北京时间(jiān)周五晚间，备受关注的(de)4月美国非农(nóng)数据(jù)出(chū)炉，其中新(xīn)增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断(duàn)了此前两个月连(lián)续环(huán)比下降的节奏；失业率(lǜ)继(jì)续下(xià)降至3.4％；更受(shòu)关注的(de)平均小时工资(zī)环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略(lüè)有上升。

　　可以被视作利好(hǎo)的是，美(měi)国劳工部将(jiāng)今年(nián)2月和3月非(fēi)农数(shù)据均大幅下修超(chāo)7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点转换(huàn)，本周持续(xù)承压的美国地区银行(xíng)股也获得喘息的机(jī)会(huì)。截(jié)至发稿，周五盘(pán)前西(xī)太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国(guó)家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金(jīn)短线急挫逾10美(měi)元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债(zhài)收益率上升(shēng)9.60个(gè)基点(diǎn)，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月(yuè)合约收于(yú)2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收于(yú)25.93美(měi)元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级宏(hóng)观分析师周(zhōu)之云告诉(sù)期货日报记者，周五晚间(jiān)公布的(de)非农(nóng)数据远高于前值且显著偏离(lí)投行们预(yù)测的中值。此(cǐ)前公布的ADP数(shù)据在(zài)3月(yuè)份增加14.2万人后，4月增长了(le)29.6万人，增长幅度(dù)达到9个月以来(lái)的最高水平。

　　记者注意到(dào)，美国4月非农(nóng)数据(jù)公(gōng)布后，美(měi)股期货短线走低，美元指(zhǐ)数短线拉升，贵金属(shǔ)下(xià)跌(diē)。尽管(guǎn)科技和(hé)金融行(xíng)业持续裁员(yuán)，但(dàn)不断下降却仍然高企的(de)劳动力需远远抵消了(le)裁员的影响，也超过(guò)了信贷(dài)紧缩(suō)带来的(de)大约2.5万招聘减少。4月非(fēi)农就业的季节性(xìng)因素相对于新冠大(dà)流行前也有了有利的发展，为就业人数的(de)增长(zhǎng)提供了5万—10万人的(de)支(zhī)持。

　　“不(bù)过，我(wǒ)们(men)还是应该对就(jiù)业数(shù)据(jù)保持一(yī)定的谨(jǐn)慎，因为(wèi)本周(zhōu)早(zǎo)些时候，美国3月(yuè)份的就(jiù)业机会(huì)和劳(láo)动力(lì)流动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位空缺(quē)继续下(xià)降，为连续第三个月(yuè)下(xià)跌，创(chuàng)下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在(zài)确实(shí)指向了与其他劳动力(lì)市场数据相(xiāng)同的方(fāng)向：劳动力(lì)市场正在降温。包括最近几周的首(shǒu)次(cì)申(shēn)请失业金人数也呈现上升趋(qū)势。”周之(zhī)云说。

　　从(cóng)趋势上(shà酱油瓶一般多高 酱油瓶直径一般多大ng)看，周之云认为，加息会导致消(xiāo)费者信贷和企(qǐ)业融资成本上升，进而迫(pò)使雇(gù)主削(xuē)减支出(chū)包括裁(cái)员等，从而减缓经济增(zēng)长。短期(qī)强劲的(de)非(fēi)农就业数据会让市场对于下半年货(huò)币(bì)政策(cè)放松进程有所改变，进而(ér)对(duì)商品的流动性溢价部(bù)分有(yǒu)所(suǒ)减少，但从中长期来(lái)看，美(měi)国会继续朝着衰退的方向前进，后市继续(xù)看好(hǎo)贵金属的表(biǎo)现。

　　非(fēi)农数据(jù)公布(bù)后，贵(guì)金属进(jìn)入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新(xīn)增人数超(chāo)预期将引导(dǎo)贵金属步入调整(zhěng)。对于(yú)贵(guì)金属而言(yán)，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要受(shòu)益于其(qí)金融(róng)属性，尤其是(shì)市场预计5月(yuè)是美联储最(zuì)后一次加息，且(qiě)预(yù)计(jì)9月(yuè)之后可能降息，这导致美元名义利率回落，在通胀温和回落的情况下，美元实(shí)际利率(lǜ)有(yǒu)了明显的下行。”广州金控(kòng)期(qī)货研究所副总经理程小勇说。

