近日，有焦化企(qǐ)业发告(gào)知函(hán)称，因亏(kuī)损严重，对于钢企提降50元/吨(dūn)的行为暂不接(jiē)受。

　　记(jì)者注(zhù)意(yì)到(dào)，从(cóng)今年(nián)4月(yuè)1日起，焦炭开启首轮降价，并正式进(jìn)入降价通道，5月17日，河北部分钢(gāng)厂开(kāi)启焦炭(tàn)第8轮(lún)提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行(xíng)，而(ér)后山东主流钢厂跟进。截(jié)至目前(qián)，焦炭已有8轮降(jiàng)价落地，港口准一级湿熄焦平仓(cāng)价先公四岁而孤全文翻译及注释，先公四岁而孤全文翻译答案累计下调670元/吨，跌幅达(dá)24.7％。同期，焦炭期(qī)货2309合约下跌404.5元(yuán)/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货煤(méi)焦研究员阮俊(jùn)涛(tāo)认为，近(jìn)两个月来，焦(jiāo)炭(tàn)期货的(de)下跌是宏观、产业等多因素共同(tóng)作用的结(jié)果。首(shǒu)先，宏观层(céng)面，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多数大宗(zōng)商品(pǐn)价格下跌(diē)，同(tóng)时国(guó)内宏观强预(yù)期在经过(guò)1—2月的反复发酵(jiào)后，市场对今年(nián)的定性(xìng)逐渐转向“弱复苏”，这(zhè)也使得黑色系商品(pǐn)交易需(xū)求利多的(de)信(xìn)心不足。其(qí)次(cì)，产(chǎn)业层(céng)面，今年煤(méi)焦最大产业利空(kōng)来(lái)自焦煤的进口，3月份(fèn)澳洲(zhōu)焦煤近(jìn)2年来(lái)首次通(tōng)关，并于4月进一(yī)步(bù)改善。蒙煤(méi)、俄煤3月份(fèn)的(de)进口(kǒu)量也出(chū)现较(jiào)大(dà)增(zēng)长。根据(jù)海关总署统计，今年3月我国共(gòng)计进口炼焦烟煤964.7万(wàn)吨(dūn)，同(tóng)比增156.4％，占3月焦煤总供应的(de)17.5％，去年(nián)同(tóng)期(qī)仅(jǐn)为(wèi)7.8％。同时，该进口量(liàng)也几乎(hū)是近10年来(lái)的(de)最高水平(píng)，仅次于2020年1月(yuè)的981.3万(wàn)吨。进口焦煤(méi)的大量释放(fàng)削弱了国内煤企的(de)议价能力，焦(jiāo)炭成本支撑坍(tān)塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月以来，在铁(tiě)水产量不(bù)断走(zǒu)高的同(tóng)时，黑色终端需求表现一般，国家统计局公(gōng)布的房屋新开(kāi)工、施工面积(jī)同比(bǐ)大幅回落，继而(ér)引发了市(shì)场对煤、焦、钢产业链(liàn)的(de)负反(fǎn)馈担忧。综上所述，焦(jiāo)炭(tàn)成本端、需求端均有明(míng)显利空驱动(dòng)，叠加宏观支撑(chēng)不足(zú)，多因素共振(zhèn)带动焦(jiāo)炭(tàn)期(qī)货(huò)主力(lì)合约持续下(xià)行。

　　“焦炭价(jià)格(gé)此轮下(xià)跌，并(bìng)不是自身的(de)供需矛盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤因国内产(chǎn)量稳增和进口量(liàng)大增，供需关系(xì)逐步向宽松转变(biàn)，致使煤价自年初就开(kāi)始呈(chéng)偏弱走势运行。其间，受内蒙古(gǔ)地(dì)区煤(méi)矿事故影(yǐng)响，煤(méi)价经历短暂反弹后开始加(jiā)速(sù)回落。另外，下游钢(gāng)材需(xū)求表现(xiàn)不及(jí)预期，钢(gāng)价承压(yā)回(huí)调致(zhì)使钢厂利润收缩，遂(suì)通过调降(jiàng)焦(jiāo)价将需求压力向(xiàng)原材料端(duān)传导(dǎo)。因此，在失去(qù)成本支撑、下游施压的双重作用下，焦价(jià)持续下跌。”中钢期货煤(méi)焦研究(jiū)员冯艳成说(shuō)。

　　记(jì)者从受(shòu)访人士处获悉，本周焦煤(méi)价(jià)格率(lǜ)先(xiān)出现(xiàn)触(chù)底反弹，而焦价(jià)连跌8轮后，个别地(dì)区焦(jiāo)企出现亏损。同(tóng)时(shí)，近期(qī)焦炭期(qī)价的(de)反弹给(gěi)出(chū)升(shēng)水(shuǐ)现(xiàn)货空间(jiān)，买现卖期套(tào)利需求(qiú)增加对(duì)现货(huò)市场信心有所提振，刺激焦企有(yǒu)提涨意愿，但(dàn)短期全面提涨并成功落(luò)地的概率较小(xiǎo)，主要原(yuán)因是目前焦(jiāo)企整(zhěng)体盈(yíng)利情况尚可(kě)，焦(jiāo)炭(tàn)主产区山西省(shěng)焦企平均吨(dūn)焦盈利接近140元，而下游钢(gāng)材需求并未出现明显好转，钢厂整(zhěng)体盈(yíng)利情况一般(bān)，对焦炭则(zé)保持按需采购节奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能否提涨成功？冯艳成认为，提涨的(de)是内蒙古某(mǒu)焦企，国内焦(jiāo)企生产成本(běn)和焦化(huà)利润会因为地区、设备(bèi)区(qū)别而(ér)存在很大(dà)差异。相对而言，内蒙(méng)古非(fēi)主流(liú)焦(jiāo)化企业的(de)副产品较少，整体产线(xiàn)的经济性一(yī)般(bān)，对降价(jià)的承(chéng)受能力(lì)偏低，也(yě)因此率先开始提涨，不过对(duì)整体市场影响有限。

