱(qū)动半导体(tǐ)行(xíng)业持续增长。此外，半导体设(shè)备(bèi)公司(sī)的一季报业绩相对较强，国产化趋(qū)势(shì)仍在加速推进，后续半导体设备、材料也是可以(yǐ)关注的方(fāng)向(xiàng)。存储作为半导体中最大的周(zhōu)期(qī)品种(zhǒng)，也可能在年内迎来边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为需要关注景气度(dù)修复速(sù)度(dù)和估值(zhí)的匹配程度，尽(jǐn)管基本面改善的趋势比较确定，但改(gǎi)善的过程中(zhōng)股价有可能波动(dòng)较大，要结合基本面(miàn)变化综合判断配置价值，我们(men)也会通过(guò)适(shì)当调仓来平衡风险。”刘源补充(chōng)道。

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