　　记(jì)者注意到(dào)，5月3日，美联储议(yì)息(xī)会议如(rú)期加息(xī)25个基点，将(jiāng)政策利率联(lián)邦(bāng)基金(jīn)利率的(de)目标(biāo)区间从4.75％至(zhì)5.0％上调(diào)到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记者发布会上的讲话暗示加息临近尾声，因此美元指数和美债收益率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将(jiāng)密切关(guān)注(zhù)未来发布的信(xìn)息，并评估其对货币政策(cè)的影响，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储焦点仍在双(shuāng)重使命上。这意(yì)味着美联储是否结束(shù)加息需要看(kàn)到通胀明显回(huí)落(luò)。至于是否要开始降(jiàng)息，需要看(kàn)到(dào)就业市场出现明显(xiǎn)恶化。从历史经验来看，美联储(chǔ)加息看(kàn)通(tōng)胀，降(jiàng)息看就业(yè)。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗(shān)告诉记者(zhě)，美(měi)国银行业风(fēng)波(bō)持续发(fā)酵(jiào)、经济走弱预(yù)期升(shēng)温叠(dié)加市场预期美联储年内或(huò)将(jiāng)降息，贵金属振(zhèn)荡偏强运行。美国就业数据超(chāo)预期，美债收(shōu)益率(lǜ)、美元指数走(zǒu)高，贵(guì)金属(shǔ)短线大幅下挫。这份超预期的非农报(bào)告，这让美联储陷入困境，美联储希望暂停加息，甚至可能很快就(jiù)需要降息(xī)，但(dàn)就业市场并不配合，美国就(jiù)业市场依然强劲(jìn)，美联储可能在长时间内维持高利率(lǜ)。

　　光大期货(huò)贵金属分析(xī)师(shī)展(zhǎn)大鹏告诉(sù)记者，4月美国非农就业数据和时薪(xīn)增(zēng)速全面超预期，表明美国当前劳动(dòng)力(lì)市场仍十分强劲，美(měi)联储控通胀压力(lì)加(jiā)大(dà)，这也就意(yì)酱油瓶一般多高 酱油瓶直径一般多大味着美(měi)联储可(kě)能会在较长时间内维(wéi)持高利率环境，且6月再次加(jiā)息的预期开始回升。

　　“美(měi)国非农数据强(qiáng)于预(yù)期或在短期提振美元指数和美(měi)债收益(yì)率，从而打(dǎ)压贵金属的(de)涨势，但中期(qī)看，美联储(chǔ)5月会议加息25BP后暗示停止加(jiā)息，货币政策进入新阶段，市(shì)场将加(jiā)大(dà)对下(xià)半年降息的(de)博弈，贵金(jīn)属(shǔ)将(jiāng)获(huò)得提(tí)振而走强，使均值平台不断上移(yí)。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记(jì)者发(fā)现，从2006年和2018年两轮美(měi)联(lián)储停止降息后的表现来(lái)看，尽管此后美国经济仍市场偏强(qiáng)运行(xíng)一段时间，失业率继续(xù)走(zǒu)低，但美联储并未再次(cì)加息，而贵金(jīn)属则在美债收(shōu)益率持续(xù)下行的情况下，呈现振荡走强的(de)趋势。但(dàn)当(dāng)前情(qíng)况不同(tóng)的(de)是，通胀率相对(duì)更(gèng)高，而黄金价格对降息并(bìng)未(wèi)提前预(yù)期更多。

