金融界4月(yuè)27日消息  顶着(zhe)“港股白(bái)酒第一股”光环的(de)珍酒李渡(dù)正式登陆港交所，尴尬(gà)的(de)是开(kāi)盘直接(jiē)暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌(diē)17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值就缩(suō)水(shuǐ)超(chāo)过60亿港元，惨遭开(kāi)门黑。

　　私募巨头(tóu)KKR浮亏超过(guò)22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌(pái)上交(jiāo)所后，至今没(méi)有酒(jiǔ)企成功上市，珍酒李渡是近7年时间第一只实现资本(běn)上市的(de)白(bái)酒股，目(mù)前西凤酒(jiǔ)、郎酒、国(guó)台(tái)等(děng)均止步于(yú)A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此次在港交所IPO，发售(shòu)价(jià)为每股10.82港(gǎng)元，筹(chóu)资资金(jīn)约50亿港元(yuán)，公开发售获超购1.94倍(bèi)，一(yī)手(shǒu)中签率(lǜ)100%。值(zhí)得注意的是，不知道是出于何种考虑，此次(cì)珍酒(jiǔ)李渡(dù)并没有引(yǐn)入基石投资(zī)者。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍(zhēn)酒李渡(dù)共计引入(rù)两轮投资者，分别(bié)是有着“华尔街之狼”之(zhī)称的私(sī)募股(gǔ)权巨头(tóu)KKR和大中(zhōng)华网讯。KKR在2021年(nián)11月和2022年(nián)5月分别投资3亿美元、5亿美元，两次成本分(fēn)别为(wèi)1.76美元和1.78美元，即13.82港元和(hé)13.97港(gǎng)元。相较(jiào)于珍酒(jiǔ)李渡今日收盘价8.88港元，这意味(wèi)着(zhe)私募巨(jù)头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时(shí)间狂砸15.77亿元(yuán)广(guǎng)告(gào)费

　　公开资料显示(shì)，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)是(shì)一家致力(lì)提供以酱香型为主的次高端白酒产品的中国白酒公司。珍酒李渡集团旗下包括(kuò)珍(zhēn)酒(jiǔ)、李渡、湘窖及开口笑(xiào)四大白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香型三大白酒品类。

　　招股书显示，按2021年收入计算，珍酒李(lǐ)渡是(shì)中国第四大民(mín)营白酒公司，以(yǐ)及中(zhōng)国白酒行业中提供三种香型白酒的第三大公司(sī)。2020年到(dào)2022年(nián)，珍酒李(lǐ)渡归母净利润为5.2亿(yì)元(yuán)、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此(cǐ)外，珍酒李(lǐ)渡(dù)2020年到2022年的毛利率分(fēn)别(bié)为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也处(chù)于(yú)下风，“股王”贵州(zhōu)茅台(tái)2022年的毛利率超过90%，而腰部的今(jīn)世缘(yuán)、口子窖等企业(yè)毛利率也超过了70%。

　　导致毛利率的直接原因之一就是珍(zhēn)酒李渡的“豪(háo)横(héng)”的广告支(zhī)出。财(cái)报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销(xiāo)售(shòu)及(jí)经销(xiāo)开支分(fēn)别为4.03亿元(yuán)、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支(zhī)分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费(fèi)就砸了15.77亿元(yuán)。

　　与此同时，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)的存货正在逐步增加。报告期内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元(yuán)和51.39亿(yì)元(yuán)，呈逐年增(zēng)长趋势，存(cún)货周转天数分别为(wèi)517天(tiān)、414.4天和(hé)612.8天。招股书解释称大部分存货为基酒(jiǔ)，但仍(réng)然有不少针对其产销失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金(jīn)六(liù)福 身价230亿元

　　低于行业的毛利率和“豪(háo)横”的广(guǎng)告支出(chū)，这与珍酒李(lǐ)渡创(chuàng)始人(rén)吴向(xiàng)东的操盘(pán)手法密切相关(guān)。<五谷轮回是什么意思的梗，五谷轮回之所是指什么地方/p>

　　声名在外的“白酒教父”——吴向东是一名(míng)白(bái)酒行业的老(lǎo)兵。1969年，吴向东出生(shēng)在湖(hú)南醴陵(líng)的一个(gè)普通农村家庭，1992年，在湖南(nán)省外贸(mào)学校毕业的吴向东，进(jìn)入其姐夫傅军旗下新华联集团工作。此后四年，他升至(zhì)新华(huá)联集团(tuán)董(dǒng)事、董事局副主席。也是在此，吴向东正式开(kāi)启了他的白酒事业。

　　在傅军(jūn)的(de)帮助下，吴向东(dōng)在1996年(nián)拿下五粮(liáng)液(yè)旗下川(chuān)酒(jiǔ)王(wáng)的(de)代理权，仅一年就将(jiāng)川酒王销(xiāo)量做(zuò)到湖南(nán)第一(yī)。川酒(jiǔ)王热销之后，大(dà)量仿冒产品涌现(xiàn)。同时(shí)，白酒市(shì)场(chǎng)竞争白热化，下(xià)游经销商(shāng)的(de)日子越来越难(nán)，吴(wú)向东想自创(chuàng)白(bái)酒(jiǔ)品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向东与五(wǔ)粮液(yè)签(qiān)订了OEM代(dài)工协议，这是他在(zài)白酒业首创了一种新模式OEM，即贴牌代工(gōng)模式，随后，金(jīn)六福(fú)在(zài)这一年(nián)诞(dàn)生了(le)。

