财联社(shè)5月18日(rì)讯（编(biān)辑 史正丞）距离瑞士政府撮(cuō)合瑞(ruì)银与(yǔ)瑞信合(hé)并近两个月后，与这次(cì)事件有(yǒu)关的(de)一个(gè)重要问题(tí)终于(yú)尘埃(āi)落定：瑞信AT1债(zhài)券的(de)减记无法触(chù)发CDS（信贷违约(yuē)掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东(dōng)和非洲(zhōu)地区的信贷(dài)衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布(bù)公告称，由11家买方(fāng)机构、卖(mài)方银行(xíng)和(hé)做市商组成(chéng)的委员会一致投(tóu)票通过了上(shàng)述(shù)决议。值得(dé)一提的(de)是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没(méi)有(yǒu)出现在投票(piào)的清单上。

　　具体来说，提出这个(gè)问题的市场(chǎng)参与者认为(wèi)，AT1债券应该与CDS合约所依据的(de)参考债(zhài)券（次级(jí)债）具有同等地位，并以一(yī)份2020年到期的瑞(ruì)信英镑(bàng)次级债作(zuò)为标准参考债(zhài)务。

　　对此(cǐ)，委员会首(shǒu)先一致裁定，并没有发(fā)生“政府干预的信贷事(shì)件”。此外，根据AT1债券(quàn)文件中的排名条款和(hé)担保(bǎo)条件，次级债(zhài)的(de)持有人(rén)是相较于AT1债券的优先债权人。同时在2014年的(de)文件中，也为AT1债券定(dìng)义了“排除义务”。周三的(de)文件中(zhōng)，决策委(wěi)员(yuán)会没(méi)有对AT1债(zhài)券是(shì)否构成借款资金做出任何(hé)决(jué)定。

　　在3月(yuè)中旬的紧(jǐn)急交易中，瑞士(shì)监管机构(gòu)FINMA将近170亿美元的瑞信(xìn)AT1债券全(quán)额减记，此(cǐ)举(jǔ)也引(yǐn)发了大(dà)量此(cǐ)类债(zhài)券持有人的诉讼。一(yī)些投机者也(yě)在市场上炒(chǎo)作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁(cái)定此(cǐ)举构成CDS赔付(fù)。

　　作为金(jīn)融(róng)市场较(jiào)为常见(jiàn)的金融衍(yǎn)生品，信贷违约(yuē)掉期的作用是(shì)在信贷事件（违(wéi)约(yuē)、重组(zǔ)、破产等）后(hòu)，CDS的(de)买方可(kě)以向卖方索赔，索(suǒ)赔的金额(é)通常等于参考(kǎo)资产的面(miàn)值减(jiǎn)去(qù)违约后的市(shì)场价值。各个区域的(de)信(xìn)贷衍生品决(jué)定委员(yuán)会(huì)，负责决定在这个(gè)地区是否(fǒu)发生了信(xìn)贷衍生品合约中定义(yì)的信贷事件。

　　根据存(cún)管(guǎn)信托和(hé)清算公(gōng)司（DTCC）的数(shù)据，截(jié)至今(jīn)年3月(yuè)，与瑞信集团债务相关(guān)的CDS名义总量超过(guò)190亿美元，不(bù)过DTCC的数据并未区分优先级债(zhài)务和次级债(zhài)CDS。

　　恰好也在本周，瑞银(yín)公布(bù)了(le)接手瑞信的最新评估。在本周二提(tí)交给美国SEC的(de)监(jiān)管文件中，瑞银表示(shì)紧急(jí)接手瑞信预计将造(zào)成170亿美(měi)元(yuán)的损失(shī)，其中有40亿美元为潜在的(de)诉讼和罚款支出(chū)。不过这(zhè)部(bù)分的损(sǔn)失将会由一笔“负(fù)347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收(shōu)购资产的价格（30亿瑞郎）远(yuǎn)远低于(yú)资产的实际价值。

　　这(zhè)份文件(jiàn)同(tóng)样显(xiǎn)示，从去年10月(yuè)开始，瑞银(yín)的战略委weather可数吗感叹句，a bad weather可数吗员会(huì)就已经开始评估瑞信的状况，并(bìng)在(zài)今年2月得(dé)出“不宜收购”的决定，但最后(hòu)仍在(zài)瑞士政府的(de)要求下出手。

　　瑞银也(yě)在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合(hé)并交(jiāo)易完成后加入瑞银集(jí)团的董事weather可数吗感叹句，a badweather可数吗感叹句，a bad weather可数吗 weather可数吗会，同时在“可(kě)预见的未来”，瑞信的品牌仍(réng)将独立运营。

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