　　虽然目前(qián)距离降息仍(réng)有时(shí)间，美联储表(biǎo)示(shì)美(měi)国银行系统仍健康并有弹性，但高利率环(huán)境下美国银行系统风险(xiǎn)并(bìng)未解除，在(zài)第(dì)一共(gòng)和银行(xíng)宣布被接管收购后，因银行业长(zhǎng)期(qī)存在的弱(ruò)点，又有多(duō)家区域性银行(xíng)出现股(gǔ)价暴跌。存款仍(réng)在(zài)持续(xù)流(liú)出使银行融资成本正在攀(pān)升，信贷(dài)收紧将(jiāng)不断向实体经济蔓延，美(měi)国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四(sì)季度2.6％的增(zēng)速大(dà)幅放缓(huǎn)，而且(qiě)远不及预期的(de)1.9％，具体看(kàn)企业投(tóu)资和库存对(duì)GDP拉动转负，但消费的拉动上升反(fǎn)映出一定的韧性。未来随着经济下行压力不断(duàn)上升，市场预期下半年美国GDP将(jiāng)出(chū)现(xiàn)负(fù)增长。“总体上在风险和衰退的共同影响下，美债收益率和(hé)美元(yuán)指数(shù)将持续(xù)承压，避险需求提振下，贵(guì)金(jīn)属价格有望(wàng)再创历史(shǐ)新高，长线可维持逢低买入配置思(sī)路，短线则可买入(rù)黄金和白银虚值看(kàn)涨(zhǎng)期权(quán)把握突(tū)破行情。”叶(yè)倩宁(níng)说(shuō)。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄金的供需数据(jù)来看，黄金(jīn)的(de)需求实(shí)际(jì)上是明显下降的。世界(jiè)黄金协会公布(bù)的数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，今年第一季(jì)度剔除场(chǎng)外交易的全球(qiú)黄金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国(guó)央行(xíng)和中国消(xiāo)费者需(xū)求较(jiào)高，但其余投资(zī)者购买量(liàng)的减少抵消酱油瓶一般多高 酱油瓶直径一般多大了这(zhè)一增(zēng)长。其中(zhōng)对黄金价格其关(guān)键作用的黄金投资需在一季(jì)度(dù)同比下降50％左右，较去(qù)年四季(jì)度有(yǒu)所增(zēng)长(zhǎng)，大约为(wèi)273.74吨(dūn)，去年同期高达(dá)558.41吨。其中(zhōng)，实(shí)物金条和(hé)硬币方面的黄金(jīn)需求为302.41吨，高于去年同期(qī)的287.74吨(dūn)，但低(dī)于去年四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及(jí)类(lèi)似产品需(xū)求下降28.67吨，去年(nián)同(tóng)期(qī)高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于美(měi)国经济指标耐用品订(dìng)单等指标走弱，商品属(shǔ)性更强的(de)白银因需求受经济下行拖累而涨(zhǎng)幅受限。因此，金(jīn)银比价大概(gài)率(lǜ)继续攀升。世界白(bái)银(yín)协(xié)会预计2023年白(bái)银实物消(xiāo)费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联(lián)储加息25个基点在议(yì)息前已经被充(chōng)分计提，议息(xī)前的(de)谨慎(shèn)转(zhuǎn)变为议(yì)息(xī)后的乐观，因(yīn)此黄金市场一度表(biǎo)现为(wèi)极为乐观(guān)，伦敦现(xiàn)货黄(huáng)金(jīn)甚至创出了历史新高。

　　“目前欧(ōu)美央行加(jiā)息(xī)靴(xuē)子落地，且(qiě)银行业风险仍在蔓延，避险情绪(xù)提振贵金属价格。此外，随着(zhe)经济(jì)走(zǒu)弱预期升(shēng)温(wēn)，预计(jì)美联储下(xià)半年大(dà)概率暂(zàn)停加息并将进入降(jiàng)息周期，实(shí)际利率或将(jiāng)继续下行，贵(guì)金属中(zhōng)长(zhǎng)期仍具(jù)有较高配置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展(zhǎn)大鹏(péng)则认(rèn)为(wèi)，对于黄金(jīn)而言(yán)，市场寄希望于美联储(chǔ)最后一次加息落地然后转降息(xī)预期，从而刺激价格继续高走，从这个角度考虑(lǜ)黄金(jīn)确实存在恢(huī)复上行趋势的可能性(xìng)。但当前美(měi)通胀仍在高位，美联储(chǔ)货(huò)币紧缩动作(zuò)并没有结束，官员(yuán)们(men)的(de)讲话仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可(kě)能会(huì)维系较长一段时间，且高利率环境到底会对(duì)经济和金融市场产(chǎn)生怎样的影响(xiǎng)也未可知，因此在当前看多观点出奇(qí)一致，且海外看多头寸比较(jiào)拥挤的情况下，对(duì)待金价节节攀(pān)高的观点(diǎn)谨慎为上(shàng)。

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