　　阮俊(jùn)涛也认为，在焦企未(wèi)出现大(dà)幅(fú)亏损(sǔn)或需求明显增加(jiā)的(de)情(qíng)况(kuàng)下(xià)，焦价提涨难度较大。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，5月下(xià)半(bàn)月以来钢厂(chǎng)检修减产节奏(zòu)放缓，个别(bié)地区(qū)钢厂计划复产，日均(jūn)铁水产量尚保持(chí)在偏高(gāo)水平，这意味(wèi)着煤焦刚性需(xū)求(qiú)较(jiào)好，但钢厂持续采取低原料库(kù)存策略，致使目前煤矿、洗煤厂端焦煤库存以及(jí)焦(jiāo)企端焦炭库存均处于往年同期高位(wèi)，钢厂端焦煤、焦炭库(kù)存(cún)则处于较(jiào)低(dī)水平，煤焦近期供(gōng)应(yīng)也有适当(dāng)的(de)减量(liàng)，以(yǐ)缓解自身高库存的压(yā)力(lì)。基(jī)于此(cǐ)种(zhǒng)库存格局(jú)，煤焦的议价主动(dòng)权仍(réng)掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反(fǎn)而大跌呢？阮俊涛(tāo)认为，近(jìn)期(qī)由(yóu)于国(guó)内外焦(jiāo)煤价格倒挂，贸易商进口(kǒu)积(jī)极性较低，导致焦煤供应短期(qī)内(nèi)有收(shōu)缩趋(qū)势，不(bù)过焦企也处(chù)于主动限(xiàn)产状态，焦煤供(gōng)需矛(máo)盾并(bìng)不突出。焦炭本周供减需增，基(jī)本面边际(jì)改善，但钢联公布的铁水日产量依然维(wéi)持接近240万(wàn)吨的水(shuǐ)平，在终端需求表现一般的(de)背(bèi)景下，焦炭需(xū)求仍有(yǒu)转弱预期。中长期来看，考虑粗钢平控要求，今年全年焦煤供需格(gé)局大概率仍将(jiāng)明(míng)显宽松(sōng)，且蒙煤实际(jì)生产成本较低，三季(jì)度蒙煤中(zhōng)长(zhǎng)协重新定(dìng)价(jià)后，预计进口量会得到改善(shàn)。因此，虽(suī)然焦煤现(xiàn)货价格因蒙煤减量而有所企(qǐ)稳，但期货市场氛(fēn)围仍难言乐观(guān)，导致期货和现(xiàn)货短暂劈叉。

　　“从价格(gé)表现上看，前期煤焦(jiāo)跌幅明显(xiǎn)大于(yú)板块内(nèi)其(qí)他品(pǐn)种，估值相对偏低，这也(yě)使得继续杀(sh先公四岁而孤全文翻译及注释，先公四岁而孤全文翻译答案ā)估值的驱动明显减弱，而估值修(xiū)复(fù)配合近(jìn)期焦煤进口减量、钢厂复产等消息，刺激(jī)煤焦价格出(chū)现反弹(dàn)，但考虑到目前钢(gāng)材需求依然乏(fá)力，钢厂(chǎng)复产(chǎn)将会再(zài)次加重其供需压力，需(xū)求负(fù)反馈仍(réng)将会(huì)向(xiàng)原材料端(duān)传导，对煤(méi)焦价格形成(chéng)压力(lì)。”冯艳(yàn)成(chéng)说，短期(qī)煤焦交易逻辑变化较快(kuài)，价格波动剧烈(liè)，预计仍将以(yǐ)底部区间振荡(dàng)走势为(wèi)主；中长期来看(kàn)，煤焦供需趋(qū)于宽松的预期未变，在(zài)估(gū)值回升(shēng)后仍将是板块内空配最佳品种。

　　对于煤焦后市(shì)，阮俊涛认为，目前煤焦有三(sān)条主线：一是焦煤(méi)供(gōng)应宽松，并给(gěi)焦炭(tàn)带(dài)来(lái)成本端压力；二是终端(duān)需(xū)求(qiú)存疑，负(fù)反馈风险并未化(huà)解；三是海外衰(shuāi)退预期如何演绎。目前(qián)来看(kàn)，焦煤供应宽松是(shì)大概率事件，且4月地产数据表现(xiàn)依(yī)然一般，负反馈以及粗钢平控(kòng)都是(shì)压低铁水产(chǎn)量的(de)可能因素(sù)，因(yīn)此煤焦(jiāo)即便出(chū)现超跌(diē)反弹，中长期(qī)来看也(yě)是易跌难涨。

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