　　2001年，中国(guó)男足冲(chōng)进世界杯，媒体将时(shí)任男(nán)足主教练的米卢誉为神奇教练和好(hǎo)运(yùn)福星。深谙营(yíng)销的吴向东找来米卢担任金六(liù)福(fú)形象代言人(rén)。米卢穿着唐(táng)装，面带微(wēi)笑地说“中国人的福酒，金(jīn)六福。”很长(zhǎng)一(yī)段时(shí)间，金(jīn)六福的广告投(tóu)放量都(dōu)是全国第一。

　　在吴向(xiàng)东的广(guǎng)告轰炸下，金六福迅速成为国民白酒，高(gāo)峰期一(yī)天能发(fā)出57个(gè)车皮。

　　2021年，在吴向(xiàng)东(dōng)的操盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江西李渡(dù)，以及湖南知名(míng)白酒品牌(pái)湘(xiāng)窖和开口(kǒu)笑正式合并(bìng)——珍酒李(lǐ)渡诞生(shēng)。

　　目前，吴向东实际控制的金东集团(tuán)旗下(xià)共有(yǒu)华致酒行(xíng)、华泽酒业(yè)集团（下辖(xiá)金六福、珍酒等12个酒(jiǔ)企）、金东投资(zī)三个产业板块。五谷轮回是什么意思的梗，五谷轮回之所是指什么地方涉足金(jīn)融(róng)、文化旅游、新能源、互(hù)联网、酒业等多个产(chǎn)业。

　　靠卖(mài)白酒，吴(wú)向东也一举成为湖南省株洲市首富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润全球(qiú)富豪(háo)榜》，吴(wú)向(xiàng)东(dōng)以230亿元(yuán)人民(mín)币财富位列榜(bǎng)单第955位(wèi)。

　　白酒还是(shì)会更(gèng)好生意吗？

　　在前不(bù)久的第108届全(quán)国糖酒(jiǔ)商品交易会上，阵阵寒意从(cóng)会上传来。

　　4月(yuè)9日，在糖酒会的相关论(lùn)坛上，在酒水行业颇为知名(míng)的盛初咨询(xún)董事长王朝成放出“重磅观点”：酒业整(zhěng)体将长(zhǎng)期进入销量负(fù)增长、收入低增(zēng)长或0增长、利润低增长的内卷(juǎn)时代，并(bìng)且很可能刚刚开始。

　　第(dì)一，2023年(nián)是行(xíng)业的分水岭，从(cóng)场(chǎng)景-量价-集中度看趋势(shì)，真正的高端消费在疫情场景中并没有太受影响(xiǎng)，次(cì)高端(duān)库存仍(réng)未消化，区域酒借助消费(fèi)恢复较快。高(gāo)端的恢复(fù)没(méi)有看到(dào)更强的动力，仍然在(zài)低位(wèi)徘徊，一二季度上(shàng)市公司业(yè)绩会出现增速放缓(huǎn)和进一步分化。

　　第二，从白酒供(gōng)需-库存周期看趋势(shì)，现在存(cún)在(zài)三个矛(máo)盾(dùn)：一(yī)是产(chǎn)区和供需的(de)矛(máo)盾，大产区(qū)都在扩产(chǎn)能，但(dàn)销量在(zài)下降(jiàng)；二是名酒(jiǔ)企(qǐ)业都在向下扩展产品线，和地(dì)方(fāng)酒厂会产生(shēng)矛(máo)盾；三是名酒(jiǔ)企(qǐ)业渠(qú)道(dào)重心下移，和地方(fāng)酒企的(de)渠道有矛盾。

　　其具(jù)体表(biǎo)现是：2022年(nián)白酒(jiǔ)行业销(xiāo)量为671万吨(dūn)，而2016年是(shì)1305万吨，行业600万吨(dūn)消失的主要是100块钱(qián)以下的(de)价位带(dài)，其原因在于城市化，大部分劳动人口从(cóng)农村(cūn)转移到城市(shì)后，消费习惯变了，导致未来升级空间基(jī)数(shù)变(biàn)小；超高端从5万吨上涨到10万吨(dūn)，次高端（售价在300-800元(yuán)）的量至少(shǎo)涨(zhǎng)了两倍。

　　他给出了(le)一组各价格(gé)带白酒节(jié)前(qián)和(hé)节(jié)后的终端(duān)进(jìn)货量数据。其中(zhōng)：2000元(yuán)以上相关产品下降19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元(yuán)相关产品下(xià)降(jiàng)15%，节(jié)后下降7%；500~800元高(gāo)线次高端相关产品节(jié)前下降(jiàng)41%，节(jié)后下降20%；300~600元次高(gāo)端价格(gé)节前下(xià)降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前(qián)下降4%，节后(hòu)上(shàng)涨12%；100以(yǐ)下中低端节前增(zēng)长7%，节后增长69%。

　　“港股白(bái)酒第一股”珍酒李渡(dù)未(wèi)来走向何(hé)方让我们拭目以待。

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