金(jīn)融界(jiè)4月27日消(xiāo)息  顶着“港股白(bái)酒(jiǔ)第一股”光环的珍酒(jiǔ)李渡正式登(dēng)陆(lù)港(gǎng)交(jiāo)所，尴尬的是开(kāi)盘直(zhí)接暴跌16.82%，全天颓势尽显(xiǎn)，最终收(shōu)盘下跌(diē)17.93%，报8.88港元/股，上市第(dì)一天市(shì)值就缩水(shuǐ)超过(guò)60亿港元，惨遭(zāo)开门黑。

　　私(sī)募(mù)巨(jù)头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金(jīn)徽酒(jiǔ)挂牌(pái)上交(jiāo)所后，至今没有酒企(qǐ)成(chéng)功上市，珍酒(jiǔ)李渡是近7年时间第(dì)一(yī)只实现资本(běn)上市(shì)的白(bái)酒股，目(mù)前西凤酒、郎酒、国(guó)台等均止步于A股IP1分米等于多少米，1分米等于多少米厘米O。

　　珍酒李(lǐ)渡此次在港(gǎng)交所IPO，发售价为每股10.82港元(yuán)，筹资资金约50亿港元，公开发售获(huò)超购1.94倍(bèi)，一手中签率100%。值(zhí)得注意的(de)是，不(bù)知道是出于何种考虑，此(cǐ)次珍酒李(lǐ)渡并(bìng)没有引入(rù)基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒(jiǔ)李渡(dù)共计引入(rù)两轮投资者，分别是(shì)有着“华尔(ěr)街之狼(láng)”之称的私(sī)募股权巨头KKR和大(dà)中华(huá)网(wǎng)讯。KKR在2021年11月和(hé)2022年5月分别投资3亿(yì)美元、5亿美元，两(liǎng)次成本分别(bié)为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于(yú)珍(zhēn)酒李渡今日收盘价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时(shí)间狂砸15.77亿(yì)元广(guǎng)告费

　　公开资(zī)料显示(shì)，珍酒李渡(dù)是一家致力提供以酱香型为主(zhǔ)的(de)次高端(duān)白酒产品(pǐn)的(de)中国(guó)白酒公司。珍(zhēn)酒李(lǐ)渡集团(tuán)旗下包括珍酒、李渡、湘窖及(jí)开口(kǒu)笑(xiào)四大白(bái)酒品牌，覆盖酱香(xiāng)型、浓(nóng)香型、兼香型三大白(bái)酒品类(lèi)。

　　招股(gǔ)书显示，按2021年收入计算，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)是(shì)中国(guó)第四大民营白(bái)酒公司，以及中国白酒行业中提(tí)供三种香型白酒的第三(sān)大公(gōng)司。2020年(nián)到2022年，珍酒李渡归母净利润为5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表现来看，珍(zhēn)酒李渡(dù)的(de)增(zēng)速在(zài)下降。

　　此外，珍(zhēn)酒李渡(dù)2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公(gōng)司相比也处于下风(fēng)，“股王”贵州(zhōu)茅台2022年(nián)的(de)毛利率(lǜ)超过90%，而(ér)腰部的今世缘、口子(zi)窖等(děng)企业毛利(lì)率也超过了70%。

　　导致毛利率的直接原因之一就是珍酒李渡(dù)的“豪横”的广告支出。财报显示(shì)，2020年、2021年(nián)及2022年(nián)，珍(zhēn)酒李渡销售及经销开(kāi)支分别(bié)为4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿(yì)元，于(yú)同期(qī)分(fēn)别(bié)占公司总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支(zhī)分别(bié)为2.42亿、6.69亿(yì)以(yǐ)及6.66亿，三年(nián)时间，广告(gào)费就砸了(le)15.77亿元(yuán)。

　　与此同(tóng)时，珍酒(jiǔ)李渡的存货正(zhèng)在逐步增加。报告(gào)期(qī)内，公司(sī)存(cún)货分别(bié)为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元(yuán)，呈逐年增(zēng)长趋势，存(cún)货周转天数分(fēn)别为517天(tiān)、414.4天(tiān)和(hé)612.8天。招股书解释称大部(bù)分(fēn)存货(huò)为基酒，但(dàn)仍然有不(bù)少针对其(qí)产销失(shī)衡的(de)质疑。

　　吴向东曾操(cāo)盘金(jīn)六(liù)福 身价230亿元(yuán)

　　低于行业的毛利率(lǜ)和(hé)“豪横”的广告支(zhī)出(chū)，这与珍酒李渡创始人(rén)吴向(xiàng)东的操盘手法密切(qiè)相关。

　　声名在外的“白(bái)酒教父(fù)”—1分米等于多少米，1分米等于多少米厘米—吴向东是一名白酒行业的老兵。1969年(nián)，吴向东出生在(zài)湖南(nán)醴陵的一个普通农村家庭，1992年，在湖南省外贸(mào)学校毕业的吴向东，进入(rù)其姐(jiě)夫(fū)傅军旗(qí)下新(xīn)华联集团工作。此(cǐ)后(hòu)四年(nián)，他升至新(xīn)华联集团董事、董(dǒng)事局副主席。也是在此，吴向(xiàng)东正式(shì)开启了他的白酒事业。

