近日，国内上市交易的(de)4只(zhǐ)公(gōng)募商(shāng)品期货基金陆续公布了一季报。在一(yī)季度商品市场整体下跌的背景下，4只公募商品期货(huò)基金(jīn)也表(biǎo)现不佳，仅建信(xìn)能源化工期货ETF利润(rùn)为正。值得注(zhù)意的是，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额(é)在报告期内增加4.30亿份，增幅近(jìn)三成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实(shí)现收益和(hé)利润方面，一季度，建信能源(yuán)化工期货ETF已实现收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元；国(guó)投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF已(yǐ)实现收益940.20万(wàn)元，利润(rùn)-796.75万元；大成有色金(jīn)属(shǔ)期(qī)货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万(wàn)元，利(lì)润-992.33万元；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区别？4只公募商品(pǐn)期货基金在一(yī)季报中均提及，本期已实现收(shōu)益指(zhǐ)基金本期利息收入(rù)、投资收益(yì)、其(qí)他收(shōu)入（不含公允价(jià)值变动(dòng)收(shōu)益）扣除相(xiāng)关费(fèi)用和(hé)信用减值损失后的余额，本期利润为本期(qī)已实(shí)现收(shōu)益(yì)加上(shàng)本期公允价值变(biàn)动收益。

　　期末基金资产净(jìng)值方面(miàn)，截至3月(yuè)底，国投瑞(ruì)银白银(yín)期货(huò)LOF资(zī)产净值(zhí)超过10亿元，达到14.36亿(yì)元(yuán)，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色(sè)金属(shǔ)期货ETF资产净值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值(zhí)方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居(jū)首，建信能源化(huà)工期(qī)货ETF、大成(chéng)有色金(jīn)属期货ETF也超过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF低于(yú)1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值(zhí)增长率方面，报告期内，仅建信(xìn)能源化工期货ETF实现(xiàn)正增(zēng)长，净值增(zēng)长率(lǜ)为(wèi)5.57％，大成有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF、国投(tóu)瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减(jiǎn)变(biàn)化，可以(yǐ)反映出投资者的(de)偏好。从份额变(biàn)动来看，除华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF遭净赎(shú)回外，其他3只商品(pǐn)期货基金均受到净(jìng)申(shēn)购。截至(zhì)3月底，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额较(jiào)期初增加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅(fú)高(gāo)达(dá)27％；建信能源化工期(qī)货(huò)ETF份(fèn)额较期初(chū)增加2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有色金属(shǔ)期(qī)货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市(shì)场整体走(zǒu)出下(xià兔子一年生几窝，兔子一年生几窝,一窝几只)跌行情，华夏基(jī)金认为，主要原因有以下几点：首(shǒu)先，美国硅谷银行倒(dào)闭消(xiāo)息在(zài)资(zī)本(běn)市场持续发酵(jiào)，导致(zhì)了原油(yóu)以及美豆等(děng)大宗商品价(jià)格下跌，引领国内豆粕价(jià)格下挫(cuò)；其(qí)次，国内现货供应相对充裕，由于加工利(lì)润(rùn)尚可，加之巴西大豆丰产上市，近几个月国内大豆(dòu)到港(gǎng)量(liàng)趋于增加，同时(shí)由于(yú)下游提货消(xiāo)极，油厂(chǎng)豆粕不断累库，部(bù)分油厂甚(shèn)至出现胀库现象(xiàng)，导(dǎo)致豆粕现货跌幅(fú)过大；最(zuì)后，需求端低迷(mí)不振，由(yóu)于春节前养殖(zhí)产品集中出栏(lán)，春(chūn)节后一段时间一般是豆粕需(xū)求淡季，而(ér)今年由(yóu)于生猪价格持续下行，养殖业复产积极兔子一年生几窝，兔子一年生几窝,一窝几只性(xìng)不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕(pò)需(xū)求更(gèng)是雪上加(jiā)霜，油厂豆粕成(chéng)交(jiāo)和提货(huò)量处于偏(piān)低水平。

　　关于报告期内(nèi)基(jī)金投资策略和运作分析，国(guó)投(tóu)瑞(ruì)银基金表示，一季度白银(yín)在初(chū)期两个(gè)月(yuè)处于振荡调整，在三月(yuè)份又很快反弹至(zhì)年初(chū)位置(zhì)。黄金较白银(yín)表现更为(wèi)强势，金(jīn)银比价有所抬升。前期走势(shì)主要(yào)受(shòu)制于白银工业属性及美联储加(jiā)息预期升温影响，白(bái)银(yín)表(biǎo)现出更高的波动性。后期则主要是欧美银行(xíng)业出现流动(dòng)性(xìng)危机，导致(zhì)避(bì)险(xiǎn)情(qíng)绪高(gāo)涨，也大幅降(jiàng)低了市场对于美联(lián)储的加息预期。

　　国投瑞银(yín)基(jī)金认为(wèi)，美联储(chǔ)货(huò)币政策(cè)调(diào)整节奏与经济衰退担忧继续主导贵金属(shǔ)行情，同时也(yě)需关注突(tū)发地缘政(zhèng)治、金融体系的流动性风险、新(xīn)兴经济体债(zhài)务风险等黑天鹅(é)事件的影响。今年(nián)以(yǐ)来，美联储(chǔ)已(yǐ)连续加息(xī)两次各(gè)25BP，加息(xī)步伐明显放(fàng)缓，点阵图显示(shì)美联储今年(nián)或还(hái)有一次加息。随着(zhe)美(měi)国加息渐(jiàn)入尾声，而通(tōng)胀仍处于(yú)高位，宏观(guān)环境(jìng)对贵金属(shǔ)相对有利，贵金属(shǔ)配置价(jià)值进(jìn)一步提(tí)升。考(kǎo)虑到(dào)白银(yín)的高弹(dàn)性及金银比价的相对高位，建(jiàn)议(yì)择机积极(jí)配置。

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