　　在傅军(jūn)的(de)帮(bāng)助下，吴(wú)向东(dōng)在1996年拿下五粮液旗下川酒(jiǔ)王的代理权，仅一年就(jiù)将川酒王销量(liàng)做到湖南(nán)第一。川(chuān)酒王热(rè)销之(zhī)后，大量(liàng)仿(fǎng)冒产品涌现。同时，白酒市场竞争白热化，下(xià)游(yóu)经销商(shāng)的(de)日子越来越难，吴向东(dōng)想自创白(bái)酒品牌。

　　1998年，吴向东与(yǔ)五粮液签订(dìng)了OEM代工协(xié)议，这是(shì)他在(zài)白酒业首创(chuàng)了(le)一种新模式(shì)OEM，即贴牌代工模式，随(suí)后(hòu)，金(jīn)六福在这(zhè)一年(nián)诞生了(le)。

　　2001年，中(zhōng)国(guó)男足冲进世界杯(bēi)，媒体(tǐ)将时(shí)任男足主教练的(de)米(mǐ)卢(lú)誉为神奇教练和好(hǎo)运(yùn)福星(xīng)。深谙(ān)营销的(de)吴向东找来(lái)米(mǐ)卢(lú)担(dān)任金六福(fú)形象代言人。米卢穿着唐装(zhuāng)，面带(dài)微笑地说“中国人的福酒，金六福。”很(hěn)长一段时间，金六福的广告投放量都是全国第一。

　　在吴(wú)向(xiàng)东的广告(gào)轰炸下(xià)，金六福迅速成为国(guó)民白酒，高峰期一天能发(fā)出57个车(chē)皮。

　　2021年，在吴向东的操盘(pán)下，贵州酱酒品牌珍酒(jiǔ)、江西李渡，以(yǐ)及湖南(nán)知名白酒品牌湘窖和开(kāi)口笑正式(shì)合(hé)并(bìng)——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴(wú)向(xiàng)东实际控制的金(jīn)东集团(tuán)旗(qí)下共有华致酒行、华泽酒业(yè)集团（下辖金六(liù)福、珍酒(jiǔ)等12个(gè)酒企）、金东投(tóu)资三个产业板块(kuài)。涉(shè)足金融、文化旅游、新能源、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴(wú)向东也一举成(chéng)为湖(hú)南省株洲市首富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润(rùn)全(quán)球(qiú)富(fù)豪榜(bǎng)》，吴向东以230亿(yì)元人民币财富(fù)位列榜单第955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前不久的第108届全国(guó)糖酒(jiǔ)商(shāng)品交(jiāo)易会上(shàng)，阵阵寒(hán)意从会上(shàng)传(chuán)来。

　　4月9日，在(zài)糖酒会(huì)的相关论坛上，在酒水行业颇为知名的盛初咨询(xún)董事(shì)长(zhǎng)王朝成放(fàn1分米等于多少米，1分米等于多少米厘米g)出“重磅观点”：酒业整体将(jiāng)长(zhǎng)期进(jìn)入销量负增(zēng)长、收入低增长或0增长、利(lì)润低增长的(de)内卷时(shí)代(dài)，并且(qiě)很可能刚刚开始。

　　第(dì)一，2023年是行(xíng)业(yè)的分(fēn)水岭，从(cóng)场景-量价-集中度看趋势，真正的高端消(xiāo)费在疫情场(chǎng)景(jǐng)中并没有太受影(yǐng)响，次(cì)高端库存仍(réng)未消(xiāo)化，区(qū)域酒借助消(xiāo)费恢复较(jiào)快。高端的恢(huī)复没有看到更强的动力(lì)，仍然在低位(wèi)徘(pái)徊，一二季度上市公司业绩会出现(xiàn)增速放缓(huǎn)和进一步分(fēn)化。

　　第二，从白酒供需-库(kù)存周期看趋势(shì)，现在存在三个矛(máo)盾：一是产(chǎn)区和供(gōng)需的矛(máo)盾，大产区都在扩产能(néng)，但销量在下降；二是(shì)名酒(jiǔ)企业都在向下扩展(zhǎn)产品线，和(hé)地方酒厂会产生矛盾；三是名(míng)酒企业渠道重心下移，和地(dì)方酒企(qǐ)的渠道有(yǒu)矛盾。

　　其具体(tǐ)表现(xiàn)是(shì)：2022年白酒行业(yè)销量为671万吨，而(ér)2016年是1305万吨(dūn)，行业600万吨(dūn)消(xiāo)失(shī)的主要是(shì)100块钱以(yǐ)下的价位带，其原因在(zài)于城市化，大部(bù)分劳(láo)动人口(kǒu)从农村转移到城市后(hòu)，消费习惯变了，导致未(wèi)来升级空间基数变小(xiǎo)；超高端从5万吨上涨到10万吨，次高端(duān)（售价在300-800元）的量至少涨了两(liǎng)倍。

　　他(tā)给出了一(yī)组各价格(gé)带白酒(jiǔ)节(jié)前和节后(hòu)的终端进货量数据。其(qí)中：2000元(yuán)以上(shàng)相(xiāng)关产品下降19%，节(jié)后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产品(pǐn)下降15%，节后下(xià)降7%；500~800元(yuán)高(gāo)线次高(gāo)端相(xiāng)关产品节前下降(jiàng)41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次(cì)高端价格节前下降(jiàng)23%，节后上涨9%；100~300元中高端节(jié)前下降4%，节(jié)后上涨12%；100以(yǐ)下中(zhōng)低端节(jié)前增长7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒第一股(gǔ)”珍(zhēn)酒李渡未来走向何(hé)方让我们(men)拭(shì)目以(yǐ)待(dài)。

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